ارزیابی و مدیریت ریسک تورم در تامین‌مالی پروژه‌های سرمایه‌گذاری
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
زهرا امیرحسینی
1
(استادیار گروه مدیریت، واحد شهرقدس، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران)
بهمن قلی‌پور
2
(دانشجوی کارشناسی‌ارشد حسابداری واحد شهرقدس، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.)
کلید واژه: ریسک تورم, مدیریت دارایی بدهی, تامین‌مالی پروژه, هزینه سرمایه,
چکیده مقاله :
تامین‌مالی پروژه‌های بزرگ و زیر ساخت‌‌های جدید یکی از دغدغه‌های اصلی مدیریت بنگاه‌های اقتصادی است. بنابراین لازم است در پیش‌بینی منابع و مصارف ملاحظات مختلفی را در نظر گرفت. سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت معمولا در معرض ریسک تورم قرار دارند بخصوص تامین‌مالی کوتاه‌مدت برای تداوم پروژه‌های بلندمدت همواره چالش برانگیز است زیرا مدیریت بنگاه می‌بایست بین نیازهای سرمایه در گردش و سرمایه‌گذاری ثابت همواره تصمیمات مختلفی را اتخاذ نماید بطوری‌که اثر بخشی فعالیت‌ها به حداکثر برسد. تورم معمولا بطور مستقیم بر تامین‌مالی اثر میگذارد و این اثرگذاری هم بر تامین‌کنندگان منابع مالی و هم بر شرکت‌های درخواست‌کننده مرتبط است بنابراین لزوم نظارت دقیق در تدوین برنامه‌های جامع و طرح‌های جبرانی با هوشیاری و پیگیری مدیریت، می‌تواند منجر به کاهش ریسک تورم شده بطوری‌که بتوان یک مدل مالی انعطاف‌پذیر و مناسب را تدوین نمود تا بتوان اثرات مخرب بالقوه را کاهش داده و یا در صورت غیرقابل پیش‌بینی بودن یا پایداری مزمن از اثرات آتی آن اجتناب کرد. در این تحقیق سعی شده‌است تا اثرات تورم را در مدل‌های مختلف ارزیابی نمود. نتایج حاصل از مطالعه موردی نشان می‌دهد که تورم در تامین‌مالی پروژه‌ها وجود دارد بنابراین تا زمانی که تورم بخوبی تعیین نشود و نظارت و مدیریت برآن نباشد می‌تواند اثرات مخرب و نا مناسبی داشته‌باشد و در منظر زمان تشدید گردد. لذا با توجه به نتایج بدست آمده باید در بودجه‌بندی‌سرمایه‌ای و ارائه طرح‌های توجیهی، در محاسبات نرخ بازده داخلی و یا ارزش فعلی خالص و سایر شاخص‌ها حتما تورم را لحاظ نمود.
Project finance investments are a key backbone for a wide range of sustainable and bankable new infrastructures; being long term investments, they are highly exposed to inflation risk, which in Public Private Partners hips is mostly borne by the private counterpart and its backing lenders. Prompt monitoring and resilient contractual designed as inflation risk detection, man Project finance investments are a key backbone for a wide range of sustainable and bankable new infrastructures; being long term investments, they are highly exposed to inflation risk, which in Public Private Partners hips is mostly borne by the private counterpart and its backing lenders Prompt monitoring and resilient contractual designed as inflation risk detection, management and mitigation, together with proper and flexible financial modelling, alleviating its potentially is erupting impact, especially if unpredictable or chronically enduring. Inflation risk periodically emerges as an extreme-albeit hardly perceived-event, to which infrastructural investments especially in developing countries are particularly vulnerable, creating disrupting agency costs among different take holders. An increasingly wide target audience of both practitioners and academics is interested in the precocious detection, assessment and management of this relevant interdisciplinary problem, so as to find resilient solutions able to mitigate its potentially devastating systemic repercussion segment and mitigation, together with proper and flexible financial modelling, alleviating its potentially disrupting impact, especially if unpredictable or chronically enduring. Inflation risk periodically emerges as an extreme hardly perceived-event, to which infrastructural investments especially in developing countries are particularly vulnerable, creating disrupting agency costs among different take holders. An increasingly wide target audience of both practitioners and academics is interested in the precocious detection, assessment and management of this relevant interdisciplinary problem, so as to find resilient solutions able to mitigate its potentially devastating systemic repercussions
* پورحیدری، امید، اخلاقی یزدی‌نژاد، اسماعیل. (1386). بررسی روش‌های پیشرفته ارزیابی، تحلیل ریسک و تحلیل تورم در پروژه‌های بلندمدت. پژوهشنامه اقتصادی. سال نهم، شماره چهارم.
* خدامی‌پور، انصاری، نمازیان، علی.(1388). بررسی تاثیر ارزیابی دارائی های شرکتها برافشای داراییها ومالیات بردرآمد شرکتها. فصلنامه تخصصی مالیات. دوره جدید. شماره هفتم.
* دستگیر، محسن، نیکزاد، قدرت اله،(1387). بررسی رابطه بین اطلاعات مندرج درصورت‌های مالی مبتنی بربهای تمام‌شده تاریخی واطلاعات مندرج درصورت‌های مالی مبتنی بر ارزش‌های جاری. پژوهشنامه حسابداری مالی وحسابرسی، سال دوم.
* رهنمای‌رودپشتی، فریدون، صابر، ابراهیم و بشیرپور، علی. (1394). مدیریت دارایی- بدهی (رویکرد کاربردی). انتشارات دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات، چاپ اول.
* رهنمای‌رودپشتی، فریدون و میرعباسی، یاور. (1392) معیار ارزیابی ریسک تعدیل شده بر اساس ظرفیت مطلوب در تصمیمات سرمایه گذاری و بهینه سازی سبد سهام (زیربنای نظریه پردازی و ابزارسازی نوین مالی).تحقیقات مالی اسلامی، دوره 2 شماره 2 پیاپی4، ص 87-122.
* رهنمای رودپشتی، فریدون، نیکومرام، هاشم و هیبتی، فرشاد. (1389). مبانی مدیریت مالی (جلد اول و دوم). انتشارات ترمه.
* سیرانی، محمد،طاهر شمس، حسن. (1391). رابطه بین تورم و معیارهای ارزیابی بودجه‌بندی سرمایه‌ای در شرکت ها .پژوهش‌های حسابداری مالی وحسابرسی،سال پنجم.شماره هفدهم
* کمیجانی، اکبر و علوی، محمد (1378). اثر متقابل رشد تورم درایران: یک تحلیل اقتصاد سنجی با تاکید برعلل تورم و منابع رشد. مجموعه مقالات نهمین کنفرانس سیاست‌های پولی و ارزی تحت عنوان رشد پایدار اقتصادی غیر تورمی. پژوهشکده پولی و بانکی . بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران .
* Antonakakis, N. (2016). Time-Varying Correlations between Inflation and Stock Prices in the United States over the Last Two Centuries
* Backhaus K.,WerthSchulte H., (2006). Identification of Key Risk Factors in Project Finance: A project type
* -Brookfield D., Boussabaine H., (2009). A complexity -based framework of financial risk assessment in large-scale projects, Risk Management 11, 44–65.
* Beenhakker H. L. (1997). Risk Management in Project Finance and Implementations. Quorum Books. New York
* Chandra K. Jaggia, Aditi Khannaa and Nidhib, (2015). Effects of inflation and time value of money on an inventory system with deteriorating items and partially backlogged shortages
* Dailami M., Leipziger D., (1998). Infrastructure Project Finance and Capital Flows: A New Perspective, World Development,
* Groppelli A.A. and Nikbakht E., (2006). Finance, 5th ed., Barron’s, London
* Gordon K., (2003). Risk assessment in development lending, Henry Stewart Publications 1473-1894, Briefing in Real Estate Finance, No 1, pp.7-26
* Kushalbanik Ch., Nityananda S., (2012). The Effect of Inflation on Inflation Uncertainty in the G7 Countries: A Double Threshold GARCH Model
* Mehta D.R., Curley M .D., Gay H., (1984).Inflation, Cost of Capital, and Capital Budgeting Procedures, Financial Management. Pp. 48-54.
* M ills G. T. (1996). The Impact of Inflation on Capital Budgeting And Working Capital, Journal of Financial And Strategic Decisions, 9, 1
* M iller R., Lessard D., (2000). Understanding and Managing
* M oroVisconti R., 2010, The Risk Matrix of Project Finance in the Healthcare Sector, http: //ssrn.com/abstract=1417289
* Nelson C.R., (1976). Inflation and Capital Budgeting, Journal of Finance, June
* -Rappaport A., Taggart R.A. Jr., (1982). Evaluation of Capital Expenditure Proposals under Inflation, Financial Management, PP. 5-13.
* -Savvides S., (1994), Risk Analysis in Investment Appraisal, Project Appraisal Journal, No. 1, PP. 3-1
* Visconti, R.M. (2012). Inflation Risk Management in Project Finance Investments. International Journal of Finance and Accounting, 1(6): PP. 198-207
* Yescomber E.R., (2002). Principle of Project Finance, Academic Press, San Diego
* Zulhabri I., Torrance A. J. V.,( 2006). Efficient Risk Allocation in Project Finance: Analysis of Literature Review, International Conference in the Built Environment in the 21th Century, pp. 13-15.