The Role of Information Disclosure Quality on the Relationship Between Economic Policy Uncertainty and Stock Liquidity

Subject Areas : Financial accounting

roya darabi ¹ , Sara Naseri nasab ²

1 - Associate Professor of Accounting, Faculty of Economics and Accounting, South Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
2 - PhD student of Accounting, Faculty of Economics and Accounting, South Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.

Received: 2023-05-19 Accepted : 2023-10-07 Published : 2024-09-24

Keywords: Information Disclosure Quality, Economic Policy Uncertainty, Stock Liquidity,

Abstract :

Increasing the quality of company information disclosure will help the informed trading of securities to reduce the negative effects of information asymmetry caused by economic policy uncertainty and incorrect stock pricing. The purpose of this research is to investigate the role of information disclosure quality on the relationship between economic policy uncertainty and stock liquidity. Research in terms of purpose is part of applied research and research method in terms of nature and content is cause and effect. The research was conducted in the framework of deductive-inductive reasoning and panel analysis was used to analyze the hypotheses. The statistical population of the research was all the companies admitted to the Tehran Stock Exchange and using the systematic elimination sampling method, 146 companies were selected as the research sample in the 9-year period between 2013 and 2021 was investigated. The results of the research hypotheses test showed that there is a negative and significant relationship between economic policy uncertainty and stock liquidity, and the quality of information disclosure reduces the negative effect of increasing economic policy uncertainty on stock liquidity.

References:

آشتاب، علی؛ محمدزاده، حمیده و زواری رضایی، اکبر (1401) بررسی تأثیر اندازه شرکت بر نقدشوندگی سهام با توجه به چرخه عمر شرکت در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران، راهبرد مدیریت مالی، 9 (37)، 117-138
آقابابایی، محمدابراهیم؛ علییان، الهام (1401)، بررسی تأثیر احساسات سرما‌یه‌گذاران بر نقدشوندگی بازار و نوسان آن در بورس اوراق بهادار تهران، تحقیقات مالی، 2 (1)، 61-80
بنی مهد، بهمن؛ رؤیایی، رمضانعلی و مشتاق کهنمویی، مسعود (1401) عدم قطعیت اقتصادی و مدیریت سود: شواهدی از شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهش‌های حسابداری و حسابرسی، 54، 5-20
دشتکی، رقیه؛ فربانی، بهزاد؛ ریاحی، فرشید (1401) تأثیر نااطمینانی سیاستهای اقتصادی بر هزینه تأمین مالی با تأکید بر ارتباطات سیاسی، فصلنامه اقتصاد کاربردی، 12 (43)، 85-100
رضایی، محمود؛ پناهیان، حسین؛ معدنچی زاج، مهدی و قدرتی، حسن (1401) تبیین عوامل مؤثر بر نقد شوندگی سهام با استفاده از الگوریتم ژنتیک و روش حداقل افزونگی و حداکثر ارتباط (MRMR)، مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، ش 53، 45-71
سیدنژاد فهیم، سیدرضا؛ مشکی میاوقی، مهدی؛ چیرانی، ابراهیم؛ محفوظی، غلامرضا (1398) بررسی تأثیر معاملات غیرعادی معامله گران آگاه بر نقدشوندگی سهام، پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز، دوره 11، ش 1، 143-169
شاهمرادی، نسیم و طباطبایی نسب، زهره (1400) بررسی تأثیر کیفیت حسابرسی بر رابطۀ نااطمینانی اقتصادی و مدیریت سود ناشی از اقلام تعهدی، پژوهش‌های حسابداری مالی، 13 (1)، 67-86
عامدی، حسین؛ کامیابی، یحیی و ملکیان، اسفندیار (1400) بررسی تأثیر افشای داوطلبانه اطلاعات بر رابطه بین سیاست‌های مالیاتی متهورانه و عدم تقارن اطلاعاتی، دانش حسابداری، 12 (2)، 49-65
قاسمی، قاسم؛ خدامی پور، احمد و شمس‌الدینی، کاظم (1401) در پژوهشی با عنوان نقش عدم اطمینان سیاست‌های اقتصادی در ارتباط بین افشای داوطلبانه اطلاعات و عدم تقارن اطلاعاتی، پیشرفت‌های مالی و سرمایه‌گذاری، 3(6)، 31-52
قاسمی، قاسم؛ خدامی پور، احمد و شمس‌الدینی، کاظم (1400) بررسی نااطمینانی سیاست اقتصادی بر عدم تقارن اطلاعاتی، واکنش سرمایه‌گذاران به شگفتی سود و افشای اختیاری، دانش حسابداری مالی، 8 (3)، 25-47
قربانی، بهزاد؛ پورطاهر اقدم، فرزانه و رهنمای رودپشتی، فریدون (1401) تأثیر محافظه‌کاری حسابرس و وجود عدم قطعیت سیاست‌های اقتصادی بر کیفیت سود، قضاوت و تصمیم‌گیری در حسابداری و حسابرسی، 1 (2)، 1-25
کردستانی، غلامرضا و حسینی، نیرالسادات (1392) بررسی رابطه‌ی بین کیفیت افشا و محتواي سود حسابداري، بررسی‌های حسابداری، دوره 1، ش 1، 120-139
کیقبادی، امیررضا؛ صدیق بهزادی، شادان؛ طهماسبی، سعید و سیف، سمیرا (1397) تأثیر کیفیت افشای اطلاعات و عدم تقارن اطلاعاتی بر نوسان پذیری بازده سهام با استفاده از سیستم معادلات همزمان، پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، 10 (40)، 69-88
مرادی، فیض اله؛ عاقلی، لطفعلی؛ عصاری آنرانی، عباس (1401) تأثير نااطميناني در سياستهاي اقتصادي بر شدت انرژي در ايران، اقتصاد انرژی، سال 18، ش 72، 27-58
موسوی شیری، سیدمحمود؛ خلعتبری، حسن و فیروزبخت، مینا (1395) اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر ارزشیابی سهام، پژوهش های مالی و حسابرسی، 7 (27)، 73-92
Ashraf, B.N. (2021) Is Economic Uncertainty a Risk Factor in Bank Loan Pricing Decisions? International Evidence. Risks 2021, 9, 81, https://doi.org/10.3390/risks9050081
Baker, S. R., Bloom, N., and Davis, J.S. (2016). Measuring economic policy uncertainty, Quarterly Journal of Economics, 131:1593–1636, DOI 10.3386/w21633
Balakrishnan, Karthik and Billings, Mary Brooke and Kelly, Bryan T. and Ljungqvist, Alexander and Ljungqvist, Alexander, Shaping Liquidity: On the Causal Effects of Voluntary Disclosure (August 25, 2013). Journal of Finance, Forthcoming, NYU Working Paper No. 2451/31352, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2150035 69:2237–2278
Baloria, Vishal P. and Mamo, Kaleab, Policy Uncertainty and Analyst Performance (April 2, 2017). 2015 Canadian Academic Accounting Association (CAAA) Annual Conference, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2533049 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2533049
Bonaime, A., Gulen, H., & Ion, M. (2018). Does policy uncertainty affect mergers and acquisitions? Journal of Financial Economics, 129(3), 531–558.
Chen R, Liu Y, Jiang Y and Liu J (2023), Does ESG performance promote vitality of capital market? Analysis from the perspective of stock liquidity. Front. Environ. Sci. 11:1132845. doi: 10.3389/fenvs.2023.1132845
Chen, S, Matsumoto, A.D., and Rajgopal, S. (2011) . Is silence golden? An empirical analysis of firms that stop earnings guidance, Journal of Accounting and Economics, 51:134–150, https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.10.006
Cho, H., and Kim, R. (2020). Asymmetric effects of voluntary disclosure on stock liquidity: evidence from 8‐K filings. Accounting and Finance. doi:10.1111/acfi.12594.
Çolak, G., Durnev, A., & Qian, Y. (2017). Political uncertainty and IPO activity: Evidence from U.S. gubernatorial elections. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 52(6), 2523–2564.
Dang, L.T., and Thi Minh Hue Nguyen, H.M.T. 2020. Liquidity risk and stock performance during the financial crisis, Research in International Business and Finance, 52:101165, DOI: 10.1016/j.ribaf.2019.101165
Dash, Saumya Ranjan & Maitra,D (2021) Economic policy uncertainty and stock market liquidity: Evidence from G7 countries, International Review of Finance, Volume21, Issue2, 611-629, doi.org/10.1111/irfi.12277
Desalegn, T.A.; Zhu, H. (2021) Does Economic Policy Uncertainty Affect Bank Earnings Opacity? Evidence From China. J. Policy Model. 2021, 43, 1000–1015, DOI: 10.1016/j.jpolmod.2021.03.006
Diamond, D. and Verrecchia, R. (1991). “Disclosure, liquidity and the cost of capital”. Journal of Finance, 46: 1325-60.
Duong, H.N and Nguyen, G, (2019). Impact of Policy Uncertainty on Stock Liquidity: Cross-sectional Effects and Economic Channels. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3088922
Ellul, A., and Panayides, M. (2018). Do financial analysts restrain insiders’ informational advantage? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 53:203-241, DOI: https://doi.org/10.1017/S0022109017000990
Farooq, O., & Ahmed, N. (2019). Dividend policy and political uncertainty: Evidence from the US presidential elections. Research in International Business and Finance, 48, 201–209.
Fengrong, Wang, & Mbanyele, William & Muchenje, Linda, (2022). "Economic policy uncertainty and stock liquidity: The mitigating effect of information disclosure," Research in International Business and Finance, Elsevier, vol. 59(C). DOI:10.1016/j.ribaf.2021.101553
Gulen, H., and Ion, M. (2016). Policy uncertainty and corporate investment, Review of Financial Studies 29:523–564, https://doi.org/10.1093/rfs/hhv050
Hendijani Zadeh, Mohammad (2023) Stock liquidity and societal trust, Journal of Behavioral and Experimental Finance, Volume 37, March 2023, 100731, https://doi.org/10.1016/j.jbef.2022.100731
Jens, C. E. (2017). Political uncertainty and investment: Causal evidence from U.S. gubernatorial elections. Journal of Financial Economics, 124(3), 563–579.
Kim, K., Pandit, S., and Wasley, C. (2016). Macroeconomic uncertainty and management earnings forecasts, Accounting Horizons 30:157–172. https://doi.org/10.2308/acch-51311
King, R. (1996). “Reputation Formation for Reliable Reporting: An Experimental Investigation”. The Accounting Review, 71 (3): 375-396.
Li, Y., Ma, F, Zhang, Y., and Xiao, Z. (2019). Economic policy uncertainty and the Chinese stock market volatility: New evidence, Applied Economics, 51:5398-5410. https://doi.org/10.1080/00036846.2019.1613507
Luo, Y., and Zhang, C.(2020).Economic policy uncertainty and stock price crash risk. Research in International Business and Finance, 51:101112, https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101112
Nagar, V., Schoenfeld, J., and Wellman, L. (2019). The effect of economic policy uncertainty on investor information asymmetry and management disclosures, Journal of Accounting and Economics, 67:36–57, https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2018.08.011
Pastor, L., and Veronesi, P. (2013), Uncertainty about government policy and stock prices, Journal of Finance 67:1219–1264, https://www.jstor.org/stable/23261358
Phan, H. V., Nguyen, N. H., Nguyen, H. T., & Hegde, S. (2019). Policy uncertainty and firm cash holdings. Journal of Business Research, 95, 71–82.
Schoenfeld, J. (2017). The effect of voluntary disclosure on stock liquidity: New evidence from index funds, Journal of Accounting and Economics, 63:51-74. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2016.10.007
Wang, Y., Wei, Y., & Song, F. M. (2017). Uncertainty and corporate R&D investment: Evidence from Chinese listed firms. International Review of Economics & Finance, 47, 176–200.
Xu, Sheng and Li, Mingyang and Magnan, Michel and Guo, Qi, (2023) Private Meetings and Stock Liquidity: The Perspective of Fair Disclosure (April 5, 2023). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=4410870 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4410870
Yang, Z. Yu, Y. Zhang, Y. Zhou, S. (2020). Policy uncertainty exposure and market value: evidence from China, Pacific Basin finance. J., 57:101178, DOI: 10.1016/j.pacfin.2019.101178
Yu, S., Zhang, J., and Qiu, M. (2020). Political uncertainty and analysts’ forecasts: Evidence from China, Finance Research Letters,36:101340, DOI: 10.1016/j.frl.2019.101340
Zhang, R.; Wang, S. (2023). Economic Policy Uncertainty and Bank Stability: An Analysis Based on the Intermediary Effects of Opacity. Sustainability 2023, 15, 4084. https:// doi.org/10.3390/su15054084
Zhang, L., Chen, W. and Hu, N. (2023), "Economic policy uncertainty and stock liquidity: evidence from China", International Journal of Emerging Markets, Vol. 18 No. 1, pp. 22 44. https://doi.org/10.1108/IJOEM-06-2020-0625