تحلیل حد آستانهای تئوری هفت عاملی فاما و فرنچ برای پیش بینی بازده سهام بورس اوراق بهادار تهران: با تاکید بر ریسک گریزی و تمایل سرمایه گذاران
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
مریم صادقی سنابادی
1
,
حسین شریفی رنانی
2
*
,
مریم امامی میبدی
3
1 - دانشجوی دکتری رشته اقتصاد، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران
2 - دانشیار اقتصاد، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران(نویسنده مسئول)
3 - استادیار حسابداری، واحد شاهین شهر، دانشگاه آزاد اسلامی، شاهین شهر، ایران
کلید واژه: تئوری هفت عاملی فاما و فرنچ, ریسک گریزی, تمایل سرمایه گذاران, بازده سهام, مدل رویکرد آستانهای پانل.,
چکیده مقاله :
تغییرات قیمت سهام تنها به ارزشهای بنیادی شرکت متکی نیست، بلکه به رفتارهای غیر منطقی سرمایه گذاران نیز بستگی دارد. هدف مقاله حاضر تحلیل حد آستانهای تئوری هفت عاملی فاما و فرنچ برای پیش بینی بازده سهام بورس اوراق بهادار تهران: با تاکید بر ریسک گریزی و تمایل سرمایه گذاران است. برای این منظور از مدل با رویکرد آستانه¬ای پانل (PSTR) بر اساس دادههای سالانه شرکتهای بورسی، طی دوره 1401-1392 استفاده شد. با توجه به نتایج بدست آمده، بازده پرتفوليو بازار منجر به افزایش بازده سهام شرکت¬ها می شود. باتوجه به ضریب همبستگی بین این دو متغیر درصورتی که بازده پرتفوليو بازار یک واحد افزایش یابد، بازده سهام شرکت¬ها 5 واحد افزایش می یابد و اگر تفاوت بین بازده پرتفوی سهام شرکتهای کوچک و بزرگ یک واحد افزایش یابد، بازده سهام شرکت¬ها 14 واحد کاهش می یابد. با توجه به نتایج آزمون الگوی پژوهش در پرتفوی شرکتهای با اندازه بزرگ، کوچک، ضریب متغیر تفاوت بین بازده سهام با سرمایهگذاری کمو زیاد، نشاندهنده تاثیر با اهمیت این متغیر بر بازده شرکتها است؛ این نتایج تائیدی بر پذیرش فرضیه پژوهش است. توجه به عواملی غیر از عوامل بنیادی در قیمتگذاری دارایی سرمایهایی با توجه به چالشهای فرضیه بازار کارا میتواند تاثیر با اهمیتی بر تصمیمات سرمایهگذاران داشته باشد.
Stock price changes do not only depend on the company's fundamental values, but also on the irrational behavior of investors. The purpose of this article is to analyze the threshold limit of Fama and French's seven-factor theory for predicting stock returns of Tehran Stock Exchange: with an emphasis on risk aversion and investors' willingness. For this purpose, the panel threshold approach model (PSTR) was used based on the annual data of listed companies during the period of 1392-1401. According to the obtained results, the return of the market portfolio leads to an increase in the returns of the companies' shares. According to the correlation coefficient between these two variables, if the return of the market portfolio increases by one unit, the return of the company's stock increases by 5 units, and if the difference between the return of the stock portfolio of small and large companies increases by one unit, the return of the company's stock increases by 14 units. The unit decreases. According to the results of the research model test in the portfolio of large and small companies, the variable coefficient of the difference between the returns of stocks with low and high investment indicates the significant impact of this variable on the returns of companies; These results confirm the acceptance of the research hypothesis. Paying attention to factors other than fundamental factors in the pricing of capital assets, considering the challenges of the efficient market hypothesis, can have a significant impact on investors' decisions.
امیری، حسین و پیرداده بیرانوند، محبوبه (1398). نااطمینانی سیاستهای اقتصادی و بازار سهام ایران با تکیه بر رویکرد تغییر رژیمی مارکف، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 44 :67-49.
بابالویان، شهرام؛ مظفری، مهردخت. (1395). مقایسه قدرت پیش بینی الگو پنج عاملی فاما و فرنچ با الگوهای چهار عاملی کارهارت و q عاملی HXZ در تبین بازدۀ سهام. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 9(30)، 32-17.
رمضانی، جواد؛ کامیابی، یحیی. (1396). مقایسۀ الگو شش عاملی با الگوهای قیمتگذاری دارایی سرمایه ایی در تبیین بازدۀ مورد انتظار سرمایه گذار. پژوهشهای اقتصادی ایران، 22(70)، 231-207.
ستایش، محمدحسین؛ شمسالدینی، کاظم. (1395). بررسی رابطۀ بین گرایش احساسی سرمایهگذاران و قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفتهای حسابداری، 8(1)، 125-103.
شعری آناقیز، صابر؛ حساس یگانه، یحیی؛ سدیدی، مهدی؛ نرهئی، بنیامین. (1395). تصمیمگیری احساسی سرمایهگذاران، حاکمیت شرکتی و کارایی سرمایهگذاری. حسابداری مالی، 8(32)، 37-1.
شمس الديني کاظم، دانشی وحید و سيدي فاطمه.(1397). بررسي تأثير رفتار سرمايه گذاران و مديريت بر بازدهي سهام. فصلنامه دانش حسابداری، دوره 9، شماره (2)، صص179-163
شمسالدینی, دکتر کاظم, دانشی, وحید, سیدی. (1397). بررسی تأثیر رفتار سرمایهگذاران و مدیریت بر بازدهی سهام. دانش حسابداری, 9(2), 163-189.
کاردان، بهزاد؛ ودیعی، محمدحسین؛ ذوالفقار آرانی، محمدحسین. (1396). نقش تمایلات رفتاری (احساسات و هیجانات) سرمایهگذاران در ارزش گذاری شرکت. دانش حسابداری، 8(4)، 35-7.
کامیابی, دکتر یحیی, نصیری, سیده زهرا. (1398). تأثیر تمایلات سرمایهگذار بر بازدۀ مازاد در الگوی پنجعاملی فاما و فرنچ. دانش حسابداری, 9(4), 71-103.
لونی، عباسیان، حاجی, غلامعلی. (1400). اثر نااطمینانی سیاستهای اقتصادی بر سرمایهگذاری شرکتی: شواهدی از شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی, 23(2), 249-268.
Batuman, B., Yildiz, Y., & Karan, M. B. (2022). The impact of the global financial crisis on corporate cash holdings: Evidence from Eastern European countries. Borsa Istanbul Review, 22(4), 678-687.
Dahmene, M., Boughrara, A., & Slim, S. (2021). Nonlinearity in stock returns: Do risk aversion, investor sentiment and, monetary policy shocks matter?. International Review of Economics & Finance, 71, 676-699.
Eliwa, Y., Gregoriou, A., & Paterson, A. (2019). Accruals quality and the cost of debt: the European evidence. International Journal of Accounting & Information Management.
Eoghan Nichol, M. D. (2014). Profitability and investment factors for UK assetpricingmodels. Economics Lettershttp://dx. doi. org/10. 1016/j. econlet. 2014. 10. 013, pp. 1-6.
Eva, T. L., & Claudia, N. M. (2018). Effect of free float ratio on the behavior of shares valuation in companies listed in Latin American capital market. Firm Value: Theory and Empirical Evidence, 33.
Fan, Z., Zhang, Z., & Zhao, Y. (2021). Does oil price uncertainty affect corporate leverage? Evidence from China. Energy Economics, 98, 105252.
Hoitash, U., & Mkrtchyan, A. (2022). Internal governance and outside directors’ connections to non-director executives. Journal of accounting and economics, 73(1), 101436.
Kelikume, I., & Muritala, O. (2020). The impact of changes in oil price on stock market: Evidence from Africa. International Journal of Management, Economics and Social Sciences (IJMESS), 8(3), 169-194.
Ludvigson, S. C., Ma, S., & Ng, S. (2021). Uncertainty and business cycles: exogenous impulse or endogenous response?. American Economic Journal: Macroeconomics, 13(4), 369-410.
Wilkins, A. S. (2018). “To lag or not to lag? Re-evaluating the use of lagged dependent variables in regression analysis.” Political Science Research and Methods 6(2): 393-411
Yan. Luo. Chenyang. Zhang. (2020). Economic policy uncertainty and stock price crash risk. Esearch in International Business and Finance 51 (2020)