مقایسه توانایی تبیین ارزش بازار شرکت با استفاده از دو متغیر سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات و ارزش افزوده اقتصادی

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

حسین اعتمادی ¹ (دانشیار دانشگاه تربیت مدرس)
زهرا فتحی ² (کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه تربیت مدرس)

تاریخ دریافت : 1394/02/19 تاریخ پذیرش : 1394/02/19 تاریخ انتشار : 1391/12/01

کلید واژه: ارزش افزوده اقتصادی, بورس اوراق بهادار تهران, سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات, ارزش بازار شرکت,

چکیده مقاله :

هدف اصلی شرکت‌ها به حداکثر رساندن ثروت سهامداران است. امروزه سرمایه¬گذاران، اعتباردهندگان و مدیران در جستجوی شاخصی به¬موقع و قابل اتکا برای اندازه¬گیری ثروت سهامداران هستند. یکی از عوامل مؤثر بر این امر نحوه عملکرد شرکت‌ها است. ارزیابی عملکرد بنگاه¬های اقتصادی به‌منظور اطمینان از تخصیص بهینه منابع محدود امری مهم و حیاتی به‌شمار می¬‌آید و در صورتی که از معیار¬های مناسب برای اندازه‌گیری عملکرد و ارزش سهام شرکت استفاده نشود، ارزش شرکت به سمت ارزش واقعی آن سوق پیدا نمی‌¬کند و تخصیص سرمایه به درستی صورت نمی‌¬گیرد. بدین¬منظور در این پژوهش به مقایسه قدرت توضیح‌دهندگی ارزش بازار شرکت 2 معیار ارزیابی عملکرد(ارزش افزوده اقتصادی و سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات) در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. به‌منظور بررسی واکنش بازار به این 2 معیار، 51 شرکت از شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از طریق مدل‌های رگرسیونی و آماره Z ونگ مورد بررسی قرار گرفت. نتایج بدست آمده حاکی از آن است که ارزش افزوده اقتصادی و سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات اغلب توان تبیین و قدرت توضیح‌دهندگی یکسان ارزش بازار شرکت را دارند. نتایج گویای اینست که در صنعت خودرو، محصولات دارویی و محصولات شیمیایی سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات در مقایسه با ارزش افزوده اقتصادی توان تبیین و توضیح‌دهندگی بیشتر ارزش بازار شرکت را دارد.

چکیده انگلیسی:

The main goal of the firms is shareholder wealth maximization. Investors, creditors and managers attempt timely and reliable index to measure the wealth of shareholders. Performance measurement is an effective factor on shareholder wealth maximization. Firm,s Performance measurement to ensure efficient allocation of limited resources is vital And if appropriate measure of performance and shareholder value is not used the firm did not move into real value and allocating capital is not done correctly In this study, explanatory power by 2 performance measurement(Economic Value Added(EVA), Net Operating Profits After Taxes(NOPAT))on the company’s listed in the Tehran Stock Exchange) TSE(has been studied. In order to do the studies, 51 listed Tehran Stock Exchange. Companies during the 1999-2010 were chosen. For testing hypothesis, the simple liner regression & Voung Z-test are used. Results indicate that EVA has equal explanatory power with NOPAT for Market Value. The results of research show that in Automotive, Medicinal and Petrochemical industries; NOPAT has more explanatory power on the Company's Market Value than EVA.

منابع و مأخذ:

 

آذر، عادل، منصور مؤمنی، (1385)، " آمار و کاربرد آن در مدیریت- جلد دوم"، انتشارات سمت، تهران.

اسکندری، جمشید، (1384)، "حسابداری صنعتی 3"، انتشارات حفیظ، تهران.

افلاطونی، عباس، لیلی نیکبخت، (1389)، "کاربرد اقتصادسنجی در تحقیقات حسابداری، مدیریت مالی و علوم اقتصادی"، انتشارات ترمه.

انواری رستمی، علی اصغر، رضا تهرانی و حسن سراجی، (1383)، "بررسی ارتباط میان ارزش افزوده اقتصادی، سود قبل از بهره و مالیات، جریان نقدی فعالیت­های عملیاتی با ارزش بازار سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی­های حسابداری و حسابرسی، سال یازدهم، شماره 37، ص 21-3.

مؤمنی، منصور، فعال قیومی، (1387)، "تحلیل داده­های آماری با استفاده از SPSS"، تهران: کتاب نو.

نوروش، ایرج، فایق صالحی و غلامرضا کرمی، (1383)، "بررسی رابطه جریان‌های نقد عملیاتی، سود عملیاتی و ارزش افزوده با ثروت ایجاد شده برای سهامداران در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی­های حسابداری و حسابرسی57، شماره­ی؛ ص146-121.

یحیی­زاده­فر، محمود، شهاب الدین شمس و سید جعفر لاریمی، (1389)، "رابطه­ی ارزش افزوده­ی اقتصادی و نسبت‌های سودآوری با ارزش افزوده­ی بازار شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی­های حسابداری و حسابرسی، دوره­ی17، شماره­ی 59، ص128- 113.

 

Athganassakos. G,(2007),"Value-Based Management,EVA and Stock Price performance in Canada",Management Decision,Volume 45,No 9,PP. 397_411.

Bacidore, J. M. , Boquist, J. A. , Milbourn, T. T and A. V. Thakor,)1997) ,"The Search for the Best Financial Performance Measure", Financial Analysts Journal.

Dechow, P. ,(1994), "Accounting Earning And Cash Flow as Measures of Firm Performance: The ROLE of Accounting Accruals", Journal of Accounting and Economics,PP. 3-24.

Fingan. M. ,(1991), "Extension of the EVA and MVA Applications", Financial Analysts Journal; 1(1),PP. 554-570.

Genius, M & Strazzera, E. ,(2000), "Evaluation of Likelihood Based Testes for Non-Neted­ Dichotomous Choise",PP. 1-31.

Irala. Lokanandha Reddy,(2007),"Corporate Performance Measure in India_An Empirical Analysis" wp.

Kim WG,(2006), "EVA and Traditional Accounting Measures: Which Metric is a Better Predictor of Market Value of Hospitality Companies?" Journal of Hospitality & Tourism Research; 30(1),PP. 34–49.

Kim WG ,Seoki Lee,(2009)," EVA, Refined EVA, MVA, or Traditional Performance Measures for the Hospitality Industry", International Journal of Hospitality Management 28,PP. 439–445.

Kramer, Jonathan K. ,& Peters, Jonathan R. ,(2001), "An Inter-Industry Analysis of Economic Value Added as a Proxy for Market Value Added", Journal of Applied Corporate Finance;PP. 1-15.

Obyrne, S. F. ,(1996), " EVA and Market value", Journal of Applied Corporate,PP. 90-97.

Stewart. G. B,(1991),"The Quest for Value: A Guide for Senior Managers" New York,Harper Collin Publisher, PP. 179_222.

Weaver, S. C. ,(2001), "Measuring Economic Value Added: a Survey of the Practices of EVA Proponents", Journal of Applied Finance, 11(1),PP. 50–60.