تبیین نقش تعدیل کننده افق سرمایه گذاری بر بازده اضافی حاصل از به کارگیری استراتژی های شتاب - معکوس در نوسانات قیمت سهام
محورهای موضوعی : مهندسی مالیمحمدعلی صادقی لفمجانی 1 , جواد رمضانی 2 , مهدی خلیل پور 3
1 - گروه حسابداری، واحد نور، دانشگاه آزاد اسلامی، نور، ایران
2 - گروه حسابداری، واحد قائمشهر، دانشگاه آزاد اسلامی، قائمشهر، ایران
3 - گروه حسابداری، واحد نور، دانشگاه آزاد اسلامی، نور، ایران
کلید واژه: "نوسانات (پویایی) قیمت سهام", "افق سرمایه گذاری", "استراتژی های شتاب و معکوس",
چکیده مقاله :
استراتژی های معاملاتی شتاب و معکوس که به منظور بهره گیری از همبستگی سریالی موجود در بازدهی بازار و اوراق بهادار به کار می روند، در زمره استثنائات مالی و بی نظمی های بازار سرمایه قرار می گیرند. در این استراتژی بازدهی اضافی با خرید سهام برنده گذشته و فروش سهام بازنده گذشته قابل دستیابی است. بر همین اساس هدف این پژوهش، تبیین نقش تعدیل کننده افق سرمایه گذاری بر بازده اضافی حاصل از به کارگیری استراتژی های شتاب - معکوس در نوسانات قیمت سهام بورس اوراق بهادار تهران بوده است. آزمون فرضیات در پژوهش حاضر با بهره گیری از مدل رگرسیون خطی چند متغیره و مدل های اقتصاد سنجی اجرا شده است و نتایج حاکی از تاثیر مثبت و معنادار بازده اضافی حاصل از به کارگیری استراتژی های شتاب و معکوس بر نوسانات قیمت سهام می باشد. در بررسی تاثیر تعدیل کننده افق های سرمایه گذاری بر رابطه فوق نیز مشخص گردید که با وجود اثر غیر منتظره ای که مازاد حاصل از تغییر استراتژی بر نوسانات قیمت سهام می گذارد، پارامتر افق های سرمایه گذاری بر رابطه بازده اضافی حاصل از به کارگیری استراتژی های شتاب و معکوس و نوسانات قیمت سهام دارای تاثیر معنادار نمی باشد.
Momentum& Contrarian trading strategies used to exploit the serial correlations of market yields and securities fall under financial exceptions and capital market irregularities. In this strategy, incremental returns can be achieved by buying past winning stocks and selling past losing stocks. Accordingly, the purpose of this study was to explain the moderating role of the investment horizon on the additional returns resulting from the use of accelerated-reverse strategies in Tehran Stock Exchange price Explain the moderating role of the investment horizon on excess returns from Implementation of the Momentum& Contrarian strategy changing in stock price volatilities. The hypothesis testing in the present study was performed using multivariate linear regression model and econometric modeling. In examining the moderating effect of investment horizons on the above relationship, it was also found that despite the unexpected effect of the surplus resulting from the change in strategy on the stock price fluctuations, the investment horizon parameter on the additional return relationship derived from the use of strategies Momentum& Contrarian of stock price fluctuations have no significant effect.
1) آقاجان، زهرا؛ اوحدی، فریدون (1395). بررسی تاثیر ساختار مالی بر نوسانات قیمت سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. نشریه پژوهش حسابداری.6(1) 117-138
2) رهنمای رودپشتی، فریدون؛ معدنچی، مهدی؛ بابالویان، شهرام (1391). بررسی کارایی اطلاعاتی و حباب عقلایی قیمت بورس اوراق بهادار تهران و زیر بخش های آن با استفاده از آزمون نسبت واریانس و آزمون پایایی قیمت- سود. فصلنامه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار.5 (14) 59-75.
3) سجادی، سید حسین، فرازمند، حسن؛ صوفی، هاشم. (1392). اثر متغیر های کلان اقتصادی بر شاخص قیمت سهام . مجله اقتصادی .(12)65-90.
4) صبوحی، نسرین؛ محمدزاده، امیر (1397). بررسی رابطه بین عملکرد اجتماعی، ساختار مالکیت و حاکمیت شرکتی. مجله علمی پژوهشی دانش حسابداری مالی. 5 (1) 127-151
5) عباسی، ابراهیم؛ معلمی، فاطمه (1392). بررسی تاثیر توقف موقت معاملات بر نقدشوندگی و نوسان پذیری قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی راهبرد مدیریت مالی. 1 (3) 45-63
6) فدایی نژاد، محمد اسماعیل؛ صادقی، محسن (1395). بررسی سودمندی استراتژی های مومنتوم و معکوس. فصلنامه پیام مدیریت.سال پنجم، شماره 17و18
7) موسوی شیری، محمود؛ صالحی، مهدی؛ شاکری، مریم؛ (1394). سودآوری استراتژی مومنتوم و تاثیر حجم معاملات سهام بر آن در بورس اوراق بهادار تهران. مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار. (25)107-124
_||_
1) Aghajan, Zahra; Ohadi, Fereydoun (2015). Investigating the effect of financial structure on stock price fluctuations of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting Research. 6(1) 117-138
10) Bertella, M, A. Pires, F, R. Feng, L. Stanley, H, E. (2014) Confidence and the stock market: An agent-based approach. PloS one, 9(1):e83488
11) Chauhan, Y., Kumar, S., & Pathak, R. (2017). Stock liquidity and stock prices crash-risk: Evidence from India. The North American Journal of Economics and Finance, 41, 70-81.
12) Fan, X., Lv, X., Yin, J., & Liang, J. (2018). Quantifying market efficiency of China's regional carbon market by multifractal detrended analysis. Energy Procedia, 152, 787-792.
13) Fosu, S. Danso, A. Ahmad, W. & Coffie, W. (2016). "Information asymmetry, leverage & firm value: Do crisis & growth matter?" International Review of Financial Analysis. 46, pp. 140-150.
14) Gao, W., Li, Q., & Drougas, A. (2017). Ownership structure and stock price crash risk: Evidence from China. Journal of Applied Business and Economics, 19(4).
15) Harford, J., Kecskés, A., & Mansi, S. (2018). Do long-term investors improve corporate decision making? Journal of Corporate Finance, 50, 424-452.
16) Kim, J. B., Yeung, I., & Zhou, J. (2019). Stock price crash risk and internal control weakness: presence vs. disclosure effect. Accounting & Finance, 59(2), 1197-1233.
17) Kouki, M. Guizani, M. (2009) "Ownership Structure and Dividend Policy: Evidence from the Tunisian Stock Market," European Journal of Scientific Research.Vol. 25, No. 1, PP. 42-53.
18) Kundu, S. Sarkar, N. (2016). Return and volatility interdependencies in up and down markets across developed and emerging countries. Research in International Business and Finance, 36, 297-311.
19) Li, W., & Cai, G. (2016). Religion and stock price crash risk: Evidence from China. China Journal of Accounting Research, 9(3), 235-250.
2) Guide to Rudpashti, Fereydon; Madnachi, Mehdi; Babaluyan, Shahram (2011). Investigating the informational efficiency and the rational price bubble of the Tehran Stock Exchange and its sub-sectors using the variance ratio test and the price-earnings reliability test. Quarterly financial knowledge of securities analysis. 5 (14) 59-75.
20) Li, X., & Chan, K. C. (2016). Communist party control and stock price crash risk: Evidence from China. Economics Letters, 141, 5-7.
21) Liu, Y, F. Zhang, W. Xu, C. Andersen, j , V. Xu, H-C. (2014) Impact of information cost and switching of trading strategies in an artificial stock market. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 407:204–215, 2014.
22) Wu, S., He, J., & Li, S. (2018). Effects of fundamentals acquisition and strategy switch on stock price dynamics. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 491, 799-809.
23) Yeung, W. H., & Lento, C. (2018). Ownership structure, audit quality, board structure, and stock price crash risk: Evidence from China. Global Finance Journal, 37, 1-24.
3) Sajjadi, Seyed Hossein, Farazmand, Hassan; Sufi, Hashem. (2012). The effect of macroeconomic variables on the stock price index. Economic Journal. (12) 65-90.
4) Sabohi, Nasreen; Mohammadzadeh, Amir (2017). Examining the relationship between social performance, ownership structure and corporate governance. Scientific Research Journal of Financial Accounting Knowledge. 5 (1) 127-151
5) Abbasi, Ibrahim; Maalemi, Fatemeh (2012). Investigating the effect of the temporary suspension of trading on the liquidity and volatility of stock prices in the Tehran Stock Exchange. Financial management strategy scientific research quarterly. 1 (3) 45-63
6) Fedainejad, Mohammad Ismail; Sadeghi, Mohsen (2015). Examining the usefulness of momentum and reversal strategies. Payam Management Quarterly. Year 5, No. 17 and 18
7) Mousavi Shiri, Mahmoud; Salehi, Mehdi; Shakri, Maryam; (2014). The profitability of the momentum strategy and the effect of the stock trading volume on it in the Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Engineering and Securities Management. (25)107-124
8) Ahmadpoor, A. Zare Behnamiri, M.J. Hedari Rostami, K. (2015). Effect Firm Characters on Future Stock Price Crash Risk of Firms Listed on Tehran Stock Exchange. Journal of Stock Exchange, 28, 29-45. (in Persian)
8) Gil-Alana, L. A., Gupta, R., Shittu, O. I., & Yaya, O. S. (2018). Market efficiency of Baltic stock markets: A fractional integration approach. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 511, 251-262.
9) Angulo-Ruiz, F. Donthu, N. Prior, D. & Rialp, J. (2017). How does marketing capability impact abnormal stock returns? The mediating role of growth. Journal of Business Research, 28, 19-30.
