انتخاب الگوی بهینه تأثیر متغیرهای تأمین مالی خارجی بر اقلام تعهدی اختیاری در شرکت‌های با فرصت‌های سرمایه‌گذاری بالا و پایین

محورهای موضوعی : سرمایه‌گذاری

امید صباغیان طوسی ¹ (گروه حسابداری، واحد دماوند، دانشگاه آزاد اسلامی، دماوند، ایران.)
زهرا مرادی ² (گروه حسابداری، واحد دماوند، دانشگاه آزاد اسلامی، دماوند، ایران.)
شهره یزدانی ³ (گروه حسابداری، واحد دماوند، دانشگاه آزاد اسلامی، دماوند، ایران.)

تاریخ دریافت : 1400/12/03 تاریخ پذیرش : 1401/03/09 تاریخ انتشار : 1401/06/01

کلید واژه: اقلام تعهدی اختیاری, تأمین مالی خارجی, محدودیت‌های مالی, فرصت‌های سرمایه‌گذاری متفاوت,

چکیده مقاله :

هدف: این پژوهش به تبیین اثر تأمین مالی خارجی بر اقلام تعهدی اختیاری در شرکت‌های با فرصت‌های سرمایه‌گذاری بالا و پایین می‌پردازد. داده‌های 320 شرکت طی سال‌های 1399- 1389 با استفاده از نرم‌افزار اقتصادسنجی ایویوز تجزیه‌وتحلیل شده است.روش‌شناسی پژوهش: برای آزمون فرضیه‌ها با استفاده از میانه 4 روش 1- نسبت مجموع ارزش بازار حقوق صاحبان سهام و ارزش دفتری بدهی‌های بلندمدت به کل دارایی‌ها، 2- نسبت ارزش بازار به دفتری دارایی‌ها، 3- نسبت ناخالص اموال، ماشین‌آلات و تجهیزات بر مجموع ارزش بازار حقوق صاحبان سهام و ارزش دفتری بدهی‌های بلندمدت و 4- نسبت رشد اموال، ماشین‌آلات و تجهیزات، جامعه آماری به دو گروه شرکت‌های با فرصت سرمایه‌گذاری بالا و پایین طبقه‌بندی شد. سپس فرضیه‌ها با استفاده از برآورد فاقد ساختار و روش‌های حداقل مربعات معمولی و حداکثر لگاریتم درست‌نمایی آزمون گردید.یافته‌ها: نتایج نشان می‌دهد که بین کاربرد اقلام تعهدی اختیاری و تأمین مالی خارجی در شرکت‌های با فرصت سرمایه‌گذاری بالا که با روش‌ اول تفکیک شده‌اند رابطه مثبت و در روش چهارم رابطه منفی وجود دارد. بین کاربرد اقلام تعهدی اختیاری و تأمین مالی خارجی در شرکت‌های با فرصت سرمایه‌گذاری پایین که با روش سوم تفکیک شده‌اند رابطه منفی و در روش چهارم رابطه مثبت وجود دارد. در نهایت با استناد به ضرایب تعیین تعدیل شده و آماره‌های دوربین واتسن، مدل‌های‌ بهینه در شرکت‌های‌ با فرصت سرمایه‌گذاری بالا و پایین انتخاب گردید.اصالت / ارزش افزوده علمی: برای رسیدن به فرصت‌ بهینه سرمایه‌گذاری، توجه به روش تأمین مالی شرکت در فرصت‌های سرمایه‌گذاری بالا و پایین توصیه می‌شود.

چکیده انگلیسی:

Purpose: This study explaining the effect of external financing on voluntary discretionary accruals in companies with high and low investment opportunities. In this research, the data of 320 companies during the years 2011-2021 have been analyzed using eviews econometric software.Methodology: To test the sub-hypotheses using the middle of 4 methods (MEQLDTA), (MB), (EQGMEQLD) and (Growth PPE), the statistical population was classified into two groups of companies with high and low investment opportunities. Then the hypotheses were tested using unstructured estimation and ordinary least squares (OLS) methods and maximum likelihood logarithm (ARMA).Findings: Results of group  hypotheses: There is a positive significate relationship between the use of voluntary discretionary accruals and external financing in companies with high investment opportunities, that are separated by MEQLDTA method and there is a negative significate relationship with GROWTHPPE method, but there is a no significate relationship in other methods. Results of group  hypotheses: There is a negative significate relationship between the use of voluntary discretionary accruals and external financing in companies with low investment opportunities, that are separated by PPEQGMEQLD method and there is a positive significate relationship with GROWTHPPE method, but there is a no significate relationship in other methods. Based on  and D-W coefficients, optimal models were selected in companies with high and low investment opportunities..Originality / Value: To achieve the optimal investment opportunities, it is recommended to pay attention to the company's financing method in high and low investment opportunities.

منابع و مأخذ:

باباجانی‌، جعفر؛ بولو‌، قاسم؛ عالی زاده‌، علی. (1390). رابطه بین فرصت‌های سرمایه‌گذاری و ارتباط ارزشی جریان نقدی عملیاتی و اقلام تعهدی. فصلنامه بورس اوراق بهادار‌، 4(13)‌، 211-191.

باقری‌، عاطفه؛ داودی‌، سیدمحمدرضا. (1401). تبیین سیستم معاملاتی و سودآوری آن بر پایه تجزیه حالت پویا. پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری‌، 3(6)‌، 78-53.

بنی‌مهد، بهمن؛ عربی، مهدی؛ حسن‌پور، شیوا. (1395)، پژوهش‌های تجربی و روش‌شناسی در حسابداری (همراه با کاربرد نرم‌افزارهای EVIEWS 9‌، SPSS22‌، Stata 12)، تهران: ترمه. (چاپ دوم).

حساس یگانه‌، یحیی؛ توکل نیا‌، اسماعیل. (1400). بررسی ارتباط کیفیت گزارشگری مالی و سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت و نقش تعدیلی فرصت‌های رشد. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی‌، 13(49)‌، 118-97.

خزایی‌، مهدی؛ زلقی‌، حسن؛ افلاطونی‌، عباس. (1400). نقش تعدیل‌گر ساختار مالکیت بر رابطه قابلیت مقایسه صورت‌های مالی و مدیریت سود. پژوهش های تجربی حسابداری‌، 11(1)‌، 22-1.

خواجوی‌، شکرالله؛ ناظمی‌، امین. (1384). بررسی ارتباط بین کیفیت سود و بازده سهام با تاکید بر نقش ارقام تعهدی در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی‌، 12(2)‌، 60-37.

ریاحی-ب‍ل‍ک‍وی‍ی‌، اح‍م‍د. (1391). تئوری حسابداری (علی پارسائیان، ترجمه). تهران : ترمه. (نشر اثر اصلی 1985).

شورورزی‌، محمدرضا؛ آزادوار‌، ایمان. (1389). تجزیه و تحلیل ارتباط میان فرصت های سرمایه گذاری و عملکرد شرکت ها. حسابداری مدیریت‌، 3(3)‌، 23-13.

عابدنظری‌، مونا؛ نوروش‌، ایرج؛ ابراهیمی‌، ابراهیم. (1391). رابطه فرصت های سرمایه گذاری و سود باتوجه‌به چرخه عمر شرکت ها. مطالعات تجربی حسابداری مالی‌، 10(39)‌، 166-147.

علامی‌، مهشید؛ سروش یار‌، افسانه. (1400). بررسی تأثیر مومنتوم بر اثر تمایلاتی و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظریه چشم‌انداز و حسابداری ذهنی. پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری‌، 2(5)‌، 65-45.

قائمی‌، محمدحسین؛ قیطاسوند‌، محمود؛ توجکلی‌، محمود. (1382). تاثیر هموارسازی سود بر بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی‌، 10(3)‌، 150-131.

مرفوع‌، محمد؛ حسن زاده دیوا‌، سیدمصطفی. (1399). مدیریت سود؛ رفتارهای فرصت‌طلبانه، مکانیزم نظارتی و درماندگی مالی. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی‌، 12(48)‌، 70-43.

یحیی‌زاده فر‌، محمود؛ شمس‌، شهاب‌الدین؛ نادری‌، مریم. (1396). بررسی رابطۀ خوش‌بینی مدیریتی و هموارسازی سود در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی‌، 5(3)‌، 88-77.

 

Abednazari, M., Noravesh, I., Ebrahimi, E. (2012). Relationship between Investment Opportunities and Earnings in according to Companies Life Cycle. Empirical Studies in Financial Accounting, 10(39), 147-166. [In Persian]

Allami, M., Soroshyar, A. (2022). The Effect of Momentum on the Disposition Effect and Expected Stock Returns in the Framework of Prospect Theory and Mental Accounting Theory. Advances in Finance and Investment, 2(5), 65-45. [In Persian]

‌Anri, N., Dalimunthe, Z., & Wasilah, W. (2021). The Effect of Financing Constraints on Corporate Investment: The SA-Index Approach. SSRN Electronic Journal.

Babajani, J., Booloo, G., Alizadeh, A. (2011). The Relationship Between Investment Opportunities and Value-Relevance of Cash Flows from Operation and Accruals. Journal of Securities Exchange, 4(13), 191-211. [In Persian]

Bae, S. C. (2009). On the interactions of financing and investment decisions. Managerial Finance, 35(8), 691–699.

Bagheri, A., davoodi, S. (2022). Description of a trading system and its profitability based on dynamic analysis (Case Study: Tehran Stock Exchange). Advances in Finance and Investment, 3(6), 78-53. [In Persian]

Banimahd, B., Arabi, M., Hasanpour, S. (2016), experimental research and methodology in accounting (with the use of EVIEWS 9, SPSS22, Stata 12 software), Tehran: Termeh. (second edition). [In Persian]

Becker, C. L., Defond, M. L., Jiambalvo, j., & Subramanyam, K. R. (1998). The Effect of Audit Quality on Earnings Management. Contemporary Accounting Research, 15(1), 1–24.

Berezinskaya, O. (2017). Investment drought in the Russian economy: Structural characteristics and turnaround perspectives. Russian Journal of Economics, 3(1), 71–82.

Chan, l. K. C., Hamao, y., & Lakonishok, J. (1991). Fundamentals and Stock Returns in Japan. The Journal of Finance, 46(5), 1739–1764.

Chen, H., Chen, J. Z., Lobo, G. J., & Wang, Y. (2011). Effects of Audit Quality on Earnings Management and Cost of Equity Capital: Evidence from China*. Contemporary Accounting Research, 28(3), 892–925.

Chen, S., & Ma, H. (2017). Peer effects in decision-making: Evidence from corporate investment. China Journal of Accounting Research, 10(2), 167–188.

Choudhary, P., Merkley, K. J., & Schipper, K. (2018). The Last Chance to Improve Financial Reporting Reliability: Evidence from Recorded and Waived Audit Adjustments. SSRN Electronic Journal.

DeFond, M. L., Wong, T. J., & Li, S. (1999). The impact of improved auditor independence on audit market concentration in China. Journal of Accounting and Economics, 28(3), 269–305.

Dibrova, A. (2015). Business Angel Investments: Risks and Opportunities. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 207, 280–289.

Du, J., Li, W., Lin, B., & Wang, Y. (2018). Government integrity and corporate investment efficiency. China Journal of Accounting Research, 11(3), 213–232.

‌Ershova, N. (2017). Investment climate in Russia and challenges for foreign business: The case of Japanese companies. Journal of Eurasian Studies, 8(2), 151–160.

Ghaemi, M, H,. Qitasund, M,. Tujakli, M. (2003). The effect of profit smoothing on stock returns of companies admitted to the Tehran Stock Exchange. Accounting and auditing reviews, 10(3), 131-150. [In Persian]

Hasass Yaganeh, Y,. Tawakalnia, I. (2021). Investigating the Relationship between Financial Reporting Quality and Capital Intensity and Moderating Role of Growth Opportunities. Financial accounting and auditing research, 13(49), 118-97. [In Persian]

Hewitt, M. R., Hodge, F. D., & Pratt, J. H. (2013). How the Discovery of Accruals-Based vs. Real Earnings Management Affects Investment Decisions. SSRN Electronic Journal.

Holowczak, R., Louton, D., & Saraoglu, H. (2019). Testing market response to auditor change filings: A comparison of machine learning classifiers. The Journal of Finance and Data Science, 5(1), 48–59.

Iturriaga, F. J. L., & Crisóstomo, V. L. (2010). Do Leverage, Dividend Payout, and Ownership Concentration Influence Firms’ Value Creation? An Analysis of Brazilian Firms. Emerging Markets Finance and Trade, 46(3), 80–94.

Kazmi, S. A. Z., Naaranoja, M., & Kantola, J. (2016). Reviewing Pakistan’s Investment Potential as a Foreign Investor. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 235, 611–617.

Khajavi, Sh; Nazimi, A. (2005). Investigating the relationship between profit quality and stock returns with emphasis on the role of accrual figures in Tehran Stock Exchange. Accounting and Auditing Reviews, 12(2), 37-60. [In Persian]

Khazaei, M., Zalaghi, H., Aflatooni, A. (2021). Moderating Effect of Ownership Structure on the Relation between Financial Statement Comparability and Earnings Management. Empirical Research in Accounting, 11(1), 1-22. [In Persian]

Lai, K.-W. (2009). Does audit quality matter more for firms with high investment opportunities? Journal of Accounting and Public Policy, 28(1), 33–50.

Lennox, C., Wu, X., & Zhang, T. (2016). The effect of audit adjustments on earnings quality: Evidence from China. Journal of Accounting and Economics, 61(2), 545–562.

Leung, S., Srinidhi, B., & Xie, L. (2017). Auditor Tenure, Information Asymmetry and Earnings Quality. SSRN Electronic Journal.

Linck, J. S., Netter, J., & Shu, T. (2013). Can Managers Use Discretionary Accruals to Ease Financial Constraints? Evidence from Discretionary Accruals Prior to Investment. The Accounting Review, 88(6), 2117–2143.

López-Gutiérrez, C., Sanfilippo-Azofra, S., & Torre-Olmo, B. (2015). Investment decisions of companies in financial distress. BRQ Business Research Quarterly, 18(3), 174–187.

Marfou, M,. Hasanzadeh Diva, S, M. (2021). Earnings management; Opportunistic behaviors, regulatory mechanism and financial helplessness. Financial accounting and auditing research, 12(48), 43-70. [In Persian]

Peterson, O. K., & Arun, T. G. (2018). Income smoothing among European systemic and non-systemic banks. The British Accounting Review, 50(5), 539–558.

Riahi-Belkaoui, A. (2011). Accounting theory (Ali Parsaian, translation). Tehran: Termeh. (The original work was published in 1985) . [In Persian]

Sharif, S. (2016). Investment Opportunity Set, Corporate Governance Practices and Performance of Modarabas. SSRN Electronic Journal.

Shourvarzi, M, Reza,. Azadvar, I. (2010). An analysis of the association between firm investment opportunities and firm performance. Management Accounting, 3(3), 13-23. [In Persian]

Xiong, H., & Fan, Y. (2021). How to Better Identify Venture Capital Network Communities: Exploration of A Semi-Supervised Community Detection Method. Journal of Social Computing, 2(1), 27–42.

Yahyazadeh Far, M., Shams, S., Naderi, M. (2017). Investigating the Relationship between Managerial Optimism and Earnings Smoothing in Companies Listed in Tehran Stock Exchange. Journal of Asset Management and Financing, 5(3), 77-88. [In Persian]