رابطه بین ویژگی‎های مالی شرکت و ساختار سرمایه در مراحل چرخه‎ی عمر شرکت‎

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

نرگس سر لک ¹ (استادیار گروه حسابداری دانشگاه قم)
امید فرجی ² (دانشجوی دکتری دانشگاه تهران)
فاطمه بیات ³ (دانشجوی کارشناسی ارشد دانشگاه قم)

تاریخ دریافت : 1394/04/01 تاریخ پذیرش : 1394/06/05 تاریخ انتشار : 1394/08/01

کلید واژه: : ساختار سرمایه, ویژگی‌های مالی, تئوری‌های توازی و سلسله مراتبی, چرخه‎ی عمر, مدل دیکینسون,

چکیده مقاله :

هدف این تحقیق بررسی رابطه بین ویژگی های مالی و ساختار سرمایه در مراحل مختلف چرخه ی عمر شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور با تفکیک نمودن شرکت‎های موجود در نمونه تحقیق از نظر چرخه‎ی عمر به کمک مدل علامت جریان های نقدی دیکینسون (2011) و با توجه به تئوری‎های توازی و سلسله مراتبی ساختار سرمایه، رابطه متغیرهای اندازه شرکت، فرصت‎های رشد، ریسک، سود تقسیمی، قابلیت مشاهده‎‎پذیری دارایی‎ها، سودآوری و صرفه‎جویی مالیاتی غیر از بدهی با اهرم مالی مورد بررسی قرار گرفت. نتایج رگرسیون حاصل از بررسی 134 شرکت نشان می‎دهد که علی‎رغم تفکیک چرخه ی عمر شرکت‎ها به مراحل رشد، بلوغ و افول، تفاوتی در نحوه تأمین مالی آنها مشاهده نشد. شرکت‎ها در هر سه مرحله از چرخه‎ی عمرشان تأمین مالی از طریق بدهی را ترجیح می‎دهند؛ به عبارت دیگر، شرکت‎ها در تأمین منابع مالی مورد نیاز خود از تئوری سلسله مراتبی پیروی می‎کنند.

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

1)    باقرزاده، سعید. (1382). تبیین الگوی ساختار سرمایه شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، شماره 16، صص 23-47.

2)    حجازی، رضوان؛ هاشم ولی‎پور، و مهرنوش سیامر، (1391). کاربرد نظریۀ ترجیحی در تأمین مالی. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، شماره 15، صص 31-46.

3)    حقیقت، حمید؛ وهاب بشیری، (1391). بررسی رابطه انعطاف پذیری مالی و ساختار سرمایه. مجله دانش حسابداری، سال 3، شماره 8، صص 49-71.

4)    رحیمیان، نظام الدین؛ فرزین رضایی و حسین ماستری فراهانی،. (1390). بررسی عوامل تعیین‎کننده ساختار سرمایه شرکت‎های با اندازه کوچک و متوسط. پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، سال 3، شماره 10، صص 117-163.

5)    صادقی شاهدانی، مهدی؛ کاظم چاوشی و حسین محسنی،. (1391). بررسی رابطۀ میان ساختار بازار و ساختار سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه تحقیقات مدل‎سازی اقتصادی، شماره 9،صص 21-50.

6)    قالیباف اصل، حسن؛ سلما ایزدی،(1388). مطالعه تجربی تئوری توازی ایستا در بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش و توسعه، سال 16، شماره 26، صص 105-121.

7)    کردستانی، غلامرضا؛ ن مظاهر جفی عمران، (1387). بررسی عوامل تعیین‎کننده ساختار سرمایه: آزمون تجربی نظریه موازنه ایستا در مقابل نظریه سلسله مراتبی. تحقیقات مالی، دوره 10، شماره 25، صص 73-90.

8)    کرمی، غلامرضا؛ حامد عمرانی،(1389). تاثیر چرخه عمر شرکت بر میزان مربوط بودن معیارهای ریسک و عملکرد. مجله پژوهش‌های حسابداری مالی، سال 2، شماره 3،  صص 49-64.

9)    کرمی، غلامرضا؛ حامد عمرانی، (1389). تاثیر چرخه‎ی عمر شرکت و محافظه‎کاری بر ارزش شرکت. بررسی‎های حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 59، صص 79-96.

10)  کیمیاگری، علی محمد؛ سودابه عینعلی، (1387). ارائه الگوی جامع ساختار سرمایه (مطالعه‎‎‎ی موردی شرکت‎‎های پذیرفته شده در بورس تهران). تحقیقات مالی، دوره 10، شماره 25،صص91-108.

11)  موسوی، سید علیرضا؛ حمیده کشاورز، (1390). بررسی رابطه عوامل ساختار سرمایه و طبقات ریسک سیستماتیک در شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مدیریت، سال 8، صص 19-36.

12)  نمازی، محمد؛ مرتضی حشمتی، (1386). بررسی تأثیر سازه‎ها و متغیرهای تأخیری بر ساختار سرمایه شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‎های حسابداری و حسابرسی، سال 14، شماره 49، صص 139-160.

13)  یزدانی، ناصر؛ علی جهان‎خانی،  (1374). بررسی تاثیر نوع صنعت، اندازه، ریسک تجاری و درجه اهرم عملیاتی شرکت‎ها بر میزان به کارگیری اهرم مالی در شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات مدیریت، صص 170- 186.

14)    Adizes I., ( 1989), Corporate Life Cycle: How and Why Corporations Grow and Die and What Do about it. Englewood Cliffs, NJ,.

15)    Baker M. and Wurgler J. ,(2002), Market Timing and Capital Structure. The Journal of Finance, Vol. 57, Issue. 1, PP. 1-32.

16)    Chen, J. and Roger, S., (2005), The Determinants of Capital Structure: Evidence from Chinese Listed Companies. Economic Change and Restructuring. Economic Change and Restructuring, Vol. 38, Issue. 1, PP. 11-35.

17)    Chittenden, F., Hall, G. and Hutchinson, P. ,(1996), Small Firm Growth, Access to Capital Markets and Financial Structure: Review of Issues and an Empirical Investigation. Small Business Economics, Vol.8, Issue.1, PP. 59-67.

18)    Dickinson, V. ,(2011), Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm Life Cycle. The Accounting Review. Vol. 86, Issue. 6, PP. 1969-1994.

19)    Frank, Murray Z. and Vidhan K. Goyal, (2003), Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, Vol. 67, Issue. 2, PP. 217-248.

20)    Jensen, M. C. ,(1986), Agency Costs of Free Cash Flows, Corporate Finance and Takeovers. The American Economic Review, Vol. 76, Issue.2, PP. 323-329.

21)    Jordan, J., Lowe, J. and Taylor, P. ,(1998), Strategy and Financial Policy in UK Small Firms. Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 25, PP. 1-27.

22)    Kale, J.R. Thomas, H.N. and Ramirez, G.G. ,(1991), The Effect of Business Risk on Corporate Capital Structure: Theory and Evidence. The Journal of Finance, Vol. 46, Issue. 5, PP. 1693-1715.

23)    Kim, W.S. and Sorensen, E.H., (1986),Evidence of the Impact of the Agency Costs of Debt on Corporate Debt Policy. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 21, Issue. 2, PP. 131-144.

24)    La Rocca, M., La Rocca, T. and Cariola, A. ,(2011), Capital Structure Decisions during a Firm’s Life Cycle. Small Business Economics, Vol. 37, Issue. 1, PP. 107-130.

25)    Mokhova,N., Zinecker, M. ,(2014), Determinant factors of the capital structure of a firm- an empirical analysis. Procedia - Social and Behavioral Sciences, PP. 530-540

26)    Rajan R. G. and Zingales L. ,(1995), What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. Journal of Finance, Vol. 50, Issue. 5, PP. 1421-1460.

27)    Serghiescu, L. and Vaidean V.L., ( 2014), Determinant factors of the capital structure of a firm- an empirical analysis. Procedia Economics and Finance, Vol.15, PP. 1447 – 1457.

28)    Shyam-sunder, Lakshmi. And Stewart C. Myers, (1999), Testing Static Trade-Off against Pecking Order Models of Capital Structure. Journal of Financial Economics, vol. 51, Issue. 2, PP. 219-244.

29)    Titman, S. ,(1984), The Effect of Capital Structure on a Firm's Liquidation Decision. Journal of Financal Economics, Vol.13, Issue. 1, PP. 137-151.