در این پژوهش، مومنتوم بازده سهام-یکی از چالشیترین موضوعات دانش مالی طی 2 دهه گذشته- در بورس اوراق بهادار تهران مورد مطالعه قرار گرفته است. بررسی مومنتوم از روش تشکیل پرتفوی شامل 6438 پرتفوی سهام و آزمون میانگین بازده پرتفویها طی دوره 10 ساله 1380 لغایت 1389 انجام شده چکیده کامل
در این پژوهش، مومنتوم بازده سهام-یکی از چالشیترین موضوعات دانش مالی طی 2 دهه گذشته- در بورس اوراق بهادار تهران مورد مطالعه قرار گرفته است. بررسی مومنتوم از روش تشکیل پرتفوی شامل 6438 پرتفوی سهام و آزمون میانگین بازده پرتفویها طی دوره 10 ساله 1380 لغایت 1389 انجام شده است. شواهد نشان میدهد در نمونهای شامل 94 شرکت که بخش عمده ارزش بازار بورس اوراق بهادار تهران را تشکیل میدهند استراتژیهای معاملاتی مبتنی بر مومنتوم بازده تا دوره میانمدت سودآور میباشد. مدل ریسک سه عاملی فاما و فرنچ (1993) تا دوره میانمدت توانایی توضیح مومنتوم را ندارد و بازده اضافی مومنتوم پس از کنترل ریسک، چالشی برای فرضیه کارآیی بازار به شمار میرود. بنابراین، مومنتوم بازده تا دوره میانمدت، از طریق مدل های رفتاری قابل توضیح است و فروواکنشی بازار می تواند موجب ایجاد مومنتوم باشد. در دوره بلندمدت، مومنتوم بازده ناپدید شده و بازده استراتژیهای مبتنی بر مومنتوم بازده نزدیک به صفر و غیرمعنیدار است.
پرونده مقاله
از دیدگاه سرمایه گذاران ، قدرت نقدشوندگی یک بازار یکی از معیارهای مهم در انتخاب آن بازار برای سرمایه گذاری محسوب می شود. هدف از این مقاله مقایسه کارایی 5 مدل از مدل های خانواده GARCH در مدل سازی واندازه گیری ریسک نقدشوندگی بورس اوراق بهادار تهران است. در این راستا ، داد چکیده کامل
از دیدگاه سرمایه گذاران ، قدرت نقدشوندگی یک بازار یکی از معیارهای مهم در انتخاب آن بازار برای سرمایه گذاری محسوب می شود. هدف از این مقاله مقایسه کارایی 5 مدل از مدل های خانواده GARCH در مدل سازی واندازه گیری ریسک نقدشوندگی بورس اوراق بهادار تهران است. در این راستا ، داده های سری زمانی به صورت روزانه از سال81 تا90 جمع آوری شدند.سپس با استفاده از برخی از مدل های خانواده GARCH به مدل سازی ریسک نقد شوندگی بازار پرداخته شد.در این پژوهش ، از معیار عدم نقدشوندگی آمیهود به عنوان معیار نقدشوندگی استفاده گردید. در ضمن، محاسبه معیار آمیهود بر اساس بازده شاخص کل قیمت (تپیکس)، صورت گرفته است.نتایج این پژوهش حاکی ازاین است که از بین 5 مدلی که از خانواده گارچ به منظور مدل سازی ریسک نقدشوندگی بورس اوراق بهادار تهران استفاده شد مدل ARCH-M بهترین مدل برای مدل سازی ریسک نقدشوندگی می باشد.
پرونده مقاله
این مقاله با استفاده از قیمت جهانی هر اونس طلا به دلار آمریکا به صورت روزانه، طی 37 سال گذشته و شاخص قدرت نسبی از شاخص های هدایت گر تحلیل تکنیکی، به بررسی سودمندی استفاده از تحلیل تکنیکی در بازار جهانی طلا می پردازد. نتایج این پژوهش نشان می دهند که استفاده از سیگنال های چکیده کامل
این مقاله با استفاده از قیمت جهانی هر اونس طلا به دلار آمریکا به صورت روزانه، طی 37 سال گذشته و شاخص قدرت نسبی از شاخص های هدایت گر تحلیل تکنیکی، به بررسی سودمندی استفاده از تحلیل تکنیکی در بازار جهانی طلا می پردازد. نتایج این پژوهش نشان می دهند که استفاده از سیگنال های خرید و فروش ناشی از تحلیل تکنیکی با استفاده شاخص قدرت نسبی روش تقاطع 50 در بازار جهانی طلا، طی 37 سال گذشته به طور معنی داری سودمند و مفید بوده است و متوسط بازدهی حاصل از مالکیت طلا در بازار جهانی طلا، زمانی که سیگنالهای پیش بینی کننده تحلیل تکنیکی شاخص قدرت نسبی، علامت فروش می دهند، مقدار منفی است و متوسط بازدهی حاصل از مالکیت (یا نگهداری) طلا در بازار جهانی طلا، زمانی که سیگنالهای پیش بینی کننده تحلیل تکنیکی شاخص قدرت نسبی، علامت خرید می دهند، مقدار مثبتی است. این مقاله همچنین مدل سودمندی را جهت تحلیل تکنیکی قیمت جهانی طلا ارائه می نماید.
پرونده مقاله
هر ساله در جهان حوادث زیادی رخ می دهد و زیان های مادی و جانی شدیدی را به مردم وارد می کند. میزان زیان های بیمه شده ناشی از این حوادث حاکی از حجم خسارت های وارده بر شرکت های بیمه و روند صعودی افزایش خسارت وارده بر شرکت های بیمه است؛ به طوری که در برخی مواقع شرکت های بیمه چکیده کامل
هر ساله در جهان حوادث زیادی رخ می دهد و زیان های مادی و جانی شدیدی را به مردم وارد می کند. میزان زیان های بیمه شده ناشی از این حوادث حاکی از حجم خسارت های وارده بر شرکت های بیمه و روند صعودی افزایش خسارت وارده بر شرکت های بیمه است؛ به طوری که در برخی مواقع شرکت های بیمه با خطر ورشکستگی مواجه می شوند. شرکت های بیمه به طور سنتی راهکار استفاده از بیمه اتکایی را پیش می گیرند تا از این بحران ها نجات یابند و از تمرکز زیان این ریسک ها بر روی خود بکاهند. اما باید توجه داشت که شرکت های بیمه اتکایی نیز ظرفیت تمرکز ریسک و ذخیره سازی محدودی دارند. در این میان یکی از ابزارهای کارآمد برای حل این مشکل، ارتباط مستقیم بین صنعت بیمه و بازار سرمایه مفهومی به نام "اوراق بهادارسازی ریسک" است. این اوراق به اوراق بهادار بیمه ای معروف است. اوراق بهادارسازی ریسک های بیمه ای فرآیندی نزدیک به بیمه اتکایی است. از طرفی در کشور ما مشکل مضاعف است؛ زیرا کشور، با تحریم های مالی و بین المللی روبه رو است و استفاده از ظرفیت بیمه های اتکایی خارجی نیز با محدودیت مواجه می شود. هم چنین در چنین مواقعی هزینه استفاده از بیمه اتکایی بالا می رود. بنابراین با توجه به بررسی های انجام شده و جمع آوری نظرات خبرگان با روش دلفی و تحلیل آن نظرات با تکنیک تم "صندوق سرمایه گذاری بیمه ای به منظور افزایش ظرفیت بیمه اتکایی" پیشنهاد شد.
پرونده مقاله
ورشکستگی های اخیر در سطح ملی و بین المللی، وجود ابزارهای پیش بینی توان مالی شرکت ها را ضروری می سازد. یکی از ساده ترین و معروف ترین مدل های پیش بینی درماندگی مالی و تداوم فعالیت شرکت ها، مدل آلتمن است. این مدل در محیط اقتصادی دیگری طراحی شده و اجرای شکل تعدیل نشده آن در چکیده کامل
ورشکستگی های اخیر در سطح ملی و بین المللی، وجود ابزارهای پیش بینی توان مالی شرکت ها را ضروری می سازد. یکی از ساده ترین و معروف ترین مدل های پیش بینی درماندگی مالی و تداوم فعالیت شرکت ها، مدل آلتمن است. این مدل در محیط اقتصادی دیگری طراحی شده و اجرای شکل تعدیل نشده آن در محیط ایران دارای خطای بالایی است.
بنابراین این تحقیق ابتدا دقت مدل آلتمن را بدون تعدیل ضرایب، بررسی و سپس ضرایب مدل را متناسب با محیط مالی و اقتصادی ایران تعدیل و با طراحی الگویی ساده، تصمیم گیری برای کاربران اطلاعات مالی را تسهیل می کند. برای این منظور اطلاعات 112 شرکت تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، شامل 56 شرکت ورشکسته و 56 شرکت سالم برای یک دوره 17 ساله (1374- 1390) مورد مطالعه قرار گرفت.
یافته ها نشان می دهد، مدل تعدیل نشده آلتمن بیش از 50 درصد شرکت های درمانده که در سال های قبل از ورشکستگی قرار دارند، و 18 درصد از شرکت های سالم را ورشکسته معرفی می کند. در حالی که الگوی تعدیل شده آلتمن، ورشکستگی شرکت ها را در سال ورشکستگی با دقت 95 درصد، و در مجموع مراحل درماندگی مالی در یک، دو و سه سال قبل از ورشکستگی، به ترتیب با دقت 63، 91 و 96 درصد پیش بینی می نماید.
پرونده مقاله
یکی از عوامل اصلی بهبود کارایی اقتصادی، نظام راهبری بنگاه (حاکمیت شرکتی) است که در برگیرنده مجموعه ای از روابط میان مدیریت شرکت، هیئت مدیره، سهامداران و سایر گروه های ذینفع است. هدف از انجام این پژوهش بررسی تأثیر نظام حاکمیت شرکتی بر رابطه بین ساختار سرمایه وارزش شرکت ه چکیده کامل
یکی از عوامل اصلی بهبود کارایی اقتصادی، نظام راهبری بنگاه (حاکمیت شرکتی) است که در برگیرنده مجموعه ای از روابط میان مدیریت شرکت، هیئت مدیره، سهامداران و سایر گروه های ذینفع است. هدف از انجام این پژوهش بررسی تأثیر نظام حاکمیت شرکتی بر رابطه بین ساختار سرمایه وارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1382 تا 1388 (قلمرو زمانی 7ساله) با استفاده از تکنیک معادلات ساختاری ورگرسیون می باشد. درصد مالکیت اعضای هیأت مدیره، درصد مالکیت سرمایه گذاران نهادی، نسبت حضور مدیران غیر موظف در هیأت مدیره، دوگانگی وظیفه مدیرعامل، اندازه هیأت مدیره، وجود حسابرس داخلی و وجود حسابرس مستقل ازجمله مکانیزم های حاکمیت شرکتی در نظر گرفته شده در این پژوهش هستند. ساختار سرمایه نیز شامل نسبت بدهی های کوتاه مدت بر ارزش بازار حقوق صاحبان سهام، نسبت بدهی های بلندمدت بر ارزش بازار حقوق صاحبان سهام، نسبت بدهی های کوتاه مدت بر ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام و نسبت بدهی های بلندمدت بر ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام میباشد. ارزش شرکت نیز با نسبتکیوتوبین سنجیده شده است. یافته های تحقیق حاکی از آن است که حاکمیت شرکتی نقش میانجی در رابطه بین ساختار سرمایه وارزش شرکت ندارد و همچنین بین حاکمیت شرکتی با ارزش شرکت و ساختار سرمایه رابطه معناداری وجود دارد.
پرونده مقاله
ماهیت فعالیتهای تجاری و سرمایهگذاری به گونهای است که کسب بازده، مستلزم تحمل ریسک است. یکی از روشهای شناخته شده برای اندازه گیری پیش بینی و مدیریت ریسک،ارزش در معرض خطر است . علاوه براین مدیریت ریسک مشکلات زیادی در مواجه با رویدادهای فرین دارد. در این مقاله مقدار ارز چکیده کامل
ماهیت فعالیتهای تجاری و سرمایهگذاری به گونهای است که کسب بازده، مستلزم تحمل ریسک است. یکی از روشهای شناخته شده برای اندازه گیری پیش بینی و مدیریت ریسک،ارزش در معرض خطر است . علاوه براین مدیریت ریسک مشکلات زیادی در مواجه با رویدادهای فرین دارد. در این مقاله مقدار ارزش در معرض خطر با استفاده از هفت روش مختلف از جمله نظریه ارزش فرین و برای سه سطح اطمینان،برای بازده لگاریتمی شاخص کل بورس تهران، نرخ برابری دلار و یورو به صورت روزانه محاسبه شده است. همچنین به منظور پیشبینی نوسانات بازده از مدل GARCH استفاده شده است. برای بررسی کفایت دقت مدلهای بکار گرفته شده، آزمونهای نسبت شکستهای کوپیک، کریستوفرسن و تابع زیان لوپز را به کار بردهایم. نتایج حاصل نشان میدهد که محاسبه ارزش در معرض خطر با استفاده از روشهای سنتی لزوماً به نتایج مناسبی نمیانجامد و در برخی از موارد استفاده از نظریه ارزش فرین و در نظر گرفتن نوسانات شرطی برای دادهها موجب نتایج بهتری میشود این نتایج بیشتر در سطح اطمینان های بالاتر قابل مشهود تر است.
پرونده مقاله
این مقاله سرمایه گذاران نهادی را از دیدگاه نظری به دو گروه عمده طبقه بندی می نماید. سرمایه گذارانی که با شرکت رابطه تجاری دارند و بر عکس سرمایه گذارانی که با شرکتی که سهام آن را در اختیار دارند، رابطه ای تجاری ندارند. شرکتهای سرمایه گذاری در دسته دوم این طبقه بندی قرار چکیده کامل
این مقاله سرمایه گذاران نهادی را از دیدگاه نظری به دو گروه عمده طبقه بندی می نماید. سرمایه گذارانی که با شرکت رابطه تجاری دارند و بر عکس سرمایه گذارانی که با شرکتی که سهام آن را در اختیار دارند، رابطه ای تجاری ندارند. شرکتهای سرمایه گذاری در دسته دوم این طبقه بندی قرار دارند. مطالعه حاضر رابطه میان مالکیت شرکتهای سرمایه گذاری و ارزش سهام در یک دوره 6 ساله از سال 1385 الی 1390 در 107شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار داده است. روش پژوهش در مقاله حاضر روش همبستگی با استفاده از تحلیل رگرسیونی می باشد. آزمون فرضیه با استفاده از رگرسیون خطی چند متغیره با استفاده از داده های ترکیبی انجام شده است. نتایج حاصل از این پژوهش نشان می دهد مالکیت سهام شرکتهای سرمایه گذاری موجب کاهش ارزش سهام شرکتهای نمونه پژوهش می شود..
پرونده مقاله
در این مطالعه به بررسی اثر سررسید، حجم معامله و تعداد موقعیتهای باز بر نوسانات قیمت قراردادهای آتی سکه طلا در بازار کالای ایران در دوره زمانی دی ماه 1387 تا پایان شهریور 1391 میپردازیم. بدین منظور دو رویکرد متفاوت را بکار میگیریم. در رویکرد نخست با تحلیل جداگانه 27 ق چکیده کامل
در این مطالعه به بررسی اثر سررسید، حجم معامله و تعداد موقعیتهای باز بر نوسانات قیمت قراردادهای آتی سکه طلا در بازار کالای ایران در دوره زمانی دی ماه 1387 تا پایان شهریور 1391 میپردازیم. بدین منظور دو رویکرد متفاوت را بکار میگیریم. در رویکرد نخست با تحلیل جداگانه 27 قرارداد موجود درمییابیم تنها اثر حجم معامله مثبت و معنیدار است. درحالیکه اثر سررسید و تعداد موقعیتهای باز هر چند با علامت منفی که انتظار میرفت ظاهر گشتهاند اما از معنیداری کافی برخوردار نیستند. در رویکرد دوم با بررسی اثر حجم معامله و تعداد موقعیتهای باز بر نوسانات، با بکارگیری مشاهدات سری زمانی کل دوره نمونه، درمییابیم اثر حجم معامله مثبت و معنیدار و اثر تعداد موقعیتهای باز منفی و معنیدار است. همچنین اثر تعداد موقعیتهای باز به میزان قابل توجهی بیش از اثر حجم معامله است.
پرونده مقاله
ریسک اعتباری یکی از رایج ترین و مهم ترین ریسک های موجود در بانک های تجاری است. این بانک ها همواره توجه ویژه ای به مدیریت ریسک اعتباری داشته و راهکارهای مختلفی را برای آن به کار گرفته اند؛ استفاده از مشتقات اعتباری یکی از روش ها و “اوراق اعتباری” از جمله م چکیده کامل
ریسک اعتباری یکی از رایج ترین و مهم ترین ریسک های موجود در بانک های تجاری است. این بانک ها همواره توجه ویژه ای به مدیریت ریسک اعتباری داشته و راهکارهای مختلفی را برای آن به کار گرفته اند؛ استفاده از مشتقات اعتباری یکی از روش ها و “اوراق اعتباری” از جمله متداول ترین مشتقات اعتباری مورد استفاده برای این منظور می باشد. با توجه به این که بعضی از مشکلات موجود در سیستم بانکداری کشور، عدم وجود ابزارهای مالی مناسب جهت مدیریت ریسک اعتباری است، در این مقاله به بررسی فقهی، اقتصادی و عملیاتی امکان بکارگیری اوراق اعتباری در این سیستم پرداخته می شود و بدین منظور پس از بررسی بعد عملیاتی و اقتصادی این مشتقه اعتباری، به انطباق این ابزار با فقه شیعه با استفاده از معیارها و ضوابط عمومی مربوط به قراردادها خواهیم پرداخت. از نتایج مهم تحقیق حاضر انطباق اوراق مذکور با مبانی و موازین فقه امامیه است. همچنین اوراق اعتباری در قالب قرارداد جدید مورد توجه قرار گرفته و نشان داده شده که به جهت رعایت شرایط عمومی صحت معاملهها، تصحیح آن به عنوان عقد مستحدث نیز امکانپذیر است.
پرونده مقاله
هدف از پژوهش حاضر تبیین عوامل رفتاری انسان در انتخاب پرتفوی بهینه در مقایسه با مالی کلاسیک ( استاندارد) طبق مفروضات مارکویتز می باشد. طبق این پژوهش بازه 5 ساله شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1386-1389 مورد بررسی قرار گرفت. در بین سالهای مورد ب چکیده کامل
هدف از پژوهش حاضر تبیین عوامل رفتاری انسان در انتخاب پرتفوی بهینه در مقایسه با مالی کلاسیک ( استاندارد) طبق مفروضات مارکویتز می باشد. طبق این پژوهش بازه 5 ساله شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1386-1389 مورد بررسی قرار گرفت. در بین سالهای مورد بررسی در 118 شرکت با استفاده از روش آماری مقایسه میانگین ها و رگرسیون وآنالیز واریانس، تأثیر عوامل رفتاری و به صورت غالب حسابداری ذهنی در سرمایه گذاری سهام وانتخاب پرتفوی بهینه با بازدهی بالا وریسک کمتر در مقایسه با مالی استاندارد مورد سنجش قرار گرفت.این پژوهش شامل دو فرضیه اصلی بود که در فرضیه اول ادعا شد بازدهی انتظاری پرتفوی انتخابی مدل رفتاری از بازدهی انتظاری مدل استاندارد بیشتر است که با توجه به سنجش به عمل آمده مورد تایید قرار نگرفت،فرضیه دوم بر این اساس ادعا شده بود که ریسک انتظاری پرتفوی انتخابی مدل رفتاری کمتر از ریسک انتظاری مدل استاندارد می باشد که با توجه به نتیجه بدست آمده مورد پذیرش قرار گرفت.
پرونده مقاله
پژوهشهای مبتنی بر مالی رفتاری نشانگر ورود استثناهای فراوانی در بازارهای مالی می باشد و نتایج حاصل از آنها مشخص می سازد که پدیده های روانشناختی نقش مهمی در تعیین رفتار در بازارهای مالی دارند.
در این پژوهش با اتکاء به مبانی نظری مالی رفتاری به بررسی واکنشهای رفتاری سرمای چکیده کامل
پژوهشهای مبتنی بر مالی رفتاری نشانگر ورود استثناهای فراوانی در بازارهای مالی می باشد و نتایج حاصل از آنها مشخص می سازد که پدیده های روانشناختی نقش مهمی در تعیین رفتار در بازارهای مالی دارند.
در این پژوهش با اتکاء به مبانی نظری مالی رفتاری به بررسی واکنشهای رفتاری سرمایه گذاران در بازه های زمانی مختلف پرداخته شده است و براساس سری زمانی داده های مربوط به شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی 1385 1389 الگوی متناسب با بورس اوراق بهادار تهران بطور کلی ارائه گردیده است، ابزار آماری مورد استفاده تجزیه و تحلیل موجک می باشد که با قدرت تببین کنندگی و تفکیک مقیاسهای زمانی امکان تحلیل بر روی شرکتهای نمونه آماری را فراهم می آورد.
نتایج پژوهش نشان می دهد که سرمایه گذاران پس از اخبار خوب یا بد، در بازه های زمانی مختلف، متفاوت عمل می کنند، به گونه ای که در مقیاس زمانی بلند مدت واکنش رفتاری سرمایه گذاران قابل ملاحظه تر از مقیاس زمانی کوتاه مدت می باشد.همچنین بازدهی سرمایه گذاری ناشی از تغییرات قیمت نیز در بازه های زمانی مختلف بعد از اخبار خوب وبد متفاوت است. این بازدهی در کوتاه مدت هم جهت با تغییرات سود هر سهم ( EPS) حرکت می کند ولی در بلند مدت در خلاف جهت آن.
پرونده مقاله