مقایسه تأثیرگذاری شوک های سیاست پولی و مالی بر حباب قیمت سهام در اقتصاد ایران در چارچوب الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

کیومرث سهیلی ¹ , شهرام فتاحی ² , نرگس رحمانیانی ³

1 - دانشیار اقتصاد دانشگاه رازی.
2 - دانشیار اقتصاد دانشگاه رازی.
3 - دانشجوی دکتری اقتصاد دانشگاه رازی.

تاریخ دریافت : 1348/10/11 تاریخ پذیرش : 1348/10/11 تاریخ انتشار : 1348/10/11

کلید واژه: شوک سیاست پولی, شوک سیاست مالی, حباب قیمت سهام, مدل تعادل عمومی پویای تصادفی,

چکیده مقاله :

در سال های اخیر بورس اوراق بهادار ایران با مشکل حباب قیمت سهام مواجه بوده است. شوک های سیاست پولی و شوک های سیاست مالی از جمله عوامل اصلی ایجاد حباب در قیمت سهام می باشد. اندازه گیری دقیق میزان تأثیرگذاری این شوک ها بر حباب قیمت سهام از موضوعات با اهمیتی است که در این مقاله به آن پرداخته می شود. در این مطالعه، در چارچوب یک مدل تعادل عمومی پویای تصادفی میزان تأثیرگذاری شوک های سیاست پولی و شوک های سیاست مالی بر حباب بازار سهام در بورس اوراق بهادار ایران بررسی شده است. به منظور بررسی مدل تحقیق از نرم افزار داینار استفاده شده است. نتایج نشان می دهد که شوک سیاست پولی تمایل به سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار را افزایش می دهد، و در نتیجه کیو حاشیه ای افزایش و حباب در قیمت سهام تشدید می شود. در پاسخ به شوک سیاست مالی از طریق افزایش مخارج دولت تمایل سرمایه گذاران نسبت به سرمایه گذاری در بازارهای دارایی نظیر بورس اوراق بهادارکاهش می یابد و در نتیجه قیمت سهام نیز کاهش پیدا می کند.

چکیده انگلیسی:

The main goal of this study is compare effect of monetary and fiscal policy effect on stock market bubble within DSGE model in iran stock market. In recent year Iran Stock Exchange has experience a bubble. Fiscal and monetary policies have a roll in bubbles. in this paper we have investigated a effect of monetary and fiscal polies in bubble. In this paper we consider a general equilibrium model to find effect of monetary and fiscal shocks in Iran Stock Exchange we use a Dynar software to evaluate the research and using the seasonal data from 1995-2014. The result has shown: that first, monetary policy shocks has increased interest of investment in Iran Stock Exchange. therefore Tobin's Q will increase and bubble will increase. Second, as result of fiscal policy shocks through increase in government spending, investing in financial markets like Iran Stock Exchange will decrease and price of stocks will decrease.

منابع و مأخذ:

*      افشاری، زهرا، محمودی، نوشین، بوستانی، رضا (1393). ارزیابی مدل رشد نئوکلاسیک در تبیین چرخه­های تجاری ایران، فصلنامه علمی- پژوهشی مطالعات اقتصادیِ کاربردی ایران، 3(9)، 204-189.

*      باقری پورمهر، شعله و محمدی تیمور (1394). استخراج چسبندگی قیمتی در اقتصاد ایران در قالب مدل تعادل عمومی پویای تصادفی، فصلنامه تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 6(22)، 33-58.

*      بشیری، سحر (1394). ارتباط متقابل سیاست­پولی، پویایی­تورم و حباب بازار سهام در ایران، رساله دکتری دانشگاه سیستان و بلوچستان.

*      بشیری، سحر، پهلوانی، مصیب، بوستانی، رضا (1395). نوسانات بازار سهام و سیاست پولی در ایران، مجله تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 6(23)، 103-157.

*      برانسون، ویلیام اچ، (1373). تئوری و سیاست‌های اقتصاد کلان، عباس شاکری، تهران، نشر نی، اول.

*      بوستانی، رضا (1392). چسبندگی قیمت‌ها و سیاست‌ پولی در اقتصاد ایران، فصلنامه پژوهش‌های پولی‌ـ‌بانکی، 6(15): 115-128.

*      جعفری صمیمی، احمد، طهرانچیان، امیرمنصور، ابراهیمی، ایلناز، و بالونژاد، روزبه (1393). اثر تکانه­های پولی و غیر پولی بر تولید و تورم در یک الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی در شرایط اقتصاد باز: مطالعه موردی اقتصاد ایران، فصلنامه مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 3(10)، 1-32.

*      لسلی، درک، اقتصاد کلان پیشرفته، اکبر توکلی، اصفهان، انتشارات دانشگاه اصفهان، اول، 1379 ش.

*      فخرحسینی، سیدفخرالدین، شاهمرادی، اصغر، احسانی، محمدعلی (1391). چسبندگی قیمت و دستمزد و سیاست پولی در  اقتصاد ایران،  فصلنامه پژوهش­های اقتصادی، 12(1): 1-30.

*      منکیو، گری‌گوری، (1374). اقتصاد کلان، حمیدرضا برادران شرکا و علی پارسائیان، تهران، انتشارات دانشگاه علامه، اول.

*      Bashiri, .S., Pahlavani, M.,­ Boostani, R., (2016). Optimal Monetary Policy and Stock Market Fluctuation, Applied Economics and Finance. Vol. 3, No. 2, pp.157-178.

*      Boostani, R., (2011). Monetary Policy in a Small Open Economy with Nominal Rigidities, manuscript.

*      Burriel, P., Fernández-Villaverde, J., & Rubio-Ramírez, J. F. (2010). MEDEA: a DSGE model for the Spanish economy, SERIEs,1(1-2), 175-243.

*      Calvo, G., (1983). Staggered Prices in a Utility Maximizing Framework, Journal of Monetary Economics, Vol. 12, pp. 383-398.

*      Christiano, L.J., Eichenbaum, M. and Evans, C.E., (2005). Nominal Rigidities and the Dynamic Effects of a Shock to Monetary Policy, Journal of Political Economy, 113(1): 1-45.

*      Clarida, R., J. Gali, and M. Gertler, (2001). Optimal monetary policy in open versus closed economies: An integrated approach, American Economic Review (Papers and Proceedings) 91, 248-252.

*      Dickens, W. T., L. Goette, E. L. Groshen, S. Holden, J. Messina, M. E. Schweitzer, J. Turunen, and M. E. Ward, (2007). How wages change: Micro evidence from the international wage flexibility project, Journal of Economic Perspectives, 21(2), 195—214.

*      Du Caju, P., C. Fuss, and L. Wintr, (2008). Downward wage rigidity for different workers and firms—an evaluation for belgium using the iwfp procedure, ECB Working Paper, 854.

*      Erceg, C. J., D. W. Henderson, and A. T. Levin, (2000). Optimal monetary policy with staggered wage and price contracts, Journal of Monetary Economics 46(2), 281{313.

*      Fahr, S. and Smets, F., (2008). Downward Wage Rigidities and Optimal Monetary Policy in a Monetary Union, European Central Bank.

*      Hsuy, A., Liz, E. and Palomino, F., (2012). What do nominal rigidities and monetary policy tell us about the real yield curve? https://economicdynamics.org/meetpapers/2013/paper_50.pdf.

*      Ikeda, D., (2013). Monetary Policy and Inflation Dynamics in Asset Price Bubbles, Bank of Japan Working Paper Series, No.13-E-4.

*      Juillard, M., Karam, P. D., Laxton, D., & Pesenti, P. A. (2006). Welfare-based monetary policy rules in anestimated DSGE model of the US economy.European central bank working paper, No. 613.

*      Li, Erica X. N. and Francisco Palomino. (2012). Nominal Rigidities, Asset Returns and Monetary Policy." Working Paper, University of Michigan .

*      Miao, J., Wang, P., & Xu, Z., (2012). Stock Market Bubbles and Monetary Policy, manuscript, Boston University and HKUST.

*      Miao, J., Wang, P., & Xu, Z., (2013). A Bayesian DSGE Model of Stock Market Bubbles and Business Cycle, manuscript, Boston University and HKUST.

*      Najarzadeh, R., Afzali Abarghouei,V., Tavakolian, H., Sahabi, B. (2014). Conference Proceedings Dsge Model Of Small Open Economy,Journal of Contemporary Management Sciences, Volume 3 (4), 75- 90.

*      Robinson, T. (2013). Estimating and identifying empirical BVAR-DSGE models for small open economies, Economic Research Department, Reserve Bank of Australia.

*      Schmitt-Grohe, Stephanie and Martin Uribe. (2007). Optimal Ination Stabilization in a Medium-Scale Macroeconomic Model, Monetary Policy under Ination Targeting 11(5):125{186.

*      Smets, F., & Wouters, R. (2003). An estimated dynamic stochastic general equilibrium model of the euro area, Journal of the European economic association, 1(5), 1123-1175.

*      Weber, M., (2014). Nominal Rigidities and Asset Pricing, https://economicdynamics.org/meetpapers/2014/paper_53.pdf

*      Zhang, Y. (2011a). Financial Factors and Labour Market Fluctuations, Bank of Canada Working Paper, No. 2011-12.

*      Zhang, Y. (2011b). Financial Frictions, Financial Shocks and Labour Market Frictions in Canada, Bank of Canada Discussion Paper, No. 2011-10 2011-12