ارائه الگوی مفهومی عوامل موثر استراتژی معاملاتی معکوس در تشکیل پرتفوی سودآور با کاربست نظریه داده بنیاد

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

ابراهیم قشقایی ¹ , اله کرم صالحی ² , علی محمودی راد ³

1 - دانشجوی دکتری، گروه مدیریت، واحد مسجدسلیمان، دانشگاه آزاد اسلامی، مسجدسلیمان، ایران
2 - استادیار، گروه حسابداری، واحد مسجدسلیمان، دانشگاه آزاد اسلامی، مسجدسلیمان، ایران(نوینده مسئول)
3 - دانشیار، گروه ریاضیات کاربردی، واحد مسجدسلیمان، دانشگاه آزاد اسلامی، مسجدسلیمان، ایران

تاریخ دریافت : 1400/10/10 تاریخ پذیرش : 1401/07/06 تاریخ انتشار : 1402/08/01

کلید واژه: استراتژی معاملاتی معکوس, فرضیه بازار کارا, پرتفوی سودآور, نظریه داده بنیاد,

چکیده مقاله :

تشکیل سبد سرمایه گذاری سودآور یک مساله مهم پیش روی سرمایه گذاران بازار است. برخلاف فرضیه بازار کارا دستیابی به بازده اضافی محتمل است در صورتی که انتخاب استراتژی سرمایه گذاری به شکل مناسب انجام شود. هدف اصلی این پژوهش ارائه الگوی مفهومی عوامل موثر استراتژی معاملاتی معکوس در تشکیل پرتفوی سودآور با استفاده از نظریه داده بنیاد در بازار سرمایه ایران است. در راستای هدف پژوهش، داده ها از طریق مصاحبه با 12 نفر از اساتید و خبرگان دانشگاهی که به روش نمونه گیری نظری با تکنیک گلوله برفی انتخاب شده بودند، جمع آوری شد. نتایج با استفاده از نظریه داده بنیاد نشان داد که مقوله های اصلی از نوع شرایط علّی شامل ویژگی های سرمایه گذاران، از نوع مداخله گر شامل عوامل کلان اقتصادی، عوامل بازار سرمایه، عوامل شرکتی و عوامل مدیریتی، از نوع زمینه ای شامل نارسایی های بازار و فرآیندهای نظارتی، از نوع راهبرد شامل خبرهای منتشرشده و ویژگی های صورت مالی و از نوع پیامد شامل بازده سهام و معیارهای عملکرد بازار می باشد که در تشکیل پرتفوی سودآور در بازار سهام موثر هستند.

چکیده انگلیسی:

Creating a profitable investment portfolio is an important issue for market investors. Contrary to the efficient market hypothesis, excess returns are likely to be achieved if the investment strategy is chosen appropriately. The main purpose of this study is to provide a conceptual model of the effective factors of contrarian trading strategy in the formation of a profitable portfolio using the Grounded theory in the Iran capital market. Data collected through interviews with 12 university experts who selected by theoretical sampling method using snowball technique. The results using the Grounded theory suggest that the investors characteristics of the causal type, macroeconomic factors, capital market factors, corporate factors and managerial factors of the intervening type, market constraints and regulatory processes of the contextual type, published news and financial statement features of the strategy type and stock returns and market performance criteria of the consequence type that are effective in forming a profitable portfolio in the stock market.

منابع و مأخذ:

بحری ثالث، جمال.، پاک مرام، عسگر.، افروزیان اذر، علی و قادری، قدرت. (1397). «رابطه پرتفوی سود دیدگان و زیان دیدگان بر پایه نرخ نگهداری سهام توسط سرمایه گذاران نهادی با سودهای مومنتوم و معکوس». دانش سرمایه‌گذاری، 7(28)، 297-312.

جعفرزاده، زهرا.، زنجیردار، مجید و کریمی تبریزی، مهدی. (1393). «بررسی امکان به کارگیری راهبرد معاملاتی معکوس جهت سرمایه گذاری کوتاه مدت». دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 7(3)، 1-11.

حاج خان میرزای صراف، ابراهیم.، محمدی، تیمور.، صالحی راد، محمد رضا و طالبلو، رضا. (1399). «برآورد بیزی رابطه میان تلاطم بازدهی و حجم معاملات شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران». مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 11(42)، 44-66.

دموری، داریوش و خوشنود، هادی. (1398). «بررسی تأثیر حد نوسان و توقف نماد معاملاتی بر فعالیت معاملاتی، نقدشوندگی و نوسان‌پذیری در بورس اوراق بهادار تهران». تحقیقات مالی، 21(2)، 213-236.

رحمانی، علی و سرهنگی، حجت. (1390). «تحلیل عوامل موثر بر استراتژیهای معاملاتی مبتنی بر بازده سهام». مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 2(9)، 79-104.

رشیدی باغی، محسن. (1398). «نقش کیفیت حسابرسی و کیفیت اطلاعات حسابداری در تغییر قیمت‌گذاری عدم تقارن اطلاعاتی». دانش حسابداری مالی، 6(3)، 167-187.

فدایی نژاد، محمد اسماعیل.، فراهانی، رضا و حسین آبادی، محمد. (1400). «ارزیابی سودمندی استراتژی‌‌های مومنتوم و معکوس صنعت در بازار سرمایۀ ایران». مدیریت دارایی و تامین مالی، 9(1)، 93-112.

قدیمی، فاطمه و سروش‌یار، افسانه. (1398). «تبیین بازده آتی سهام بر پایه نظریه چشم‌انداز». دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 12(44)، 141-151.

مرزبان، حجت‌اله.، ستوده، رضا و پیری، حبیب. (۱۴۰۰). «بررسی رابطه بین متغیرهای چندگانه با سودهای مومنتوم و معکوس در بازار سرمایه تهران». نشریه اقتصاد و بانکداری اسلامی، ۱۰(۳۷) ،۱۸۳-۱۵۹.

مهرآرا، محسن و محمدیان، مجتبی. (1399). «بررسی فرضیه معکوس شدن روندهای بازدهی در بلندمدت در بازار بورس اوراق بهادار تهران». راهبرد مدیریت مالی، 8(2)، 41-60.

میرهاشمی نسب، سیدامیرحسین.، محمدزاده، امیر.، محمدنوربخش لنگرودی، محسن و آخوندی، نسرین. (1398). «ارایه مدلی برای بررسی تاثیرات ترکیبی ریسک پذیری، ویژگی های فردی و فرهنگی بر بروز رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران». نشریه چشم انداز مدیریت مالی، 9(28)، 65-90.

نوربخش، عسگر و ایرانی جانیارلو، شهرام. (1399). «مقایسه مدل سه عاملی فاما و فرنچ با مدل پنج عاملی فاما و فرنچ در پیش بینی بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران». دانش سرمایه‌گذاری، 9(36)، 251-269.

Abad, Ph. (2021).  Beta and Systematic Risk. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3901536 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3901536

Abukari, K. & Otchere, I. (2020). Dominance of hybrid contratum strategies over momentum and contrarian strategies: half a century of evidence. Financial Markets and Portfolio Management, 34, 471–505.

Alper, D. & Aydoğan, E. (2017). The Profitability of Contrarian Strategy: Borsa Istanbul Case. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (74), 201-214.

Bianci, M. (2018). Financial Literacy and Portfolio Dynamics. The Journal of Finance, 73: 831-859.

Boynton, W. & Oppenheimer, H.R. (2006). Anomalies in Stock Market Pricing: Problems in Return Measurements, Journal of Business, 79(5), pp. 2617-2631.

Bushee, B. J., Goodman, T. H. & Sunder, Sh. V. (2019). Financial Reporting Quality, Investment Horizon, and Institutional Investor Trading Strategies. The Accounting Review, 94 (3): 87–112.

Chae, J. and Kim, R. (2020). Contrarian profits of the firm-specific component on stock returns. Pacific-Basin Finance Journal, 61 (3): 101-136.

Chancharat, S. & Sinlapates, P. (2021). The profitability of trading strategies based on historical prices and risk: evidence from Thailand. International Journal of Monetary Economics and Finance, 14 (4): 213-238.

Chhimwal, B. and Bapat, V. (2021). Comparative Study of Momentum and Contrarian Behavior of Different Investors: Evidence from the Indian Market. Asia-Pac Financ Markets, 28 (2): 19–53.

Chowdhury, Sh. S. H., Sharmin, R. and Rahman, A. (2019). Presence and Sources of Contrarian Profits in the Bangladesh Stock Market. Global Business Review, 20 (1): 84-104.

Dreman, D. (1970). Contrarian Investment Strateg-The Psychology of Stock Market Success. Random House, New York City.

Huang, Y.C. & Cheng, Y.J. (2015). Stock manipulation and its effects: pump and dump versus stabilization. Rev Quant Finan Acc, 44, 791–815.

Imran Hunjra, A., Tayachi, T., Mehmood, R., Malik, S. & Malik, Z. (2020). Impact of Credit Risk on Momentum and Contrarian Strategies: Evidence from South Asian Markets. Risks, 8(2): 37.

Lee, J. (2001). A grounded theory: Integration and Internalization in ERP adoption and use. Unpublished Doctoral Dissertation, University of Nebreska, In Proquest UMI Database.

Maknickienė, N., Masėnaitė, J., Stasytytė, V. & Martinkutė-Kaulienė, R. (2021). Investigation of the herding and contrarian behaviour of investors. International Scientific Conference Contemporary issues in business, management and economics engineering, Vilnius, Lithuania.

Metawa, N., Hassan, M.K., Metawa, S. & Safa, M.F. (2019). Impact of behavioral factors on investors’ financial decisions: case of the Egyptian stock market. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, Vol. 12 No. 1, pp. 30-55.

Mihalcová, B., Csikósová, A., & Antošová, M. (2014). Financial literacy–The urgent need today. Procedia – Social and Behavioral Sciences, 109, 317–321.

Pagaddut, J. G. (2020). The Effect of Corporate Governance on Abnormal Returns around Business Combinations Using Pls-Sem. International Journal of Management, 11(9), 2020, pp. 1211-1217.

Prasad, S, Kiran, R & Sharma, RK. (2021). Influence of financial literacy on retail investors' decisions in relation to return, risk and market analysis. Int J Fin Econ, 26: 2548– 2559.

Rahim, A., Khan, Z., Alam, T. & Khan, H. (2016). Effect of advantage on stock returns and systematic risk: Evidence from pakistani industries. Sarhad Journal of Management Sciences, Vol 2, No 01, 39-47.

Ramiah, V., Li, D. L. & Carter, J. (2017). Explaining Contrarian Profits with Finance Fundamentals. Asia-Pacific Financial Markets, 8(4):321-339.

Rao, M., Haque, A. and Jibran Qamar, M. A. (2022). Return Reversal Effect: Risk Adjusted Contrarian Profits from India & Pakistan Markets. Indian Journal of Economics and Business, 21 (1): 517-536.

Si, D. K., Zhao, B., Li, X. L. & Ding, H. (2021). Policy uncertainty and sectoral stock market volatility in China. Economic Analysis and Policy, Volume 69, Pages 557-573.

Siregar, E. I. & Diana, M. (2019). The Impact of Political Risk and Macro Economics on Stock Return at Indonesia Stock Exchange (An Approach of Arbritage Pricing Theory (APT)). KnE Social Sciences, 3(26), 744–772.

Strauss, A. L., & Corbin, J. (1998). Basics of Qualitative Research: Techniques and Procedures for Developing Grounded Theory. Second Ed., Sage.

Suresh G. (2021). Impact of Financial Literacy and Behavioural Biases on Investment Decision-making. FIIB Business Review, Volume 10, Issue 4, 1–15.

Wei-qi, L. & Jingxing, Z. (2018). BM (book-to-market ratio) factor: medium-term momentum and long-term reversal. Financ Innov, 4, 1.

World Bank (2016). Market capitalization of listed domestic companies (current US$). http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.CD? View=chart.