پویایی های آستانه ای و تعدیل نامتقارن بازده بازارهای سهام و ارز در ایران

محورهای موضوعی : دانش سرمایه‌گذاری

سید یحیی ابطحی ¹ , حمید خواجه محمودآبادی ²

1 - استادیارگروه اقتصاد، واحد یزد، دانشگاه آزاد اسلامی، یزد، ایران
2 - استادیارگروه مدیریت مالی، واحد یزد، دانشگاه آزاد اسلامی، یزد،

تاریخ دریافت : 1396/11/15 تاریخ پذیرش : 1397/05/02 تاریخ انتشار : 1399/06/01

کلید واژه: تعدیل نامتقارن, همجمعی آستانه ای, بازده بازار,

چکیده مقاله :

شناسایی رفتار قیمت ها در بازارهای مالی نیازمند توجه به پویایی های موجود در فرایند تعدیل به سمت تعادل بلندمدت در این بازارها می باشد و توجه به این موضوع برای سیاستگذاران بازار سرمایه با توجه به نوسانات بازار ارز در ایران ضروری است. در این مقاله، تعدیل نامتقارن و رفتار پویای بازارهای ارز و سهام مورد مطالعه قرارگرفته است. نتایج الگوهای خود رگرسیون های برداری و همجمعی آستانه ای پیرامون روابط بین این بازارها نشان می دهد که بازده بازارهای سهام و ارز دارای همجمعی با تعدیل آستانه ای هستند و فرایند تعدیل زمانیکه بازارهای سهام و ارز به سمت تعادل بلندمدت تعدیل می شوند نامتقارن است. همچنین، همگرایی بسیار پایین تری برای انحرافات مثبت (بالای آستانه) از تعادل بلندمدت نسبت به انحرافات منفی (پایین آستانه) وجود دارد و انحرافات بازده از تعادل بلند مدت در بازار سهام در خطاهای منفی با سرعت بالاتری نسبت به خطاهای مثبت تعدیل می شود. و این تعدیل کاملا نامتقارن و معنی دار است.

چکیده انگلیسی:

Identifying the behavior of prices in financial markets requires attention to the dynamics in the process of adjustment to long-term equilibrium in these markets and attention to this issue is necessary for policy makers of the capital market due to fluctuations of the foreign exchange market in Iran. In this paper, the asymmetric adjustment and dynamic behavior of foreign exchange and stock markets are studied. The results of Threshod vector autoregression and Threshold cointegration models on the relations between these markets indicate that the returns of stock and currency markets are cointegrated with a threshold adjustment, and the process of adjustment when stock and currency markets are adjusted to long-term equilibrium are asymmetric. Also, there is a much lower convergence of positive deviations (above the threshold) of long-term equilibrium with negative deviations (lower thresholds), and the deviation of the return on long-term equilibrium in the stock market in negative errors is adjusted to a higher rate than positive errors. And this adjustment is quite asymmetric and meaningful.

منابع و مأخذ:

• امام وردی، قدرت اله. کریمی مجتبی و صادقی بناب هلن،(1396).بررسی اثر آستانه ای و نامتقارن نسبت اهرمی بر سودآوری شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران. اقتصاد مالی و توسعه.  11(39)،82-57.


• غلامی الهام وهژبرکیانی کامبیز(1395)."بررسی کارایی سیاست های مالی انبساطی در ایران: مقایسه تطبیقی الگوی VAR خطی و آستانه ای". اقتصاد مالی (اقتصاد مالی و توسعه. دوره  10 شماره35 از صفحه 1 تا صفحه


• قالیباف اصل، حسن(1381)، بررسی اثر نرخ ارز بر روی ارزش شرکت در ایران، پایانامه کارشناسی ارشد، دانشگاه مدیریت دانشگاه تهران


• قدمی کوهستانی مرضیه,نیکوکار افسانه و دوراندیش آرش.(1389). "الگوی آستانه ‌ای انتقال قیمت‌ در بازار گوشت مرغ ایران".  اقتصاد و توسعه کشاورزی .  دوره  24 شماره  3 از صفحه 384 تا صفحه 392


• کاوسی کلاشمی م.*,خلیق خیاوی پ.,اللهیاری م.ص.(1394)." انتقال قیمت، رفتار آستانه ای و تعدیل نامتقارن در بازار مرغ ایران". مجله کاربردی علوم دامی ایران.دوره 5 شماره  2 از صفحه 447 تا صفحه 452 ..


• هاشمی، سیدعباس و کشاورزمهر، داود، (1394).  بررسی عدم تقارن سرعت تعدیل ساختارسرمایه: مدل آستانه ای پویا. مهندسی مالی ومدیریت اوراق بهادار. شماره بیست وسوم.


• یاوری فاطمه,قهرمان زاده محمد*,دشتی قادر,فلسفیان آزاده(1393)." همگرایی آستانه ای و انتقال نامتقارن قیمت: کاربردی برای بازار گوشت گوساله در استان آذربایجان شرقی". اقتصاد کشاورزی.  دوره  8 شماره  2 از صفحه 103 تا صفحه 119 .

 

• Aleem, Abdul and Lahiani, Amine,(2014). A threshold vector autoregression model of exchange rate pass-through in Mexico. Research in International Business and Finance, 30(C), pages 24-33.

9- Bouria, Elie. Jainb, Anshul. Biswalb, P.C. and Roubaud David.,(2017). Cointegration and nonlinear causality amongst gold, oil, and the Indian stock market: Evidence from implied volatility indices. Resources Policy 52 , 201–206

• Caporale, G.M., Pittis, N., Spagnolo, N., (2002). “Testing for causality-in-variance: anapplication to the East Asian markets”, International Journal of Finance &Economics, 7, 235–245


• Chen, Li-Hsueh. Finney, Miles and Lai Kon S., (2005). A threshold cointegration analysis of asymmetric price transmission from crude oil to gasoline prices. Department of Economics, California State University, CA 90032.


• Enders, W., Siklos, P.L.,(2001). “Cointegration and threshold adjustment. J. Bus. Econ. Stat. 19 (2), 166–176.


• Evgenidisa, Anastasios. Tsagkanosb, AthanasiosandSiriopoulos, Costas .,(2009). “towards an asymmetric long run equilibrium between stock market uncertainty and the yield spread. A threshold vector error correction approach “. Research in International Business and Finance 39 (2017) .267–279.


• Evgenidis, Anastasios and Tsagkanos, Athanasios, (2017). Asymmetric effects of the international transmission of US financial stress. A threshold-VAR approach. International Review of Financial Analysis. II: S1057-5219(17)30041-8.


• Güriş, Selahattin and Güriş, Burak, (2015). Testing Threshold Cointegration and Threshold Granger Causality between Stock Price and Exchange Rate in Turkey. International Journal of Economics and Finance; 7(10).


• Hansen, B., Seo, B.,(2002). Testing for two-regime threshold cointegration in vector error-correction models. Journal of Econometrics. 110, 293–318.


• Nakagawa, Hironobu,(2010). Investigating nonlinearities in real exchange rate adjustment: Threshold cointegration and the dynamics of exchange rates and relative prices . Journal of International Money and Finance .770-790


• Sun Changyou, (2011). Price dynamics in the import wooden bed market of the United States. Forest Policy and Economics 13 . 479–487.


• Tsay, Ruey S. (1998). Testing and Modeling Multivariate Threshold Models. Journal of the American Statistical Association,93(443), pp. 1188-1202.


• Yun Yau, HweyandChungNieh, Chien,.(2009). Testing for cointegration with threshold effect between stock prices and exchange rates in Japan and Taiwan. Japan and the World Economy 21 . 292–300.


• Tsagkanos, Athanasios. AndSiriopoulos, Costas.,(2015). “Stock markets and industrial production in northand south of Euro- zone: Asymmetric effects via threshold cointegrationapproach”.The Journal of Economic Asymmetries.12,162–172.