تحلیل رویکرد ریسکی و غیر ریسکی سطوح فرصت های سرمایه گذاری بر قابلیت پیش بینی بازده سهام
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
لیلا شیرنژاد
1
(دانشجوی دکتری حسابداری، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران)
سینا خردیار
2
(استادیار، گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد رشت، رشت، ایران)
ابراهیم چیرانی
3
(استادیار، گروه مدیریت بازرگانی، واحد رشت، دانشگاه آزاد اسلامی، رشت، ایران)
کلید واژه: سطوح فرصت سرمایه گذاری, قابلیت پیش بینی بازده سهام, رویکرد ریسکی, رویکرد غیر ریسکی,
چکیده مقاله :
هدف این پژوهش تحلیل تصمیم گیری سرمایه گذاران بر اساس سطوح مختلف فرصت های سرمایه گذاری مبتنی بر رویکرد ریسکی و غیر ریسکی بر قابلیت پیش بینی بازده سهام است. در این پژوهش، تمرکز بر استفاده از سه مدل رگرسیون با قابلیت جایگزینی در ضریب متغیر سطوح فرصت های سرمایه گذاری می باشد که بتواند قابلیت پیش بینی بازده سهام را از دیدگاه سرمایه گذاران ریسکی و غیر ریسکی تحلیل نماید. نمونه پژوهش شامل 113 شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که یک دوره زمانی ده ساله از ابتدای سال 1387 تا انتهای سال 1396 را شامل می شود. نتایج نشان می دهد که قابلیت پیش بینی بازده سهام برای سرمایه گذاران مبتنی بر رویکرد ریسکی، تنها زمانی که سطح فرصت های سرمایه گذاری متوسط است وجود دارد و در مقابل زمانی که سطح فرصت های سرمایه گذاری بالا و پایین است، قابلیت پیش بینی بازده سهام بر اساس رویکرد غیر ریسکی سرمایه گذاران انجام می شود. بنابراین سطوح فرصت های سرمایه گذاری دارای نقش با اهمیتی بر اساس مبانی رویکرد غیر ریسکی در قابلیت پیش بینی بازده سهام است.
The goal of this study is analyzing investors’ decision based on different levels of investment opportunities based on risky and no risky approach on share return prediction ability. In this study, concentration is on using three regression models with replacement ability on variable coefficient of investment opportunities levels that can analyze share return prediction ability from viewpoint of risky and no risky investors. Study sample includes 113 firms from accepted companies in Tehran stock exchange that includes a time period of ten years from the beginning of 2008 to the end of 2017. Results show that only when investment opportunities level is average, share return prediction ability based on risky approach exists, and against, when investment opportunities level is high and low, share return prediction ability is performed based on investment no risky return. Thus, investment opportunities level has important roles on basis of no risky approach on share return prediction ability.
* اسلامی بیدگلی، غلامرضا؛ تلنگی، احمد، (1384)، همسنجی بازده و ریسک فرصت های جایگذین سرمایه گذاری در ایران، فصلنامه تحقیقات مالی4، شماره 13 و 14.
* بت شکن، هاشم؛ فرهادی، روح اله. (1395). بده و بستان ریسک و بازده. شواهدی از مدل رگرسیونی چارکی. فصلنامه بورس اوراق بهادار. شماره 33. بهار، سال نهم. صفحه 47-70.
* بهار مقدم، مهدی؛ پورحیدری، امید و حسین جوکار. (1398). بررسی تمایلات سرمایه گذاران بر نرخ رشد سود مورد انتظار. نشریه علمی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار. سال دوازدهم، شماره چهل و دوم، تابستان، صفحه 17-33.
* درخشنده، سید هادی؛ احمدی، سید علی. (1396). ارزیابی نقش باورهای سرمایه گذاران بر جهت گیری قیمت و حجم معاملات در بازار سرمایه. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 10(33)، 51-63.
* سرلک، کبری؛ علیپور، زهرا؛ وکیلی فرد، حمیدرضا. (1391). تاثیر تصمیم گیری احساسی سرمایه گذاران و متغیرهای تکنیک بنیادی بر بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار. شماره شانزدهم.
* کنجکاو منفرد، امیررضا؛ فتحی، سعید؛ رنجبریان، بهرام. (1395). فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال نهم، شماره سی ام. تابستان.
* نیکوسخن، معین؛ فدایی نژاد، اسماعیل. (1396). اثر ویژگی های خاص شرکت بر ریسک غیرسیستماتیک اوراق بهادار: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 36. زمستان. سال نهم. صفحه 27-5.
* Abor Godfred. J., and Bokpin, A. (2010), “Investment opportunities, corporate finance, and dividend
* Alti, A., & Titman, S. (2019). A Dynamic Model of Characteristic-Based Return Predictability (No. w25777). National Bureau of Economic Research.
* Brown, G.W., Cliff, M.T., 2004. Investor sentiment and the near-term stock market. J. Empir. Finance 11 (1), 1–27.
* Daniel, Kent and Sheridan Titman, 1997, Evidence on the characteristics of cross-sectional variation in stock returns, Journal of Finance 52, 1-33.
* Fazzari,S.R,.(2000), "Investment-Cash Flow Sensitivities Are Useful: A Comment on Kaplan and zingales.The Quarterly Journal of Economics",115,595-705.
* Huang, D., Jiang, F., Tu, J., Zhou, G., )2015(. Investor sentiment aligned: A powerful predictor of stock returns. Review of Financial Studies 28, 791-837.
* Jones, S. and Sharma, R. (2001), “ The association between the investment opportunity set and corporate financing and dividend decisions, some Australian evidence”, Managerial Finance, 27, pp. 48-64
* Kallupur , S and M . A .Trombly ,( 2001 )," The Investment Opportunity Set ; Determinants , consequences and Mesurement " Journal of Managerial Finance" ; Volume 27 Number 3 ,PP. 3 - 15.
* Lamont, O. A. (2000). Investment plans and stock returns. The Journal of Finance, 55(6), 2719-2745.
* Lewellen, J. W. (2000). On the predictability of stock returns: theory and evidence (Doctoral dissertation, University of Rochester. William E. Simon School of Business Administration).
* Myers, S. C. (1977), “Determinants of corporate borrowing”, Journal of financial Economics, vol. 5, pp. 145-75.
* Noura Metawa, M. Kabir Hassan, Saad Metawa, M. Faisal Safa, (2018) "Impact of behavioral factors on investors’ financial decisions: case of the Egyptian stock market", International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management.
* Prombutr, W., & Phengpis, C. (2019). Behavioral-related firm characteristics, risks and determinants of stock returns. Review of Accounting and Finance, 18(1), 95-112.
* Petit, J. J. G., Lafuente, E. V., & Vieites, A. R. (2019). How information technologies shape investor sentiment: A web-based investor sentiment index. Borsa Istanbul Review.
_||_