مقایسه عملکرد نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب و مدل بتای پاداشی در پیشبینی بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران Comparing the performance of downside arbitrage pricing theory (D-APT) and reward beta approach (RBA) in predicting stock returns in Tehran Stock Exchange
محورهای موضوعی : اقتصاد مالی
میثم بلگوریان
1
(گروه علوم مهندسی مالی، دانشکده علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران)
بابک حاجی زاده
2
(گروه مدیریت مالی، دانشکده علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران)
مجید افشاری راد
3
(گروه اقتصاد امور عمومی، دانشکده اقتصاد، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران)
کلید واژه: بتای نامطلوب, G12, G1, واژههای کلیدی: بتای پاداشی, نظریه قیمتگذاری آربیتراژ. طبقه بندی JEL : C58, G17G12,
چکیده مقاله :
افراد فعال در حوزه مالی برای اتخاذ تصمیمات بهینه از ابزارهای مختلفی استفاده میکنند. یکی از مهمترین این ابزارها بازده مورد انتظار سهام شرکتهاست که آن را توسط مدلهایی پیشبینی میکنند. در این مطالعه مدل بتای پاداشی و نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب مورد بررسی قرار گرفته و مقایسه شدهاند. برای آزمون مدل بتای پاداشی دوره پژوهش به دو دوره تقسیم شده است که در دوره اول ضرایب بتا تخمین زده شده و در دوره دوم به عنوان متغیر توضیحی جهت آزمون این مدل مورد استفاده قرار گرفتهاند. در بررسی نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب تنها انحرافات پایینتر از میانگین در محاسبه بازده سهام و بازده این متغیرها در نظر گرفته میشوند. برای آزمون این مدل نیز جهت تخمین همزمان ضرایب و صرف ریسک متغیرها از سیستم رگرسیونهای به ظاهر نامرتبط غیرخطی تکراری استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که طی دوره 1380 تا 1397 در مورد سهام با ارزش بازار کوچکتر، نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب عملکرد بهتری در پیشبینی بازده در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به مدل بتای پاداشی از خودنشان میدهدComparing the performance of downside arbitrage pricing theory (D-APT) and reward beta approach (RBA) in predicting stock returns in Tehran Stock Exchange Meysam BolgorianBabak HajizadehMajid Afshari radActivists in finance use various instruments to make optimal decision. One of the most important instruments isstocks expected return that is predicted by some models. In this study two methods named reward beta approach and downside arbitrage pricing theory are investigated and compared. To test reward beta model sample period is divided into two sub-periods. First beta coefficients are estimated in the first period and then are used as explanatory variables to test the model in the second period. In investigating downside arbitrage pricing theory, only downside deviations of mean in calculating macroeconomic variables and stock returns are considered. To test this model, in order to predict beta coefficients and risk premiums of variables simultaneously, iterated nonlinear seemingly unrelated regression are used. The results indicate that during the period 1380-1397 in the case of stocks with lower market value, downside arbitrage pricing theory has better performance in predicting returns in Tehran Stock Exchange compared with reward beta approach.
Activists in finance use various instruments to make optimal decision. One of the most important instruments is stocks expected return that is predicted by some models. In this study two methods named reward beta approach and downside arbitrage pricing theory are investigated and compared. To test reward beta model sample period is divided into two sub-periods. First beta coefficients are estimated in the first period and then are used as explanatory variables to test the model in the second period. In investigating downside arbitrage pricing theory, only downside deviations of mean in calculating macroeconomic variables and stock returns are considered. To test this model, in order to predict beta coefficients and risk premiums of variables simultaneously, iterated nonlinear seemingly unrelated regression are used. The results indicate that during the period 1380-1397 in the case of stocks with lower market value, downside arbitrage pricing theory has better performance in predicting returns in Tehran Stock Exchange compared with reward beta approach.
فهرست منابع
یادداشتها
_||_