To Compare the Explanatory Power of the Five-Factor Fama French Model with Carhart and q-Factor Models: Evidences from Tehran Stock Exchange
Subject Areas : Financial Knowledge of Securities Analysis
Shahram
babalooyan
1
(دانشجوی دکترای مدیریت مالی دانشگاه آزاد اسلامی، واحد علوم و تحقیقات تهران)
Mehrdokht
mozaffari
2
(دانشجوی دکترای مدیریت مالی دانشگاه آزاد اسلامی، واحد علوم و تحقیقات تهران)
Keywords: Excess Return, Value Factor, Momentum, five-factor Fama French model ,
Abstract :
One of the most important issues in financial markets is the stock return prediction. The aim of this study to compare the explanatory power of five-factor Fama French model (2015) with four-factor Carhart model (1997) and q-factor HXZ model (2014) in relation to stock returns.We find that the Five-Factor Fama French Model outperforms the Carhart and q-factor models over the period April 2010 - March 2015 in Tehran stock Exchange.In contrast to the study of Fama and French (2015) in U.S. stock market, we find that value factor (HML) is not redundant with adding CMA and RMW. The result also shows that among beta, size, value, Momentum, profitability and investment variables, only two factors (momentum and investment) don’t effect on stock return.
* اشراقنیای جهرمی، عبدالحمید و نشوادیان، کامیار (1387)، «آزمایش مدل سه عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران»، مجله علمی پژوهشی شریف، شماره 45.
* ایزدینیا، ناصر، ابراهیمی، محمد و حاجیاننژاد، امین (1393)، «مقایسه مدل سه عاملی فاما و فرنچ با مدل چهار عاملی کارهارت در تبیین بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران»، فصلنامه مدیریت دارایی و تامین مالی، سال دوم، شماره سوم.
* پورزمانی، زهرا و بشیری، علی(1392)، «آزمون مدل کارهارت برای پیشبینی بازده مورد انتظار به تفکیک سهام رشدی و ارزشی»، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره شانزدهم.
* رهنمای رودپشتی، فریدون، امیرحسینی، زهرا و خسرویانی، مصطفی (1388)، «مقایسه توان تبیین مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تجدید نظر شده با مدل سه عامله فاما و فرنچ در پیش بینی بازده مورد انتظار»، مجله مطالعات مالی، شماره چهارم.
* رهنمای رودپشتی، فریدون و صالحی، اله کرم (1389). مکاتب و تئوری های مالی و حسابداری. دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکز، چاپ اول. تهران.
* طالبنیا، قدرتاله و احمدی، فاطمه (1389)، «بررسی قدرت پیش بینی مدل سه عاملی فاما و فرنچ و مدل ارزش در معرض خطر در انتخاب پرتفوی بهینه سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران»، مجله حسابداری مدیریت، سال سوم، شماره ششم.
* Chiah, M., Daniel, C. and Zhong, A. (2015), "A Better Model? An Empirical Investigation of the Fama-French Five-Factor Model in Australia", Financial Markets & Corporate Governance Conference
* Cooper, I. and Priestley R. (2015), "The Expected Returns and Valuations of Private and Public Firms", Available at http://home.bi.no/richard. priestley/research/Cost_of_Capital_March25_2015.pdf.
* Fama, E., French, k. (2015), " A Five-factor Asset Pricing Model", Journal of Financial Economic 116, 1-22.
* Fama, E., French, k. (2006), " Profitability, Investment and average returns", Journal of Financial Economic 80, 491-518.
* Hou, H., Xue, C. and Zhang, L. (2014), "A Comparison of New Factor Models", National Bureau of Economic Research.
* Hou, K., C. Xue, and Zhang, L. (2014), "Digesting anomalies: an investment approach", Review of Financial Studies, forthcoming
* Maxim, Caudia A. (2015), "The evaluation of CAPM, Fama-French and APT models on the Romanian capital market", Applied Financial Research (DASI).
* Nusret C. (2015), " the Five-factor Fama-French Model: International Evidence", . Available at SSRN: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract _id=2601662.
* Racicot, F. and Theoret, R. (2015), "The q-factor Model and the Redundancy of the Value Factor: An Application to Hedge Fund", www.cifo.uqam.ca/ publications/pdf/2015-03.pdf.
* Sehgal, F. and Jain, S. (2011), "Short Term Momentum Patterns in Stock and Sectoral Returns", journal of advances in management research, 8(1), 99-122.
* Shanken, jay (2015), "Comparison Asset Pricing Models", Financial Research Seminar Supported by Unigestion.
* Zhang, X. (2013), " Essays on Empirical Asset Pricing", Doctora Thesis, Universitat Autonoma DE Barcelona.