عوامل موثر بر عرضه و تقاضاي نقدشوندگي اشتراکي: کاربرد رهيافت اتورگرسيو با وقفه¬هاي گسترده غيرخطي (NARDL)
محورهای موضوعی : فصلنامه تحلیل بازار سرمایه
امید آقایی میبدی
1
,
سید یحیی ابطحی
2
,
حمید خواجه محمودآبادی
3
,
غلامرضا عسگرزاده
4
1 - دانشجوی دکتری مهندسی مالی
2 - هیات علمی دانشگاه آزاد اسلامی
3 - عضو هیئت علمی تمام وقت دانشگاه آزاد اردکان
4 - گروه مدیریت مالی، واحد یزد، دانشگاه ازاد اسلامی ،یزد، ایران
کلید واژه: نقدشوندگي اشتراکي سهام, نقدشوندگي بازار, نرخ بازده بازار, رهيافت اتورگرسيو با وقفه¬هاي گسترده غيرخطي (NARDL),
چکیده مقاله :
عوامل متعددي ميتواند بر عرضه و تقاضاي نقدشوندگي اشتراکي سهام تاثير‌گذار باشد که شناسايي اين عوامل و بررسي تاثير‌گذاري آن‌ها حائز اهميت است. هدف تحقيق حاضر تحليل عوامل موثر بر عرضه و تقاضاي نقدشوندگي اشتراکي سهام با استفاده از رهيافت اتورگرسيو با وقفه¬هاي گسترده غيرخطي NARDL طي دورههاي 1393:1 تا 1402:12 به صورت داده¬هاي ماهانه است. نتايج پژوهش نشان ميدهد در رويکرد خطي ARDL، نقدشوندگي بازار و نرخ بازده بازار تاثير مثبت بر عرضه و تقاضاي نقدشوندگي اشتراکي سهام داشته باشند و در اين رويکرد ضريب تصحيح خطا براي رسيده تعادل کوتاه مدت به بلندمدت 91 و 92 درصد در هر دوره اين تعديل صورت مي¬گيرد. علاوه بر اين نتايج اين پژوهش نشان مي¬دهد در رويکرد غيرخطي NARDL نيز نقدشوندگي بازار و بازده بازار تاثير مثبت بر نقدشوندگي اشتراکي سهام خواهد داشت. در اين رويکرد ضريب تصحيح خطاي نشان داد در هر دوره 91 درصد از عدم تعادل در نقدشوندگي اشتراکي سهام در دوره بعد تعديل ميشود.
Numerous factors can influence the supply and demand commonality in liquidity for equity shares, making it imperative to identify and assess these factors. The objective of this study is to investigate the determinants of supply and demand of commonality in liquidity for equity shares through the application of a Nonlinear Autoregressive Distributed Lag (NARDL) model for the period spanning from 1393:1 to 1402:12 using monthly data. The study's results suggest that within the linear ARDL model, market liquidity and market return rate positively affect the commonality in liquidity supply and demand for equity shares, with the error correction coefficient gradually adjusting from short to long-term equilibrium by 91 and 92 percent in each period. Additionally, in the nonlinear NARDL model, market liquidity and market return rate also exhibit positive impacts on equity share commonality in liquidity dynamics. The error correction coefficient indicates that 91 percent of commonality in liquidity imbalances in equity shares will be rectified in the subsequent periods.
- زارع استحريجي، مجيد. (1381). بررسي عوامل موثر بر قابليت نقد شوندگي سهام در بورس اوراق بهادار تهران. پايان نامه كارشناسي ارشد، دانشكده مديريت، دانشگاه امام صادق(ع)
- مهراني، ساسان، رساييان، امير. (1388)، بررسي رابطه¬ي بين معيارهاي نقدشوندگي سهام و بازده سالانه‌ي سهام در بورس اوراق بهادار تهران، مجله پيشرفت¬هاي حسابداري، (1)1، 217-230
- مقدمي جو، اسماعيل. (1400). بررسي عوامل موثر بر نقدشوندگي قيمت سهام و تاثير آن بر بازده شرکت‌هاي فعال در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش¬هاي کاربردي در مديريت و حسابداري، 22، 120-134
- فلاح زاده ابرقويي، احمد، تفتيان، اکرم، حيراني، فروغ. (1397). بررسي رابطه بين نقدشوندگي سهام و همزماني قيمت سهام با استفاده از سيستم معادلات همزمان در شرکت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش سرمايه¬گذاري، (27) 7، 276-257
- يحيي¬زاده فر، محمد، شمس، شهاب الدين، لاريمي، سيد جعفر. (1389). بررسي رابطه نقدشوندگي با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. تحقيقات مالي، (29) 12، 128-11. - Alam, I., & Quazi, R. (2003). Determinants of capital flight: An econometric case study of Bangladesh. International Review of Applied Economics, 17(1), 85-103.
-
Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects. Journal of financial markets, 5(1), 31-56. -
Bai, M., & Qin, Y. (2010). Who are driving commonality in liquidity?. Global Economy and Finance Journal, 3(1), 61-77. - Bai, M., & Qin, Y. (2015). Commonality in liquidity in emerging markets: Another supply-side explanation. International Review of Economics &
Finance, 39, 90-106. - Brockman, P., & Chung, D. Y. (2006). Index inclusion and commonality in liquidity: Evidence from the Stock Exchange of Hong Kong. International
Review of Financial Analysis, 15(4-5), 291-305. - Brockman, P., Chung, D. Y., & Pérignon, C. (2009). Commonality in liquidity: A global perspective. Journal of Financial and Quantitative Analysis,
44(4), 851-882. -
Brunnermeier, M. K., & Pedersen, L. H. (2009). Market liquidity and funding liquidity. The review of financial studies, 22(6), 2201-2238. - Caporale, G. M., Pittis, N., & Spagnolo, N. (2002). Testing for causality‐in‐variance: An application to the East Asian markets. International Journal of
Finance & Economics, 7(3), 235-245. -
Chordia, T., Roll, R., & Subrahmanyam, A. (2000). Commonality in liquidity. Journal of financial economics, 56(1), 3-28. -
Coughenour, J. F., & Saad, M. M. (2004). Common market makers and commonality in liquidity. Journal of Financial economics, 73(1), 37-69. -
Greenwood-Nimmo, M., Nguyen, V. H., & Shin, Y. (2017). What's mine is yours: Sovereign risk transmission during the european debt crisis. -
Han, M., Li, Y., Wang, N., & Zhang, H. (2020). Cultural diversity in ownership and stock liquidity. Applied Economics Letters, 27(21), 1772-1777. -
Han, M., Li, Y., Wang, N., & Zhang, H. (2020). Cultural diversity in ownership and stock liquidity. Applied Economics Letters, 27(21), 1772-1777. -
Hasbrouck, J., & Seppi, D. J. (2001). Common factors in prices, order flows, and liquidity. Journal of financial Economics, 59(3), 383-411. - Karolyi, G. A., Lee, K. H., & Van Dijk, M. A. (2012). Understanding commonality in liquidity around the world. Journal of financial economics, 105(1),
82-112. -
Koch, A., Ruenzi, S., & Starks, L. (2016). Commonality in liquidity: a demand-side explanation. The Review of Financial Studies, 29(8), 1943-1974. - Lowe, A. (2014). The demand-side explanation for commonality in liquidity: The role of institutional ownership in the Taiwan Stock Exchange.
Pacific-Basin Finance Journal, 29, 59-85. - Morck, R., Wolfenzon, D., & Yeung, B. (2005). Corporate governance, economic entrenchment, and growth. Journal of economic literature, 43(3),
655-720. - Morck, R., Yeung, B., & Yu, W. (2000). The information content of stock markets: why do emerging markets have synchronous stock price
movements?. Journal of financial economics, 58(1-2), 215-260. -
Narayan, S., & Narayan, P. K. (2004). Determinants of demand for Fiji's exports: an empirical investigation. The Developing Economies, 42(1), 95-112. - Panagiotou, P., Jiang, X., & Gavilan, A. (2023). The determinants of liquidity commonality in the Euro-area sovereign bond market. The European
Journal of Finance, 29(10), 1144-1186. - Panagiotou, P., Jiang, X., & Gavilan, A. (2023). The determinants of liquidity commonality in the Euro-area sovereign bond market. The European
Journal of Finance, 29(10), 1144-1186. - Pesaran, M. H., & Shin, Y. (1995). An autoregressive distributed lag modelling approach to cointegration analysis (Vol. 9514). Cambridge, UK:
Department of Applied Economics, University of Cambridge. - Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of applied econometrics,
16(3), 289-326. - Pukthuanthong-Le, K., & Visaltanachoti, N. (2009). Commonality in liquidity: Evidence from the Stock Exchange of Thailand. Pacific-Basin Finance
Journal, 17(1), 80-99. -
Richter, T. J. (2022). Liquidity commonality in sovereign bond markets. International Review of Economics & Finance, 78, 501-518. - Rösch, C. G., & Kaserer, C. (2014). Reprint of: Market liquidity in the financial crisis: The role of liquidity commonality and flight-to-quality. Journal of
Banking & Finance, 45, 152-170. - Shin, Y., Yu, B., & Greenwood-Nimmo, M. (2014). Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework.
Festschrift in honor of Peter Schmidt: Econometric methods and applications, 281-314. - Syamala, S. R., Wadhwa, K., & Goyal, A. (2017). Determinants of commonality in liquidity: Evidence from an order-driven emerging market. The
North American Journal of Economics and Finance, 42, 38-52. -
Tripathi, A., & Dixit, A. (2021). Liquidity commonality in extreme quantiles: Indian evidence. Finance Research Letters, 38, 101448. - Van Hoang, T. H., Lahiani, A., & Heller, D. (2016). Is gold a hedge against inflation? New evidence from a nonlinear ARDL approach. Economic
Modelling, 54, 54-66.
