سرعت تعدیل ساختار سرمایه: آزمون تجربی رفتار شرکت‌ها در دوره‌های انبساط و انقباض اعتباری

الموضوعات : مطالعات اخلاق و رفتار در حسابداری و حسابرسی

مهدی مران جوری ¹ , مرضیه رضایی راد ²

1 - دانشیار، گروه حسابداری، واحد چالوس، دانشگاه آزاد اسلامی، چالوس، ایران
2 - دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، واحد چالوس، دانشگاه آزاد اسلامی، چالوس، ایران

تاريخ الإرسال : 13 الجمعة , ذو القعدة, 1444 تاريخ التأكيد : 16 الإثنين , ذو القعدة, 1444 تاريخ الإصدار : 10 السبت , جمادى الثانية, 1445

الکلمات المفتاحية: تعدیل ساختار سرمایه, نوسانات اعتباری, رفتار شرکت‌ها, انقباض اعتباری, انبساط اعتباری, اهرم مالی, تأمین مالی بانکی.,

ملخص المقالة :

هدف: پژوهش حاضر سرعت تعدیل ساختار سرمایه شرکت‌ها را با توجه به میزان وابستگی آنها به تأمین مالی و همچنین دوره‌های انقباض و انبساط اعتباری به صورت تجربی مورد تحلیل قرار داده است. روش: جامعه آماری پژوهش شامل شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1395-1400 است که تعداد 144 شرکت به عنوان نمونه آماری پژوهش در نظر گرفته شدند. روش پژوهش از نوع علّی-معلولی بوده و روش گردآوری اطلاعات در بخش ادبیات نظری مبتنی بر مطالعات کتابخانه‎ای و در بخش آزمون فرضیه‎های پژوهش مبتنی بر اسنادکاوی صورت‎های مالی است. به طور کلی روش آماری مورد استفاده در این پژوهش روش رگرسیون داده‌های ترکیبی است. یافته‌ها: سرعت تعدیل ساختار سرمایه در شرکت‌های وابسته به تأمین مالی بانکی در دوره‌های انقباض اعتباری، سریع‌تر از دوره‌های انبساط اعتباری است و این فرایند برای شرکت‌های وابسته به تأمین مالی بانکی در دوره‌های انقباض اعتباری، آهسته‌تر از شرکت‌های فاقد وابستگی بوده است. نتیجه‌گیری: دو عامل وابستگی به تأمین مالی و توانگری مالی بانک‌ها در تأمین مالی شرکت‌ها، بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه موثر هستند.

المصادر:

اسماعیل‌پور، پریسا؛ عسگرنژاد نوری، باقر؛ زارعی، قاسم؛ بیگی فیروزی، الله‌یار (1402). مطالعه تطبیقی عوامل مؤثر
بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه در بین صنایع بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 11(1)،
ص101-120.
اکبریان، مرتضی (1395). تاثیر ریسک بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه شرکت‌های پتروشیمی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشکده مدیریت و حسابداری، موسسه آموزش عالی ارشاد دماوند.
حقیقی طلب، بهاره؛ عباس‌زاده، محمدرضا؛ صالحی، مهدی (1397). بررسی آثار تعاملی وضعیت مالی شرکت و ویژگی‌های صنعت در تعدیل‌ ساختار سرمایه. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 6(4)، ص19-42.
رستم‌نژاد، بهمن (1397). تاثیر فاکتورهای سطح شرکت، بازار و کلان اقتصادی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشکده مدیریت و حسابداری، موسسه آموزش عالی باختر ایلام.
سلامی کرکج، نگار (1395). تأثیر هزینه‌های نمایندگی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشکده مدیریت، موسسه آموزش عالی الغدیر.
سلمانی بی‌شک، محمدرضا؛ برقی اسکویی، محمدمهدی؛ لک، سودا (1394). تاثیر شوک‌های سیاست‌های پولی و مالی بر بازار سهام ایران. تحقیقات مدل‌سازی اقتصادی، 22، ص131-93.
صالحی، مهدی؛ رستمی، وهاب؛ کارگر، حامد (1402). تاثیر واگرایی عقاید سرمایه‌گذاران بر سرعت تعدیل اهرم مالی به سمت اهرم بهینه. پیشرفت‌های حسابداری، 15(1)، ص209-226.
عزیزی، فاطمه (1397). بررسی تأثیر تعهد بدهی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه آزاد اسلامی واحد دماوند.
کشاورز ماسوله، سمانه (1395). بررسی رابطه سودآوری با ساختار سرمایه و سرعت تعدیل اهرم. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه مازندران.
مرادی، ابراهیم؛ غفاری اسمعیلی، سیدمرتضی؛ احمدی، آرش (1397). تأثیر رشد تسهیلات بانکی بر رشد اقتصادی و سرمایه‌گذاری در ایران. پژوهش‌های پولی- بانکی، 11(35)، ص24-1.
نجفی مقدم، علی (1396). تاثیر انعطاف‌پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه با استفاده از دو مدل برایان کلارک و فولک اندرووانگ. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 33، ص182-153.
ولیزاده لاریجانی، اعظم؛ اثنی عشری، حمیده (1396). ساختار سرمایه و سرعت تعدیل آن در چرخه عمر شرکت و نقش سودآوری. راهبرد مدیریت مالی، 5(4)، ص69-92.
Amiti, M. & Weinstein, D.E. (2018). How Much doIdiosyncratic Bank Shocks Affect Investment? Evidence from Matched Bank–Firm Loan Data. Journal of Political Economy, 126(2), p. 525–587.
Arikawa, Y. & Hoang, H.N. (2022). Capital Structure Adjustment in EmergingMarkets. Evidence from Vietnam. Retrieved from: https://papers.ssrn.com/so13/papers.cfm?abstract_id=4009437
Becker, B. & Ivashina, V. (2014). Cyclicality ofCredit Supply: Firm Level Evidence. Journal of Monetary Economics, 62(1), p. 76–93.
Caballero, R.J. & Krishnamurthy, A. (2008). Collective Risk Management in a Flight to Quality Episode. Journal of Finance, 63(5), p. 2195–2230.
Campello, M., Graham, J.R. & Harvey, C.R. (2010). The Real Effects of Financial Constraints: Evidence from a Financial Crisis. Journal of Financial Economics, 97(3), p. 470–487.
Carvalho, D., Ferreira, M.A. & Matos, P. (2016). Lending Relationships and the Effect of Bank Distress: Evidence from the 2007–2009 Financial Crisis. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 50(6), p. 1165–1197.
Chava, S. & Purnanandam, A. (2011). The Effect of Banking Crisis on Bank-Dependent Borrowers. Journal of Financial Economics, 99(1), p. 116–135.
Cook, D.O. & Tang, T. (2010). Macroeconomic Conditions and Capital Structure Adjustment Speed. Journal of Corporate Finance, 16(1), p. 73–87.
Dang, V.A., Kim, M. & Shin, Y. (2014). Asymmetric Adjustment toward Optimal Capital Structure: Evidence from a Crisis. International Review of Financial Analysis, No. 33, p. 226–242.
Drobetz, W., Schilling, D.C. & Schröder, H. (2015), “Heterogeneity in the Speed of Capital Structure Adjustment across Countries and over the Business Cycle. European Financial Management, 21(5), p. 936–973.
Duchin, R., Ozbas, O. & Sensoy, B.A. (2010). Costly External Finance, Corporate Investment, and the Subprime Mortgage Credit Crisis. Journal of Financial Economics, 97(3), p. 418–435.
Elsas, R. & Florysiak, D. (2011). Heterogeneity in the Spee of Adjustment toward Target Leverage. International Review of Finance, 11(2), p. 181–211.
Faulkender, M., Flannery, M.J., Hankins, K.W. & Smith, J.M. (2012). Cash Flows and Leverage Adjustments. Journal of Financial Economics, 103(3), p. 632–646.
Flannery, M.J. & Rangan, K.P. (2006). Partial Adjustment toward Target Capital Structures. Journal of Financial Economics, 79(3), p. 469–506.
Gertler, M. & Gilchrist, S. (1993). The Cyclical Behavior of Short-Term Business Lending. Implications for Financial Propagation Mechanisms. European Economic Review, 37(2–3),
p. 623–631.
Ivashina, V. & Scharfstein, D. (2010). Bank Lending during the Financial Crisis of 2008. Journal of Financial Economics, 97(3), p. 319–338.
Khawaja, A.I. & Mian, A. (2008). Tracing the Impact of Bank Liquidity Shocks: Evidence from anEmerging Market. American Economic Review, 98(4), p. 1413–1442.
Korajczyk, R.A. & Levy, A. (2003). Capital Structure Choice: Macroeconomic Conditions and Financial Constraints. Journal of Financial Economics, 68(1), p. 75–109.
Leary, M.T. (2009). Bank Loan Supply, Lender Choice, and Corporate Capital Structure. Journal of Finance, 64(3), p. 1143–1185.
Morais, B., Peydró, J., Roldán-Peña, J. & Ruiz-Ortega, C. (2019). The International Bank Lending Channel of Monetary Policy Rates and QE: Credit Supply, Reach-for-Yield, and Real Effects. Journal of Finance, 74(1), p. 55–90.
Sun, R., Ho, K.C., Chang, C.L. & Luo, S. (2022). How Does Analyst Coverage Influence Corporate Leverage Adjustment: Evidence from China. Emerging Markets Finance and Trade, 58(13),
p. 3881-3897. https://doi.org/10.1080/1540496X.2022.2073815