ارزیابی عملکرد بازار سهام شرکت‌ها مبتنی بر عدم اطمینان در محیط درونی اطلاعاتی و تورش‌های رفتاری

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

رضا آقاها ¹ ( دانشجوی دکتری حسابداری، گروه حسابداری، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران. )
سینا خردیار ² ( استادیار گروه حسابداری، واحد رشت، دانشگاه آزاد اسلامی، رشت، ایران. )
فرزین رضایی ³ ( دانشیار حسابداری، عضو هیات علمی دانشگاه آزاد اسلامی قزوین. واحد قزوین )
فاضل محمدی نوده ⁴ ( استادیارگروه مدیریت،دانشکده علوم انسانی، دانشکاه آزاداسلامی واحد لاهیجان،لاهیجان،ایران )

تاريخ الإرسال : 30 الجمعة , جمادى الثانية, 1442 تاريخ التأكيد : 14 السبت , ذو الحجة, 1442 تاريخ الإصدار : 18 الأربعاء , جمادى الأولى, 1443

الکلمات المفتاحية: ارزش شرکت, تورش‌های رفتاری, محیط درونی اطلاعاتی, هزینه حقوق صاحبان سهام,

ملخص المقالة :

عدم اطمینان ناشی از تغییرات محیطی، محدودیت منابع و کسب سود بیشتر موجب شده است برنامه‌ریزی به صورت یک ضرورت انکارناپذیر تلقی شود. به همین دلیل شناخت و تجزیه و تحلیل محیط درونی برای هدایت منابع سازمان‌ها اهمیت فراوانی دارد. شناخت محیط درونی سازمان در عمل به معنای تعیین برتری‌ها و ضعف‌های استراتژیک سازمان است که از طریق تشخیص و ارزیابی عوامل استراتژیک درونی ممکن می‌شود. هدف پژوهش حاضر بررسی ارزیابی عملکرد بازار سهام شرکت‌ها مبتنی بر عدم اطمینان در محیط درونی اطلاعاتی و تورش‌های رفتاری می‌باشد. برای آزمون فرضیه‌ها از اطلاعات 84 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی سال‌های بین 1397-1391 استفاده شده است. نتایج بیانگر آن بود که بین فرا اعتمادی مدیران و ارزش شرکت‌ها ارتباط مثبت و معناداری وجود دارد اما بین فرا اعتمادی مدیران و هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت‌ها ارتباط منفی و معناداری وجود داشت، همچنین بین بدبینی و خوش‌بینی مدیران با ارزش شرکت‌ها ارتباط منفی و معناداری وجود داشت. نتایج نشان داد که بین بدبینی مدیران و برجستگی اطلاعات با هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت‌ها به ترتیب ارتباط مثبت و معنادار و منفی و معناداری وجود دارد. عدم اطمینان در محیط درونی اطلاعات ارتباط بین فرا اعتمادی مدیران و ارزش شرکت‌ها را تضعیف می‌کند اما عدم اطمینان در محیط درونی اطلاعات ارتباط بین بدبینی مدیران با عملکرد بازار سهام و برجستگی اطلاعات را با ارزش شرکت‌ها تقویت می‌کند. اما عدم اطمینان در محیط درونی اطلاعات ارتباط بین برجستگی اطلاعات و هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت‌ها را تضعیف می‌کند.

المصادر:

• اثنی عشری، حمیده و ولی­زاده لاریجانی، اعظم.(1397). رفتار ریسک­پذیر طی چرخه عمر شرکت و اثر آن بر عملکرد مالی آتی به روش گشتاورهای تعمیم یافته(GMM)، پژوهش­های حسابداری مالی، شماره اول، سال دهم، صص 18-1.


• تائبی نقندری، امیرحسین و تائبی نقندری، علی و عباس­زاده، مهری. (1396). تاثیر تعدیل­گری اندازه شرکت بر رابطه بین حاکمیت شرکتی و عملکرد اقتصادی شرکت­ها. مجله دانش حسابداری، دوره 8، شماره 1، صص 182-155.


• تیموری جامی، یاسمن و شاهچرا، مهشید و حسن­زاده، علی. (1393). بررسی تاثیر عملکرد شرکت بر رابطه­ی بین رقابت در بازار محصول و رتبه نظام راهبری شرکتی. فصلنامه تحقیقات توسعه اقتصادی، شماره سیزدهم، صص48-25.


• جعفری، ابوالفضل و دولتی، نیکو. (1386). مقدمه­ای بر مالی و اقتصاد رفتاری، ماهنامه­ی بورس، شماره 68، صص17-10.


• خالقی کسبی، پروانه. (1397). تاثیر افزایش کیفیت اطلاعات حسابداری بر کاهش پدیده برجستگی، رساله دکتری حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی قزوین.


• درخشنده، سیدهادی و علی احمدی، سعید. (1396). بررسی ارزیابی نقش باورهای سرمایه گذاران بر جهت گیری قیمت و حجم معاملات در بازار سرمایه. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار. سال 10. شماره 33. صص 51-63.


• رضایی، فرزین و موسوی، سید احمد و شاه ویسی، فرهاد (1395). تبیین الگوی ایفای مسئولیت پذیری اجتماعی شرکت ها و تأثیر آن بر خصوصیات کیفی اطلاعات مالی، مجله حسابداری مدیریت، سال دهم، شماره سی و سه، صص 108-89.


• زندی، احمد و شمس­زاده، باقر. (1392). تاثیر ارائه مجدد صورت­های مالی بر ریسک اطلات، دانش حسابرسی، سال سیزدهم، شماره پنجاه و یکم، صص 21-1.


• فرازیانی، فاتح. (1397). تدوین مدل تورش­های رفتاری سرمایه­گذاران در ورزش استان کرمانشاه، مطالعات مدیریت رفتار سازمانی در ورزش، دوره پنجم، شماره بیستم، صص 52-45.


• فلاح­پور، سعید و عبداللهی، غلامرضا. (1390). شناسایی و وزن­دهی تورش­های رفتاری سرمایه­گذاران در بازار بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد AHP فازی، نشریه تحقیقات مالی، دوره سیزدهم، شماره سی و یکم، صص 120-99.


• قالیباف اصل، حسن، پورداداش مهربانی، نازیلا و دهقان نیری، لیلا. (1394). بررسی رابطه میان ریسک گریزی مدیرران و عملکرد نهادهای مالی در بازار سرمایه. راهبرد مدیریت مالی. سال 3. شماره 10. صص 1-23.


• کریمی, کیانا و رهنمای رودپشتی, فریدون. (1394). تورش‌های رفتاری و انگیزه‌های مدیریت سود، دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، سال چهارم، شماره چهارده، صص 31-15.


• مهرگان، محمدرضا؛ دلشاد، افسانه. (1396). بررسی تأثیر تغیر نگرش مدیریت از بیش­اطمینانی به مدیریت منطقی بر بازده سهام. دانش حسابداری مالی، دوره چهارم، شماره 2، صص 26-1.


• هاشمی، سیدعباس و امیری، هادی و افیونی، علیرضا. (1396). بررسی نوسانات جریان­های نقدی عملیاتی بر سرمایه­گذاری شرکت­ها با در نظر گرفتن محدودیت تامین مالی، دانش حسابداری، دوره هشتم، شماره اول، صص 49-29.

 

• Alexeev, V., Urga, G., Yao, W. (2019). Asymmetric jump beta estimation with implications for portfolio risk management, International Review of Economics and Finance, 10, 50-98.


• Baccar, A., Ben-Mohamed, E., and A. Bouri (2013). “Managerial Optimism, Overconfidence and Board Characteristics: Toward a New Role of Corporate Governance”, Australian Journal of Basic and Applied Sciences, Vol. 7, No. 7, 287-301.


• Bhatia, A. Chandani, A. and Chhateja, J.(2020). Robo advisory and its potential in addressing the behavioral biases of investors – A qualitative study in Indian context. Journal of Behavioral and Experimental Finance, doi: https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100281.


• Bordalo, P, Gennaioli, N, and Shleifer, A. (2012). Salience Theory of Choice under Risk, Quarterly Journal of Economics. 127 (3):pp. 1243–1285.


• Boulton, T.J & Campbell, T.C. (2016). Managerial Confidence and Initial Public Offerings. Journal of Corporate Finance, No. 37, 375-392.


• Birnberg, J, G; (2011). A Proposed Framework for Behavioral Accounting Research, BEHAVIORAL RESEARCH IN ACCOUNTING, Vol. 23, No. 1, pp. 1–43.


• Cai, J., Y. Liu, Y. Qian, & M. Yu. (2015) Information Asymmetry and Corporate Governance, Quarterly Journal of Finance, vol. 05, issue 03, pp. 1-32.


• Carver, C. S., Scheier, M. F., & Segerstrom, S. C. (2010). Optimism. Clinical Psychology Review, 30, 879-889.


• Cheng, C.S.A., & Sh. Li. (2014). Does Income Smoothing Improve Earnings in formativeness? A Comparison between the US and China Markets. China Accounting and Finance Review, 16 (2): pp. 128-147.


• Dhaoui, AB., Khraief, N. (2014). Sensitivity of Trading Intensity to Optimistic and Pessimistic Beliefs. Arab Economics and Business Journal, 9,pp. 115-132.


• Duellman, S., H. Hurwitz, and Y. Sun. (2015). Managerial overconfidence and audit fees, Journal of Contemporary Accounting & Economics, 11(2), pp. 148-165.


• Frank, M., & V. Goyal. (2003). Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, 67: pp.217–248.


• Garcia, C., Saravia, J., and D. Yepes. (2016). The Weighted Average Cost of Capital Over the Life-Cycle of the Firm: Is the Overinvestment Problem of Mature Firms Intensified by a Higher WACC? Research in Economics and Finance (CIEF), pp. 15-21.


• Guy, D.F., Richard, A.S., & Arindam, T. (2016). Firm Strategy and Market Reaction to Earnings. Advances in Accounting, Incorporating Advances in International Accounting, 33, 20–34.


• Habib, A., Monzur Hasan, M. (2017). Firm Life Cycle, Corporate Risk-Taking and Investor Sentiment, Accounting and Finance, Vol.57, No.2, pp. 465–497.


• Hoffmann, A. O., Post, T., & Pennings , J. M. (2015). How investor perceptions drive actual trading and risk-taking behavior, Journal of Behavioral Finance, 16(1), pp. 94-103.


• Huang, Z, &,Kun, W. (2011). Ultimate privatization and change in firm performance: Evidence from China, China Economic Review, vol. 22(1), pages 121-132.


• Judge, T. A., & Robbins, S. P. (2017). Essentials of organizational behavior 14th edition. Published by Pearson. pp 1-285.


• Kahneman, D and Riep, M, W. (1998).Aspects of Investor Journal of Portfolio Management, 24 (4), 52-65; DOI: https://doi.org/10.3905/jpm.1998.409643


• Kim, J.B., Wang, Z., & Zhang, L. (2016). CEO Overconfidence and Stock Price Crash Risk, Contemporary Accounting Research. 33, (4), pp. 1720-1749.


• McLaughlin, R., A. Safieddine, & G.K. Vasudevan. (1998). The Information Content of Corporate Offerings of Seasoned Securities: An Empirical Analysis, Financial Management, 27(2): pp. 31-45.


• Mefteh Rekik,Y., Boujelbene, Y.(2013). Determinants of Individual Investors’ Behaviors: Evidence from Tunisian Stock Market, Journal of Business and Management, Volume 8, Issue 2, pp 109-119.


• Ohlson J. , Juettner-Nauroth B. (2003). Expected EPS and EPS growth as determinants of value, Review of Accounting Studies, 10 (2):pp. 349-365.


• Oprean C. (2014). Effect of behavioural factor on human finance decisions, Economic and finance, 16, pp. 458-463.


• Park, Y., Chen, K.)2006(. The effect of accounting conservatism and lifecycle stages on firm valuation. Journal of Applied Business Research, 22(3), pp. 75-92.


• Pompian, Michael M., (2011). Behavioral Finance and Wealth Management: How to Build optimal Portfolios That Account For Investor Biases, John Wiley & Sons, Ltd.


• Ridley, R. J., (2008), Social Enterprise as a Socially Rational Business, International Journal of Entrepreneurial Behaviour and Research, 14 (5): pp. 291–312.


• Schrand, C. M., and S. L. Zechman. (2012). Executive overconfidence and the slippery slope to financial misreporting. Journal of Accounting and Economics 53(1): 311-329.


• Shahzad, F., Lu, J., & Fareed, Z, (2019). Does firm life cycle impact corporate risk taking and performance?, Journal of Multinational Financial Management, vol. 51(C), pp. 23-44.


• Skala, D. (2008). Overconfidence in psychology and finance-an interdisciplinary literature review, Bank iKredyt, 33-50.


• Tien-Shih, H., Bedard, J.C. & Johnstone, K.M. (2014). CEO Overconfidence and Earnings Management During Shifting Regulatory Regimes. Journal of Business Finance & Accounting, No. 41(9 & 10), 1243-1268.


• Tunyi AA, Agyei-Boapeah H, Areneke G, Agyemang J. (2019). Internal capabilities, national governance and performance in African firms, Research in International Business and Finance (2019), https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.04.009


• Vitanova, I. (2019). Nurturing overconfidence: The relationship between leader power, overconfidence and firm performance, The Leadership Quarterly,NO. 10. pp. 1-14.


• Zhu, B., & Niu, F. (2016). Investor sentiment, accounting information and stock price: Evidence from Pacific-Basin Finance Journal, 38 (3), pp. 125-134.