-
دسترسی آزاد مقاله
1 - تاثیر ساختار مالکیت و ساختار سرمایه بر جریان های نقدی آزاد
محمد حسین ستایش محسن صالحی نیایکی از ابزارهای ارزیابی قدرت بازپرداخت بدهی و تعیین انعطاف پذیری مالی شرکتها، شاخص جریان نقد آزاد میباشد. از این روی هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر ساختار مالکیت و ساختار سرمایه بر جریانهای نقد آزاد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش دو جنب چکیده کاملیکی از ابزارهای ارزیابی قدرت بازپرداخت بدهی و تعیین انعطاف پذیری مالی شرکتها، شاخص جریان نقد آزاد میباشد. از این روی هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر ساختار مالکیت و ساختار سرمایه بر جریانهای نقد آزاد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش دو جنبه اساسی ساختار مالکیت شرکتها یعنی ترکیب سهامداران و میزان تمرکز مالکیت مورد بررسی قرار گرفت. ترکیب سهامداران از طریق چهار متغیر مالکیت خارجی، مالکیت شرکتی، مالکیت مدیریتی و مالکیت نهادی اندازه گیری شده است. از تحلیل آماری رگرسیون خطی برای آزمون فرضیههای پژوهش استفاده شده است. نمونه آماری پژوهش شامل 75 شرکت میباشد. یافتههای پژوهش نشان میدهد مالکیت شرکتی به صورت مستقیم و نسبت بدهی به صورت معکوس با جریان نقد آزاد شرکتها رابطه معناداری دارند. ولی شواهدی دال بر وجود رابطه معنادار بین مالکیت نهادی، مالکیت مدیریتی و تمرکز مالکیت با جریان نقد آزاد شرکتها مشاهده نشد. Abstract One on of the instruments for assessing the solvency of liability as well as determining financial adaptability of firms is free cash flows. The aim of the present study is, thus, to investigate the effect of ownership structure and capital structure on free cash flows of firms listed in Tehran Stock Exchange. In this paper, two essential aspects of ownership structure, i.e. shareholders composition and the amount of ownership concentration, has been studied. Shareholders composition is measured using the following four variables: foreign ownership, corporate ownership, managerial ownership and institutional ownership. Linear regression analysis is used for testing the hypotheses. The research sample consisted of 75 firms. Our findings suggest that corporate ownership has significant relationship with firms’ free cash flow in a direct way while liability ratio has significant relationship with free cash flow in an inverse manner. However, no evidence implies the existence of a significant relationship between institutional ownership and managerial ownership and also between ownership concentration and free cash flows. Key Words: Ownership structure, Capital Structure, Free Cash Flows, Institutional Ownership, Corporate Ownership, Managerial Ownership and Ownership Concentration. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
2 - تأثیر مالکیت مدیریتی بر رابطه بین جریانهای نقد آزاد و ناکارایی سرمایهگذاری
رسول عبدی مهدی زینالی وحید تقی زاده خانقاهدیدگاه رایج این است که مالکیت مدیریتی بالا برای سهامداران به عنوان یک مکانیزم با ارزش تلقی میشود، به این دلیل که میتواند منافع مدیران را با منافع سهامدارانی که نگران دسترسی بیش از حد مدیران به جریانهای نقد آزاد هستند، همسو نماید. بنابراین، در شرکتهایی که مدیران دستر چکیده کاملدیدگاه رایج این است که مالکیت مدیریتی بالا برای سهامداران به عنوان یک مکانیزم با ارزش تلقی میشود، به این دلیل که میتواند منافع مدیران را با منافع سهامدارانی که نگران دسترسی بیش از حد مدیران به جریانهای نقد آزاد هستند، همسو نماید. بنابراین، در شرکتهایی که مدیران دسترسی بیشتری به جریانهای نقد آزاد دارند، احتمال اینکه تصمیمات سرمایهگذاری از حد بهینه خود خارج شود، بیشتر میباشد. از این رو پژوهش حاضر با آشکارسازی جنبهای از پیامدهای مالکیت مدیریتی در ایران به بررسی تأثیر مالکیت مدیریتی بر رابطه بین جریانهای نقد آزاد و ناکارایی سرمایهگذاری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میپردازد. در این راستا تعداد 110 شرکت با روش نمونهگیری حذفی برای دوره زمانی 1387-1394 انتخاب گردید. از روش دادههای ترکیبی برای آزمون فرضیههای پژوهش استفاده گردید. نتایج حاصل از آزمون فرضیهها نشان میدهد که مالکیت مدیریتی ارتباط مثبت بین جریانهای نقد آزاد و ناکارایی سرمایهگذاری را تضعیف میکند. بدین ترتیب، اعضای هیئت مدیره با نظارت مؤثر بر میزان جریانهای نقد آزاد به افزایش کارایی سرمایهگذاری کمک مینمایند. با این وجود، اگر شرکتها به دو گروه بیشسرمایهگذار و کمسرمایهگذار تقسیم شوند، مالکیت مدیریتی تنها از طریق محدود کردن میزان جریانهای نقد آزاد در دسترس مدیران، موجب کاهش مشکلات بیشسرمایهگذاری میشود و تاثیری در کاهش مشکلات کمسرمایهگذاری ندارد. The widely held view is that higher managerial ownership is a valuable mechanism for shareholders because it aligns the interests of managers better with those of shareholders would make one concerned about the over availability of managers to free cash flow. Thus, in companies that managers have greater access to free cash flow, the probability that the investment decisions to be taken out of optimal form is more. Hence the present study with revealing an aspect of managerial ownership consequences in Iran, examines the impact of managerial ownership on the relationship between free cash flow and investment inefficiency at listed companies in Tehran Stock Exchange. In this regard, the numbers of 110 companies for the period 2007-2014 with deletion sampling method was chosen. We use Lehn & Poulsen (1989) model for measuring free cash flow, and Biddle et al (2009) model for measuring the investment inefficiency. The panel data was used to test the hypothesis. The results of the test hypothesis are show that the managerial ownership undermines the positive relationship between free cash flows and inefficiency investment. Thus, Board members will help to increase investment efficiency with the effective supervisory on amount of free cash flow. However, if companies are divided into two groups of over and under investor, managerial ownership by limiting the amount of free cash flow available, reduce the problems of over investment, but it has no effect in reducing problems of under investment. پرونده مقاله