Investigating and analyzing the spillover effects of stock market in interaction with currency, gold-coin, crude oil and housing markets: VARMA-BEKK-AGARCH Approach

Subject Areas : Stock Exchange

mohammadbagher mohammadinejad pashaki ¹ ( Department of Financial Management, Faculty of Management and Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran )
seyed jalal sadeghi sharid ² ( Department of Financial Management, Faculty of Management and Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran )
Mohammad Eqbalnia ³ ( Department Financial management, Faculty of Finance, Kharazmi University, Tehran, Iran )

Received: 2022-11-01 Accepted : 2023-01-17 Published : 2023-12-22

Keywords: exchange rate, Stock market, Housing market, Oil market, Spillover Effects, gold-coin market, VARMA-BEKK-AGARCH Model,

Abstract :

One of the most important issues in financial knowledge which is related to portfolio selection, efficiency market and asset allocation is spillover effect between markets and this effect includes return, volatility and shock effect. These days every shock or volatility in one market effect on other markets. Correct identification of spillover effect is very important. This paper aims to measure and analysis spillover effect between stock, currency, gold-coin, oil and housing markets. For these purposes we collect daily data of stock, currency, gold-coin, oil and housing for the time period of 2009 to 2020.we used VARMA-BEKK-AGARCH model for estimation. Results show return spillover from currency to stock and from stock to housing and shock spillover from currency, gold-coin and oil to stock and also volatility spillover from currency and gold-coin to stock and from stock to housing. Besides result show leverage effect of shocks from stock to housing market.so we suggest in order to minimize investment risk we had better to evaluate the spillover effects in selecting markets(assets)for our portfolio.

References:

_|1) تهرانی، رضا؛ سیدخسروشاهی، سیدعلی (1396). انتقال نوسان و اثر متقابل بازارهای سهام، ارز و طلا، چشم‌انداز مدیریت مالی، شماره (18)، صص 9-31
2) حسینیون، نیلوفر سادات؛ بهنامه، مهدی؛ ابراهیمی سالاری، تقی (1395). بررسی انتقال تلاطم نرخ بازده بین بازارهای سهام، طلا و ارز در ایران. فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی ایران، شماره 66، صص 123-150.
3) دهباشی، وحید. محمدی، تیمور. شاکری، عباس. بهرامی، جاوید (1399). واکنش بازارهای ارز، سهام و طلا نسبت به تکانه‌های مالی در ایران: با تأکید بر اثرات سرریز تلاطم، فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی ایران، شماره 83، صص 1-27
4) ذوالفقاری،مهدی(1398).بررسی تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر ارزش معاملات سهام در بورس اوراق بهادار،بورس اوراق بهادار تهران،مدیریت تحقیق و توسعه
5) رضازاده، روح اله. فلاح،میرفیض(1399). بررسی سرریز نوسانات شاخص استرس مالی بر تورم، نرخ بهره، نقدینگی و شاخص صنعت با تأکید بر مدل‌های GARCH-BEKK،VAR و علیت گرانجر، فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره42، صص272-301
6) سوری، علی (1397) اقتصادسنجی (جلد 2)، تهران، چاپ هفتم، نشر فرهنگ شناسی
7) شبان، مهدی؛ نخعی، حبیب اله؛ طالب نیا، قدرت اله؛ بشیری منش؛ نازنین (1400). آزمون سرایت نوسانات قیمت دارایی‌های فیزیکی به صنایع منتخب بورسی. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار. سال چهاردهم شماره (49) صص 129-117
8) شهرازی، مهدی؛ قادری، سامان (1398). مقایسه اثر شاخص قیمت جهانی فلزات بر بازده سهام گروه فلزات اساسی و استخراج کانه‌های فلزی: رویکرد احتمالات انتقال ثابت چرخشی مارکوف، فصلنامه مدلسازی اقتصادسنجی، 4 (15)، صص 31-58.
9) صادقی شاهدانی، مهدی؛ محسنی، حسین (1397). سرریزی و انتقالات نوسان قیمت سکه طلا بر بازار سرمایه، فصلنامه اقتصاد مالی، شماره (44) صص 103-121.
10) طهرانی، مصطفی؛ بغزیان،آلبرت؛ میرلوحی، سید مجتبی (1400). بررسی سرریز بین بازار سهام و بازار نفت، فصلنامه تحقیقات مالی، شماره 23(3)، 466-481.
11) فطرس، محمدحسن؛ هوشیدری، مریم(1395)بررسی تأثیر نوسانات قیمت نفت خام بر نوسانات بازدهی بورس اوراق بهادار تهران رویکرد GARCH چند متغیره، پژوهشنامه اقتصاد انرژی ایران، شماره18،صص.147-177
12) قادری، سامان؛ شهرازی، مهدی (1399). اثر شاخص قیمت جهانی کالاها بر بازده سهام بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد بیزین چرخشی مارکوف، تحقیقات مالی، 22 (1) صص 90-109.
13) قطمیری، محمدعلی و شرافتیان جهرمی، رضا (1386). مقایسه تأثیر تغییرات نرخ ارز بر تولید در کشورهای درحال‌توسعه منتخب با نظام‌های ارزی مختلف: یک رهیافت هم جمعی با داده‌های پانل. فصلنامه بررسی‌های اقتصادی، دوره 4، شماره 1، صص 25-50.
14) Ahmed, A, Huo, R (2021), Volatility transmissions across international oil market, commodity futures and stock markets: Empirical evidence from China, Energy Economics 93,1-14
15) Al-Yahyaee, KH, Mensi, W,Sensoy,A,Kang,S, (2019), Energy, precious metals, and GCC stock markets: Is there any risk spillover? pacific-Basin finance journal 56,45-70
16) Aroury, M.E.H. Lahiani, A. &khuong Nguyan D. (2015). World gold prices and stock returns in China: Insights for hedging and diversification strategies. Economic Modeling,44,273-282
17) Badshah, I.U. Frijns, B. & Tourani Rad, A.R. (2013), «contemporaneous spillover among Equity, Gold,and Exchange Rate Implied Volatility Indices”, journal of Futures Markets,33(6):555-572
18) Bjorland,H.C(2008). Oil price Shocks and Stock Market Booms in an Oil Exporting Country.Working papers,Norges Bank, Research Department.
19) Chang,C,McAleer,M,Tansuchat,R(2010).Analyzing and forecasting volatility spillovers, asymmetries and hedging in major oil markets. Energy Economics 32,1445-1455
20) Chang, C. Hsu, H. McAleer, M. (2013) is small beautiful? Size effects of volatility spillovers for firm performance and exchange rates in tourism. North American journal of Economics and Finance 26, 519-534
21) Creti, A. Joets, M. & Mignon, V. (2013), on the links between stock and commodity markets' volatility, Energy Economics, 37: 16-28.
22) Dornbusch, R., Fischer, S. (1980). Exchange rates and the current account. The American Economic Review, 70(5),960-91.
23) Fasanaya,I,Oliyide, J, Adekoya,O, Agbatogun,T(2021),How does economic policy uncertainty connect with the dynamic spillovers between precious metals and bitcoin markets? Resources policy 72, 1-17
24) Gaur, A. & Bansal, M. (2010). A comparative study of gold price movements in Indian and global markets. Indian Journal of Finance, 4(2), 32-37.
25) Jiang,Y,Fu,Y,Ruan,W, (2019) Risk spillovers and portfolio management between precious metal and BRICS stock markets. Physica A, 534,120993
26) Kang, S, Maitra, D, Dash, S, Brooks, R (2019), Dynamic spillovers and connectedness between stock, commodities, bonds, and VIX markets, pacific-basin finance journal 58,1-32
27) Kocaarslan, B, (2020) Volatility spillover between uncertainty in financial and commodity markets and Turkish stock market, Business and economics research journal,11,119-129
28) Lau, M, Vigne, S, Wang, S, Yarovaya, L, (2017) Return spillovers between White precious metal ETFs: The role of oil, gold and global equity. International Review of Financial Analysis 52,316-332
29) Mensi, W. Beljid, M. Boubaker, A. &Managi, S. (2013) correlations and volatility spillovers across commodity and stock markets: linking energies, food and gold. Economic Modelling.,32,15-22.
30) Mensi, W, Hernandez, J, Yoon, S, Vo, X, Kang, S, (2021) spillovers and connectedness between major precious metals and major currency markets: The role of frequency factor, International Review of financial Analysis 74,101672
31) Mensi, W. Boubaker, F.AL-Yahyaee, Kh, Kang, S (2018). Dynamic volatility spillovers and connectedness between global, regional, and GIPSI stock markets. Finance Research Letters,25,230-238
32) Nekhili, R. Mensi, W. Vo, X. (2021) Multiscale spillovers and connectedness between gold, copper, oil, wheat and currency markets, Resources policy,74,102263
33) Reboredo, J. Rivera-Castro, M. Ugolini, A (2016), Downside and upside risk spillovers between exchange rates and stock prices. Journal of Banking & Finance 62,76-96
34) Sadorsky, P. (2014) Modeling volatility and correlation between emerging market stock prices and the prices of copper, oil and Wheat, Energy Economics,43,72-81
35) Salisu, A, Isah, K, A, A (2019). Dynamic spillovers between stock and money markets in Nigeria: A VARMA-GARCH approach. Review of Economic Analysis 11(2019)255-283
36) Sumner, S. Johnson, R. Soenen, L. (2010). Spillover effects among gold, stocks, and bonds. Journal of Centrum Cathedra, 3(2), 106-120.
37) Sun, X, Liu, c, Wang, Li, J, (2020), Assessing the extreme risk spillovers of international commodities on maritime markets: A GARCH-COPULA-COVaR approach. International Review of Financial Analysis 68(2020)101453
38) Wang, K.M., Lee, Y.M. and Nguyen, T. (2011). Time and place where gold acts as an inflation hedge: An application of long-run and short-run threshold model. Economic Modelling, 28, 806-819
39) Yarovaya, L. Brzeszczyński, J. & Lau, C. K. M. (2016). Intra-and inter-regional return and volatility spillovers across emerging and developed markets: Evidence from stock indices and stock index futures. International Review of Financial Analysis, 43, 96-114
|_