تأثیر مالکیت شرکت‌های سرمایه گذاری بر نقدشوندگی سهام

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

حسین نوروزی نصر ¹ , مهدی مرادزاده فرد ² , اعظم شکری ³

1 - دانشجوی کارشناسی ارشد حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران.
2 - - دانشیار گروه حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران.
3 - استادیار گروه حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران

تاریخ دریافت : 1398/01/08 تاریخ پذیرش : 1398/03/12 تاریخ انتشار : 1398/05/01

کلید واژه: نقدشوندگی سهام, مالکیت نهادی, شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام, مالکیت شرکت‌های سرمایه گذاری,

چکیده مقاله :

تحقیقات تجربی نشان می‌دهد که هزینه معاملات در بازارهای سرمایه به لحاظ اقتصادی با اهمیت است. با افزایش نقدشوندگی، هزینه معاملات به شکل چشمگیری پایین می‌آید. نقدشوندگی همچنین نقش مهمی را در فرآیند کشف قیمت بازی می‌کند. مفهوم نقدشوندگی در بازارهای نوپایی مثل بازار ایران به مراتب از اهمیت بیشتری برخوردار است. نتایج تحقیق‌هایی که در زمینه نقدشوندگی سهام در بازار اوراق بهادار ایران انجام شده است، نشان می‌دهد که سرمایه گذاران ریسک عدم نقدشوندگی را در تصمیمات خود به شدت لحاظ می‌کنند آمیهود (2002). از این رو، هدف این مقاله بررسی تأثیر مالکیت شرکت‌های سرمایه گذاری بر نقد شوندگی سهام شرکت‌های سرمایه پذیر می‌باشد. به منظور اندازه گیری نقدشوندگی سهام از معیار شکاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش استفاده شده است. در راستا نمونه‌ای متشکل از 72 شرکت از بین شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب و با استفاده از مدل رگرسیونی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته‌اند. در حالت کلی در سطح اطمینان 95% نتایج نشان می‌دهد که بین درصد مالکیت شرکت‌های سرمایه گذاری و دامنه تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش رابطه مثبت و معناداری وجود دارد، به عبارت دیگر، بین درصد مالکیت شرکت‌های سرمایه گذاری و نقدشوندگی سهام رابطه منفی و معناداری وجود دارد. Empirical research indicates the cost of transactions in capital markets is economically important. Transaction costs decrease dramatically as liquidity increase. Also, Liquidity plays an important role in the process of price discovery. The concept of liquidity in fledgling markets like Iran is more important. The results of papers in the field of stocks Liquidity in Iran Stock Exchange indicates investors consider the illiquidity risk in their decision. Hence, the purpose of this paper is to investigate the impact of investment Companies ownership on stock liquidity of investee companies. In order to measure stock liquidity Bid-Asked spread criteria is used. For this purpose a sample of 72 companies listed in Tehran Stock Exchange have been analyzed using panel data regression model (fixed effects). Generally, in 95% confidence level, the results show there is a significant positive relationship between the ownership percentage of investment companies and Bid-Asked spread. In other words, there is a significant negative relationship between the ownership percentage of investment companies and investee's stock liquidity. Keywords: Stock Liquidity, Bid-Asked Spread, Institutional Ownership, Investment Companies Ownership

منابع و مأخذ:

1)     ابراهیمی کردلر، علی، (1384)، "تبیین رابطه ترکیب سهامداران با تقارن اطلاعات و سودمندی معیارهای حسابداری عملکرد"، رساله دکتری حسابداری، دانشگاه تهران، دانشکده مدیریت

2)     احمدیان، احمد، (1390)، "بررسی رابطه بین نقدشوندگی دارایی‌ها و نقدشوندگی سهام در دوره‌های رونق و رکود"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه بین المللی امام خمینی.

3)     اسلامی بیدگلی، غلامرضا و علیرضا سارنج، (1387)، "انتخاب پرتوی با استفاده از سه معیار بازدهی و نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، شماره 53، صص 16-3

4)     اسلامی میلانی، پریسا، (1387)، "بررسی رابطه میان عملکرد پرتوی شرکت‌های سرمایه گذاری با بازده سهام آن‌ها"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد واحد قزوین، دانشکده مدیریت و حسابداری.

5)     بادآور نهندی، یونس، مهدی زینالی و اژدر ملکی، (1392)، "بررسی تأثیر نقدشوندگی سهام بر بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران"، پژوهشنامه اقتصاد و کسب و کار، سال چهارم، شماره 5، صص 98-89.

6)      بنی مهد، بهمن، مهدی مراد زاده فرد و علی یعقوب ناصح، (1393)، "مالکیت شرکت‌های سرمایه گذاری و ارزش سهام شرکت‌های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار"، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری، سال سوم، شماره 9.

7)     -پفریدنیا، مهرداد، (1393)، "بررسی رابطه بین مالکیت نهادی و کیفیت افشاء"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی قزوین، دانشکده مدیریت و حسابداری.

8)     جونز، چارلز پی، (1388)، "مدیریت سرمایه گذاری"، ترجمه رضا تهرانی و عسگر نوربخش، انتشارات نگاه دانش، تهران، چاپ پنجم، نشر اصلی 1943.

9)     جعفری سرشت، داود، (1389)، "بررسی ترکیب مطلوب سهامداری در بازار سرمایه"، سازمان بورس اوراق بهادار، مدیریت پژوهش، توسعه و مطالعات اسلامی،

10) جهانشاد، آزیتا و داود شعبانی، (1394)، "تأثیر محدودیت در تأمین مالی بر رابطه سرمایه گذاران نهادی و حساسیت جریانات نقدی سرمایه گذاری"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، دوره هفتم، شماره 27، صص 39-56

11) داداش پور، حافظ، (1393)، "بررسی ارتباط بین نقدشوندگی دارایی‌ها و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد بناب، دانشکده علوم انسانی، گروه مدیریت.

12) زارع استحریج، مجید، (1381)، "بررسی عوامل مؤثر بر قابلیت نقد شوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه امام صادق (ع)، دانشکده مدیریت.

13) ستایش، محمد حسین و محسن صالحی نیا، (1393)، "تأثیر ساختار مالکیت و ساختار سرمایه بر جریان نقد آزاد، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، دوره هفتم، شماره 25، صص 15-32

14) شریفی، آرمین، (1392)، "بررسی رابطه بین مالکیت نهادی با سیاست‌های مالی و عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد واحد علوم تحقیقات مازندران، دانشکده حسابداری و مدیریت.

15) صفی خانی، فهیمه، (1392)، "بررسی رابطه بین کیفیت اطلاعات مالی با نقدشوندگی سهام"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی قزوین، دانشکده مدیریت وحسابداری.

16)  علوی طبری، سیدحسین و حدیثه حاجی مراد خانی، (1394)، "رابطه کیفیت حسابرسی و نقدشوندگی سهام"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، مقاله 6، دوره 7، شماره 27، صص 92-110  

17) علیجانی، طناز، (1392)، "بررسی رابطه میان مدیریت سود با نقدشوندگی سهام"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی قزوین، دانشکده مدیریت وحسابداری.

18) علی پور کاشی، مهدی، (1393)، "بررسی تأثیر فروش خارجی و مالکیت نهادی بر ارزش شرکت‌ها"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی علوم تحقیقات آیت آ... آملی، گروه حسابداری و مدیریت.

19) فبوزی، فرانک و مایکی فرانکو فری، (1389)، "مبانی بازارها و نهاده‌های مالی"، ترجمه دکتر حسین عبده تبریزی، انتشارات آگاه، چاپ اول تهران، صص 196-195، نشر اصلی 1948.

20) معدنی، (1392)، "بررسی ارتباط توانایی مدیران، اندازه شرکت، مالکیت نهادی و نوسانات بازده سهام شرکتها با میزان نقد شوندگی سهام"، پایان نامه کارشناسی ارشد، وزارت علوم، تحقیقات و فناوری، دانشکده علوم اقتصادی، دانشکده حسابداری و مدیریت.

21) محمدی، کاظم، (1388)، "بررسی تأثیر ترکیب سهامداران حقیقی و حقوقی شرکت‌ها بر حجم مبادلات و نقد شوندگی سهام"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی تهران مرکز, دانشکده اقتصاد وحسابداری.

22) ملکی، صادق، (1391)، "بررسی ارتباط بین ساختار سرمایه با نقدشوندگی سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران" (مطالعه موردی شرکت‌های گروه خودرو سازی سایپا)، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی اسلامشهر, دانشکده علوم انسانی، گروه حسابداری.

23) منصوری، کلثوم، (1392)، "بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر نقدشوندگی سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی علوم تحقیقات آیت آ... آملی, گروه حسابداری و مدیریت.

24) مهدوی راد، مهدی، (1391)، "بررسی رفتار توده وار مدیران شرکت‌های سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی تهران شمال، دانشکده مدیریت و حسابداری.

25) نصیری، حسن، (1393)، "مالکیت سرمایه گذاران نهادی بر ریسک ورشکستگی ناگهانی و همزمانی بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تبریز، دانشکده مدیریت، اقتصاد و حسابداری.

26)  یعقوب نژاد، احمد، فریدون رهنمای رودپشتی و علی ذبیحی، (1390)، "بررسی تأثیر نظام راهبری شرکتی بر نقدشوندگی سهام شرکت‌های پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران"، فصل نامه بورس اوراق بهادار، شماره 13، صص 153-173.

27) Asli Ascioglu, Shantaram p, Hegde, Gopal V, Krishnan, John B, Mc Dermott, (2012), "Earnings Management and Market Liquidit Quant Finance “, Acc 38, PP. 257-254

28) Attig, N.Fong, W, M. Gadhoum, y. and Lang, L, h, p. ( 2006), "Effects of Large Shareholding on Information Asymmetry and Stock Liquidity".

29) Biack, B, Love, I, Rachinscky A, (2006), "Corporate Governance Indices and Firms Market Values: Time Series Evidence from Russia”, Emerging Markets Review, Vol.7, PP. 361-379.

30) Connelly J. T., Limpaphayom P., and Nagarajan, N,J., (2012), “Form Versus Substance: The Effect of Ownership Structure and Corporate Governance on Firm Value in Thailand”, Journal of Banking & Finance 36 PP. 1722–1743

31) Charles Cao and Lubomir Petrasek, (2014), “Liquidity Risk and Stitutional Ownership”, Journal of Financial Markets, Forthcoming.

32) Demsetz,H., (1983), "The Structure of Ownership and the Theory of the Firm", Journal of Law and Economics, Vol.26, PP. 375-390.

33) Jensen MC, Meckling W, (1976), "Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure", Journal of Financial Economics, 3, PP. 305-36

34) Qaiser Rafique Yasser and Abdullah Al Mamun, (2015), “Effects of Ownership Concentration on

35) Firm Performance, PAGE 162 Journal of Asia Business Studies vol. 9 No. 2, 2015, PP. 162-176,

36) Ruiz-Mallorqu, M,V,. and Santana-Martin, D, J.(2011), ”Dominant Institutional Owners and Firm Value”, Journal of Banking & Finance, Vol.35, PP. 118-129.

37) Rubin, A. (2007), "Ownership Concentrationand Liquidity", Journal of Financial Markets, issue 3, PP. 219- 248.

38) Sarin A, Shastri K, (2000), “Ownership Structure and Stock Market Liquidity”, Working paper, Santa Clara University

 

 

 

 

یادداشت‌ها