استراتژی آربیتراژ آماری خنثی نسبت به بازار با استفاده از مدل‌های عاملی در بورس اوراق بهادار تهران

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

فریماه مخاطب رفیعی ¹ , کامیار نوربخش ²

1 - دانشیار دانشکده مهندسی صنایع و سیستم‌ها، دانشگاه تربیت مدرس.
2 - دانشجوی کارشناسی ارشد مهندسی مالی، دانشکده مهندسی صنایع و سیستم‌ها، دانشگاه تربیت مدرس،

تاریخ دریافت : 1396/09/11 تاریخ پذیرش : 1397/04/01 تاریخ انتشار : 1397/07/01

کلید واژه: آربیتراژ آماری, خنثی نسبت به بازار, اورن اشتاین-آهلن‌بک, بازگشت به میانگین, تحلیل اجزای اصلی, موقعیت خرید,

چکیده مقاله :

پیش‌بینی حرکت قیمت موضوع چالش‌برانگیزی است. به همین منظور استراتژی‌های آربیتراژ آماری گوناگونی تا کنون به منظور معامله در بورس طراحی شده‌اند. بعضی از این استراتژی‌ها نسبت به حرکت بازار خنثی هستند. در طراحی استراتژی‌های خنثی نسبت به بازار، از موقعیت‌های خرید و فروش به طور همزمان استفاده می‌شود و این موضوع باعث شده است که آنها در بازارهایی مثل بورس اوراق بهادار تهران کاربرد نداشته باشند. در پژوهش پیش‌رو هدف طراحی یک استراتژی آربیتراژ آماری خنثی نسبت به بازار است به گونه‌ای که با ویژگی‌های بورس تهران هماهنگ باشد. در طراحی این استراتژی از روش تحلیل اجزای اصلی برای تخمین حرکت بازار و محاسبه حرکت منحصر به فرد هر سهم، بهره گرفته شده است. برای پیش‌بینی حرکت منحصر به فرد هر سهم که خاصیت بازگشت به میانگین را از خود نشان می‌دهند، از مدل اورن اشتاین-آهلن‌بک استفاده شده است. استراتژی طراحی شده توانست با در نظر گرفتن کارمزد معاملاتی، بازدهی بالاتری از شاخص کل حدود 35% سالانه در دوره زمانی مورد بررسی فراهم آورد و این موضوع نشان‌دهنده مناسب بودن آن در ایجاد چارچوبی برای طراحی استراتژی‌های آربیتراژ آماری است.

چکیده انگلیسی:

forecasting price movements is a challenging issue. So different statistical arbitrage strategies are devised to trade in exchanges. Some of these strategies are market neutral. Market neutral strategies are neutral to market movements and make profits in any situation. These strategies use long and short positions at the same time and this makes them unusable in exchanges like Tehran stock exchange that only long position is available. Purpose of this paper is devising a market neutral statistical arbitrage strategy which can be used in Tehran stock exchange. In devising this strategy we use principal component analysis to estimate market movements and calculate stocks idiosyncratic movements. To forecasting stocks idiosyncratic movements, which have mean reverting properties, we use Ornstein-uhlenbeck model. The strategy made 35% average annual return by considering transaction cost which is more than Tehran exchange index in the study period. results show this method is a good framework for devising statistical arbitrage strategies.

منابع و مأخذ:

*      Avellaneda, M. and Lee, J.H. (2010). Statistical arbitrage in the US equities market. Quantitative Finance, 10(7), pp.761-782.

*      Bertram, W.K. (2010). Analytic solutions for optimal statistical arbitrage trading. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 389(11), pp.2234-2243.

 

*      Caldeira, J. and Moura, G.V. (2013). Selection of a portfolio of pairs based on cointegration: A statistical arbitrage strategy.

*      Caporale, G.M., Gil-Alana, L. and Plastun, A. (2017). Searching for inefficiencies in exchange rate dynamics. Computational Economics, 49(3), pp.405-432.

*      Cui, L., Huang, K. and Cai, H.J. (2015). Application of a TGARCH-wavelet neural network to arbitrage trading in the metal futures market in China. Quantitative Finance, 15(2), pp.371-384.

*      de Moura, C.E., Pizzinga, A. and Zubelli, J. (2016). A pairs trading strategy based on linear state space models and the Kalman filter. Quantitative Finance, 16(10), pp.1559-1573.

*      Drakos, S., (2016). Statistical Arbitrage in S&P500. Journal of Mathematical Finance, 6(01), p.166.

*      Focardi, S.M., Fabozzi, F.J. and Mitov, I.K. (2016). A new approach to statistical arbitrage: Strategies based on dynamic factor models of prices and their performance. Journal of Banking & Finance, 65, pp.134-155.

*      Gatev, E., Goetzmann, W.N. and Rouwenhorst, K.G. (2006). Pairs trading: Performance of a relative-value arbitrage rule. The Review of Financial Studies, 19(3), pp.797-827.

*      Göncü, A. (2015). Statistical arbitrage in the Black–Scholes framework. Quantitative Finance, 15(9), pp.1489-1499.

*      Hogan, S., Jarrow, R., Teo, M. and Warachka, M., (2004). Testing market efficiency using statistical arbitrage with applications to momentum and value strategies. Journal of Financial economics, 73(3): 525-565.

*      Meucci, A. (2009). Review of statistical arbitrage, cointegration, and multivariate Ornstein-Uhlenbeck.

*      Morgan, J. (2013). Hedge funds: Statistical arbitrage, high frequency trading and their consequences for the environment of businesses. critical perspectives on international business, 9(4), pp.377-397.

*      Triantafyllopoulos, K. and Montana, G. (2011). Dynamic modeling of mean-reverting spreads for statistical arbitrage. Computational Management Science, 8(1), pp.23-49.

*      Triantafyllopoulos, K. and Han, S. (2013). Detecting Mean-Reverted Patterns in Algorithmic Pairs Trading. In Mathematical Methodologies in Pattern Recognition and Machine Learning (pp. 127-147). Springer, New York, NY.