رابطه بین مازاد نقدینگی پایدار و ارزش نهایی وجه نقد

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

مهدی مرادی ¹ , مهدی جباری نوقابی ² , نعیمه بیات ³

1 - دانشیار حسابداری دانشگاه فردوسی مشهد، مشهد، ایران
2 - استادیار آمار دانشگاه فردوسی مشهد، مشهد، ایران
3 - کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه امام رضا مشهد، مشهد، ایران

تاریخ دریافت : 1395/10/14 تاریخ پذیرش : 1395/12/15 تاریخ انتشار : 1396/03/01

کلید واژه: مازاد نگه‌داری وجه نقد, ارزش نهایی وجه نقد, مازاد نقدینگی پایدار, مدیریت وجوه نقد,

چکیده مقاله :

مدیریت وجوه نقد شامل مجموعه گسترده‌ای از فعالیت‌های مربوط به جمع‌آوری، نگه‌داری و پرداخت وجه نقد است که هدف آن تعیین نقدینگی مورد نیاز واحد تجاری با توجه به آثار آن می‌باشد. با توجه به آثار منفی نگه‌داری وجه نقد به صورت مازاد، هدف اصلی این پژوهش، محاسبه ارزش نهایی وجه نقد برای سهامداران در شرکت‌هایی است که به صورت مداوم دارای مازاد نقدینگی بوده‌اند. در این پژوهش اطلاعات 130 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران گردآوری شده است. برای تحلیل آماری داده‌ها و انجام فرضیه‌های پژوهش فوق، از روش برآورد گشتاوری تعمیم یافته (GMM) استفاده شده است. نتایج حاکی از آن است که در شرکت‌هایی که وجه نقد مازاد وجود دارد، ارزش نهایی وجه نقد کمتر از سایر شرکت‌ها است. Cash management includes a wide range of activities related to the collection, maintenance, and pay cash that aims to determine the entity's liquidity requirements. Due to the negative impact of cash held in excess,the main purpose of this paper is to calculate the marginal value of cash to shareholders in the persistent excess cash firms. For our emprical analyses, we use a sampele of 130 firms listed in Tehran Stock Exchange. For statistical analysis and research hypotheses, the generalized method of moment estimation (GMM) is used. The finding of this study suggests that the marginal value of cash in persistent excess cash firms is lower than other firms.

منابع و مأخذ:

1)    آقایی، محمدعلی، احمدرضا نظافت، مهدی ناظمی اردکانی و علی اکبر جوان، ( 1388 )، "بررسی عوامل مؤثر بر نگهداری موجودی‌های نقدی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پژوهش‌های حسابداری مالی، شماره1  و 2، صص 53-70.

2)    جمشیدی، علی، (1392)، "بررسی مقایسه‌ای و انتخاب شاخص بهینه کارایی مدیریت سرمایه درگردش و ارتباط آن با کارایی دارایی‌ها به تفکیک صنایع در شرکت‌های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد مرودشت (چکیده).

3)    خواجوی، شکرالله، انور بایزیدی و سعید جبارزاده کنگرلویی، (1391)، "بررسی رابطه بین کیفیت اقلام تعهدی و میزان نگه‌داری دارایی‌های نقدی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، دانش حسابداری، شماره9، صص 77-102.

4)    رهروی دستجردی، علیرضا، (1391)، "عوامل اثرگذار بر سطح نگهداشت وجه نقد"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه اصفهان (چکیده).

5)    طالب‌نیا، قدرت اله و حدیثه درویش، (1393)، "رابطه بین مانده وجه نقد و هموارسازی سود"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره24، صص 71-87.

6)    فروغی، داریوش، علی سعیدی، امیر رسائیان و سحر زارع، (1390)، "تأثیر کیفیت سود بر میزان نگه‌داری وجه نقد در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه برنامه‌ریزی و بودجه، شماره2، صص 57-81.

7)     Bates, Thomas., Kahle, Kathleen., and Stulz, Ren´E, (2009), “Why Do U.S. Firms Hold So Much More Cash than They Used To?” The Journal of Finance, No. 64, PP. 1985-2021.

8)     Drobetz, Wolfgang., Grüninger, Matthias., and Hirschvogl, Simone, (2010), “Information Asymmetry and The Value of Cash”, Journal of Banking and Finance, No. 34, PP. 2168-2184.

9)     Fama, Eugene., and  MacBeth, James, (1973), “Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests”, The Journal of Political Economy, No. 81, PP. 607–636.

10)   Fama, Eugene., and French, Kenneth, (1998), “Taxes, Financing Decisions, and Firm Value”,  Journal of Finance, No. 53, PP. 819–843.

11)   Faulkender, Michael., and Wang, Rong, (2006), “Corporate Financial Policy and The Value of Cash”, Journal of Finance,  No. 61, PP. 1957–1989.

12)   Ferreira, Miguel., and Vilela, Antonio, (2004), “Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries”, European Financial Management, No. 10, PP. 295–319.

13)   Harford, Jarrad, (1999), “Corporate Cash Reserves and Acquisitions”, Journal of Finance, No. 54, PP. 1969–1997.

14)   Jensen, Michael., and Meckling, William, (1976), “Theory of The Firm Managerial Behavior. Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economic, No. 3, PP. 305 -360.

15)   Keynes, John, (1936), “The General Theory of Employment. In: Interest and Money”, Harcourt Brace, London

16)   Khieu, Hinh., and Pyles, Mark, (2012), “The Influence of A Credit Rating Change on Corporate Cash Holdings and Their Marginal Value”, Financial Review, No. 47, PP. 351-373.

17)   Kim, Chang., Mauer, David., and Sherman, Ann, (1998), “The Determinants of Corporate Liquidity: Theory and Evidence”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, No. 33, PP. 335–359.

18)   Lee, Edward., and Powell, Ronan, (2011), “Excess Cash Holdings and Shareholder Value”,  Accounting and Finance, No. 51, PP. 549–574.

19)   Lin, Shannon, (2014), “Why Do Firms Hold So Much Cash? An Innovation Explanation”, Canadian Journal of Administrative Sciences, No. 31, PP. 3-17.

20)   Myers, Stewart., and Majluf, Nicholas, (1984), “Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have”, Journal of Financial Economics, No. 13, PP. 187–221.

21)   Opler, Tim., Pinkowitz, Lee., Stulz, Rene., and Williamson, Rohan, (1999), “The Determinants and Implications of Corporate Cash Holdings”, Journal of Financial Economics, No. 52, PP. 3–46.

22)   Ozkan, Aydin., and Ozkan, Neslihan, (2004), “Corporate Cash Holdings: An Empirical Investigation of UK Companies”, Journal of Banking & Finance, No. 28, PP. 2103–2134.

23)   Pinkowitz, Lee., and Williamson, Rohan., (2004), “What Is A Dollar Worth? The Market Value of Cash Holdings”, Working Papers, Georgetown University.

24)   Schauten, Marc., Dijk, Dick van., and Waal, Jan-Paul van der, (2013). “Corporate Governance and The Value of Excess Cash Holdings of Large European Firms”, European Financial Management, No. 19, PP. 991–1016.

25)   Shepherd, Shane, (2007), “Corporate Cash Holdings and The Cross-Sectional Variation in Asset Returns”, available at www.ssrn.com,id=1084552.

26)   Sheu, Her-Jiun., and Lee, Shiou-Ying, (2012), “Excess Cash Holdings and Investment: The Moderating Roles of Financial Constraints and Managerial Entrenchment”, Accounting & Finance, No. 52, PP. 287-310.

27)   Simutin, Mikhail, (2010), “Excess Cash and Stock Returns”, Financial Management, No. 39, PP. 1197-1222.

28)  Wang, Ma-Ju and Chang, Yi-Ting, (2014), “Analysis of Factors Influencing and Controlling Excess Cash and Short-Term Bank Loans in Taiwan”, Contemporary Studies in Economic and Financial Analysis, No. 96, PP. 291-315

 

 

یادداشت‌ها