بررسی رابطه افشای اطلاعات و حساسیت بازار سرمایه با نقش تعدیلگری عدم اطمینان سیاستهای اقتصادی
محورهای موضوعی : بازارها و نهادهای مالی
رضا عباس زاده امیری
1
,
حمید رضا بزاززاده تربتی
2
,
محمد رضا عباس زاده
3
,
علی رضا مهرآذین
4
,
محمد کریمی
5
1 - گروه حسابداری، واحد نیشابور، دانشگاه آزاد اسلامی، نیشابور، ایران.
2 - گروه حسابداری، واحد نیشابور، دانشگاه آزاد اسلامی، نیشابور، ایران.
3 - گروه حسابداری، دانشکده علوم علوم اداری و اقتصادی، دانشگاه فردوسی مشهد، مشهد، ایران.
4 - گروه حسابداری، واحد نیشابور، دانشگاه آزاد اسلامی، نیشابور، ایران.
5 - گروه مدیریت، واحد نیشابور، دانشگاه آزاد اسلامی، نیشابور، ایران.
کلید واژه: افشای اطلاعات, حساسیت بازار سرمایه, عدم اطمینان سیاستهای اقتصادی,
چکیده مقاله :
این تحقیق به بررسی رابطه بین افشای اطلاعات و حساسیت بازار سرمایه با نقش تعدیلگر عدم اطمینان سیاستهای اقتصادی در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1386 تا 1400 میپردازد. دادههای 64 شرکت انتخاب شده و برای سنجش عدم اطمینان سیاستهای اقتصادی از شاخص مبتنی بر تحلیل متنی روزنامهها طبق مدل بیکر و همکاران (2016) استفاده شده است. یافتهها نشان میدهد افشای اطلاعات موجب کاهش معنادار حساسیت بازار سرمایه میشود؛ این تأثیر نهتنها در دوره جاری بلکه در دوره آتی نیز پایدار است. همچنین نتایج تأیید میکند که عدم اطمینان سیاستهای اقتصادی، رابطه بین افشای اطلاعات و حساسیت بازار را تعدیل میکند؛ بهگونهای که با افزایش عدم اطمینان، اثر کاهنده افشای اطلاعات بر حساسیت بازار تضعیف میگردد. با این حال، این تأثیر برای همه شاخصهای حساسیت بازار یکسان نیست. برای مثال، در خصوص شاخص حجم معاملات تعدیلشده (Tvol)، عدم اطمینان سیاستهای اقتصادی اثر معناداری نداشت. این پژوهش با ارائه شواهد تجربی، نقش مهم افشای اطلاعات و سیاستهای اقتصادی در عملکرد بازار سرمایه ایران را تبیین کرده و به توسعه ادبیات علمی در این حوزه کمک مینماید.
This study investigates the relationship between information disclosure and capital market sensitivity, considering the moderating role of economic policy uncertainty among firms listed on the Tehran Stock Exchange during the period 2007 to 2021. Data from 64 selected companies were analyzed, and economic policy uncertainty was measured using a text-based index derived from national newspaper content, following the model developed by Baker et al. (2016). The findings indicate that information disclosure significantly reduces capital market sensitivity, and this effect is observed not only in the current period but also in subsequent periods, suggesting the persistence of its impact. Moreover, the results confirm that economic policy uncertainty moderates the relationship between information disclosure and market sensitivity. Specifically, heightened uncertainty weakens the mitigating effect of information disclosure on market sensitivity. However, this moderating effect is not uniform across all market sensitivity indicators. For instance, with regard to the adjusted trading volume (Tvol), economic policy uncertainty showed no statistically significant effect. By providing empirical evidence, this research highlights the critical role of both information disclosure and economic policy uncertainty in shaping capital market behavior in Iran and contributes to the advancement of the academic literature on corporate disclosure, policy uncertainty, and market sensitivity.
Dye, R.A. An evaluation of “essays on disclosure” and the disclosure literature in accounting. J. Account. Econ. 2001, 32, 181–235.
Ok, Y.; Kim, J. Which corporate social responsibility performance affects the costs of equity? Evidence from Korea. Sustainability 2019, 11, 2947.
Li, L.; Liu, Q.; Wang, J.; Hong, X. Carbon information disclosure, marketization, and cost of equity financing. Int. J. Environ. Res. Public Health 2019, 16, 150.
Dai, Liang and Luo, Dan and Yang, Ming, Disclosure of Bank-specific Information and the Stability of Financial Systems (November 7, 2023). Liang Dai, Dan Luo, Ming Yang, Disclosure of Bank-Specific Information and the Stability of Financial Systems, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 4, April 2024, Pages 1315–1367, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad089, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3762941 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3762941
Pacicco, Fausto & Vena, Luigi & Venegoni, Andrea, 2020. "Communication and financial supervision: How does disclosure affect market stability?," Journal of Empirical Finance, Elsevier, vol. 57(C), pages 1-15.
Abbasi Astamal,M. Zeinali,M. Baradaran Hassanzadeh,R. Explain and Prioritize Information Disclosure Factors Related to Sustainable Development Accounting with Fuzzy Approach, Advances in Mathematical Finance and Applications, 2021, 6(4), P.851-868 Doi:10.22034/AMFA.2020.1900209.1429
Fu, R.; Kraft, A.; Zhang, H. Financial reporting frequency, information asymmetry, and the cost of equity. J. Account. Econ. 2012, 54, 132–149.
Guoliang, D., Xunliang, D., & Wen, L. (2021). Economic Policy Uncertainty and Enterprise Earnings Information Content: Evidence from China. International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, 9(5), 203.
Nagar, V., Schoenfeld, J., & Wellman, L. (2019). The effect of economic policy uncertainty on investor information asymmetry and management disclosures. Journal of Accounting and Economics, 67(1), 36–57.
Škrinjarić, T., & Orlović, Z. (2020). Economic Policy Uncertainty and Stock Market Spillovers: Case of Selected CEE Markets. Mathematics, 8(7), 1077.
Wang, F., Mbanyele, W., & Muchenje, L. (2022). Economic policy uncertainty and stock liquidity: The mitigating effect of information disclosure. Research in International Business and Finance, 59, 101553.
Kelly, B., & Ljungqvist, A. (2012). Testing asymmetric-information asset pricing models. The Review of Financial Studies, 25(5), 1366-1413.
Ellul, A., & Panayides, M. (2018). Do financial analysts restrain insiders’ informational advantage?. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 53(1), 203-241.
Bushee, B.J (1998). “The Influence of Institutional Investors on Myopic R&D Investment Behavior”, Accounting Review, 73(July):305-334.
Phan, D. H. B., Iyke, B. N., Sharma, S. S., & Affandi, Y. (2021). Economic policy uncertainty and financial stability–Is there a relation?. Economic Modelling, 94, 1018-1029.
Dash, S. R., Maitra, D., Debata, B., & Mahakud, J. (2021). Economic policy uncertainty and stock market liquidity: Evidence from G7 countries. International Review of Finance, 21(2), 611-626.
Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593–1636.
Duong, H. N., Krishnamurti, C., Nguyen, J. H., Nguyen, M., & Rhee, S. G. (2018). The Impact of Economic Policy Uncertainty on Stock Liquidity: Cross-sectional Effects and Economic Channels. Available at SSRN 3088922.
Fengrong, W., Mbanyele, W. and Muchenje, L. (2022). Economic policy uncertainty and stock liquidity: The mitigating effect of information disclosure. Research in International Business and Finance, Volume 59, 101553.
باقرزاده آذر، فاطمه، محسنی زنوزی، سید جمال الدین، منصورفر، غلامرضا. (1399). رابطه غیرخطی نااطمینانی سیاست های اقتصادی دولت و رشد اقتصادی ایران با تأکید بر توسعه بازارهای مالی در قالب مدل نوین GAS. فصلنامه علمی نظریه های کاربردی اقتصاد، 7(2)، 128-103.
