تبیین عوامل موثر بر بازده سهام مبتنی بر رویکرد اختیارات سرمایه گذاری
محورهای موضوعی : دانش سرمایهگذاری
فرزین خوش کار حسن کیاده
1
(دانشجوی دکتری حسابداری ، گروه حسابداری ، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی ، بابل ، ایران)
سیدعلی نبوی چاشمی
2
(دانشیار گروه حسابداری، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی ، بابل، ایران)
ایمان داداشی
3
(استادیار گروه حسابداری، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی ، بابل، ایران)
کاوه آذین فر
4
(استادیار گروه حسابداری، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی ، بابل، ایران)
کلید واژه: اختیارات سرمایهگذاری, مدل چهار عاملی گرولون, مدل پنج عاملی فاما فرنچ, اختیارات سرمایه گذاری تجمیع شده, بازده سهام,
چکیده مقاله :
ضرورت پژوهش های مربوط به پیشبینی بازده سرمایهگذاری و ارائه مدلهای مؤثر تبیین آن و مقایسه کارآمدترین آنها، بر گسترش سرمایهگذاری در بازار مالی و ایجاد شرایط مطمئنتر برای تصمیمگیری و تشکیل پورتفوی مناسب اثرگذار است. آزمون تجربی برخی از الگوها نشان می دهد که اختیارات سرمایهگذاری بهعنوان راهی برای ایجاد گزینههای بیشتر بهمثابه یکی از متداولترین انواع انتخاب واقعی بر مبنای فرصتهای سرمایهگذاری قابلسنجش بوده و میتواند در تبیین بازده سهام مؤثر باشد. هدف این پژوهش تبیین عوامل مؤثر بر بازده سهام مبتنی بر رویکرد اختیارات سرمایهگذاری می باشد. اطلاعات این پژوهش برگرفته از صورتهای مالی 146 شرکت در بازه زمانی 1397-1390 میباشد. پژوهش حاضر، ازنظر هدف کاربردی؛ و ازنظر ماهیت و محتوا از نوع همبستگی است. برای آزمون وجود رابطه بین متغیرها و معنادار بودن مدل برآورده شده از روش رگرسیون چندگانه مبتنی بر تحلیل دادههای تابلویی (پانل دیتا) استفاده شد. نتایج حاصل از آزمون فرضیهها نشان داد که اختیارات سرمایهگذاری بر اساس مدل چهار عاملی گرولون بر بازدهی سهام تأثیرگذار میباشد. ضمن اینکه شرکتهایی که اختیارات سرمایهگذاری تجمیع شده ( از طریق رتبه بندی هر یک از عوامل ) بر اساس مدل چهار عاملی گرولون بیشتری دارند، بازدهی سهام بیشتری خواهند داشت. علاوه بر این نتیجه بررسیهای بیشتر نشان داد بین توان توضیحی مدل پنج عاملی فاما و فرنچ با مدل اختیارات سرمایهگذاری بر اساس مدل چهار عاملی گرولون در تبیین بازده سهام تفاوت معنیداری وجود دارد و توان توضیحی مدل چهار عاملی گرولون در تبیین بازده سهام بیشتر از مدل پنج عاملی فاما و فرنچ میباشد.
The necessity of research on predicting investment returns and presenting effective models of its explaining and compare the most efficient ones, affects both the expansion of investment in the financial market and the creation of more confident conditions for decision making and portfolio formation. Experimental testing of some models has shown that investment options are measurable as a way to create more options as one of the most common types of real options based on investment options and can be effective in explaining stock returns. The purpose of study is to explain the factors affecting equity returns using the investment options approach. The information from this study is taken from the financial statements of 146 companies during the period 1390-1397. The research is applied in terms of purpose; in terms of nature and content it is a correlation type. Multiple regression based on panel data analysis was used to test the relationship between variables and the significance of the model. The results of the hypotheses test showed that investment options based on Grullon's four-factor model affect stock returns and firms with more aggregated investment options based on Grullon's model have higher stock returns. In addition, the results showed that there is a significant difference between the explanatory power of Fama and French's five-factor asset pricing model and the investment options model based on Grullon's model in explaining stock returns. And the explanatory power of the Grullon's model in explaining stock returns is more than the Fama and French five-factor model.
حسابداری مالی، 1 (1) 76-92
model, Journal of Financial Economics, 123(3): 441–463
Option . Journal of Multinational Financial Management 12, 95 – 727
capital structure theories, Journal of Financial and Quantitative Analysis 45, 1161˚ 1187
International Money and Finance, 18, 603-617.
of Stock Returns in the 1987 and 2008 Stock Market Meltdowns. Banking and Finance Review, 1(2), pp. 15-26
_||_