نقش شوک‌های ساختاری بازار سهام بر متغیرهای کلان اقتصادی با رویکرد مدل تعادل عمومی پویای تصادفی (DSGE)

محورهای موضوعی : اقتصاد مالی

یزدان گودرزی فراهانی ¹ , بابک اسماعیلی ² , مروارید خواجه ³ , وحید محبوبی متین ⁴

1 - گروه اقتصاد حسابداری، دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه قم، قم، ایران
2 - گروه اقتصاد حسابداری ، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران ،ایران،
3 - گروه مدیریت مالی، پردیس کیش دانشگاه تهران، تهران، ایران
4 - گروه مدیریت، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

تاریخ دریافت : 1402/07/12 تاریخ پذیرش : 1402/09/15 تاریخ انتشار : 1402/10/01

کلید واژه: سهام, سرمایه گذاری, E52, C61, مخارج مصرفی, E41, واژه‌های کلیدی: بازار سرمایه, مدل تعادل عمومی پویای تصادفی (DSGE). طبقه بندی JEL : E49,

چکیده مقاله :

چکیده هدف مقاله حاضر بررسی تأثیر شوک بازار سهام بر متغیرهای کلان اقتصادی با رویکرد مدل تعادل عمومی پویای تصادفی (DSGE) بود. برای این منظور از داده های دوره زمانی 1400-1370 با تواتر فصلی استفاده شده است. سیستم‌های مالی مدرن معمولا در کنار تأمین مالی بخش بانکی، تأمین مالی از بازار دارایی‌های مالی را نیز به همراه دارند. تعامل بین بورس و فعالیت کل در یک دهه گذشته بسیار مورد توجه بوده است. در این رابطه به طور سنتی معمولا قیمت سهام به عنوان ارزش فعلی تنزیل یافته سودهای مورد انتظار سهام، بر بازار سهام تأثیر می‌گذارد. در این چارچوب قیمت سهام، هم تحت تأثیر تولید (از طریق سود و سود سهام) و هم نرخ بهره (از طریق نرخی که سود سهام آتی تنزیل می‌شود) است. شوک بازار سرمایه در این مطالعه از کانال مخارج مصرفی خانوارها و مخارج سرمایه گذاری بنگاه ها بر اقتصاد تأثیر گذار است. اثرات مستقیم نوسانات قیمت های سهام بر مخارج کل، باعث شده تا بازار سرمایه سهام به عنوان یک شاخص پیشرو در اقتصاد شناخته شود. در این مطالعه شوک سمت عرضه و تقاضا در بازار سهام در نظر گرفته شده است. نتایج بدست آمده بیانگر این بود که واکنش متغیرهای کلان اقتصادی به شوک تقاضا شدیدتر از شوک وارد شده از ناحیه عرضه بوده و تنها متغیرهای درآمدهای مالیاتی و تسهیلات بانکی بوده که نسبت به شوک تقاضا در شرایط شوک عرضه واکنش منفی از خود نشان دادند. همچنین میزان اشتغال نیز در واکنش به شوک سمت عرضه و تقاضا در بازار سرمایه واکنش مثبتی از خود نشان داده است

چکیده انگلیسی:

Abstract The purpose of this paper was to investigate the impact of stock market shock on macroeconomic variables with the approach of Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) models. For this purpose, the data of the time period 1990-2021 with seasonal frequency has been used. Modern financial systems usually include financing from the financial assets market in addition to financing the banking sector. The interaction between the stock market and aggregate activity has received much attention in the past decade. In this regard, traditionally, the stock price usually affects the stock market as the discounted current value of the expected stock profits. In this framework, stock prices are influenced by both production (through profits and dividends) and interest rates (through the rate at which future dividends are discounted). In this study, the capital market shock has an effect on the economy through the channel of consumption expenditures of households and investment expenditures of companies. The direct effects of stock price fluctuations on total spending have made the stock capital market known as a leading indicator in the economy. The obtained results indicated that the reaction of macroeconomic variables to the demand shock was more intense than the shock from the supply side, and only the variables of tax revenues and bank facilities showed a negative reaction to the demand shock in the conditions of the supply shock. Also, the amount of employment has shown a positive reaction in response to the shock on the supply and demand side in the capital market

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

• ابراهیمی، مهرزاد (1398). بررسی تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر بازار سهام ایران با استفاده از الگوریتم های داده کاوی. اقتصاد مالی، 13(49)، 283-309.


• افشاری، زهرا، توکلیان، حسین، و بیات، مرضیه (1397). بررسی تأثیر شوک شاخص کل قیمت سهام بر متغیرهای کلان اقتصادی با استفاده از رویکرد DSGE. پژوهش‌های اقتصادی (رشد و توسعه پایدار)، 18(2)، 103-81.


• بانک مرکزی ایران (1400). بانک اطلاعات سری زمانی و گزارش­های فصلی.


• براتی، لیلا، و گودرزی فراهانی، یزدان (1401). نقش متغیرهای پولی و اصطکاک‏های مالی بر بازار سرمایه در قالب مدل DSGE. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 15(55)، 71-84.


• بشیری، سحر، پهلوانی، مصیب، و بوستانی، رضا (1395). نوسانات بازار سهام و سیاست پولی در ایران. تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 6(23)، 157-103.


• تقی پور، انوشیروان، و منظور، داود (1395). تحلیل آثار شوک­های پولی و مخارج دولت مالی در ایران با استفاده از مدل تعادل عمومی پویای تصادفی. تحقیقات اقتصادی، 51(4)، 1001-977.‎


• صلاحمنش، احمد، آرمن، سید عزیز، انواری، ابراهیم، و پورجوان، عبدالله (1397). طراحی و کالیبراسیون یک مدل DSGE کینزین جدید با پویایی بازار سهام در اقتصاد ایران. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 38 (11)، 57-75.


• عباسی نژاد، حسین، محمدی، شاپور، و ابراهیمی، سجاد (1396). پویایی‌های رابطۀ متغیرهای کلان و شاخص بازار سهام. مدیریت دارایی و تامین مالی، 5(1)، 61-82.


• کاویانی، میثم، سعیدی، پرویز، دیده خانی، حسین، و فخر حسینی، سید فخر الدین (1397). تأثیر شوک‎های پایه پولی بر بازده قیمتی سهام شرکت‎های فعال بورسی رویکرد DSGE. اقتصاد مالی، 12(42)، 121-148.


• مکیان، سید نظام الدین، توکلیان، حسین، و نجفی فرا شاه، سید محمد صالح (1398). بررسی اثر شوک مالیات‌های مستقیم بر تولید ناخالص داخلی و تورم در ایران در چارچوب یک مدل تعادل عمومی پویای تصادفی. اقتصاد مالی، 13(49)، 1-46.


• منتظرحجت، امیر حسین، آرمن، سید عزیز، انواری، ابراهیم، و برزگر، سهیلا (1400). بررسی تأثیر شوک سمت تقاضای بازار سهام بر منتخبی از متغیرهای کلان اقتصادی در قالب مدل تعادل عمومی پویای تصادفی. مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 10(39)، 73-105.


• نسرین دوست، طیبه، امامی، کریم، حسینی، سید شمس الدین، و پیکارجو، کامبیز (1400). در چه شرایطی بدهی دولتی اثر برون رانی بر سرمایه گذاری خصوصی در ایران دارد؟ رهیافت مدل تعادل عمومی پویای تصادفی. اقتصاد مالی، 15(54)، 53-82.

• Asadi, E., Zare, H., Ebrahimi, M., & Piraiee, K. (2018). Sentiment Shock and Stock Price Bubbles in a Dynamic Stochastic General Equilibrium Model Framework: The Case of Iran. Iranian Journal of Economic Studies, 7(2), 115-150.


• Asravor, R. K., & Fonu, P. D. (2021). Dynamic relation between macroeconomic variable, stock market returns and stock market development in Ghana. International Journal of Finance & Economics, 26(2), 2637-2646.


• Bernanke, B. S., Gertler, M., & Gilchrist, S. (1999). The financial accelerator in a quantitative business cycle framework. Handbook of macroeconomics, 1(2), 1341-1393.


• Carlstrom, C. T., & Fuerst, T. S. (1997). Agency costs, net worth, and business fluctuations: A computable general equilibrium analysis. The American Economic Review, 12, 893-910.


• Gerali, A., Neri, S., Sessa, L., & Signoretti, F. M. (2010). Credit and Banking in a DSGE Model of the Euro Area. Journal of Money, Credit and Banking, 42(5), 107-141.


• Hollander, H., & Liu, G. (2016). The equity price channel in a New-Keynesian DSGE model with financial frictions and banking. Economic Modelling, 52(5), 375-389.


• Kiyotaki, N., & Moore, J. (1997). Credit cycles. Journal of political economy, 105(2), 211-248.


• La Porta, R., Lopez‐de‐Silanes, F., & Shleifer, A. (1999). Corporate ownership around the world. The journal of finance, 54(2), 471-517.


• Levine, R. (1998). The legal environment, banks, and long-run economic growth. Journal of money, credit and banking, 45(1), 596-613.


• Ma, Y., & Jiang, Y. (2022). Gradual financial integration and macroeconomic fluctuations in emerging market economies: evidence from China. Journal of Economic Interaction and Coordination, 30(1), 22-36.


• Masoud, N. M. (2013). The impact of stock market performance upon economic growth. International Journal of Economics and Financial Issues, 3(4), 788-801.


• Paetz, M., & Gupta, R. (2016). Stock price dynamics and the business cycle in an estimated DSGE model for South Africa. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 44(2), 166-182.


• Pal, S., & Garg, A. K. (2019). Macroeconomic surprises and stock market responses—A study on Indian stock market. Cogent Economics & Finance, 7(1), 159-248.


• Verona, F., Martins, M. M., & Drumond, I. (2017). Financial shocks, financial stability, and optimal Taylor rules. Journal of Macroeconomics, 54(1), 187-207.


• Wang, K. (2022). Quantitative Evaluation Model of Stock Market Liquidity by Macroeconomic Factors. Mathematical Problems in Engineering, 25(1), 1-12.


• L., Haoyuan, F., & Kun, G. (2021). The Dynamic Relationship between Macroeconomy and Stock Market in China: Evidence from Bayesian Network. Complexity, 18(2), 1-12.