ارزیابی و تحلیل وابستگی فرین بین بازار سهام ایران و بازارهای سهام بین‏المللی با استفاده از نظریه ارزش فرین چند متغیره

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

شهرام بابالویان ¹ (دانشجوی دکترای مدیریت مالی، دانشگاه آزاد اسلامی- واحد علوم و تحقیقات، تهران، ایران)
هاشم نیکومرام ² (استاد و عضو هیئت علمی دانشگاه آزاد اسلامی- واحد علوم و تحقیقات، تهران، ایران (نویسنده مسئول))
حمیدرضا وکیلی فرد ³ (دانشیار و عضو هیئت علمی دانشگاه آزاد اسلامی- واحد علوم و تحقیقات، تهران، ایران)
فریدون رهنمای رودپشتی ⁴ (استاد و عضو هیئت علمی دانشگاه آزاد اسلامی- واحد علوم و تحقیقات، تهران، ایران)

تاريخ الإرسال : 16 الثلاثاء , ذو القعدة, 1438 تاريخ التأكيد : 14 الإثنين , ربيع الثاني, 1439 تاريخ الإصدار : 13 الأحد , محرم, 1440

الکلمات المفتاحية: نظریه ارزش فرین چند متغیره, وابستگی فرین, فراتر از آستانه, توزیع تعمیم یافته پارتو,

ملخص المقالة :

تخمین وابستگی فرین بین دارایی ها و بازارهای مالی، نقش اساسی در جنبه های مختلف مدل سازی ریسک مالی دارد. نظریه ارزش فرین بر مدل سازی رفتار دنباله های توزیع با استفاده از مقادیر فرین متمرکز است. هدف تحقیق حاضر، بررسی وابستگی مجانبی و تخمین درجه وابستگی دنباله های چپ و راست توزیع بازدهی بورس اوراق بهادار تهران (TSE) با پنج بازار سهام بین المللی (Nikkei 225، DFM، CAC All Shares ، DAX و S&P 500) است. از طریق معیارهای ناپارمتریک مبتنی بر نظریه ارزش فرین چند متغیره، نوع و درجه وابستگی فرین شاخص های سهام مذکور با استفاده از سری های بازده روزانه لگاریتمی طی دوره 2015-2006 مورد بررسی قرار گرفت. همچنین برای رفع همبستگی سریالی و ناهمسانی واریانس سری های بازده، از مدل های اتورگرسیو برداری (VAR) و گارچ چند متغیره (MGARCH) استفاده شد. نتایج تحقیق نشان می دهد که بین بازده روزانه شاخص بورس اوراق بهادار تهران با شاخص های مذکور، وابستگی مجانبی وجود ندارد. با وجود این، شاخص بورس اوراق بهادار تهران بیشترین درجه وابستگی مجانبی مثبت را در بین بازارهای مذکور، با شاخص بورس دبی (DFM) در دنباله های چپ و راست دارد.

المصادر:

*       زمانی، شیوا، اسلامی بیدگلی، سعید و کاظمی، معین (1392). "محاسبه ارزش در معرض ریسک شاخص بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از نظریه ارزش فرین". فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 21، بهار 92.

*       سجاد، رسول، هدایتی شهره و هدایتی، شراره  (1393). "برآورد ارزش در معرض خطر با استفاده از نطریه ارزش فرین در بورس اوراق بهادارد تهران". فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه‏گذاری، شماره 9، بهار 1393.

*       Chen, Q., Giles, D. and Feng, H. (2012). "The Extreme-Value Dependence between the Chinese and Other International Stock Markets. Applied". Financial Economics Volume 22, Issue 14.

*       Chen, Q. and X., Lv.)2015(."The Extreme-Value Dependence between the Crude Oil Price and Chinese Stock Markets". International Review of Economics and Finance, 39, 121-132.

*       Coles, S. G., Heffernan, J. and Tawn, J. A. (1999). "Dependence measures for extreme value analyses". Extremes 3, 5-38.

*       Embrechts, P., McNeil, A. and Strautman, D. (2002). "Correlation and dependency in risk management: properties and pitfalls. In Risk Management: Value at Risk and Beyond". Cambridge University Press.

*       Fernandez, V. (2003). "Extreme Value Theory: Value at Risk and Returns Dependence around the World", Centro de Economía Aplicada, Universidad de Chile.

*       Glegola, M. (2007). "Extreme value analysis of corrosion data", Master Thesis, Delft University of Technology, Faculty of Electrical Engineering, Mathematics and Computer Science, The Netherlands.

*       Gilli, M., & Këllezi, E. (2006). "An Application of Extreme Value Theory for Measuring Financial Risk". Computational Economics, 27(2), 207-228.

*       Liu, Y., (2008). " Measuring Financial Risk And Extremal Dependence Between Financial Markets In Taiwan ", ", Master Thesis, College of Social Science, Department of Economics.

*       Longin, F. M. (1996). "The Asymptotic Distribution of Extreme Stock Market Returns". J. Bus. 63, 383-408.

*       Poon, S., Rockinger, M. and Tawn, J. A. (2003). "Modeling extreme-value dependence in international stock markets", Statistica Sinica, 13, 929-53.

*       Schmuki, S. (2008). "Tail Dependence: Implementation, Analysis, and Study of the most recent concepts". Master's thesis, Swiss Federal Institute of Technology.

*       Singh, A. K, Allen, D. E., & Powell, R. J (2011). "Tail Evaluating Extremal Dependence in Stock Markets Using Extreme Value Theory". 19th International Congress on Modeling and Simulation, Perth, Australia, 12–16 December 2011, http://mssanz.org.au/modsim 2011.

*       Trzpiot G., Majewska J. (2011): "The power of tail independence tests in extreme value models". An application for stock exchange marketswww.statistics.gov.hk/wsc/CPS205-P8-S.pdf.

*       Trudel, D. (2008). "Tail Dependence of Hedge Funds". Master's thesis, Swiss Federal Institute of Technology.

*       Ünal, G. and   D.  Korman. 2012. "Analysis of Extreme Dependence between Istanbul Stock Exchange and Oil Returns". The International Journal of Business and Finance Research, v. 6 (4), 113-124.