بررسی تحلیلی نوسانات و سرریز بازدهی صندوق‎های خطرپذیر قابل‌معامله در بورس تهران

محورهای موضوعی : اقتصاد سنجی مالی و روش‌های کمّی

میثم کاویانی ¹ , مریم گوارا ² , زهرا نظری ³

1 - گروه مدیریت و حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران.
2 - گروه مدیریت و حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران.
3 - گروه مدیریت مالی، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران.

تاریخ دریافت : 1402/06/06 تاریخ پذیرش : 1402/10/20 تاریخ انتشار : 1402/11/07

کلید واژه: سرریز بازدهی, صندوق قابل‌معامله خطرپذیر, نوسانات,

چکیده مقاله :

هدف: سرمایه‌گذاری خطرپذیر یک مدل سرمایه‌گذاری برای راه‌اندازی کسب‌وکارهای نوپا نظیر استارت‌آپ‌ها و شرکت‌های کوچک با پتانسیل رشد بلندمدت است و صندوق‌های خطرپذیر از زمان تشکیل ایده تا انتهای پروژه، منابع مالی آن را تأمین می‌کنند. همان‎طور که از نام این نوع صندوق‌ها مشخص است جسارت و ریسک‎پذیری بالایی برای شروع و سرمایه‎گذاری در آن‌ها نیاز است که هدف این پژوهش نیز بررسی نوسانات و سرریز بازدهی بین این صندوق‌ها و شاخص الگوی آن (شاخص کل) است. روش‌شناسی پژوهش: این پژوهش از داده‎های سری زمانی پنج صندوق قابل‌معامله خطرپذیر و بازده شاخص در بین سال‎های 1397 الی 1401 استفاده کرده است. برای تجزیه‌وتحلیل داده‎ها از مدل‌های‌ ناهمسانی از جمله مدل‎های ناهمسانی شرطی خودرگرسیونی تعمیم‌یافته و ناهمسانی شرطی خودرگرسیونی تعمیم‎یافته نمایی استفاده شده است. یافته‌ها: یافته‌های پژوهش نشان می‎دهد که تمامی صندوق‌های قابل‌معامله دارای سرریز بازدهی از طرف شاخص الگو به بازدهی صندوق‌های‌ قابل‌معامله هستند. علاوه بر این، بازدهی صندوق‌های قابل‌معامله و شاخص الگو دارای پایداری در نوسان هستند و وجود نوسان نامتقارن نشان می‌دهد که در خبر منفی در مقایسه با یک خبر مثبت تأثیر بیشتری بر نوسان دارد. اصالت / ارزش‌افزوده علمی: نتایج این پژوهش می‎تواند به مدیران و سرمایه‎گذاران صندوق‎های خطرپذیر دیدگاه نوینی جهت ارزیابی عملکرد و ریسک این صندوق‎ها با درنظرگرفتن اخبار مثبت و منفی با استفاده از مدل‎های نوسانی ارائه دهد.

چکیده انگلیسی:

Purpose: Venture capital is an investment model for launching new businesses such as startups and small companies with long-term growth potential, and venture funds provide financial resources from the time the idea is formed to the end of the project. As the name suggests, high risk tolerance and courage are required to start and invest in these funds, and the purpose of this research is to investigate the fluctuations and overflow of returns between these funds and its benchmark index (total index). Research Methodology: This research has utilized time series data of five risky ETFs and index returns between 2018 and 2023. Heterogeneity models including generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (GARCH) and exponential generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (EGARCH) models have been employed for data analysis. Findings: The findings of the research indicate that all tradable ETFs have return overflow from the benchmark index to ETF returns. Additionally, the returns of tradable ETFs and the benchmark index exhibit stability in volatility, and the presence of asymmetric volatility shows that negative news has a greater impact on volatility compared to positive news. Originality/Scientific Value: The results of this research can offer venture fund managers and investors a novel perspective for evaluating the performance and risk of these funds by considering both positive and negative news using volatility models.

منابع و مأخذ:

Alipourzadeh, Z., Ghanbarzade, A., Abbedi, M., & Jabari, A. (2021). Investigating the effect of economic uncertainty on the relationship between comparability of financial statements and the stock price crash risk on Tehran Stock Exchange. Advances in Finance and Investment, 2(4), 55-72. [In Persian]

Bollerslev, T. (1986). Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31(3), 307–327.

Bottazzi, L., Darin, M., & Hellmann, T. (2008). Who are the active investors? Evidence from venture capital. Journal of Financial Economics, 89(3), 488–512.

Chanatásig-Niza, E., Aitor Ciarreta, & Zarraga, A. (2022). A volatility spillover analysis with realized semi(co)variances in Australian electricity markets. Energy Economics, 111, 106076–106090.

Chandrasekaran, B., & Acharya, R. H. (2019). A study on volatility and return spillover of exchange-traded funds and their benchmark indices in India. Managerial Finance, 46(1), 19-39.

Charupat, N., & Miu, P. (2013). The pricing efficiency of leveraged exchange-traded funds: evidence from the U.S markets. Journal of Financial Research, 36(2), 253–278.

Chen, J. H., & Diaz, J. F. (2015). Positive dependence and volatility asymmetry in the returns of the largest emerging markets ETFs. International Journal of Management Research, 6(2), 6-17.

Chen, J., & Malinda, M. (2014). The study of the spillover and leverage effects of financial exchange traded funds (ETFs). Frontiers in Finance and Economics, 11(2), 41-59.

Chen, J.-H. (2011). The spillover and leverage effects of ethical exchange traded fund. Applied Economics Letters, 18(10), 983–987.

Chen, J.-H., & Huang, C.-Y. (2010). An analysis of the spillover effects of exchange-traded funds. Applied Economics, 42(9), 1155–1168.

Engle, R. F. (1982). Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50(4), 987–1007.