بررسی اثر نا اطمینانی نرخ ارز بر شاخص قیمت سهام و میزان سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار تهران (با استفاده از مدلهای GARCH و VAR)

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

محمد حسین رنجبر ¹ , میرفیض فلاح شمس ² , روح اله رضازاده ³

1 - استادیار دانشگاه آزاد اسلامی واحد بندر عباس،گروه مدیریت و حسابداری، بندر عباس،ایران
2 - دانشیار، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکز، گروه مدیریت و حسابداری، تهران، ایران
3 - دانشجوی دکتری مدیریت مالی دنشگاه آزاد اسلامی، واحد علوم و تحقیقات و مدرس دانشگاه آزاد اسلامی واحد یادگار امام (ره)، گروه حسابداری، تهران، ایران (نویسنده مسئول)

تاريخ الإرسال : 03 السبت , شعبان, 1438 تاريخ التأكيد : 09 الثلاثاء , ذو القعدة, 1438 تاريخ الإصدار : 13 الأحد , محرم, 1440

الکلمات المفتاحية: مدلهای اتورگرسیو(VAR), مدلهای آرچ و گارچ, نوسان پذیری, بازده سهام, حجم معاملات,

ملخص المقالة :

با توجه به اهمیت موضوع، تحقیق حاضر به مطالعه حجم معاملات، نوسانات و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران و روابط آنها با استفاده از تجزیه و تحلیل رگرسیون چند متغیره مدل (GARCH,ARCH) و مدل های اتورگسیو ( VAR ) بر روی داده های مربوط به سال های 1393-1370 پرداخته است. نتایج تحقیق حاضر نشان می دهد که نوسانات نرخ سود بانکی، ثبات قوانین، نوسانات بازدهی، حجم معاملات بورس، نرخ تورم، نرخ ارز رسمی و بازارآزاد و سرمایه گذاری در کل اقتصاد، بیشترین تأثیر را در جذب سرمایه گذاری بخش مالی اقتصاد داشته است. از طرف دیگر در بلندمدت از یک رابطه خطی که در آن تأثیر متغیرهای تغییر نرخ سود بانکی، نرخ ارز بازار آزاد و نوسانات بازدهی بورس منفی بوده و تأثیر داراییهای جایگزین، نرخ ارز بازار رسمی، شاخص ثبات قوانین، حجم معاملات و موجودی سرمایه مثبت می‌باشد. و دلیل این تأثیرات بیانگر وجود مقررات زائد، مداخله دولت در اقتصاد، سیاست‌های رقابتی، موانع بوروکراسی و قانون و مقررات دولتی در دسترسی به بازارهای سرمایه است. لذا با وضع مقررات کارا،در جهت افزایش جذب سرمایه در بورس بوسیله دولت، تا حدودی این مشکلات را با هزینه کمتر می توان رفع نمود.

المصادر:

*       رهنمای رودپشتی، فریدون،قندهاری،شراره،برآورد ارزش در معرض خطر مبتنی بر محدودیت بر ارزیابی عملکرد مدیریت پرتفوی فعال در بورس اوراق بهادار تهران، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره24،(1394).

*       کریم زاده، مصطفی،بررسی رابطه­ی بلندمدت شاخص قیمت سهام بورس با متغیرهای کلان پولی با استفاده از روش هم جمعی در اقتصاد ایران، فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران، سال هشتم، شماره 26، (1385).

*       Geske R. and R. Roll. The Fiscal and Monetary Linkage between Stock Returns and Inflation // Journal of Finance, 1983, Vol. 38, No. 1, pp. 7-33.

*       Ghysels, E., Gourieá, C., & Jasiak, J. (2000). Causality between returns and traded volumes.Annales d'Economie et d. Statistique, 60, 189–206.

*       Graham, Fed C. "Inflation, Real Stock Returns, and Monetary Policy",Applied Financial Economics, February 1996, PP. 29-35.

*       Griffin, J. M., Nardari, F., & Stulz, R. M. (2007). Do investors trade more when stocks haveperformed well? Evidence from ٤٦ countries. Review of Financial Studies, 20, 905–951.

*       Gultekin, N. Bulent, "Stock Market Returns and Inflation", Evidence From Other Counties', The Journal of Finance, March 1983, PP. 49-65.

*       Hamao Y. An Empirical Investigation of the Arbitrage Pricing Theory, in Elton E.J. and M.J. Gruber (eds), Japanese Capital Markets – Analysis and Characteristics of Equity, Debt and Financial Futures Markets. – Ballinger Publishing Company, United States, pp. 155-173, 1988.

*       Harry M. Martkowitz ; Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments (New York: Wiley, 1959).

*       Hernandez, Leonardo, "Inflation Y Retorno Bursatil, Una Invetigacion Empricia: Chile 1960-1983", Cuadernos-De-Econmia, December 1990, PP.381-406.

*       Kwon, C.S. and T.S. Shin. Cointegration and Causality between Macroeconomic Variables and Stock Market Returns // Global Finance Journal, 1999, Vol. 10, No. 1, pp. 71-81.

*       Lee, B.S. Casual Relations among Stock Returns, Interest Rates, Real Activity, and Inflation // Journal of Finance, 1992, Vol. 47, No. 4, pp. 1591-1603.

*       Lee, unro, "further empirical test of the proxy effect hypothesis: some international evidence", journal of international financial market institution and money, summer 1996, pp.35-46.

*       Madsen, B. Jakob. (2002). Share Returns and the Fisher Hypothesis Reconsidered. Applied Financial Economics, No.12, PP. 565-574.

*       Maysami, R.C. and T.S. Koh A. Vector Error Correction Model of the Singapore Stock Market,International Review of Economics and Finance, 2000,Vol.,pp79-96