بیش واکنش سرمایه‌گذاران بازار سهام ایران به اخبار بحران مالی جهانی
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
فرشاد هیبتی
1
(مسئول مکاتبات)
وحید زندیه
2
(ندارد)
کلید واژه: مالی رفتاری, فرضیه اطلاعات ناقطعی, فرضیه بیش‌واکنش, بحران مالی جهانی,
چکیده مقاله :
بیش از سه دهه است که فرضیه بازار کارا، با تکیه بر استفاده سرمایه گذاران منطقی از همه اطلاعات در دسترس، به عنوان مبنایی در قیمت گذاری دارایی های مالی و در نقش فرضیه ای راهنما در تشریح رفتار سرمایه گذاران به کار می رود. دو توسعه برای این فرضیه در ادبیات مالی رفتاری، می تواند واکنش سرمایه گذاران در هنگام عدم تطبیق آنی قیمتهای اوراق بهادار را تبیین نماید: فرضیه بیش واکنش و فرضیه اطلاعات ناقطعی. از سویی دیگر حجم مبادلات بین المللی کالا و خدمات کشور ایران به برخی دلایل از گستردگی بالایی برخوردار نبوده و تأثیرپذیری مستقیم رکودها و رونق های اقتصاد جهانی بر بازار سرمایه ایران جای تردید دارد. بنابراین رفتار هیجانی مشاهده شده از سوی سرمایه گذاران در بازار سهام ایران نسبت به اخبار بحران مالی جهانی اخیر، بدون در نظر گرفتن بازده بلندمدت یا کوتاه مدت صنایع حساس به این بحران، موجب تردید در کارایی بازار سهام ایران گردیده است. بدین ترتیب نیاز به شناسایی رفتار سرمایه گذاران در این بازار در جهت دستیابی به الگوهای مالی رفتاری سازگار با بورس ایران و برای مدل سازی قیمت گذاری رفتاری دارایی های مالی احساس می شود. ما در این پژوهش بر آن شدیم تا بر اساس دو فرضیه بیش واکنش و عدم قطعیت اطلاعات، به ارزیابی و تبیین رفتار سرمایه گذاران در بازار سهام ایران در دوره زمانی دو ساله اردیبشهت 1387 تا اردیبهشت 1389 بپردازیم. یافته های پژوهش حاضر سازگاری بازدهی سهامداران با دو فرضیه فوق الذکر و در نتیجه افزایش عدم قطعیت بازار در برخی سهام و همچنین بیش واکنش سهامداران را در بعضی از صنایع بورسی مورد بررسی در هنگام انتشار اخبار بروز و یا خروج بحران مالی جهانی به اثبات می رساند.
Over the past three decades, the Efficient Market Hypothesis (EMH) has been the foundation for financial asset pricing, and the leading hypothesis in the finance literature to explain and predict the behavior of investors. There are, however, two extensions to the EMH in the behavioral finance literature that investigate investor reaction when security prices do not adjust instantaneously, the Overreaction Hypothesis (OH) of DeBondt and Thaler (1985) and the Uncertain Information Hypothesis (UIH) of Brown, Harlow and Tinic (1988, 1993). In the other side, we know that Iran international trade volume is not expanded and direct taking impression of Iran security market to global financial recessions and expansions is in doubt. Therefore, observed investors' sentiment in Iran stock market to recent global financial crisis news has resulted in doubt on efficiency of this market, regardless of long or short term return for sensitive industries to this crisis. Thus, we felt need to recognize investors' sentiment to achieve behavioral finance patterns that would be consistent to Iran stock exchange and can be utilized to behavioral modeling of securities. We determined to evaluate and express behavior of investors in Iran stock market for the period 27 April 2008 to 25 April 2010, based on two hypotheses OH and UIH. Our findings show that shareholders' return is consistent with aforesaid two hypotheses and thereupon increase in market uncertainty in some securities, as well as investors' overreaction in some industries while issuance news of arrival and/or recovery global financial crisis.