برآورد ریسک سیستمی در بخش‌های مالی اقتصاد ایران (رهیافت ارزش در معرض ریسک شرطی تفاضلی)

محورهای موضوعی : اقتصاد کار و جمعیت

صمد حکمتی فرید ¹ , علی رضازاده ² , علی مالک ³

1 - عضو هیئت علمی/ دانشگاه ارومیه
2 - دانشکده اقتصاد، دانشگاه ارومیه، ارومیه، ایران
3 - دانشکده اقتصاد-دانشگاه ارومیه-ارومیه-ایران

تاریخ دریافت : 1397/10/16 تاریخ پذیرش : 1397/10/16 تاریخ انتشار : 1397/09/01

کلید واژه: طبقه‌بندی JEL: C22, G21, G32. واژگان کلیدی: ریسک سیستمی, بخش‌های مالی, ارزش در معرض ریسک شرطی تفاضلی,

چکیده مقاله :

چکیده هدف این مقاله برآورد ریسک سیستمی در اقتصاد ایران است. برای دست‌یابی به این هدف، با به کارگیری روش ارزش در معرض ریسک شرطی تفاضلی ارائه شده توسط آدریان و برونرمیر (2011) و استفاده از داده های مربوط به بخش های مالی بانک، بورس و بیمه طی سال های 1394-1374 ریسک سیستمی برآورد شده است. نتایج تحلیل رگرسیون چارکی (کوانتیل) و آزمون های پسین بیانگر اختلاف معنا دار ریسک سیستمی با جمع جبری ریسک هر یک از زیربخش های مالی بانک، بیمه و بورس است. افزون بر این، نتایج آزمون رتبه بندی فریدمن نشان می دهد صنعت بیمه بیشترین و بخش بانکی کمترین سهم را درایجاد ریسک سیستمی دارد.

چکیده انگلیسی:

Abstract The occurrence of last crisis has led to the consideration of systematic risk and it's transmission in theoretical and empirical point view. Hence, the main aim of this paper is to estimate and localize of systematic risk in financial sectors of Iran such as Stock, Insurance and Bank sectors during the period of 1995-2015.  The quintile regression econometric approach has been used for estimating the difference conditional value at risk in these sectors. The main empirical findings of post estimation indicated that there is significant difference between Stock, Insurance and Bank sectors as main financial sectors. Moreover, the results of Fridman test as a method for ordering of variable status showed that, the systematic risk of insurance is high and risk of bank is low during the period of study. So, there is significant difference between orders of financial sectors in Iran over the period of study.

منابع و مأخذ:

منابع

-        آدمی، ‌‌محسن (1391). بررسی پیش‌بینی‌پذیری ریسک شاخص­های بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مفهوم ریزش مورد انتظار، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه علوم اقتصادی، تهران.

-        آذری قره لر، آذر، رستگار محمدعلی (1395). مقایسه سنجه‌های ریسک سیستمی‌‌ در شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران. مجموعه مقالات چهارمین همایش ریاضیات و علوم انسانی(ریاضیات مالی)، دانشگاه علامه طباطبائی.

-        جعفرزادگان، امیر، حبیبی، احسان­اله (1391). اقتصاد مقاومتی: مفهوم، ضرورت، واقعیت. همایش ملی بررسی و تبیین اقتصاد مقاومتی. دانشگاه گیلان.

-        حسینی، سید علی، رضوی، سیده سمیه (1393). نقش سرمایه در ریسک سیستمی‌‌موسسات مالی. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 4 (13): 147-27 .

-        دمیرچی، فاطمه (1389). بهینه سازی سبد سرمایه‌گذاری با استفاده از معیار ارزش در معرض ریسک مشروط در بازار بورس اوراق بهادار تهران و مقایسه آن با پرتفوی بازار، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه علوم اقتصادی، تهران.

-        رستگار، محمدعلی، کریمی، نسرین (1395). ریسک سیستمی در بخش بانکی، فصلنامه مدل­سازی ریسک و مهندسی مالی، 1 (1): 19-1.

-        شبانی، محمد (1392). بازارها و نهادهای مالی. تهران: انتشارات سمت.

-        صادقی، حجت­اله، شمس­قهفرخی، مرضیه (1393). محاسبه ارزش در معرض ریسک بر اساس تقریب کورنیش- فیشر از توزیع نرمال (مطالعه‌ای در نهادهای مالی بازار بورس اوراق بهادار تهران)، فصلنامه مدیریت دارایی و تأمین مالی، 2 (1): 20-1.

-        فرزشن­وش، اسداله، الهی، ناصر، گیلانی­پور، جواد مهدوی کلیشمی، غدیر (1396). ارزیابی ریسک سیستمی در شبکه بانکی ایران توسط معیار تغییرات ارزش در معرض خطر شرطی، فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 8 (33): 281-265.

-        فرهنگ، امیرعلی، اثنی­عشری، ابوالقاسم، ابوالحسنی، اصغر، رنجبر فلاح، محمدرضا، بیابانی، جهانگیر (1395). درآمد غیربهره­ای ریسک و سودآوری در صنعت بانکداری، فصلنامه مدلسازی اقتصادی، 10(35): 70-47.

-        مهرآرا، محسن، مهران­فر، مهدی (1392). عملکرد بانکی و عوامل کلان اقتصادی در مدیریت ریسک، فصلنامه مدلسازی اقتصادی، 7(21): 37-21.

-        نصرتی، هاشم (1392). مقایسه توزیع­های پایدار و کلاسیک در تخمین ذخیره سرمایه ریسک عملیاتی، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه علوم اقتصادی، تهران

-         Acharya, V., Pederson, L., Philippon, T., & Richardson, M. (2010). Measuring systemic risk. Working Paper 10-02, Federal Reserve Bank of Cleveland.

-         Adams, Z., Füss, R., & Gropp, R. (2011). Modeling spillover effects among financial institutions: A State-Dependent Sensitivity Value-at-Risk Approach. Working Paper EBS.

-         Adrian, T., & Brunnermeier, M. (2009). CoVaR. Paper presented at the CEPR/ESI 13th Annual Conference on ‘Financial Supervision in an Uncertain World’ in Venice. Staff Report 348, Federal Reserve Bank of New York.

-         Adrian, T., & Brunnermeier, M. (2011). CoVaR. Working Paper. Princeton University.

-         Aikman, D., Alessandri, P., Eklund, B., Gai, P., Martin, E., Mora, N., & et al. (2009). Funding liquidity risk in a quantitative model of systemic stability. Bank of England Working paper.

-         Benoit, S., Hurlin, C., & Perignon, C. (2015). Implied risk exposures. Review of Finance, 19(6): 2183–2222.

-         Bernal, O., Gnabo, J., & Guilmin, G. (2017). Assessing the contribution of banks, insurance and other financial services to systemic risk. Journal of Banking and Finance, 47(10): 270–287.

-         Billio, M., Getmansky, M., Lo, A., & Pelizzon, L. (2012). Econometric measures of systemic risk in the finance and insurance sectors. NBER Working Paper 16223, NBER.

-         Boyson, N., Stahel, C., & Stulz, R. (2010). Hedge fund contagion and liquidity shocks. Journal of Finance 65: 1789 - 1816.

-         Cerutti, E., Claessens, S., & McGuire, P. (2011). Systemic risks in global banking. What available data can tell us and what more data are needed? IMF Working Paper 11/222.

-         De Jonghe,O., (2010). Back to the basics in banking? A micro-analysis of banking system stability, Journal of Financial Intermediaries, 19 (3): 387–417.

-         Elsinge, H., Lehar, A., & Summer, M. (2006). Risk assessment for banking systems. Management Science, 47: 249 - 236.

-         European Central Bank (ECB). (2010). Financial networks and financial stability. Financial Stability Review, 160 - 155.

-         Elsinge, H., Lehar, A., & Summer, M. (2006). Risk assessment for banking systems. Management Science, 47: 249 - 236.

-         Gauthiter, C., Lehar, A., & Souissi, M. (2012). Macroprudential capital requirements and systemic risk. Journal Financial Intermediation, 21: 618 - 594.

-         Girardi, G., & Ergün, T. (2013). Systemic risk measurement: Multivriate GARCH estimation of CoVaR. Journal of Banking and Finance, 37: 3169 - 3180.

-         Gauthiter, C., Lehar, A., & Souissi, M. (2012). Macroprudential capital requirements and systemic risk. Journal Financial Intermediation, 21: 618 - 594.

-         Moreno, M., & Peňa, J. (2012). Systemic risk measures: the simpler the better? Journal of Banking and Finance 37: 1817 – 1831.

-         Oscar, B., Jean-Yves, G., & Gregory, G. (2014). Assessing the contribution of banks, insurance and other financial services to systemic risk. Journal of Banking & finance, 39 - 1.

-         Roengpitya, R., & Rungcharoenkitkul, P. (2011). Measuring systemic risk and financial linkages in the Thai banking system. Discussion Paper 02/2010. Bank of Thailand.