پیش‏ بینی گرایش‏ های احساسی سرمایه‏ گذاران با استفاده از نسبت ‏های مالی با تکیه بر روش تجزیه و تحلیل مولفه ‏های اساسی

محورهای موضوعی : اقتصاد مالی

رضا تقوی ¹ , ایمان داداشی ² , محمد جواد زارع بهنمیری ³ , حمیدرضا غلام نیاروشن ⁴

1 - گروه حسابداری، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی، بابل، ایران
2 - گروه حسابداری دانشگاه قم، قم ،ایران
3 - گروه حسابداری دانشگاه قم، قم، ایران
4 - گروه حسابداری، واحد بابل، دانشگاه آزاد اسلامی، بابل، ایران

تاریخ دریافت : 1401/07/21 تاریخ پذیرش : 1401/09/24 تاریخ انتشار : 1401/10/01

کلید واژه: رگرسیون, نسبت مالی, واژه‌های کلیدی: گرایش احساسی سرمایه‏گذاران, الگوریتم تحلیل مؤلفه همسایگی, تجزیه و تحلیل مولفه‏های اساسی,

چکیده مقاله :

چکیدهیکی از موضوعات اثبات شده در علم روانشناسی، تأثیرگذاری احساسات افراد بر فرآیند تصمیم گیری و قضاوت آنان درخصوص رویدادهای آتی است. به گونه ای که هرگاه افراد دارای احساسات مثبت باشند دست به انتخاب های خوش بینانه و هنگامی که دارای احساسات منفی باشند اقدام به انتخاب های بدبینانه می نمایند. لذا گرایش های احساسی سرمایه گذاران بیانگر حاشیه میزان خوش بینی و بدبینی سهامداران نسبت به یک سهم می باشد.هدف از انجام این پژوهش بکارگیری نسبت های مالی جهت پیش بینی گرایش های احساسی سرمایه گذاران است. برای پاسخ به سوالات پژوهش از داده های مربوط به 97 نسبت مالی متعلق به 176 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1385 تا 1397استفاده شده است. به منظور استخراج نسبت های مالی تأثیرگذار از روش الگوریتم تحلیل مؤلفه همسایگی بهره گرفته شده که در نهایت منجر به انتخاب 7 نسبت گشته است. برای سنجش گرایش های احساسی سرمایه گذاران از 4 شاخص قدرت نسبی، خط روان شناسانه، حجم معاملات و نرخ تعدیل گردش سهام بهره گرفته شده که در نهایت به کمک روش تجزیه و تحلیل مولفه های اساسی اقدام به ترکیب این شاخص ها نموده ایم.نتایج حاکی از آن بوده است که نسبت های درصد تغییرات فروش، سود خالص به دارایی و نسبت تغییرات موجودی به تغییرات فروش تاثیر مثبت و معناداری بر احساسات سرمایه گذاران دارد.

چکیده انگلیسی:

AbstractOne of the proven topics in psychology is the influence of people's emotion's on the decision-making process and their judgment about future events. In such a way that when people have positive emotions, they make optimistic choices and when they have negative emotions, they make pessimistic choices. Therefore, the emotional tendencies of investors indicate the margin of optimism and pessimism of shareholders towards a share. The purpose of this study is to use financial ratios to predict the emotional tendencies of investor's. To answer the research questions, data related to 97 financial ratios belonging to companies listed on the Tehran Stock Exchange during the period 2006 and 2018 have been used. In order to derive effective financial ratios, the neighborhood component analysis algorithm method was used, which ultimately led to the selection of 7 ratios. To measure the emotional tendencies of investor's, four indicators of relative strength, psychological line, trading volume and stock turnover adjustment rate have been applied. Finally, we have combined these indicators with the help of PCA method. The results showed that the ratios of percentage changes in sales changes, net profit to assets and the ratio of inventory changes to sales changes have a positive and significant effect on investor's feelings.                                                                                              

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

• اسلامی بیدگلی، غلام رضا ، کردلویی، حمیدرضا.( 1389). مالی رفتاری، مرحله‏ای گذر از مالی استاندارد تا نوروفاینانس. مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی. سال اول، شماره1، صص36-19.


• اسدی، غلامحسین، مرشدی، فاطمه.(1398). واکاوی تأثیر احساسات سرمایه‏گذاران بر خطر سقوط قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه چشم انداز مدیریت مالی. سال نهم، شماره25، صص30-10.


• اصغری، ابراهیم، عباسیان فریدونی، محمد مهدی ، نسل موسوی، سیدحسین.(1399). تأثیر گرایش‏های سرمایه‏گذاران احساسی بر درجه نقد شوندگی بازار سهام. مجله پیشرفت‏های حسابداری دانشگاه شیراز. دوره12، شماره1، صص 27-1.


• اصغری، ابراهیم.(1399). تجزیه و تحلیل رابطه‏ی علّی بین احساسات سرمایه‏گذار و درجه نقدشوندگی بازار سهام. رساله دکترا. دانشگاه آزاد اسلامی واحد قائمشهر.


• بشیری‏منش، نازنین، اورادی، جواد.(1398). رفتار احساسی سرمایه‏گذاران و مدیریت سود حسابداری، پژوهش‏های تجربی حسابداری، سال نهم ، شماره33، صص99-77.


• بهارمقدم، مهدی، پورحیدری، امید ، جوکار، حسین.(1398). بررسی تأثیر تمایلات سرمایه‏گذاران بر نرخ رشد سود موردانتظار، نشریه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال دوازدهم، شماره42، صص33-17.


• تلنگی، احمد. (1390). تقابل نظریه نوین مالی و مالی رفتاری. تحقیقات مالی، شماره 17، صص25-3.


• جلیلوند، ابوالحسن، رستمی، مجتبی ، رحمانی، سامان. (1395). شواهد اخیر از رفتار سرمایه‏گذاران در بورس اوراق بهادار تهران: شواهد اولیه و بینش آینده. فصلنامه تحقیقات مالی، دوره 18، شماره1، صص 127 –


• حیدری‏فر‏، محمد، کیقبادی، امیررضا. (1397). تاثیر اطمینان بیش از حد سرمایه‏گذاران بر اثر تمایلی در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامـه اقتصاد مالی. سال دوازدهم ، شماره 44، صص 142-123.


• حیدرپور، فرزانه، تاری وردی، یدالله، محرابی، مریم. (1392). تأثیر گرایش‏های احساسی سرمایه‏گذاران بر بازده سهام. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار. سال ششم، شماره17، صص13-1.


• دهقان خاوری، سعید، میر جلیلی، سید حسین. (1398). تعامل ریسک سیستماتیک با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامـه اقتصاد مالی. سال سیزدهم، شماره 49، صص 282-257.


• داغبندان، الهیار، نجفی، علی‏اکبر، تسخیری، علیرضا.(1394). بررسی تأثیر احساسات سرمایه‏گذار در تصمیم‏گیری‏های سرمایه‏گذاری در شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران.سومین کنفرانس بین‏المللی حسابداری و مدیریت.تهران. موسسه همایش‏گران مهر اشراق.


• رستمی جاز، حمید، تاری وردی، یداله، یعقوب نژاد، احمد. (1398). تاثیر گرایش احساسی سرمایه‏گذاران و عوامل صرف ریسک بر ارزش‏یابی سهام. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار. شماره 39، صص111-91.


• سعیدی، علی؛ فراهانیان، جواد . مبانی اقتصاد و مالی رفتاری.(1395). شرکت اطلاع رسانی و خدمات بورس.


• شمس‏الدینی، کاظم، دانشی، وحید، سیدی، فاطمه. (1397). بررسی تأثیر رفتار سرمایه‏گذاران و مدیریت بر بازدهی سهام. مجله دانش حسابداری. دوره 9، شماره 2، صص 189-163.


• شعری آناقیز، صابر، حساس یگانه، یحیی، نره ئی، بنیامین. (1395). تصمیم‏گیری احساسی سرمایه‏گذاران، حاکمیت شرکتی و کارایی سرمایه‏گذاری. فصلنامه حسابداری مالی. سال 8، شماره 32، صص 37-1.


• کیامهر، علی، جنانی، محمدحسن، همت فر، محمود. (1399). تبیین نقش ناهنجاری‏های بازار سهام در قیمت‏گذاری دارایی‏های سرمایه‏ای. فصلنامـه اقتصاد مالی. سال چهاردهم ، شماره 53، صص 212-193.


• کاردان، بهزاد، ودیعی، محمد حسین، ذالفقار آرایی، محمد حسین. (1396). نقش تمایلات رفتاری(احساسات و هیجانات) سرمایه‏گذاران در ارزش‏گذاری شرکت. مجله دانش حسابداری. دوره 8، شماره 4، صص 35-7.


• نیکبخت، محمدرضا، حسین‏پور، امیر ، اسلامی، حسین. (1395). بررسی تأثیر رفتار احساسی سرمایه‏گذاران و اطلاعات قیمت حسابداری بر بازار سهام، پژوهشهای تجربی حسابداری. سال6، شماره 2، صص 245-219.


• مهرانی، کیارش، معدنچی زاج، مهدی. (1397). آزمون اثر احساسات و الگوی رفتار معاملات سرمایه‏گذاران بر بازده مازاد سهام در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه راهبرد مدیریت مالی. سال 6، شماره 21، صص 158-131.

• Antonios, S., Evangelos, V. & Patrick, V. (2014). Facebooks daily sentiment and international stock markets. Journal of Economic Behavior and Organization, Vol. 107, pp730-743.


• Birnberg, J, G; (2011). A Proposed Framework for Behavioral Accounting Research,
  BEHAVIORAL RESEARCH IN ACCOUNTING, Vol. 23, No. 1, PP. 1–43.


• Baker, Malcolm. & Wurgler, Jeffrey. (2006). Investor Sentiment and the Cross-section of stock returns. THE JOURNAL OF FINANCE . VOL. LXI, NO, PP. 1645–1680.


• Baker, M., & J. Wurgler. (2007). Investor sentiment in the stock market. The Journal of
  Economic Perspectives, Volume 21, Number 2, PP. 129–15.


• Baker, M., Wurgler, J., and Yuan, Y. (2012). Global, local, and contagious investor sentiment. Journal of Financial Economics, vol. 104, issue 2, 272-287.


• Dichmont, M. C., A. R. Deng, E. A. Punt, J. Brodziak, J. Y. Chang, M. J. Cope, N. J. Ianelli, M. C. Legault, D. R. Methot Jr, E. C. Porch, H. M. Prager, and W. K. Shertze. (2016).         
  review of stock assessment packages in the United States, Fisheries Research, 183, 447–460.


• Debataa, Byomakesh., Ranjan Dashb, Saumya., Mahakud, Jitendra.( 2017). Investor sentiment and emerging stock market liquidity. Finance Research Letters. PP.1-17.


• Dalika, N & Seetharam, Y, (2015), " Sentiment and Returns: An Analysis of Investor Sentiment in the South African Market", Investment Management and Financial Innovations. Vol. 12, Issue. 1, PP. 261-267.   


• Kim, Taehyuk& Ha. Aejin. (2010). Investor Sentiment and Market Anomalies. 23rd Australasian Finance and Banking Conference 2010 Paper, Available at: ssrn.com.


• Kim, J.B. Li, L. Lu, L.Y. Yu, Y, (2016), “Financial Statement Comparability and Expected Crash Risk”, Journal of Accounting and Economics, VOL 61, PP. 294-312.


• Lopez-Cabarcos, Angeles.,Perez-Pico, Ada., Vazquez-Rodrıguez, Paula., and Lopez-Perez , Luisa. (2020). Investor sentiment in the theoretical field of behavioural finance. Economic Research-Ekonomska Istraživanja. VOL. 33, NO. 1,PP.2101–2119.


• Lemmon, M., & E. Portniaguina. (2006). Consumer confidence and asset prices: Some empirical evidence. The Review of Financial Studies. Vol. 12, Issue. 1, PP. 1499-1529.


• Miwa, K.(2016). Investor sentiment, stock mispricing, and long-term growth expectations . Research in International Business and Finance. VOL. 36 , 414–423.


• Pei-En, Lee.(2019).the empirical Study of Investor Sentiment on Stock Return Prediction.


• Rupande, L., Hilary, T.M., & Muzindutsi, P. F. (2019). Investor sentiment and stock return volatility: Evidence from the Johannesburg Stock Exchange. Financial Economics.vol. 7, issu PP.1-16


• Yao, Can-Zhong., Li, Hong-Yu. (2020). Time-varying lead–lag structure between investor sentiment and stock market. Economics and Finance. Vol. 52, PP. 1–17.


• Huang, D, Jiang, F, Tu, J, & Zhou, G, (2015), “Investor Sentiment Aligned: A Powerful
  Predictor of Stock Returns”, Review of financial study, 28(3), PP.791-837.


• Hu, Sh., Zhong, M., & CAI, Y. (2019). Impact of Investor Behavior and Stock Market
  Liquidity: Evidence from China, Entropy, 21, pp1-15.


• Yang, C., Zhou , L. (2015). Investor trading behavior, investor sentiment andasset prices. North American Journal of Economics and Finance. vol. 34, issue C, PP. 42–62.


• Yang, Wei, Kuanquan Wang, and Wangmeng Zuo. (2012). Neighborhood Component Feature Selection for High-Dimensional Data. JOURNAL OF COMPUTERS. VOL. 7, NO. 1, PP. 161-168.


• Zhang, C. (2008), Defining Modeling and Measuring Investor Sentiment. University of California, Berkely.


• Zhu, B., Niu, F. (2016). Investor sentiment, accounting information and stock price:
  Evidence from China. Pacific-Basin Finance Journal, Vol 38, pp 125-134.