نقش فرصت های سرمایه گذاری بر ارتباط بین هموارسازی سود تقسیمی با سودآوری آتی و بازده آتی شرکت
محورهای موضوعی : فصلنامه تحلیل بازار سرمایه
امید جهان بخش
1
,
رحمان ساعدی
2
*
,
محسن دستگیر
3
1 - حسابداری، علوم انسانی و حقوق، آزاد خوراسگان، اصفهان، ایران
2 - عضو هیات علمی رشته حسابداری ، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اصفهان(خوراسگان)،اصفهان،ایران
3 - گروه حسابداری، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران
کلید واژه: فرصت های سرمایه گذاری, هموارسازی سود تقسیمی, سودآوری, بازده سهام,
چکیده مقاله :
یکی از اطلاعات مهمی که در دسترس سرمایه گذاران است و آنها نسبت به تغییرات آن واکنش نشان می دهند سودهای گزارش شده از سوی شرکتهاست. سرمایهگذاران از طریق این گزارشات و بررسی اجزای سود، بازدههای آتی سهام را پیشبینی میکنند. با توجه به جایگاه سود و بازده سهام در واحدهای تجاری و نقشی که در ارتباط بین سرمایه گذاران و مدیران بنگاه ایفا می کنند در پژوهش حاضر بهبررسی نقش فرصتهای سرمایه گذاری بر ارتباط بین هموارسازی سود تقسیمی با سودآوری آتی و بازده آتی شرکت پرداخته شده است. در این راستای، داده‌های 105 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1394 تا 1401 گردآوری و مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. برای آزمون فرضیه‌ها از مدل رگرسیون چندگانه استفاده شده است. نتایج نشان داد هموارسازی تقسیم سود تاثیر مثبتی بر سودآوری آتی دارد. همچنین نتایج نشان داد که فرصت های سرمایه گذاری تاثیر مثبتی بر ارتباط بین هموارسازی تقسیم سود و سودآوری آتی دارد. افزون بر این نتایج نشان داد هموارسازی تقسیم سود تاثیر مثبتی بر بازده آتی سهام دارد. سایر نتایج نشان داد فرصت های سرمایه گذاری تاثیر مثبتی بر ارتباط بین هموارسازی تقسیم سود و بازده آتی سهام دارد.
One of the important information that is available to investors and they react to its changes is the profits reported by companies. Investors predict the future stock returns through these reports and examining the profit components. Considering the position of profit and return on shares in business units and the role they play in the relationship between investors and company managers, in the current research, the role of investment opportunities on the relationship between dividend smoothing and future profitability and future return of the company has been investigated. is In this regard, the data of 105 companies admitted to the Tehran Stock Exchange during the period of 2015 to 2022 were collected and analyzed. Multiple regression model was used to test the hypotheses. The results showed that the smoothing of profit sharing has a positive effect on future profitability. Also, the results showed that investment opportunities have a positive effect on the relationship between the smoothing of profit sharing and future profitability. In addition, the results showed that the smoothing of dividend distribution has a positive effect on future stock returns. Other results showed that investment opportunities have a positive effect on the relationship between dividend smoothing and future stock returns
آقابالایی بختیار، حنانه؛ صراف، فاطمه. فرج‌زاده‌دهکردی؛ حسن (1397). رابطة بین فرصت سرمایه‌گذاری شرکت‌ها و تأخیر در ارائة گزارش حسابرسی. مجله بررسی های حسابداری، 5(19)، 1-20.
امیری، علی؛ امیدوار، مریم؛ باتوته، مونا (1397). ارزیابی رابطه بین سیاست های تقسیم سود و بازده سهام در شرکت های شیمیایی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه پژوهش های کاربردی در مدیریت و حسابداری، 3(12): 1-15.
امینی، پیمان؛ مستقیمی منفرد، مهسا (1402). بررسی تاثیر هموارسازی سود با استفاده از شاخص ایکل بر نرخ بازده دارایی و هزینه اعتبار در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دومین کنفرانس بین المللی و سومین کنفرانس ملی یافته های نوین در مدیریت، روان شناسی و حسابداری.
اویسی فردويی، الهام (1400). نقش تقسیم سود بر رفتار بازار سرمایه. مطالعات مدیریت و کار آفرینی، 35: 104-127.
رنگزن مقدم، رقیه؛ لشگری، زهرا (1397). تأثیر سیاست‌های تقسیم سود سهام بر تصمیمات سرمایه‌گذاری با تأکید بر کیفیت گزارشگری مالی. پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، 10(40): 21-46.
صباغیان طوسی، امید؛ مرادی، زهرا؛ یزدانی، شهره (1402). تبیین هموارسازی سود از منظر تأمین مالی و قضاوت حسابرس در شرکت‌های با فرصت سرمایه‌گذاری متفاوت. قضاوت و تصمیم گیری در حسابداری و حسابرسی، 2(2): 115- 142.
عسگری¬نژادنوری، باقر (1397). عوامل مؤثر در بازده سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد فراتحلیل. مدیریت دارایی و تامین مالی، 6(1): 29- 50.
کردستانی، غلامرضا؛ عبدلی، زهرا (1401). بررسی تاثیر هموارسازی سود بر ضریب واکنش جاری و آتی سود با توجه به نقش محیط اطلاعاتی. رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری، 6(21): 1606-1623.
لشگری، زهرا؛ حقیقت شهرستانی. مریم (1396). ارتباط بین فرصت های سرمایه گذاری و ارزش افزوده نقدی. پژوهش¬های حسابدرای مالی و حسابرسی، 8(30): 15- 35.
محمدامینی، یوسف (1399). تاثیر هموارسازی بر رابطه سود شرکت – بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات اقتصاد. مدیریت مالی و حسابداری، 6(2): 53- 63.
هاشمی، سیدعباس؛ بهزادفرد، فاطمه (1390). ارزيابي رابطه محتواي اطلاعاتي اقلام تعهدي و نسبت هاي مالي منتخب با قيمت سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله پژوهش هاي حسابداري مالي، 3(1): 55- 76.
ودیعی، محمدحسین؛ حسینی، سید محمد.(1391). رابطه معیارهای ارزیابی عملکرد و بازده غیر عادی سهام. پژوهش های تجربی حسابداری، 1(4): 73- 87.
Al-Ajmi, J. and Abo Hussain, H. (2011). Corporate Dividends Decisions: Evidence from Saudi Arabia, Journal of Risk Finance 12 (1), pp. 41-56.
Al-Malkawi, H-A. N., Bhatti, M. I. and Magableh, S. I. (2014). On the Dividend Smoothing, Signalling and the Global Financial Crisis, Economic Modelling 2, 159-165.
Al-Najjar, B and Kilincarslan, E. (2017) Corporate dividend decisions and dividend smoothing. International Journal of Managerial Finance, 13 (3). pp. 304-331.
Amalia, Kiki Rizky. Nafisa, Adita. (2022). Dividend Policy: Profitability and Investment Opportunities for Public Companies, SEIKO : Journal of Management & Business, 5(1), 42-48.
Barclay, M. J., Smith, C. W. and K. L. Watts, (1995), "The Determinants of Corporate Leverage and Dividend Policy", Journal of Applied Corporate Finance 7, 4-19.
Baik, B., Farber, D. B. and Lee, S. (2011). CEO ability and management earnings forecasts. Contemporary Accounting Research, 28 (5), 1645-1668
Berk, J., and P. DeMarzo. (2007). Corporate Finance, Boston, MA: Pearson-Addison Wesley.
Billett, M., D. King, and D. Mauer, (2007). The effect of growth opportunities on the joint choice of leverage, maturity, and covenants, Journal of Finance 62, 697–730.
Brav, A., J. R. Graham, C. R. Harvey, and R. Michaely. (2005), “Payout Policy in the 21st Century”, Journal of Financial Economics, 77 (3), PP. 483-527.
Brockman, P. Hanousek, J. Tresl, J. Unlu, E. (2022). Dividend Smoothing and Firm Valuation. Journal of Financial and Quantitative Analysis 57(4), 1621-1647
Brittain, J. A. (1964). The Tax Structure and Corporate Dividend Policy, American Economic Review 54, 272-287 Chemmanur, T.J., He, J., Hu, G. and Liu, H. (2010), “Is dividend smoothing universal?: New insights from a comparative paper of dividend policies in Hong Kong and the US”, Journal of Corporate Finance. 16(4), 413-430.
Chen, M., Liu, X., & Xin, Q. (2017). Does cash dividend unsmoothing influence investors’ behavior preference in China? Economic Research, 52(6), 90–104.
Chay, J. B., and Suh, J. (2009). Payout Policy and Cash-flow Uncertainty, Journal of Financial Economics. 93, 88–107.
Darling, P. G. (1957). The Influence of Expectations and Liquidity on Dividend Policy, Journal of Political Economy 65 (3), pp. 209-224
Demarzo, P.M., & Sannikov, Y. (2016). Learning, termination, and payout policy in dynamic incentive contracts. The Review of Economic Studies, 84(1), 182–236.
Fliers, P, T. (2019). What is the relation between financial flexibility and dividend smoothing? Journal of International Money and Finance, 92, 98-111.
Fama, E. F. and Babiak, H. (1968). Dividend Policy: An Empirical Analysis, Journal of the American Statistical Association 63 (324), 1132-1161.
Felimban, R., Badreddine, S. and Floros, C. (2022), "Share price informativeness and dividend smoothing behavior in GCC markets", Journal of Economic Studies. 49(6), 978-1001.
Graham, J., H. Campbell, and S. Rajgopal. (2005). The economic implications of corporate financial reporting. Journal of Accounting and Economics, 40 (1-3), 3-73.
Gosh, D and Olsen, L. (2009), Environmental Uncertainty and Managers’ Use of Discretionary Accruals. Accounting, Organizations & Society. 34(2): 188-205.
Guttman, I., Kadan, O. and Kandel, E. (2010), “Dividend stickiness and strategic pooling”, The Review of Financial Studies. 23(12), 4455-4495. Han, Y., Zhang, Y., & Lv, Q. (2020). Does mandatory dividend smoothing reduce or increase the leverage ratio? Evidence from the differentiated dividend regulatory policy. Finance and Trade Economics, 41(9), 86–99.
Hunton, J. E., Libby, R., & Mazza, C. L. (2006). “Financial reporting transparency and earnings management”. The Accounting Review, 81(1), 135-157.
Jeong, J. (2013). “Determinants of dividend smoothing in emerging market: The case of Korea”, Emerging Markets Review, 17.
Jensen, G., Solberg, D. and T. Zorn, (1992), "Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt, and Dividend Policies", Journal of Financial and Quantitative Analysis 27, 247-263.
John, K., Knyazeva, A., & Knyazeva, D. (2015). Employee rights and acquisitions. Journal of Financial Economics, 118(1), 49–69.
Karpavi_cius, S. (2014), Dividends: relevance, rigidity, and signaling”, Journal of Corporate Finance. 25, 289-312.
Kaplan, Z. Pe´rez-Cavazos, G. (2022). Investment as the Opportunity Cost of Dividend Signaling, The Accounting Review, 97(3): 279-308.
Kallupur , S and M . A .Trombly. (2001). The Investment Opportunity Set ; Determinants, consequences and Mesurement Journal of Managerial Finance. 27(3), 3 - 15. Karang, IWAH. Hermanto, H. Suryani, E. (2020). Effect of Profitability and Leverage on Dividend Policy with Investment Opportunity Set as a Moderating Variables in Manufacturing Companies Listed on BEI Period 2014–2018. IJMMU. 7(11), 191-200
.
Konstantinidi, T., A. Kraft, and P.F. Pope. (2016). Asymmetric persistence and the market pricing of accruals and cash flows, Abacus 52(1): 140-165.
Kouki, M, (2017). Earnings and Dividend Announcements: Are They Interactive? Evidence from the French Context, International Journal of Economics and Financial Issues 7 (1): 387-393.
Kustono, A., Roziq, A. and Nanggala, A.Y.A. (2021), “Earnings quality and income smoothing motives: evidence from Indonesia”, The Journal of Asian Finance, Economics, and Business. 8(2), 821-832.
Labhane, N B. Mahakud, J. (2018). Dividend Smoothing and Business Groups: Evidence from Indian Companies, Global Business Review 19(3) 690–706.
Larkin, Y., Leary, M.T., & Michaely, R. (2017). Do investors value dividend-smoothing stocks differently? Management Science, 63(12), 4114–4136.
Leary, M.T., & Michaely, R. (2011). Determinants of dividend smoothing: Empirical evidence. Review of Financial Studies, 24(10), 3197–3249.
Lintner, J. (1956). Distribution of Incomes of Corporations among Dividends, Retained Earnings and Taxes, American Economic Review 46 (2), pp. 97-113
Liu, X & Ren, X. (2022): Does cash dividend smoothing affect the wealth management products purchased by listed companies?, China Journal of Accounting Studies, DOI: 10.1080/21697213.2023.2143689
Martha Fadliana, F., & Khaerunnisa, E. (2024). The effect of investment opportunity set on dividend policy with liquidity as a moderating variable. Management Science Research Journal, 3(1), 21–35.
Miller, M. H. and Modigliani, F. (1961). Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares, Journal of Business 34 (4), pp. 411-433
Miller, M.H., & Scholes, M.S. (1978). Dividends and taxes. Journal of Financial Economics, 6(4), 333–364.
Rajan, R.G. and L. Zingales, (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data, Journal of Finance 50, 1421–1460. Raza, H. ., Syed Muhammad Ahmad Hassan Gillani, Muhammad Ishfaq, & Saif ul Nazir. (2021). A systematic review of investment opportunity set and dividend policy. Systematic Literature Review and Meta-Analysis Journal, 1(2), 89–98
.
Smith, C. W., Jr., and R. L. Watts. (1992). The investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies. Journal of Financial Economics 32 (3): 263–292.
Tucker, J.W. and Zarowin, P.A. (2006). Does income smoothing improve earnings informativeness? The Accounting Review, 81 (1), 251-270.
Wang, M., He, Y., & Lin, H. (2014). Managerial power, cash dividends and enterprises’ investment efficiency. Nankai Management Review, 17(2), 13–22.
Wolski R., (2017). Risk And Return in the Real Estate, Bond and Stock Markets, Real Estate Management and Valuation. 25(3), 15-22.
Yu, D. Huang, D. Chen, L. Li, L. (2023). Forecasting dividend growth: The role of adjusted earnings yield, Economic Modelling 120 (2023) 106188.