بررسی شیوه‌های کاهش هزینه‌های معاملاتی در روش‌های بهینه‌سازی سبد سهام در بورس اوراق بهادار تهران

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

رومینا عطرچی ¹ (دانشجوی دکترا رشته مالی گرایش مهندسی مالی دانشگاه تهران. (نویسنده مسئول).)
شاهین رامتین نیا ² (دانشجوی دکترا رشته مالی گرایش مهندسی مالی دانشگاه تهران.)

تاريخ الإرسال : 07 السبت , جمادى الأولى, 1438 تاريخ التأكيد : 11 الأحد , شعبان, 1438 تاريخ الإصدار : 08 الجمعة , شوال, 1439

الکلمات المفتاحية: هزینه‌های معاملاتی, عملکرد سبد سهام, بهینه‌سازی, ارزش در معرض ریسک مشروط, فاصله بدون معامله,

ملخص المقالة :

در استراتژی‌های معاملاتی با فرکانس معاملات بالا، هزینه‌های معاملاتی، اعم از هزینه‌های کارگزاری و مالیات، تاثیر بسیار زیادی روی ثروت نهایی حاصل از سرمایه‌گذاری داشته و قسمت بزرگی از آن را از بین می‌برند. در پژوهشی که توسط چا در سال 2007 انجام گرفت، 37 روش برای کاهش هزینه‌های معاملاتی در این استراتژی‌ها معرفی گردید. در این مقاله تلاش می‌شود، تا این 37 روش کاهش هزینه‌های معاملاتی، برای سه روش تشکیل سبد سهام، به‌صورت عملی پیاده‌سازی شده و نتایج بررسی و مقایسه گردند. در این پژوهش علی‌رغم معرفی روش‌های بهتر در کاهش هزینه‌های معاملاتی، چارچوبی مناسب نیز برای چگونگی مقایسه این روش‌ها معرفی می‌گردد. داده های مورد استفاده در این پژوهش، قیمت‌های تعدیل شده 10 شرکت فعال‌تر بورس اوراق بهادار تهران، طی سال‌های 1390 تا 1394 می‌باشد. با استفاده از سه روش بهینه سازی سبد سهام میانگین-واریانس، میانگین-ارزش در معرض ریسک مشروط و پرتفوی مشابه بازار، سه سبد فرضی تشکیل شده و روش‌های کاهش هزینه‌های معاملات، روی هر یک از سبدها پیاده‌سازی می‌گردند. سپس با توجه به نتایج به‌دست آمده، بهترین روش‌های کاهش هزینه‌های معاملاتی معرفی می‌گردند.

المصادر:

*       اهری، دیار(1388)، پرتفوی بهینه از طریق معیار ارزش در معرض ریسک: بکارگیری الگوریتم بهینه‌سازی اجتماع ذرات، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران.

*       بدری احمد، عزآبادی بهاره، 1394. بررسی رفتار معاملاتی و عملکرد معاملاتی انواع سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه تحقیقات مالی، دوره 17، شماره 1، 21-38

*       رادپور، میثم، عبده تبریزی،حسین(1388). اندازه گیری و مدیریت ریسک بازار- چاپ اول – انتشارات آگاه

*       هاگن ، رابرت (2004) ، ترجمه غلامرضا اسلامی بیدگلی و سایرین ، "نظریه‌های مالی نوین" ، انتشارات دانشگاه تهران.

*       Balduzzi, Pierluigi, Lynch, Anthony W., 1999. Transaction costs and predictability: some utility cost calculations. J. Financ. Econ. 52, 47–78.

*       Brandt, Michael W., Santa-Clara, Pedro, Valkanov, Rossen, 2009. Parametric portfolio policies: exploiting characteristics in the cross-section of equity returns. Rev.Finance. Stud. 22, 3411–3447.

*       Cha, Sung-hyuk, 2007. Comprehensive survey on distance/similarity measures between probability density functions. Int. J. Math. Model. Methods Appl. Sci. 1,300-307.

*       Constantinides, George M., 1986. Capital market equilibrium with transaction costs. J. Polit. Econ. 94, 842–862.

*       DeMiguel, Victor, Garlappi, Lorenzo, Uppal, Raman, 2009. Optimal versus naive diversification: how inefficient is the 1/N portfolio strategy? Rev. Financ. Stud. 22, 1953-1915.

*       Garleanu, Nicolae, Pedersen, Lasse Heje, 2013. Dynamic trading with predictable returns and transaction costs. J. Financ. 68, 2309–2340.

*       Jegadeesh, Narasimhan, Titman, Sheridan, 2001. Profitability of momentum strategies: an evaluation of alternative explanations. J. Financ. 56, 699–720.

*       Korajczyk, Robert A., Sadka, Ronnie, 2004. Are momentum profits robus to trading costs? J. Financ. 59, 1039–1082.

*       Ledoit, Oliver, Wolf, Michael, 2008. Robust performance hypothesis testing with the Sharpe ratio. J. Empir. Financ. 15, 850–859.

*      Liu, Hong, Loewenstein, Mark, 2002. Optimal portfolio selection with transaction costs and finite horizons. Rev. Financ. Stud. 15, 805–835