Performance Quality, Stock Returns and Idiosyncratic Volatility

Subject Areas :

Mohammad Amri-Asrami ¹

1 - Assistant professor of accounting Department , Faculty of Economics, Management and Administrative Sciences, Semnan University, Semnan, Iran.

Received: 2023-07-15 Accepted : 2023-08-30 Published : 2023-09-23

Keywords: Stock Return, Idiosyncratic Volatility, Keywords: Performance Quality,

Abstract :

Abstract The relation between firm's idiosyncratic volatility (IV) and stock returns has been explained by conflicting evidence, the contradiction has attracted the attention of many researchers. The impact of IV on stock return is depending on the stocks’ attributes. Tests have been performed using a panel data model with fixed effects, and the sample of 126 companies listed in Tehran Stock Exchange. The results show that in companies with high performance quality, the firm's IV are directly related to stock returns, and in companies with low performance quality, the firm's IV are inversely related to stock returns. The favorable quality increases the IV, and leads to positive returns, and The non-favorable quality increases the IV, and leads to negative returns. And there is a nonlinear,  shaped, relation between stock returns and IV. Increasing the level of IV to a certain level, initially, increases the firm's stock returns, but by increasing it more than before, cause a negative market reaction and a negative impact on stock returns.

References:

فهرست منابع

• ابراهیمی، محمد، حمیدرضا وکیلی فرد، قدرت­الله طالب­نیا و هاشم نیکو مرام، (1398)، "تأثیر متوسط بازده سهام، رشد موردانتظار، سودآوری و ساختار دارایی شرکت‌های همتا بر راهبرد مدیریت سرمایه‌گذاری با استفاده از شبیه‌سازی مونت‌کارلوی زنجیرۀ مارکوفی و بیز سلسله‌مراتبی"، مدیریت دارایی و تأمین مالی، 7(2)، صص 41–58.


• ‌اخگر، ‌محمدامید و ‌بهاره میرزائی، (1398)، "بررسی رابطه بین چرخه عمر شرکت و نوسانات ویژه بازده سهام با تأکید بر عدم قطعیت بنیادین و عدم قطعیت اطلاعاتی"، حسابداری مالی، 42(11)، صص 100–129.


• بنی مهد، بهمن، مهدی عربی و شیوا حسن پور، (1398)، "پژوهش­های تجربی و روش­شناسی در حسابداری"، تهران: انتشارات ترمه.


• دارابی، ‌رویا، (1399)، "توان توضیح‌دهندگی بازده‌های سهام بوسیله نوسانات نامتعارف (ریسک غیرسیستماتیک)"، تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 45(12)، صص 147–


• دولو، ‌مریم و ‌عظیم رجبی، (1394)، "بررسی آناتومیک رابطه بازده سهام و نوسان‌پذیری غیرسیستماتیک؛ شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران"، مدیریت دارایی و تامین مالی 10(3)، صص 37–48.


• لشگری، زهرا و محمد مسگر، (1401)، "رشد، عملکرد شرکت و آزمون‌های مدیریت سود فصلی"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 14(53)، صص 255–


• رستمی، ‌محمدرضا، ‌مریم مقدس‌بیات و ‌ریحانه مقامی، (1395)، "تحلیل رابطه ریسک غیرسیستماتیک و بازده سهام مبتنی بر رگرسیون چندک و رهیافت بیزی"، چشم انداز مدیریت مالی 16(6)، صص 135–51.


• فیض­اللهی کسینی، سلاله و مریم لشکری­زاده، (1400)، "تأثیر کیفیت اقلام تعهدی برنوسانات بازده سهام"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 13(49)، صص 31–


• قربانی، بهزاد، داریوش فروغی، هادی امیری و سید عباس هاشمی، (1392)، "کیفیت گزارشگری مالی و نوسان بازده غیرمتعارف سهام"، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار 6(1)، صص 45–61.


• مهربان‌پور، ‌محمدرضا، ‌رضا تهرانی و ‌حمید جمشیدی، (1399)، "تحلیل نقش معاملات بلوکی در ایجاد بازده غیرعادی و تأثیر بر نوسانات غیرسیستماتیک در بورس اوراق بهادار تهران"، مدیریت دارایی و تامین مالی 28(8)، صص 1–22.


• ولی زاده لاریجانی، اعظم، سید علی حسینی و مهسا طهماسبی آشتیانی، (1399)، "اثر تعاملی کیفیت اقلام تعهدی و کیفیت حاکمیت شرکتی بر نوسان‌پذیری عملکرد شرکت"، بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی، 27(3)، صص 454–


• ولی زاده لاریجانی، اعظم و مونا خدایی، (1400)، "اثر تعدیل‌کننده کیفیت عملکرد حسابرسی داخلی بر رابطه بین کیفیت حاکمیت شرکتی و عملکرد شرکت"، پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، 13(52)، صص 1-22.

همتی، حسن، محمدرضا مهربانپور، و راحله ساتکین، (1396)، "بررسی رابطه بین کیفیت سود و نوسان­پذیری بازده خاص: مطالعه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران شرکت"، چهارمین کنفرانس سراسری پیشرفت­های نوین در مهندسی صنایع، مدیریت، اقتصاد و حسابداری 

• Ang, A., Hodrick, R. J., Xing, Y., & Zhang, X. (2006), “The Cross‐section of Volatility and Expected Returns”, The Journal of Finance, 61(1), PP. 259–299.


• Banerjee, P., & Deb, S. G. (2017), “Abnormal Returns Using Accounting Information within a Value Portfolio”, Accounting Research Journal, 30(1), PP. 73–88.


• Barberis, N., & Huang, (2001), “Mental Accounting, Loss Aversion, and Individual Stock Returns”, The Journal of Finance, 56(4), PP. 1247–1292.


• Campbell, J. Y., Lettau, M., Malkiel, B. G., & Xu, Y. (2001), “Have Individual Stocks Become more Volatile? An Empirical Exploration of Idiosyncratic Risk”, The Journal of Finance, 56(1), PP. 1–43.


• Domingues, A. (2016), “Idiosyncratic Volatility and Earnings Quality: Evidence from United Kingdom”, FEP Working Papers, 579, PP. 3–42.


• Ebrahim Nejad, A. E., & Hoseinzade, S. (2021), “Idiosyncratic Return Volatility and the Role of Firm Fundamentals: A Cross-country Analysis”, Global Finance Journal, 50, 100667.


• Fenner, R. G., Han, Y., & Huang, Z. (2020), “Idiosyncratic Volatility Shocks, Behavior Bias, and Cross-sectional Stock Returns”, The Quarterly Review of Economics and Finance, 75, PP. 276–293.


• Habib, A., Hasan, M. M., & Al‐Hadi, A. (2020), “Financial Statement Comparability and Idiosyncratic Return Volatility”, International Review of Finance, 20(2), PP. 383–413.


• Leite, A. L., Pinto, A. C. F., & Klotzle, M. C. (2016), “Effects of Idiosyncratic Volatility in Asset Pricing”, Revista Contabilidade & Finanças, 27(70), PP. 98–112.


• Li, H., & Kumar, R. (2017), “The Relation between Idiosyncratic Volatility and Expected Returns: A Statistical Artifact of Temporary Changes in Idiosyncratic Volatility”, In Virginia Tech Electronic Theses and Dissertations Doctoral Dissertations. Working paper, PP. 1-29.


• Lina, J.-B., & Su, P.-Y. (2017), “Idiosyncratic Volatility and Liquidity Risk: How they have Explanatory Power in Stock Returns”, Journal of Applied Finance and Banking, 7(1), 41.


• Ng, A. C., & Rezaee, Z. (2020), “Business Sustainability Factors and Stock Price Informativeness”, Journal of Corporate Finance, 64, 101688.


• Nguyen, L., Le, D., Tran, T., & Dang, T. (2021), “Financial Reporting Quality, Corporate Governance, and Idiosyncratic Risk: Evidence from a Frontier Market”, Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 15(4), PP. 28–46.


• Qadan, M. (2019), “Risk Appetite, Idiosyncratic Volatility and Expected Returns”, International Review of Financial Analysis, 65, 101372.


• Qadan, M., Kliger, D., & Chen, N. (2019), “Idiosyncratic Volatility, the VIX and Stock Returns”, North American Journal of Economics and Finance, 47, PP. 431–441.


• Rehman, F., Kamal, Y., & Amin, S. U. (2017), “The Relationship between Idiosyncratic, Stock Market Volatility and Excess Stock Returns”, Public Finance Quarterly, 62(3), PP. 311–325.


• Vo, X. V., & Phan, D. B. A. (2019), “Herd Behavior and Idiosyncratic Volatility in a Frontier Market”, Pacific-Basin Finance Journal, 53, PP. 321–330.


• Wang, X. (2017), “Will Firm Quality Determine the Relationship between Stock Return and Idiosyncratic Volatility? A New Investigation of Idiosyncratic Volatility”, Journal of Asset Management, 18(5), PP. 388–404.