Evaluate the effect of momentum the explanatory models feature five factors in explaining stock returns

Subject Areas : Financial Knowledge of Securities Analysis

Javad Ramezani ¹ (PhD Student of Accounting, Mazandaran University, Mazandaran, Iran)
Yahya Kamyabi ² (Assistant Professor of Accounting, Mazandaran University, Mazandaran, Iran)

Received: 2016-08-07 Accepted : 2016-10-18 Published : 2017-12-22

Keywords: Momentum, Five-factor model, investment, expected return on the stock,

Abstract :

Market growth and financial instruments, the complexity of financial markets and investment categories of specialization requires investors and employees of financial markets, the tools, methods and models used in the selection of the best and most appropriate investment to its full portfolio What help. This led to theories, models and various methods for pricing financial assets and predict stock returns discussed and every day is developing and changing. This study aims to add momentum to the five-factor test a new model to explain stock returns in Tehran Stock Exchange is expected. Thus, the sample consisting of 108 companies during the years 1389 to 1393 were selected. To test the hypotheses, a hybrid approach to data analysis and multivariate regression were used. The results showed that the addition of momentum to the five-factor model does not increase the explanatory power of the model, but the five-factor model of Fama - French than five factor model and acceleration, more power to explain the expected return on stocks. The findings showed a much empirical validity of five factor model than other models in anticipation of the expected return on stocks

References:

*      ایزدی نیا، ناصر، ابراهیمی ،محمد وحاجیان نژاد، امین (1393)، (( مقایسه مدل سه عاملی فاما و فرنچ با مدل چهار عاملی کارهارت در تبیین بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران))، فصلنامه مدیریت دارایی و تامین مالی، سال دوم، شماره سوم.

*   بابالویان، شهرام و مظفری، مهردخت(1395)،(( مقایسه قدرت پیش بینی مدل پنج عاملی فاما و فرنچ با مدل های چهار عاملی کارهارت و q-عاملی HXZ در تبیین بازده سهام ))، فصلنامه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال نهم، شماره سی ام .

*      رهنمای رودپشتی، فریدون و صالحی اله کرم (1393)، مکاتب و تئوری های مالی و حسابداری، چاپ دوم، انتشارات دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکز.

*      شمس، ناصر، پارسائیان سمیرا(1391)، مقایسه عملکرد مدل فاما و فرنچ و شبکه های عصبی مصنوعی در پیش بینی بازده سهام در بورس تهران، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار / شماره یازدهم / 103- 118

*      صادقی شریف، سید جلال و تالانه، عبدالرضا و عسکری راد، حسین (1392)، بررسی اثر عامل مومنتوم بر توان توضیح الگوی سه عاملی فاما و فرنچ با داده های بورس تهران، مجله دانش حسابداری / سال چهارم / ش 12/، 60-89

*      عباسی، ابراهیم غفار غزلچه (1391)، آزمون تاثیر الگوی سه عاملی فاما و فرنچ در پراکندگی بازده سبد سهام، دانش حسابداری، ش .11، ص 180-161

*      فرشادفر، زهرا و خلیلی، منصور(1395)، بررسی اثر قابلیت نقدشوندگی سهام بر بازده اضافی با استفاده از الگوی پنج عاملی قیمت گذاری آربیتراژ، فصلنامه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال نهم، شماره بیست و نهم .

*      Aharoni , Gil , Bruce Grundy and Qi , Zeng(2013). "Stock returns and the MillerModigliani valuation formula : Revisting the Fama French analysis" ,manuscript January

*      Chiah, M., Daniel, C. and Zhong, A. (2015), "A Better Model? An Empirical Investigation of the Fama-French Five-Factor Model in Australia", Financial Markets & Corporate Governance Conference

*      Copeland , T.W.(2005). Adisson Wesley,. "Financial Theory and Corporate Policy", 4^th ed.

*      -Fama, E.F. and French , K.R.(1993). "Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds". Journal of Financial Economics , Vol.33, No.1,,pp. 3-56

*      -Fama , E.F.and French ,K.R.(2013)."A five –factr Asset Pricing Model".Journal  of Financial Econimics, pp1-51.

*      -Gregory, A, Tharyan, R, Christidis, A. 2013. "Constructing and testing alternative versions of the Fama-French and Carhart models in the UK". Financial  Account , 40 (1/2), 172-214.

*      Hou, K., C. Xue, and Zhang, L. (2014), "Digesting anomalies: an investment approach", Review of Financial Studies, forthcoming

*      Miller , Merton H., and Franco Modigliani.(1961).Dividend Policy , Growth , and the Valuation of Shares, Journal of Business , 34 ,411-433.

*      Novy-Marx, R.(2012). "The other side of value : The gross profitability premium ", University of forthcoming in the Journal of Financial Economics.

Racicot, F. and Theoret, R. (2015), "The q-factor Model and the Redundancy of the Value Factor: An Application to Hedge Fund", www.cifo.uqam.ca/ publications/pdf/2015-03.pdf.