ارتباط یک اتفاق اقتصادی با تغییر رژیم فرآیند نوسانی بازده، ریسک و نقدشوندگی بازار سهام
الموضوعات : دانش سرمایهگذاریحسن قالیباف اصل 1 , ناصر الهی 2 , معصومه ترکمان احمدی 3 , یداله دادگر 4
1 - دانشیار دانشکده مدیریت دانشگاه الزهرا، تهران، ایران (نویسنده مسئول)
2 - دانشیار دانشکده اقتصاد دانشگاه مفید، تهران، ایران
3 - دکترای اقتصاد دانشگاه مفید، تهران، ایران
4 - استاد دانشکده اقتصاد دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران
الکلمات المفتاحية: ریسک, نقدشوندگی, بازده, مدل مارکوف رژیم سویچینگ گارچ, اصل 44 قانون اساسی,
ملخص المقالة :
یکی از مهمترین بخش های بازار سرمایه، بورس اوراق بهادار است که در این بازار مفاهیمی تعریف می شوند که از اهمیت بالاتری نسبت به سایرین برخودار هستند، در این بین شاید بتوان به نقدشوندگی، ریسک و بازده اشاره داشت. با توجه به اهمیت این سه متغیر تلاش شده است با استفاده از مدل هایی موسوم به گارچ رژیمی و مارکوف رژیم سوییچینگ[i] رابطه این مفاهیم با مفهومی به نام تغییر رژیم که بواسطه یک اتفاق اقتصادی مهم در تاریخ کشور یعنی اجرایی شدن اصل 44 قانون اساسی حاصل شده است، مورد بررسی قرار گیرد. طبق نتایج برآورد مدل گارچ سه رژیمی، مهمترین اتفاقات اصل 44 در تغییر رژیم‌های فرایند نوسانی بازده بورس مؤثر بوده است. ریسک بازار نیز عاملی در جهت تغییر رژیم در فرایند بازده بورس شناسایی شد که این امر به دلیل رفتار سهامداران بنیادی در رژیم های کم نوسان در مقایسه با پرنوسان نسبت به نقدشوندگی است. 1. Markov Regime Switching GARCH (MRS-GARCH)
* حسینی، سیدعلی؛ کرمی، غلامرضا و سیدمجتبی شفیعپور. (1389)؛ "بررسی ارتباط عملکرد شرکتها و نقدشوندی بازا سهام"، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 11، سال سوم، صفحه 42-25.
* دادگر، یدالله؛ روح الله نظری؛"ارزیابی شاخصهای توسعه مالی در ایران"، مجموعه مقالاات کنفرانس بینالمللی توسعه تامین مالی در ایران.
* سحابی، بهرام؛ سلیمانی، سیروس؛ خضری، سمیه و محسن خضری. (1392)؛ "اثرات رشد نقدینگی بر تورم در اقتصاد ایران:مدلهای تغییر رژیم"، فصلنامه راهبرد اقتصادی، سال دوم، شماره چهارم.
* شهیکی‌تاش، محمدنبی، اعزازی، محمد اسماعیل و لیلا غلامی بیمرغ، (1392)، "محاسبه ارزش در معرض ریسک (VaR) در بازار بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه تحقیقات توسعه اقتصادی، شماره 10، 51-70.
* عبده تبریزی، حسین و روحالله شریفیان .(1386)؛ "بررسی اثر ریسک نامطلوب در ارزیابی عملکرد شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات مالی دوره 9، شماره 24، پاییز و زمستان 1386، صفحه 3 تا 20.
* فلاحپور، سعید؛ رضوانی، فاطمه و محمدرضا رحیمی.(1394)؛ "برآورد ارزش در معرض ریسک شرطی با استفاده از مدلهای ناهمسانی واریانس شرطی متقارن و نامتقارن در بازار طلا و نفت"، فصلنامه علمی و پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال هشتم، شماره 26.
* فلاح شمس، میرفیض و یعقوب پناهی (1393) ؛"مقایسه کارایی مدلهای خانواده GARCH در مدلسازی و اندازه گیری ریسک نقدشوندگی بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه علمی-پژوهشی دانش سرماه گذاری، سال سوم، شماره 9.
* قنبری، علی؛ خضری، محسن و احمد رسولی. (1390)؛ "تشخیص اثرات نامتقارن شوکهای نفت خام بر روی اقتصاد ایران در رژیم های اقتصادی: مدل راه گزینی مارکوف"، مجله تحقیقات اقتصادی، شماره 97، صفحه 149-119.
* Amihud, Y(2002), "Liquidity and Stock Returns: Cross-Section and Time Series", Journal of Financial Markets, 5, pp:31-56.
* Breen, W. Laurie, H and Robert, A. (2000), "Predicting Equity Liquidity", www.ssrn.com.
* Bharath, p and Wu. (2008), "Does Asymmetric Information Drive Capital Structure Decision?", Oxford Journal, 22 (8), pp:3211-3243.
* Bensaida, A. (2015), " The Frequency of Regime Switching in Financial Market Volatility", Journal of Empirical Finance, PP:1-17.
* Jorion, p. (2006), "Value at Risk: The New Benchmark for Managing Financial Risk", third ed, Mcgraw-hill.
* Kanagaretnam, L. (2011), "Effects of Changed in The Precision of Public Versus Private Information on Market Liquidity at the Time of Earnings Announcement", International Journal of Management, Vol 28 (4), pp:229-237.
* Liu, W. (2006), "A Liquidity- Augmented Capital Asset Pricing Model", Journal of Financial Economics, 82, pp:631-671.
* Rey, C. & Rey, S & Viala, J. (2014), "Detection of high and low States in Stock Market Returns With MCMC Method in Markov Switching Model", Economic Modeling 41, 145-155.
* Salhi, KH. Deacon, M. Lejay, A. Champaganat, N. Navet, N.(2016) "Regime Switching Model for Financial Data: Empirical Risk Analysis", Physica A, 461 , pp:148-157
_||_