بازده سهام و مدل ارزشگذاری مودیلیانی میلر: بازنگری تحلیل فاما و فرنچ
الموضوعات : دانش سرمایهگذاریسیما عشوری 1 , محمدرضا رستمی 2
1 - کارشناسی ارشد مدیریت مالی دانشگاه الزهرا، تهران، ایران(نویسنده مسئول)
2 - استادیار گروه مدیریت مالی دانشگاه الزهرا، تهران، ایران
الکلمات المفتاحية: بازده مورد انتظار, سرمایه گذاری مورد انتظار, سودآوری مورد انتظار,
ملخص المقالة :
در تحقیق حاضر اثر سرمایه گذاری موردانتظار، سودآوری موردانتظار و نسبت ارزش دفتری به بازار بر بازدهی موردانتظار بررسی می شود. برای محاسبه سودآوری موردانتظار و سرمایه گذاری موردانتظار از مدل فاما-فرنچ (2006) و برای محاسبه بازده مورد انتظار، ارزش بازار و نسبت ارزش دفتری به بازار حقوق صاحبان سهام از روش های مرسوم استفاده شده است. با هدف افزایش قابلیت مقایسه، از دو متغیر رشد تعداد سهام و رشد ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام به صورت مجزا بهره گرفته شده است. در این تحقیق از دو مرحله رگرسیون استفاده شده است. رگرسیون های مرحله اول جهت تخمین سرمایه گذاری مورد انتظار و سودآوری موردانتظار و رگرسیون های مرحله دوم جهت آزمون روابط بین متغیرها جهت تخمین بازده. نتایج تحقیق بیانگر رابطه مثبت و معنی دار بین بازده مورد انتظار با سودآوری موردانتظار و ارزش دفتری به ارزش بازار است. رابطه بین بازده مورد انتظار با سرمایه گذاری موردانتظار معکوس و معنی دار بود. همه فرضیات تحقیق مورد تأیید قرار گرفت.
* تهرانی، رضا و نوربخش، عسگر (1382)، " مدیریت سرمایهگذاری"، انتشارات نگاه دانش.
* ذکی، حبیب الله، "اهمیت پسانداز و سرمایهگذاری برای رشد اقتصادی"، نشریه خاوران، 8 بهمن 92.
* فبوزی، فرانک. فری، مایکل. مودیلیانی، فرانکو (1388)، "مبانی بازارها و نهادهای مالی"، ترجمه حسین عبده تبریزی، انتشارات آگاه.
* قائمی، محمدحسین (1378)، " بررسی عوامل موثر بر بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، رساله دکتری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه تهران.
* قره باغیان، مرتضی (1393)، " اقتصاد، رشد و توسعه "، نشر نی، جلد اول.
* قنبری، علی و رسولی، احمد، (1391) " اقتصادسنجی"، نشر چالش.
* گجراتی، دامودار، (1385)، " مبانی اقتصادسنجی"، ترجمه حمید ابریشمی، موسسه انتشارات و چاپ دانشگاه تهران.
* Ball, R., )1978(, “Anomalies in Relationship Between Securities Yields and Yield-Surrogates”, Journal of Financial Economics, Vol 6, pp.103-126
* Banz, Rolf.w, (1981), “the relationship between return and market value of common stock”, Journal of Financial Economics, Vol 9, pp.3-18.
* Chan, Louis k., Hamao, Yasushi, and Lakonishok, Josef, (1991), “fundamental and stock returns in Japan”, Journal of Finance, Vol 46, pp. 1739-1789.
* Cooper, M. & Husseyin, G. & Schill, M. (2008) “ Asset Growth And Cross-Section Of Stock Returns” Journal Of Finance, Vol 63, PP. 1609-1651
* Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., (1992), “ The Cross-Section of Expected Stock Returns”, Journal of Finance, Vol 47, pp. 427-465.
* Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., (1993), “Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Book”, Journal of Financial Economics, Vol 33, pp.3-56.
* Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., (1995), “ Size and Book-to-Market Factors in Earning and Returns”, Journal of Finance, Vol 50, pp.131-156.
* Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., (2006), “Profitability Investment and Average Returns”, Journal of Financial Economics, Vol 82, pp.491-518.
* Haugen, R. & Baker, N. (1996) “Commonelity In Determinants Of Expected Stock Returns”, Journal of Financial Economics, Vol 41, pp.401-439.
* Pontiff, J. & Schall, L.D. (1997) “ Book-to-Market Ratio As Predictors Of Market Returns”, Journal Of Financial Economics, Vol 49, PP. 141-160
* Stattman, Denis, )1980(, “book value and stock return”, the chikago MBA, journal of selectional papers, Vol 4, pp.25-45
* Titman, S. & Wei, K.C.J & Xie, F., (2004), “Capital Investments And Stock Returns”, Journal Of Financial And Quantitative Analysis, Vol 39, PP. 677-700
_||_