تأثیر جریان‌های نقدی آزاد مازاد، نظام راهبری شرکتی و اندازه شرکت بر پیش بینی پذیری سود

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

ناصر ایزدی نیا ¹ , وحید رو ح الهی ²

1 - دانشیار گروه حسابداری، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران. (نویسنده اصلی) [e-mail]
2 - دانشجوی دکتری حسابداری، واحد مبارکه، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران. (مسئول مکاتبات) [e-mail]

تاریخ دریافت : 1396/07/19 تاریخ پذیرش : 1396/09/22 تاریخ انتشار : 1396/11/01

کلید واژه: Free Cash Flow, Firm Size, Earnings Predictability, نظام راهبری شرکتی, اندازه شرکت, پیش‌بینی‌پذیری سود, جریان‌های نقدی Keywords: Corporate Governance,

چکیده مقاله :

مطالعات موجود درباره نظام راهبری شرکتی، به طور عمده تمرکز بر این دارد که سیستم نظام راهبری قوی، ارزشگذاری شرکت‌های با جریان‌های نقدی آزاد مازاد یا مشکل جریان‌های نقدی آزاد را افزایش می‌دهد. هدف این مطالعه، بررسی اثر جریان‌های نقدی آزاد مازاد، نظام راهبری شرکتی و اندازه شرکت بر پیش بینی پذیری سود است. ابتدا اثر جریان‌های نقدی آزاد مازاد بر پیش بینی پذیری سود بررسی می‌شود. سپس به بررسی اثر تعدیل کننده متغیرهای نظام راهبری شرکتی بر رابطه اثر جریان‌های نقدی آزاد مازاد و پیش بینی پذیری سود پرداخته می‌شود. در نهایت، توانایی نظام راهبری شرکتی در کاهش اثر جریان‌های نقدی آزاد مازاد و بهبود پیش بینی پذیری سود در بین شرکت‌های کوچک و بزرگ مورد آزمون قرار می‌گیرد. برای محاسبه اثر جریان‌های نقدی آزاد مازاد از معیار باکیت و اسکندر( 2009) و برای نظام راهبری شرکتی از استقلال هیات مدیره، هیات مدیره کوچک، استقلال رییس هیات مدیره، مالکیت نهادی بالا و مالکیت مدیریت بالا استفاده شده است. نتایج بررسی 80 شرکت نشان می‌دهد که شرکت‌های با اثر جریان‌های نقدی آزاد مازاد بالا دارای پیش بینی پذیری سود کمتری هستند. همچنین مکانیسم‌های نظام راهبری شرکتی (از جمله مستقل بودن رییس هیات مدیره و مالکیت نهادی) اثر مثبتی در کاهش اثر جریان‌های نقدی آزاد مازاد و بهبود پیش بینی پذیری سود دارند که این اثر در شرکت‌های بزرگ بیشتر است. Existing studies on corporate governance mainly focus on how a strong governance system enhances the valuation of firms with cash holding or free cash flow agency problem. The aim of this paper are investigation of impact of surplus free cash flow, corporate governance and firm size on earnings predictability. First, investigates the impact of surplus free cash flows (SFCF) on earnings predictability. Then, investigates whether corporate governance variables moderate the impact of SFCF on earnings predictability. Finally, examines the ability of corporate governance to mitigate SFCF and improve the predictive value of earnings varies between large and small firms. To the calculation of SFCF, Bukit and Iskandar (2009) index and for corporate governance, independent board of directors, small board, independent chairman, high institutional ownership, and high managerial ownership is used. The results of the investigation of 80 firms from among the firms which were accepted in Tehran Stock Exchange offers that firms with high SFCF have less earnings predictability. It also indicates that corporate governance mechanisms (i.e. independent chairman and institutional ownership) has a impact positive in SFCF reduction and improving earnings predictability that is more prominent in larger firms

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

1)    ایزدی نیا، ناصر و امیر رسائیان، (1389)، "ابزارهای نظارتی راهبردی شرکتی، سطح وجه نگهداشت وجه نقد د عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی، شماره 55، صص 141-154.

2)    تقوی، سید روح الله، (1388)، "بررسی رابطه بین کیفیت گزارشگری مالی و مانده وجه نقد"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه مازندران.

3)    قربانی، سعید و  مجتبی عدیلی، (1391)، "نگهداشت وجه نقد، ارزش شرکت و عدم تقارن اطلاعاتی"، دانش حسابداری، شماره 3، صص 131-149.

4)   مهرانی ، ساسان و بهروز باقری، (1388)، "بررسی اثر جریان‌های نقدی آزاد و سهامداران نهادی بر مدیریت سود در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران "، تحقیقات حسابداری، شماره 2، صص51-64.

5)    نقی نژاد، بیژن، (1387)، "بررسی اثر  محدودیت‌های مالی بر حساسیت جریان نقدی سرمایه گذاری در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه مازندران.

6)     Atwood, T., Drake, M.S. and Myers, L.A, (2010), “Book-Tax Conformity, Earnings Persistence and the Association between Earnings and Future Cash Flows”, Journal of Accounting and Economics, Vol. 50, No. 1, PP. 111-125

7)     Bao, D., Chan, K., Zhang,W, (2012), “Asymmetric Cash Flow Sensitivity of Cash Holdings”, Journal of Corporate Finance, Vol. 18, PP. 690-700.

8)     Bruch, T.H., Bromiley, P. and Hendrickx, M, (2000), “The Free Cash Flow Hypothesis for Sales Growth and Firm Performance”, Strategic Management Journal, Vol. 21, No. 4, PP. 455-472.

9)     Bukit, R.B. and Iskandar, T.M, (2009), “Surplus Free Cash Flow, Earnings Management and Audit Committee”, International Journal of Economics and Management, Vol. 3, No. 1, PP. 204-223.

10)  Chen, Y.R. and Chuang, W.T, (2009), “Alignment or Entrenchment? Corporate Governance and Cash Holdings in Growing Firms”, Journal of Business Research, Vol. 62, No. 11, PP. 1200-1206.

11)  Cheng, C.S.A., Johnston, J. and Liu, C.Z, (2013), “The Supplemental Role of Operating Cash Flows in Explaining Share Returns”, International Journal of Accounting and Information Management, Vol. 21, No. 1, PP. 53-71.

12)  Chi, J.D. and Lee, S.D, (2010), “The Conditional Nature of the Value of Corporate Governance”, Journal of Banking & Finance, Vol. 34, No. 2, PP. 350-361.

13)  Chung, R., Firth, M. and Kim, J.B, (2005), “Earnings Management, Surplus Free Cash Flow, and External Monitoring”, Journal of Business Research, Vol. 58, No. 6, PP. 766-776.

14)  Dechow, P., Ge, W. and Schrand, C, (2010), “Understanding Earnings Quality: a Review of the Proxies, Their Determinants and Their Consequences”, Journal of Accounting and Economics, Vol. 50, No. 2, PP. 344-401.

15)  Dittmar, A and Duchin, R, (2013), “Looking in the Rear Mirror: The Effect of Managers Professional Experience on Corporate Cash Holding”, Journal of Finance.

16)  Dittmar, A. and Mahrt-Smith, J, (2007), “Corporate Governance and the Value of Cash Holdings”, Journal of Financial Economics, Vol. 83, No. 3, PP. 599-634.

17)  Dhemari, R, A, and Ismail, K, I, K, (2014), “An Investigation into the Effect of Surplus Free Cash Flow, Corporate Governance and Firm Size on Earnings Predictabilit”, International Journal of Accounting and Information Management, Vol. 22, No. 2, PP. 118-133

18)  Engle, E, (2005), “Discussion of Does the Market Value Financial Expertise on Audit Committees of Boards of Directors?”, Journal of Accounting Research, Vol. 43, No. 2, PP. 195-204.

19)  Ferreira, M, A., and A. Vilela, (2004), “Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries”, European Financial Management, Vol. 10, No. 2, PP. 295-319.

20)  Gul, F.A. and Tsui, J.S.L, (2001), “Free Cash Flow, Debt Monitoring, and Audit Pricing: Further Evidence on the Role of Director Equity Ownership”, Auditing, Vol. 20, No. 2, PP. 71-84.

21)  Harford, J., Mansi, S.A. and Maxwell, W.F, (2008), “Corporate Governance and Firm Cash Holdings in the US”, Journal of Financial Economics, Vol. 87, No. 3, PP. 535-555.

22)  Hussainey, K, (2009), “The Impact of Audit Quality on Earnings Predictability”, Managerial Auditing Journal, Vol. 24, No. 4, PP. 340-351.

23)  Jaggi, B. and Gul, F.A, (1999), “An Analysis of Joint Effects of Investment Opportunity Set, Free Cash Flows and Size on Corporate Debt Policy”, Review of Quantitative Finance and Accounting, Vol. 12, No. 4, PP. 371-381.

24)  Jensen, M.C, (1986), “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers”, The American Economic Review, Vol. 76, No. 2, PP. 323-329.

25)  Lasfer, M.A, (2002), “Board Structure and Agency Costs”, Working Paper No. 30/2002, available at: http://ssrn.com/abstract¼314619 (accessed February 10, 2013).

26)  Lee, K.W. and Lee, C.F, (2009), “Cash Holdings, Corporate Governance Structure and Firm Valuation”, Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, Vol. 12, No. 3, PP. 475-508.

27)  Officer, M.S, (2011), “Overinvestment, Corporate Governance, and Dividend Initiations”, Journal of Corporate Finance, Vol. 17, No. 3, PP. 710-724.

28)  Rahman, A.F. and Mohd-Saleh, N, (2008), “The Effect of Free Cash Flow Agency Problem on the Value Relevance of Earnings and Book Value”, Journal of Financial Reporting and Accounting, Vol. 6, No. 1, PP. 75-90.

29)  Richardson, S, (2006), “Over-investment of Free Cash Flow”, Review of Accounting Studies, Vol. 11, No. 2, PP. 159-189.

30)  Rina, b., Takiah, m, (2009), “Surplus Free Cash Flow, Earning Management and Audit Committee”, Journal of Economics and Management 3(1), PP. 204-223.

31)  Thanatawee, Y, (2011), “Life-Cycle Theory and Free Cash Flow Hypothesis: Evidence from Dividend Policy in Thailand”, International Journal of Financial Research.2(2). www.sciedu.ca/ijfr

32)  Velury, U. and Jenkins, D.S, (2006), “Institutional Ownership and the Quality of Earnings”, Journal of Business Research, Vol. 59, No. 9, PP. 1043-1051.

33)  Watts, R.L. and Zimmerman, J.L, (1978), “Towards a Positive Theory of the Determination of Accounting Standards”, Accounting Review, Vol. 53, No. 1, PP. 112-134.

34)  Wu, L, (2004), “The Impact of Ownership Structure on Debt Financing of Japanese Firms with the Agency Cost of Free Cash Flow”, EFAMA 2004 Basel Meetings Paper, available at: http:// ssrn.com/abstract¼488042 (accessed March 3, 2013).

35)  Ye, K., Zhang, R. and Rezaee, Z, (2010), “Does Top Executive Gender Diversity Affect Earnings Quality? A Large Sample Analysis of Chinese Listed Firms”, Advances in Accounting, Incorporating Advances in International Accounting, Vol. 26, No. 1, PP. 47-54.

یادداشت‌ها