بررسی مقایسه بین معاملات اشخاص حقوقی و گروهی(ددد) در بروز اثر ربایش بر دامنه مجاز نوسان در بورس اوراق بهادار تهران

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

میثم علی محمدی ¹ , علی رستمی ² , میرفیض فلاح شمس ³

1 - کارشناس ارشد مدیریت مالی دانشگاه خوارزمی
2 - عضو هیأت علمی دانشگاه پیام نور
3 - عضو هیأت علمی دانشگاه آزاد واحد تهران مرکز

تاریخ دریافت : 1393/04/12 تاریخ پذیرش : 1393/07/20 تاریخ انتشار : 1394/07/10

کلید واژه: دامنه مجاز نوسان, اثر ربایش, معاملات حقوقی, خریداران گروهی, بورس اوراق بهادار تهران,

چکیده مقاله :

در اغلب بازارهای سرمایه جهان از دامنه مجاز نوسان برای اهداف مختلفی همچون کاهش نوسانات قیمتی،تلاطم )منظور از تلاطم، تغییرات شدید قیمتی می باشد( و دست کاری در سهام استفاده می گردد. اعمال دامنه مجازنوسان دارای اثراتی هستند که برخی از آن ها مفید و برخی مضر می باشند. یکی از مهم ترین اثرات اعمال دامنهمجاز نوسان، اثر ربایش است که در اکثر بورس هایی که از دامنه مجاز نوسان استفاده می کنند به اثبات رسیدهاست. اثر ربایش در بورس اوراق بهادار تهران به اثبات رسیده است و در این مقاله برآن هستیم تاثیر نوع معاملهگران به تفکیک حقوقی و گروهی در بروز اثر ربایش بر دامنه مجاز نوسان در بورس اوراق بهادار تهران رامشخص نماییم. به عبارت دیگر در این تحقیق می خواهیم علت این اثر را در بورس تهران مورد بررسی قرار دادهو نقش هر کدام از سرمایه گذاران فعال در بازار را در بروز این اثر مشخص سازیم. در ادامه در مورد خریدگروهی و ساز و کار آن بحث خواهیم کرد و مقایسه ای بین فعالیت این دو دسته معامله گران در بورس انجامخواهیم داد.این تحقیق، از نوع مطالعه توصیفی همبستگی مبتنی بر داده های سری زمانی است، که 01 شرکت پذیرفته -شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال مالی 0930 به عنوان نمونه انتخاب گردیده اند. شیوه انتخاب نمونه ازطریق غربال گیری و روش غیراحتمالی است. برای آزمون این ارتباط از مدل های سری زمانی و رگرسیون خطیاستفاده شده است. مطالعات صورت گرفته در این مقاله بر روی 01 شرکت مورد بررسی )کاشی و سرامیک سینا،قند لرستان، ایران ترانسفو، زامیاد، صنایع آذراب، کالسیمین، فولاد مبارکه اصفهان، قند پیرانشهر، شکر شاهرود،توسعه معادن و فلزات( حاکی از آن است که بجز یک مورد )شکر( در تمامی شرکت ها نقش سرمایه گذارانحقوقی در بروز اثر ربایشی بیشتر از سرمایه گذاران گروهی بوده است. علت انتخاب این شرکتها به عنوان نمونه،نوسان بالا، حجم معاملات بیشتر و اینکه در طول دوره زمانی تحقیق، بیشتر روزها نماد سهام باز بوده است.

چکیده انگلیسی:

In most of the world's capital markets shows that they exercise volatility range in order to achieve goals such as preventing price(the means of volatility is sharp change) manipulation and reducing market turbulence and emotions.Allowable fluctuation range of actions have effects, some of which are beneficial and some are harmful. Allowable volatility range is the price range of a share in a workday; this means that the share’s changes in that day cannot exceed or become less than this limit. Therefore this range reduces market manipultion and emotions.Beside varied advantages of exercising volatility range, there are some disadvantages and researches have been done that some allege efficiency and some allege inefficiency of this phenomenon.In this study, the type of cross - correlation is based on time series data, which are 10 companies listed in Tehran Stock Exchange for the fiscal year 1391 have been selected. The method of sampling is Through screening and Convenient. To test this correlation and linear regression was used to model time series.Results show that between the examined corporations(Ceramic and tiles of Sinai, Iran Transfo, Industry of Azarab, kalsimin, The steel of Esfahan Mobarake, The Suger of Shahrod, Development of Mines and Metals, zamyad, The suger of Lorestan, The Suger of Piranshahr) 1 corporatin (gheshekar) In all companies, the role of institutional investors in incidence due to more attractive investment group. Chosen because these companies, for example, high volatility, higher trading volume during the period of investigation and that more time was open stock symbol.

منابع و مأخذ:

اسلامی بیدگلی، غلامرضا؛ قالیباف اصل، حسن؛
بررسی آثار تغییر « .) عالیشوندی، عبدالله ) 0911
حد نوسان قیمت سهام بر نوسان بازار،بازدهی
بازار،تعداد دفعات معاملات،اندازه معاملات و
سرعت گردش سهام در بورس اوراق بهادار
تحقیقات مالی، دوره 00 ، شماره 27 ، بهار .» تهران
. و تابستان 0911 ، از صفحه 9 تا 29
 بررسی آثار حد « .) اسکندری، رسول ) 0931
نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار
بررسی مقایسه بین معاملات اشخاص حقوقی و گروهی)ددد( در بروز اثر ربایش بر ...
فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار / شماره بیست و هفتم 55
چشم انداز مدیریت مالی و حسابداری، .» تهران
0931،9 ، از صفحه 017 تا 022
 .) بدری، احمد؛ اصیل زاده، محمد ) 0931
فراواکنشی و دامنه نوسان قیمت:شواهدی از «
مجله تحقیقات .» بورس اوراق بهادار تهران
- حسابداری و حسابرسی،صص 26 79
 پویان فر، احمد؛ راعی، رضا؛ محمدی، شاپور
فرایند شکل گیری قیمت ها در بورس « .)0911(
بررسی های .» تهران، رویکرد ریز ساختاری
حسابداری و حسابرسی 06 ، شماره 26 ،از صفحه
20 تا 91
 .) تهرانی، رضا؛ پورابراهیمی، محمدرضا ) 0911
مقایسه عملکرد مدل های مختلف در خصوص «
پیش بینی نوسان بازده بورس اوراق بهادار تهران
و تحلیل تأثیر برخی عوامل بر رفتار نوسان
فصلنامه تحقیق های اقتصادی ایران، سال .» بازده
سیزدهم، شماره 41 ، پاییز 0911 ، از صفحه 043
تا 071
 فخاری، حسین؛ طاهری، عصمت السادات
بررسی رابطه سرمایه گذاران حقوقی و « .)0913(
نوسان پذیری بازده سهام شرکت های پذیرفته
تحقیق های .» شده در بورس اوراق بهادار تهران
حسابداری مالی،سال دوم،شماره چهارم،شماره
پیاپی ) 6(،از صفحه 023 تا 072
 بررسی تاثیرات توقف نمادهای « . کشمیری، مریم
معاملاتی و محدودیت نوسان قیمت، بورس
مدیریت بازار ،» اوراق بهادار تهران
 تارنما و سایت بورس اوراق بهادار تهران
( www.irbourse.com )
 سایت شرکت مدیریت فناوری بورس تهران
( www.tsetmc.com )
 سایت پایگاه اطلاع رسانی بازار سرمایه ایران
( (www.sena.ir
 Berkman, H, and O W Steenbeek. “The Influence of Daily Price Limits on Trading in Nikkei Futures.” Journal of Futures Markets 18, no. 3 (1998): 265-279.
 Bilik R. Elekdag S. Effects of Price Limits on Volatility: Evidence from the Istanbul Stock Exchange.Emerging Markets Finance and Trade February 2005
 Bohl,M., Brzezcynski,J., Wilfling,B,” Institutional investors and stock returns Volatility: Emperical evidence from a natural experiment.”, Journal of Banking & Finance, Vol 33,pp. 627-639 .
 Bongo SooLee, Wei Li, Steven Shuye Wang, 2010, “The dynamics of individual and institutional trading on the Shanghai Stock Exchange”.Pacific-Basin Finance Journal 18(2010) 116-137
 Christiane Goodfellow, Martin T. Bohl ,BartoszGebka. “Together we invest? Individual and institutional investors’ trading behavior in Poland.” International Review of Financial Analysis 18 (2009) 212–221
 David D. Cho, Jeffrey Russell, George C. Tiao, Ruey Tsay,2003,The magnet effect of price limits: evidence from high-frequency data on Taiwan Stock Exchange,Journal of Empirical Finance,2003,10,133– 168
 Du, Y., Liu, Q., Rhee, S.G., 2005, An anatomy of the magnet effect: evidence from the Korea Stock Exchange high-frequency data,University of Hawaii
 Eskandar A. Tooma. “ The Magnetic Attraction of Price Limits.” INTERNATIONAL JOURNAL OF BUSINESS, 16(1), 2011
 FeiRen, Li-XinZhong. “ The price impact asymmetry of institutional trading in the Chinese stock market.”Physica A 391 (2012) 2667-2677
 Hsieh, Ping-Hung, Yong H Kim, J Jimmy Yang,2009,The magneteffect of price limits: A logit approach , Journal of Empirical Finance ,2009,16, 830-837
 KENNETH A. KIM and S. GHON RHEE. “ Price Limit Performance: Evidence from the Tokyo Stock Exchange.” The journal of finance 52, 2(1997) 885-901
میثم علی محمدی، علی رستمی و میرفیض فلاح شمس
55 فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار / شماره بیست و هفتم
 Kim, Kenneth A, and JungsooPark , 2010,”Why do price limits exist in stockmarkets? A manipulation-based explanation.”, European FinancialManagement,2010,16,2, 296-318.
 Lilian Ng, Fei Wu,2007, The trading behavior of institutions and individuals in Chinese equity markets, Journal of Banking & Finance,2007,31, 2695–2710
 Louis k. c. chan,Josef lakonishok,1995,the behavior of stock prices around institutional trades,the journal of finance,1995,50,4,1147-1174
 Martin T. Bohl, JanuszBrzeszczynski, 2006,” Do institutional investors destabilize stock prices?evidence from an emerging market” Int. Fin. Markets, Inst. And Money 16 (2006) 370-383
 Michael A. Goldstein, Kenneth A. Kavajecz, “Trading strategies during circuit breakers andextreme market movements.” Journal of Financial Markets 7 (2004) 301–333
 Richard W. Sias, Laura T. Starks. “ Return autocorrelation and institutional investors.” Journal of Financial Economics 46 (1997) 103-131
 Shu-Fan Hsieh.” Individual and Institutional Herding and the Impact on Stock
 Returns: Evidence from Taiwan Stock Market.” International Review of Financial Analysis (2013)
 Subrahmanyam, Avanidhar. “Circuit Breakers and Market Volatility: A Theoretical Perspective.” The Journal of Finance 49, no. 1 (March 1994): 237-254.
 20.Telser, L.G., 1980. October 1987 and the structure of financial markets: an exorcism of demons. In: Kamphuis Jr., R.W., Kormendi, R.C., Henry Watson, J.W. (Eds.), Black Monday and the Future of the Financial Markets. Irwin, Homewood, IL.
 Yong H. Kim, J. Jimmy Yang. “ The Effect of Price Limits on Intraday Volatility and Information Asymmetry.” Pacific-Basin Finance Journal 16, 5(2008) 522-538
 Woon K. Wong , Matthew C. Chang, Anthony H. T,2009,Are magnet effects caused by uninformed traders? Evidence from Taiwan Stock Exchange, Pacific-Basin Finance Journal ,2119,17,28-40