بررسی سرایت پذیری حباب قیمتی بین بازار ارز و بورس اوراق بهادار
محورهای موضوعی : بورس اوراق بهادار
وحید محمدی
1
,
میر فیض فلاح
2
,
غلامرضا زمردیان
3
1 - گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
2 - دانشیار، گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
3 - دانشیار، گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
کلید واژه: بورس اوراق بهادار, حباب قیمتی, ارز, سرایت‌پذیری,
چکیده مقاله :
در این مقاله ما به بررسی سرایت‌پذیری حباب قیمتی در دو بازار ارز، سهام در یک بازه‌ی 6 ساله (1394-1399) پرداخته‌ایم. بدین منظور با استفاده از آزمون‌های (RADF)، (SADF) و (GSADF) ، حباب قیمتی هر دو بازار مورد آزمون قرار گرفت و تاریخ شکلگیری و ریزش آنها مشخص شد.پس از آن با استفاده از مدل رگرسیونی، سرایت پذیری حباب در بازار مالی ایران مورد بررسی قرار گرفت. یافته های این پژوهش نشان داد که در بازار ارز طی پنج دوره که مربوط به دوره های1395:11:02-1395:08:10، 1397:09:25-1396:07:11، 1398:04:23-1397:10:02، 1399:10:28-1398:12:03 و 1399:12:29 – 1399:11:04 بوده است حباب وجود داشته و در بورس اوراق بهادار برای شاخص کل قیمت سهام،چهار دوره حباب وجود داشته که این دوره‌ها مربوط به بازههای 1395:02:09-1394:11:17، 1396:07:18-1396:06:13، 1397:01:30-1396:07:25 و 1399:12:16 – 1397:03:20 بوده است .همچنین نتایج حاکی از آن است که سرایت‌پذیری حباب قیمتی از بازار ارز به بورس اوراق بهادار از نظر آماری معنادار بوده و سرایت پذیری حباب بین بازار ارز و سهام رخ داده است.
In this paper the price bubble contagion in two currency market and the stocks market in a six year period (2015-2021) is investigated. For this purpose, the price bubble of both markets was examined and the dates of their formation and collapse were determined by using (RADF), (SADF),(GSADF) test. Then the contagion of the bubble in the financial market of Iran was investigated using a regression model. The findings of this research showed that there was a bubble in the foreign exchange market during five periods of 2016:10:31-2017:01:21, 2017:10:03-2018:12:16,2018:12:23-2019:07:14, 2020:02:22-2021:01:17 and 2021:01:23-2021:03:19.There were four bubble periods in the stock exchange for the total price index in periods 2016:02:06-2016:04:28,2017:09:04-2017:10:10,2017:10:17-2018:04:19 and 2018:06:10-2021:03:19. Also, the results indicate that the contagion of the price bubble from the currency market to the stock exchange market is statistically significant and the contagion of the bubble has occurred between the currency market and the stock exchange market .
_|1) حسینیون، نیلوفر سادات. بنامه، مهدی. ابراهیمی سالاری، تقی (1395)" بررسی انتقال تلاطم نرخ بازده بین بازارهای سهام، طلا و ارز در ایران "، فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی ایران، دوره21، شماره66
2) رنجبر، محمدحسین. سفید بخت، الهه (1396) "سرریز نوسانات بین قیمت نفت، نرخ ارز، قیمت طلا و بازار سهام تحت فواصل زمانی و شکست ساختاری: استفاده از مدل گارچ BEKK و الگوریتم" ICSS. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، دوره 8، شماره 33
3) صرافی زنجانی، محمد و مهرگان، نادر (1397)"اثر نامتقارن ریسک نرخ ارزبر شاخص سهام صنایع صادرات محور با استفاده از مدل NARDEL. "فصلنامه تحقیقات مدل‌سازی اقتصادی.9(33)-89-116
4) Akhtaruzzaman, Md, Sabri Boubaker, and Ahmet Sensoy. (2021). "Financial contagion during COVID-19 crisis". Finance Research Letters 38:101604
5) BenMim, Imen, and Ahmed BenSaïda. (2019)." Financial contagion across major stock markets: A study during crisis episodes". The North American Journal of Economics and Finance 48: 187–201.
6) Caballero, R. J. Farhi, E. & Gourinchas, P. O. (2008). "Financial Crash, Commodity Prices and Global Imbalances". National Bureau of Economic Research (No. w14521).
7) Conlon, Thomas, Shaen Corbet, and Richard McGee. (2020)." Are Cryptocurrencies a Safe Haven for Equity Markets? An International Perspective from the COVID-19 Pandemic". May 10. Available online: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3601045
8) Gomez-Gonzalez, Jose Eduardo, Juliana Gamboa-Arbeláez, Jorge Hirs-Garzón, and Andrés Pinchao-Rosero. (2018)." When Bubble Meets Bubble: Contagion in OECD Countries". The Journal of Real Estate Finance and Economics 56: 546–566
9) Greenaway-McGrevy, R., Phillips, P.C.B., (2016). "Hot property in New Zealand: empirical evidence of housing bubbles in the metropolitan centres". N. Z. Econ. Pap. 50 (1), 88–113
10) Gülcan, N., Boyacıoğlu, N. & Özdemir Höl, A. (2021). Investigation of Speculative Bubbles in Financial Markets: The Example of Foreign Exchange Market. Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi, 12 (29), 176-187. DOI: 10.21076/vizyoner.729647
11) Hashimoto, Yuko & Takatoshi Ito. (2004). "High-Frequency Contagion between the Exchange Rates and Stock Prices". NBER Working Papers 10448, National Bureau of Economic Research, Inc.
12) Hu, Yang, Oxley, Les (2018)."Bubble contagion: Evidence from Japan’s asset price bubble of the 1980-90s". Journal of The Japanese and International Economies.
13) Karoui, A. (2006). "The Correlation between FX Rate Volatility and Stock Exchange Returns Volatility: An Emerging Markets Overview". Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=892086 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.892086.
14) Khan K, Su CW, Umar M, Yue XG. (2021)." Do crude oil price bubbles occur?" Resour Policy, 101936
15) Lee, J.H. & Phillips, P. (2016). "Asset Pricing with Financial Bubble Risk". Journal of Empirical Finance 38: 590-622.
16) Luo, Changqing, Lan Liu, and Da Wang. (2021). "Multiscale financial risk contagion between international stock markets: Evidence from EMD- Copula-CoVaR analysis". The North American Journal of Economics and Finance 58: 101512.
17) Ofek, Eli, and Richardson, Matthew. (2003)." Dotcom mania: The rise and fall of internet stock prices". The Journal of Finance 58: 1113–37.
18) Onyibor, Kelvin, Şafakli, Okan. (2019) "Detecting Price Explosivity (Bubble) in Turkey’s Stock Prices: Evidence from an Radf Technique". Global Issues in Banking and Finance pp 127–142
19) Özdemi̇r, Onur.((021). ''Foreign Exchange Volatility and the Bubble Formation in Financial Markets: Evidence From The COVID-19 Pandemic'' Ekonomika, vol. 101(1), pp. 142–161 DOI: https://doi.org/10.15388/Ekon.2022.101.1.8
20) Öztek, Mehmet Fatih, Öcal, Nadir. (2017)."Financial crises and the nature of correlation between commodity and stock markets". International Review of Economics and Finance 48:56-68
21) Pandey, V. (2018). "Volatility spillover from crude oil and gold to BRICS equity markets". Journal of Economic Studies, 45(2), 426-440.
22) Phillips PCB, J. Yu (2011), "Dating the Timeline of Financial Bubbles During the Subprime Crisis". Quantitative Economics, 2(3): 455 -491.
23) Phillips, P C.B., Shi, S. and J. Yu (2013)."Testing for Multiple Bubbles 1: Historical Episodes of Exuberance and Collapse in the S&P 500". INTERNATIONAL ECONOMIC REVIEW.vol56.no54
24) Roy, R. P., & Roy, S. S. (2017)." Financial contagion and volatility spillover: An exploration into Indian commodity derivative market". Economic Modelling, 67: 368-380
25) Scherbina, A., & Schlusche, B. (2014)." Asset price bubbles: a survey". Quantitative Finance, 14(4), 589-604.doi:10.1080/14697688.2012.755266
26) Wang, Haiying., Yuan, Ying., Li, Yiou & Wang, Xunhong. (2021). "Financial contagion and contagion channels in the forex market: A new approach via the dynamic mixture copula-extreme value theory". Economic Modelling, 94(C): 401- 414.
27) Yan Li, Zhicheng Wang, Hongchuan Wang, Meiyu Wu & Lingling Xie. (2021)."Identifying price bubble periods in the Bitcoin market-based on GSADF model". Quality & Quantity volume 55, pages1829–1844
28) Zaremba, Adam, Renatas Kizys, David Y. Aharon, and Ender Demir. (2020)." Infected markets: Novel coronavirus, government interventions, and stock return volatility around the globe". Finance Research Letters 35: 101597
29) Zhang, Y. J., Fan, Y., Tsai, H. T., & Wei, Y. M. (2008)." Spillover effect of US dollar exchange rate on oil prices". Journal of Policy Modeling, 30(6), pp.973-991
|_