Providing a Credit Rating Model Based on the Optimal level of Corporate Ownership Structure with Particle Aggregation Approach

Subject Areas :

majid azaripour ¹ , آزیتا جهانشاد ^{2 *}

1 - University of Research SciencesTehran
2 -

Received: 2022-12-22 Accepted : 2024-10-05 Published : 2025-09-06

Keywords: credit rating, Ownership Structure, particle aggregation algorithm,

Abstract :

Ownership structure is the element used to represent governance structure.On deciding the creditworthiness of a company, credit rating agencies examine its governance structure. In the event that the governance structure is weak, then the credit rating agencies would very likely see the firm’s financial position as poor and stakeholders in the company as vulnerable to possible losses. Therefore, the present study aimed to determine the effect of corporate governance mechanisms on credit rating to determine the optimal amount of ownership structure (institutional ownership, managerial ownership and ownership concentration) at different levels of credit rating in a sample of 101 companies listed on the Tehran Stock Exchange during The years 2012 to 2020. For this purpose, first, the credit rating of the surveyed companies was calculated using the emerging market score model. In the next stage, companies with credit ratings (health zone, doubt zone and helpless zone) were divided into three parts. Then the research question was analyzed using the particle aggregation optimization (PSO) algorithm in relation to the ownership structure. The optimal results of the particle aggregation algorithm indicate that the ownership structure plays a decisive role at different levels of credit rating in the Tehran Stock Exchange. The results clearly showed that the high structure of institutional ownership and the relatively low percentage of managerial ownership and ownership concentration can reduce the risk of default and increase the various levels of credit rating in companies listed on the Tehran Stock Exchange.

References:

فهرست منابع
احمدوند، میثم؛ رضایی، شعیب؛ تملکی، حسین(1396). شناسایی و تبیین فاکتورهای تعیین کننده رتبه اعتباری مورد مطالعه: بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات کاربردی در علوم مدیریت و توسعه. سال دوم، شماره 1، پیاپی 3، صص 135-154.
جعفری، سیده محبوبه؛ احمدوند، میثم.(1394).رتبه بندی اعتباری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از رویکرد امتیاز نوظهور. پژوهشنامه اقتصاد و کسب و کار، 10 ،37-5.
حاجیها، زهره؛ قربانی، ایوب.(1400 ). تاثیر مسئولیت پذیری اجتماعی بر رتبه بندی اعتباری شرکت ها با توجه به نقش تعدیلی نوسان پایین به بالای بازده سهام. مجله دانش حسابداری. 12 (2) ، 121-105.
دارابی، رویا؛ صادقی، مرتضی. (1402). بررسی تأثیر معاملات با اشخاص وابسته بر رتبه اعتباری شرکت. قضاوت و تصمیم گیری در حسابداری و حسابرسی.2(6)، 94-75.
دهقان، فاطمه؛ پورحیدری، امید؛ (1401). تأثیر کیفیت پیش بینی مدیریت بر کارایی سرمایه گذاری با در نظر گرفتن نقش ساختار مالکیت. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، سال چهاردهم، شماره 53 ، صص76-51.
زکی زاده، عباس؛ خردیار، سینا؛ (1400). سنجش کیفیت اطلاعات حسابداری در مواجه با وفاداری صاحبکار با رویکرد الگوریتم تجمع ذرات. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، سال سیزدهم، شماره 50 ، صص285-249.
زکی زاده، محمدامین؛ رضایی ، فرزین؛ نوروش، ایرج(1398). ارزیابی و ارائه الگوری شناسایی خطر حسابرسی مبتنی بر ویژگی های بنیادین شرکت ها. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، سال یازدهم، شماره 43، صص119-151.
عباسی، ابراهیم ؛ رستگارنیا، فاطمه(1391). تاثیر ساختار مالکیت بر ارزش شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران. مجله پژوهش های تجربی حسابداری، سال دوم ، شماره 5، صص33-50.
محمدی خانقاه، گلشن؛ پیری ، پرویز؛ منصورفر، غلامرضا. (1398). مدیریت سود واقعی، کیفیت حاکمیت شرکتی و رتبه اعتباری. بررسی های حسابداری و حسابرسی. دوره 26، شماره، صص 614-595.
مشایخ، شهناز؛ پارسایی، منا، (1400). رابطه بین مسئولیت اجتماعی شرکت‌ها با کیفیت اطلاعات حسابداری و گزارش حسابرس. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، سال سیزدهم، شماره 51 ، صص64-41.
نوری فرد، یداله؛ بسحاق، ابراهیم.(1398). رابطه بین رتبه بندی اعتباری شرکت‌ها با دستکاری فعالیت‌های واقعی، کیفیت حسابرسی و حاکمیت شرکتی. پژوهش در حسابداری و علوم اقتصادی. سال سوم، شماره3، پیاپی8، صص11-22.
نعمتی، پویا؛ مینا، توسکی؛ امید، فرهاد. (1398). بررسی رابطه بین ریسک ویژه، رتبه بندی اعتباری، ریسک اعتباری و مدیریت سود. اولین کنفرانس بین المللی رویکردهای نوین در مدیریت کسب و کار و حسابداری با تأکید بر ارزش آفرینی و اقتصاد مقاومتی. 21-11.
وظیفه دوست، حسین؛ احمدوند، میثم؛ ساده وند، محمد جواد.(1395). آزمون تاثیر عوامل حاکمیت شرکتی بر رتبه اعتباری در قالب مدل امتیاز بازار نوظهور( مورد مطالعه: بورس اوراق بهادار تهران). دانش مالی تحلیل اوراق بهادار . سال نهم، شماره30، صص 95-113.
AlHares, A., Ntim, C., King, D., & Byrne, R. (2018). Does ownership structure improve credit ratings? Journal of Governance & Regulation, 7(2), 22-33
Arifur, R. K, Dewan Mahboob, H, Siddiqui,J (2011), Corporate ownership concentration and audit fees (The case of an emerging economy). Journal of Advances in Accounting, incorporating Advances in International Accounting. 27 , 125–131.
Altman, E., & Hotchkiss, E. (2005). Corporate Financial Distress and Bankruptcy: Predict and Avoid Bankruptcy, Analyze and Invest in Distressed Debt. New Yourk: John Wiley and Sons.
Alkhawaldeh A.A.K, .Jaber ,J.J, Boughaci, D,& Ismail, N. (2021) A novel investigation of the influence of corporate governance on firms’ credit ratings. PLoS ONE, 16(5). https://doi. org/10.1371/journal.pone.0250242.
Ariwangsa,K.P.,& Nyoman Abundanti,MM,D.(2013). The Effect of Corporate Governance Mechavism on Bond Ratings of Public Companies in Indonesia. FORUM MANAJEMEN, 11(2),147-167.
Ashbaugh-Skaife, H., Collins, D. W., & LaFond, R. (2004). Corporate governance and the cost of equity capital. Working paper, University of Wisconsin, and University of Iowa.
Aman, H., & Nguyen, P. (2013). Does good governance matter to debtholders? Evidence from credit ratings of Japanese firms. Research in International Business and Finance, 29(1), 14-34.
AlHares,A, & Ntim,C.G.(2017). A Cross-country Study of the Effects of Institutional Ownership on Credit Ratings. International Journal of Business and Management; 12(8). https://doi.o rg/10. 553 9/ijbm.v12n8p80.
Ashbaugh-Skaife, H., Collins, D. W., & LaFond, R. (2006). The effects of corporate governance on firms’ credit ratings. Journal of Accounting and Economics, 42(1), 203-243.
Batista, A., Muzammal,S., Nuno Neves,M., Muhammad,N., Jéssica,M., & João,R., (2021). Implications of Corporate Social Responsobility on Credit Rating: A Context of Developing Economy. Academy of Strategic Management Journal.20.
Bhojraj, S., Sengupta, P., (2003). Effect of corporate governance on bond ratings and yields: the role of institutional investors and the outside directors. The Journal of Business 76, 455–475.
Fabozzi,F.J, Wah Ng,P & Tunaru,D.E. (2022). The Impact of Corporate Social Responsibility on Corporate Financial Performance and Credit Ratings in Japan. Risks Related to Environmental, Social and Governmental Issues (ESG). 3–19.
FitchRatings, (2004). Credit Policy Special Report, Evaluating Corporate Governance: The Bondholders’ Perspective, New York.
Farooqi,J. , Jory,S., & Ngo,T.(2017). Institutional investors’ activism and credit ratings. J Econ Finan , 41,51–77. https://doi. 10.1007/s12197-015-9332-8.
Honoré, F., F. Munari and B. van Pottelsberghe de La Potterie (2015), Corporate Governance Practices and Companies’ R&D Intensity: Evidence from European Countries, Research Policy, 44(2), 533-543.
Iskander, M. R. Chamlou,N.D. (2000). Corporate Governance: A Framework for Implementation. The International Bank for Reconstruction and Development. The World bank.
Krenn, M. (2014). Decoupling as a sustainable firm response to pressures for convergence and divergence in corporate governance: The case of codes of good corporate governance. Journal of Management Policy and Practice, 15(4).
Lin,C,M , Sheng Chen ,C, C , Yang,S.Y , & Wang,W.R. (2018). The Effects of Corporate Governance on Credit Ratings: The Role of Corporate Social Responsibility. Emerging Markets Finance & Trade. 1-20.
Muharam,H.& Putri,G.K.(2020). The effect of ownership structure on leverage with credit rating as a moderating variable. Diponegoro International Journal of Business , 3(2), 80-87. https://doi.org/1 0.14710/ dijb.3.2.2020.80-87.
Murcia, F, C, S., Fernando, D, M., Suliani, R., & José, A, B, (2014), The Determinants of Credit Rating: Brazilian Evidence.Retrievedfromhttp://www.anpad. org.br/bar.
Standard & Poor's, (2002). Standard & Poor's corporate governance scores: criteria, methodology and definitions. New York: McGraw-Hill Companies, Inc.
Sulistio, Wakhid. (2008). Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap Agency Cost Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah, Surakarta.
Setyaningrum,D.(2005). Pengaruh mekanisme corporate governance terhadap peringkat surat utang perusahaan di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 2(2) , 73-102.
Tarigan,C.K, & Fitriany ,F.(2017). Impact of Corporate Governance on Credit Rating. Advances in Economics, Business and Management Research (AEBMR), 55,248-253.
Utama,C.A., Utama,S., & Amin,A.M..(2016). The Influence of Corporate Governance Practices and Ownership Structure on Credit Ratings: Evidence from Indonesia. Asian Journal of Business and Accounting 9(2),41-72.
Wang, Danlin, (2020). The Relationship Between Credit Rating and Corporate Social Responsibility. doi: https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3583934