Investigating the Impact of Economic Uncertainty on Stock Liquidity with an Emphasis on CEO Tenure

Subject Areas : Corporate governance

Arash Derajhshanmehr ¹ , roghayeh nazari ² , Ali Mashayekhi ³

1 - Assistant Professor, Department of Accounting, Momghan Branch, Islamic Azad University, Momghan, Iran
2 - Assistant Professor, Department of Economics, Momghan Branch, Islamic Azad University, Momghan, Iran
3 - Graduated from the Master of Accounting Department, Momqan Branch, Islamic Azad University, Momqan, Iran

Received: 2022-12-07 Accepted : 2024-01-10 Published : 2023-02-20

Keywords: Economic uncertainty, stock liquidity, Conditional Heteroscedasticity,

Abstract :

In the current study, the impact of economic uncertainty on stock liquidity has been investigated with an emphasis on CEO tenure. This research is practical in purpose, and from a correlation methodological perspective, it is causal (post-event). The research population consists of companies admitted to the Tehran Stock Exchange. A systematic elimination sampling method has been used to select 124 companies from 2012 to 2019. In this research, macroeconomic variables, including changes in the inflation rate, interest rate, exchange rate and gross domestic product (GDP), have been used to assess economic uncertainty. Furthermore, both autoregressive conditional heteroscedasticity (ARCH) and generalized autoregressive conditional heteroscedasticity (GARCH) models have been employed to investigate uncertainty. Finally, by using the panel data model and multivariate regression, research hypotheses have been investigated. According to the results of the classical hypothesis test based on variance heterogeneity, the generalized least squares (GLS) method has been utilized. According to research findings, economic uncertainty has a substantial impact on stock liquidity. The interactive effects of CEO tenure along with changes in inflation and interest rates on stock liquidity are inverse and significant. For economic growth and exchange rate changes, however, they are positive and significant. .

References:

• آزاد رحمت اله، کامیابی یحیی و خلیل پور مهدی (1399). ویژگی های رفتاری مدیران و نقدشوندگی سهام. فصلنامه پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی سال دوازدهم ، شماره 54 / بهار 19 صفحه 191 تا 31.


• بدیعی نژاد علی و توانگر حمزه کلائی افسانه(1401). اثر تمرکز مالکیت نهادی منفعل، دوره تصدی مدیرعامل و رقابت بازار محصول بررابطه بین اغفال توجه سرمایهگذاران نهادی منفعل و عدم شفافیت اطلاعاتی شرکتها، فصلنامه پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی.دورۀ 14 شمارۀ 2 پیاپی 54 .صفحه 233 تا 262.


• پورحیدری امید ، مجتبی گل محمدی شورکی، مجتبی(1394). تأثیر ریسک وضعیت مالیاتی شرکت بر حق الزحمه حسابرسی،فصلنامه بررسی های حسابداری و حسابرسی سال ۲۲ پاییز ۱۳۹۴ شماره ۳ 301 –


• جعفری صمیمی، احمد، (1391). اقتصاد بخش عمومی، انتشارات سمت، چاپ دوازدهم.


• خواجوی شکراله و قدیریان آرانی محمد حسین(1397) توانایی مدیران، عملکرد مالی و خطر ورشکستگی در شرکت های پذیرقته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه دانش حسابداری سال نهم بهار 1397 شماره 32.


• داداشی ایمان، یحیی زاده فر محمود، شامخی امیری عباس (1397). تأثیر خوش بینی مدیران بر همزمانی قیمت سهام در شرکت های پذیرقته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پیشرفت های حسابداری دوره دهم پاییز و زمستان 1397 شماره 2 (پیاپی 75/3)


• رضازاده بهزاد، صالحی اله کرم ، خواجوی شکراله(1400). بررسی تأثیر عدم‌اطمینان متغیرهای کلان اقتصادی بر رفتار چسبندگی هزینه، فصلنامه پژوهش های مالی و رفتاری در حسابداری » تابستان 1400 - شماره 1 (‎18 صفحه - از 69 تا 86 ).


• شکرخواه جواد و قاصدی دیزجی کیوان(1395). تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر تصمیمات تامین مالی مدیران. فصلنامه علمی پژوهشی مطالعات تجربی حسابداری مالی  سال 13  شماره 51 ، صفحات 79 تا 61.


• فروغی ، داریوش و میرزایی،امیر هادی(1390). اثر شفاف نبودن اطلاعات مالی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه پژوهش های حسابداری مالی. دوره:3 ، شماره:4 (10).صفحات 15-40.


• کاویانی فرد هاشم، خواجوی شکراله، عوض زاده فتح فریبرز (1400)، بررسی تأثیر عدم اطمینان متغیرهای کلان اقتصادی بر مدیریت مالیاتی با استفاده از رگرسیون دو مرحله‌ای مدل فاما مکبث، فصلنامه مدیریت توسعه و تحول، دوره 1400 ص 163-176.


• گل محمدی شورکی مجتبی(1400). بررسی رابطۀ بین ریسک‌پذیری شرکت و نقدشوندگی سهام با ارزش شرکت. مدیریت دارایی و تأمین مالی، نشریه مدیریت مالی و تامین دارایی،سال نهم، شماره اول، شماره پیاپی32. 23-40.


• متین فرد مهران ،چهارمحالی علی اکبر(1399). بررسی تأثیر عدم اطمینان اقتصادی بر اجتناب مالیاتی.فصلنامه دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت. دوره 9، شماره 36، دی 1399، صفحه296-285.


• مقدم محمد رضا ، سزاوار محمد رضا (2016). بررسی رابطه متغیرهای کلان اقتصادی و شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار.، دو فصلنامه بررسی های بازرگانی، دوره 13، شماره 75 - شماره پیاپی 75بهمن و اسفند 1394، ص 1-12.


• مهرانی ساسان، شیخی کیوان، پارچین سید مهدی(1392). بررسی رابطه بین محافظه کاری در گزارشگری مالی و میزان نگهداشت وجه نقد. پژوهش های تجربی حسابداری بهار. شماره 7 رتبه علمی-پژوهشی ISC  صفحه - از 17 تا 34.


• مهرانی ساسان، فروغی داریوش،کردتبار حسین، رسائیان  امیر(1390). بررسی تأثیر ابزارهای نظارتی حاکمیت شرکتی در کاهش شدت مدیریت سود فرآیند مدیریت و توسعه دوره ۲۴ تابستان ۱۳۹۰ شماره ۷۶.


• مهرانی ساسان، شیخی کیوان ، پارچینی سید مهدی (1392). بررسی رابطه بین محافظه کاری در گزارشگری مالی و میزان نگهداشت وجه نقد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش های تجربی حسابداری سال دوم بهار 1392 شماره 7.

 

References

Albulescu, c. (2020). "coronavirus and financial volatility: 40 days of fasting and fear". Arxiv preprint arxiv:2003.04005.

Amihud, y. (2002),“ illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects". Journal of financial markets ,5, pp. 31–56.

Andreou, p., ehrlich,d.,&louca,c. (2013), “managerial ability and firm performance: evidence from the global financial crisis”, in european financial management association, annual conference

Andreou, p., ehrlich, d., &louca, c. (2013), “managerial ability and firm performance: evidence from the global financial crisis”, in european financial management association, annual conference

B arnold, c borio, l ellis, f moshirian (2005). Systemic risk, macroprudential policy frameworks, monitoring financial systems and the evolution of capital adequacy. Journal of banking & finance, 2012 – elsevier.

Bekaert, g. C. R. Harvey and c. Lundblad (2007). "liquidity an expected return: lessons from emerging markets". Review of financial studies, 20, pp.1783_1831.

Ben craig and yiming ma(2022). Intermediation in the interbank lending market. Working papers

Bodie & merton )1998). A conceptual framework for analyzing the financial system. Edition, illustrated ; publisher, prentice hall, isbn, 0137813457, 9780137813452 ; length, 442 pages .

Brian j.bush and jeffery.s abarbanell.abnormal returns to fundamental analysis strategy.the acconting review.vol73.no1.pp19-45.

Bushee, b. J (1998).“the influence of institutional investors on myopic r&d investment behavior”, accounting review, vol. 73, pp. 305-334.

Clance, M.W., Gozgor, G., Gupta, R., Marco, L.C.K. (2019). The Relationship between Economic Uncertainty and Corporate Tax Rates. Working Papers 201945, University of Pretoria, Department of Economics.

1. J. Thomson, d. E. Beever,j. F. Coelho da silvaandd. G. Armstrong.(1962).devoted his royal economic society presidential address to the concept of 'liquidithicks mistakenly

Engle r. (1982). Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of u.k. Inflation. Econometrica 50:987–1008.

F allen, r brealey, s myers - auflage, boston (ua): mcgraw-hill(2006). Corporate finance forum. In this article, a follow up to the one published in january, david allen answers a question about a different aspect of the management of foreign currency risk.

Frank knight(1921). Risk, uncertainty and profit. , risk, uncertainty and profit. Boston and new york, hough- ton mifflin company, 1921. Pp. 381.

48. L. Miller (1965).liquidity considerations in the theory of consumption – jstor. Southern economic journal. Xxxii, 43-48.

Hambrick,d.c. Geletkanycz,m.a. Fredrickson, j.w. (1993), “top executive commitment to the status quo: some tests of itsdeterminants”, strategic management journal, 14, pp. 401–418.

Higgins, m.l. And a.k. Bera (1992), “a class of nonlinear arch models,” international economic review, 33, 137-158.

Hl miller(1965).on" liquidity" and" transaction costs". Southern economic journal, jstor.

Jared f. Egginton,garrett a. Mcbrayer,william r. Mccumber(2022).executive networks and global stock liquidity.the journal of financial researchfinancial accounting and auditing researches. Vol. (14) issue (54) september 2022.

L harris, ms piwowar(2003). Municipal bond liquidity. Available at ssrn 503062, 2004 - papers.ssrn.com.

Leo svensson(2006). Princeton.edu. Monetary policy and japan's liquidity trap.

M aitken, c comerton-forde (2003).how should liquidity be measured? Pacific-basin finance journal- elsevier.

Mcclellandpl. Liang x. Barkeriii vl (2010), “ceo commitment to the status quo: replication and extension using content analysis”, journal of management; 36, pp.125-177 

Michael aitken and carole comerton-forde.(2003). How should liquidity be measured?. Pacific-basin finance journal, vol. 11, issue 1, 45-59.

Moyer, mcguigan and kretlow, contemporary financial management, 6th ed. West publishing, pp. 603-613.

Ocasio, w. (1994), “political dynamics and the circulation of power: ceo successioninu.s. Industrial corporations,1960–1980”, administrative science quarterly, 39, pp. 285–312.

P bolton, el von thadden(1998). The journal of finance, 1998 - wiley online library. Blocks, liquidity, and corporate control. The journal of finance.

Ra schwartz, r francioni. Equity markets in action: the fundamentals of liquidity, market structure & trading.

Robert c. Merton and zvi bodie(1998). Design of financial systems: towards a synthesis of function and structure journal of investment

Robin, a. (2017). Ownership level, ownership concentration and liquidity. Journal of financial market, 10(3), 219-248.

Shubha ranjan dutta1, som sankar sen2 and tutun mukherjee3(2020). Stock liquidity and capital structure: evidence from nse listed top100 non-finance indian firms. Orissa journal of commerce. Vol. 43, issue 1, january-march 2022.

Stein, j. C. (1989). Efficient capital markets, inefficient firms: a model of

Uddin, m.,(2009). Reexamination of stock liquidity risk with a relative measure. Studies in economics and finance, vol. 26 issue: 1, pp.24-35.