Investigating the Asymmetric Effect of Deviation from Target Leverage and Asset Turnover on the Optimal Capital Structure Adjustment Speed

Subject Areas :

Mohammad Ebrahim Rabeti Khatibi ¹ , Negar Khosravi Pour ²

1 - Department of Accounting, Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
2 - Department of Accounting, Central Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran. Corresponding Author

Received: 2023-01-02 Accepted : 2023-03-08 Published : 2023-03-21

Keywords: Optimal capital structure, Keywords: deviation from target Leverage, Asset turnover,

Abstract :

Abstract: Determining the optimal capital structure is one of the basic issues of financial provision of companies. This matter has an important application in the field of decision-making regarding the financing of current operations and investment plans of companies. Due to the lower risk of debt securities, the expected return of creditors is also lower than the expected return of shareholders. The main goal of this research is Investigating the Asymmetric Effect of Deviation from Target Leverage and Asset Turnover on the Optimal Capital Structure Adjustment Speed. the data of 119 companies during the years 2010 to 2021 were analyzed using the using the method of generalized moments. The results of the research showed that considering that the difference in speed between these two modes is statistically significant, it can be said that, consistent with the trade-off theory, deviation from the target lever is one of the factors affecting the Structure Adjustment Speed. Also, the results show that the speed of leverage adjustment will be significantly higher in companies that have a cash deficit compared to other companies. Also, examining the interactive effects of two variables, deviation from the target leverage and turnover imbalance on the capital structure adjustment speed, shows that in companies whose leverage is higher than the target and facing cash surplus, the annual adjustment speed is 88%, and in companies with leverage is lower than the target and facing a cash deficit, the speed of adjustment is not significant, and in companies whose leverage is higher than the target and facing a cash deficit, the annual adjustment speed is estimated at 59%. Therefore, based on the results of the companies whose leverage is higher or lower than the target, the surplus of cash funds compared to the deficit of cash funds has led to strengthening the adjustment speed.

References:

منابع

1. آقامحمدی، احمد (1390). ارزیابی ساختار سرمایه و هزینه تأمین منابع مالی بانک پارسیان و ارائه ترکیب بهینه آن؛ پایان نامه کارشناسی ارشد: مدیریت بازرگانی، گرایش مالی، دانشگاه آزاد اسلامی، واﺣﺪ فیروزکوه.


2. اسپهبدی، شهاب؛ صالح‌نژاد، سید حسن و نبوی، سیدعلی (1392). بررسی ساختار سرمایه ومنابع تامین مالی موسسه اعتباری ثامن وراهکارهای مناسب جهت بهینه کردن آن؛ پایان نامه کارشناسی ارشد؛ حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد علوم و تحقیقات مازندران، گروه حسابداری.


3. باقری، مجید (1393). الگوریتم ترکیبی انبوه ذرات و الگوریتم جهت تعیین ساختار بهینه سرمایه در شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار؛ پایان نامه کارشناسی ارشد، حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد بروجرد.


4. حسینی، سیدعلی اکبر و نجفی، یوسف (1391). تعیین ساختار بهینه سرمایه با استفاده از شاخص های سنجش عملکرد مبتنی برارزش به کمک تحلیل پوششی داده­ها؛ مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره دوازدهم.


5. دولو، مریم و سعادت­آبادی، علی سعادت (1396). بازگشت اهرم به میانگین و عدم تقارن در سرعت تعدیل ساختار سرمایه؛ پژوهش های حسابداری مالی، سال دهم، شماره اول، پیاپی (35). صص 55- 74.


6. رامشه، منیژه؛ سلیمانی امیری، غلامرضا و اسکندری، رسول (1395). بررسی سرعت تعدیل ساختار سرمایه بر اساس پیش­بینی تئوری­های توازن و سلسله مراتبی در بورس اوراق بهادار تهران؛ پزوهش­های تجربی حسابداری، سال پنجم، شماره 20، صص 187- 209.


7. رهنمای رودپشتی، فریدون؛ نیکومرام، هاشم؛ شاهوردیانی، شادی.(1385)، مدیریت مالی راهبردی(ارزش آفرینی)، انتشارات بنیاد صنعت و توسعه ایرانیان، چاپ اول زمستان 1385.


8. ستایش، محمدحسین و غیوری مقدم، علی (1388). تعیین ساختار بهینه سرمایه در سطح صنایع با استفاده از تکنینک تحلیل پوششی داده­ها (DEA)؛ مجله پژوهش های حسابداری مالی، سال اول، شماره اول و دوم، پاییز و زمستان 1388.


9. ستایش، محمدحسین؛ کاظم­نژاد، مصطفی و شفیعی، محمدجواد (1388). کاربرد الگوریتم ژنتیک در تعیین ساختار بهینه سرمایه شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران؛ فصلنامه بررسی­های حسابداری و حسابرسی شماره 56.


10. ستایش، محمدحسین؛ منفرد مهارلویی، محمد و ابراهیمی، فهیمه (1390). بررسی عوامل موثر بر ساختار سرمایه از دیدگاه تئوری نمایندگی؛ مجله پیشرفت­های حسابداری دانشگاه شیراز، شماره اول، بهار و تابستان1390، صص 55-89.


11. قلی­زاده، محمدحسن؛ میرعسکری، سیدرضا و پورذاکرعربانی، سوگند (1395). بررسی عوامل موثر بر عدم تقارن سرعت تعدیلات در حرکت به سوی ساختار سرمایه بهینه شرکت­ها؛ فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 34، سال نهم، صص 53- 76.


12. قنبری، مهرداد و حسینی، سیدرضا (1393). ارزیابی روش‌های تعیین ساختار بهینه سرمایه در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران؛ پایان نامه کارشناسی ارشد؛ مدیریت بازرگانی گرایش مالی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد کرمانشاه.


13. هاشمی، سید عباس؛ کشاورزمهر، داوود و شهریاری، مجتبی (1396). تعدیل ساختار سرمایه: روش گشتاورهای تعمیم یافته؛ فصلنامه سیاست های مالی و اقتصادی، سال پنجم، شماره 18 ، تابستان 1396، صص 77- 102.

 

 

1. Dufour, D.; Luu, P. and P. Teller (2017), "The Influence of Cash Flow on the Speed of Adjustment to the Optimal Capital Structure", Research in International Business and Finance, In Press, Accepted Manuscript, Available Online 12 July 2017.


2. Dominique Dufour (2017). The Influence of Cash Flow on the Speed of Adjustment to the Optimal Capital Structure; Research in International Business and Finance.


3. Erik Devos, Shofiqur Rahman, Desmond Tsang (2017). Debt covenants and the speed of capital structure adjustment; Journal of Corporate Finance, S0929-1199(17)30215-8.


4. Faisal Alnori, Faisal Alqahtani, (2019). Capital structure and speed of adjustment in non-financial firms: Does sharia compliance matter? Evidence from Saudi Arabia; Emerging Markets Review 39 (2019) 50–67.


5. Yong Mai, Lei Meng, Zhiqiang Ye (2017). Regional variation in the capital structure adjustment speed of listed firms: Evidence from China, Economic Modelling 64 (2017) 288–294.


6. Yassine Bakkar , Olivier De Jonghe , Amine Tarazi (2019). Does banksÕ systemic importance affect their capital structure and balance sheet adjustment processes?; Journal of Banking and Finance.