بررسی اثرات گرایش احساسی سرمایه گذاران بر ارزشیابی سهام

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

حمید رستمی جاز ¹ , احمد یعقوب نژاد ² , یداله تاری وردی ³

1 - دانشجوی دکتری حسابداری ، دانشکده اقتصاد و حسابداری ،واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی ، تهران ، ایران .
2 - دانشیار گروه حسابداری ، دانشکده اقتصاد و حسابداری ،واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی ، تهران ، ایران .
3 - استادیارگروه حسابداری، دانشکده اقتصاد و حسابداری ،واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی ، تهران ، ایران .

تاريخ الإرسال : 28 الأحد , رمضان, 1440 تاريخ التأكيد : 03 الإثنين , محرم, 1441 تاريخ الإصدار : 16 الخميس , صفر, 1443

الکلمات المفتاحية: نرخ بازده مورد نیاز, گرایش احساسی سرمایه گذاران, نرخ رشد سودهای موردانتظار, نوسانات سود,

ملخص المقالة :

هدف از این پژوهش ، بررسی تاثیرگرایش احساسی سرمایه گذاران و نوسانات سود برقیمت سهام شرکت ها است . به همین منظور با استفاده از داده های 95 شرکت طی دوره زمانی 1390 تا 1395 ، تاثیر شاخص گرایش احساسی سرمایه گذاران و نوسانات سود برنرخ رشد سودهای موردانتظار و نرخ بازده مورد نیاز ، با استفاده از مدل رگرسیون چندگانه بررسی شده است . نتایج پژوهش نشان داد که گرایش احساسی سرمایه گذاران بر نرخ رشد سودهای مورد انتظار و نرخ بازده مورد نیاز آتی تاثیر می گذارد. متغیر نوسانات سود هم به عنوان عامل عدم اطمینان اطلاعاتی، دارای اثر تعدیل کنندگی نمی باشد و بررابطه بین گرایش احساسی سرمایه گذاران و قیمت سهام تاثیر نمی گذارد.

المصادر:

• اسدی ، غلامحسین و فاطمه مرشدی (1398) . واکاوی تاثیراحساسات سرمایه گذاران برخطر سقوط قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران ، نشریه چشم انداز مدیریت مالی ، شماره 25 ، صص 30-9.


• بهار مقدم ، مهدی و حسین جوکار (1397). اثر تعدیل کنندگی کیفیت حسابرسی بر تمایلات سرمایه گذاران در قیمت گذاری سهام .، نشریه مطالعات تجربی حسابداری مالی ، سال 14 ، شماره 57، صص 146-123.


• جمشدی ، ناصر و حسن قالیباف اصل (1398) . پویایی شناسی رفتار سرمایه گذاران حقیقی بورس اوراق بهادار تهران ، نشریه چشم انداز مدیریت مالی ، شماره 25 ، صص 120-101 .


• دارابی ، رویا، چناری ، حسین و محمدجعفر ولی خانی(1395) . ابعاد و رویکردهای نظریه مالی رفتاری، فصلنامه مطالعات حسابداری و حسابرسی ، سال 5 ، شماره 17 ، صص 95-78.


• *دولو، مریم و زهره غلامی (1397) . آزمون مدل پنج عاملی؛ شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران .، فصلنامه دانش سرمایه گذاری ، سال 7 ، شماره 26.


• *زارعی ، علی و رویا دارابی (1397) ، تاثیر گرایش های احساسی سرمایه گذاران برافشای اختیاری در بازار سرمایه ایران ، فصلنامه پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی ، سال 10 ، شماره 37 ، صص 157-131 .


• زنجیردار، مجید و مجتبی لیتانی (1397). تاثیر گرایش­های احساسی سرمایه گذاران و میزان استقراض شرکت بر انحراف سرمایه گذاری مورد انتظار، فصلنامه دانش سرمایه گذاری، سال 7 ،  شماره 27 .


• * رهنمای رودپشتی، فریدون، هیبتی، فرشاد و سیدرضا موسوی (1391) . بررسی­الگوی   دریافتی انتخاب پرتفوی سرمایه­گذاری مبتنی بر مالی رفتاری، فصلنامه مهندسی­مالی و مدیریت اوراق بهادار،شماره 12.


• ستایش ، محمد حسین وکاظم شمس الدینی (1395). بررسی رابطه بین گرایش های احساسی سرمایه گذاران  و قیمت سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، مجله پیشرفت های حسابداری ، دوره 18 ، شماره 1 ، صص 125-103.


• شعری ، صابر ، حساس یگانه ، یحیی ، سدیدی ، مهدی و بنیامین نره ئی(1395). تصمیم گیری احساسی سرمایه گذاران ، حاکمیت شرکتی و کارایی سرمایه گذاری ، فصلنامه حسابداری مالی ، سال هشتم، شماره 32 ، صص 37-1.


• طاوسی جمال، کشته گر عبدالعلی ورضا کمالیان (1397) . ارزشگذاری نادرست و سوگیری های رفتاری در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه مهندسی مالی­و مدیریت اوراق بهادار، شماره 36 .


• عسکری زاده، غلامرضا، خلیلی عراقی، مریم، نیکومرام، هاشم و فریدون رهنمای رودپشتی (1396) . ارزش گذاری رفتاری سهام با استفاده از گروه بندی سه بعدی ، مجله راهبرد مدیریت مالی، سال 5 ، شماره 17، صص 26-1.


• عسکری ، مهدی، حاجی حسن معمار ، احسان و مریم متین مطلق (1394) . تاثیر گرایش های احساسی سرمایه گذاران بر جریان نقد آزاد ، اقلام تعهدی اختیاری و بازده سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران .، دومین کنفرانس بین المللی پژوهش های نوین در مدیریت، اقتصاد و حسابداری .


• فلاح شمس لیالستانی ، میرفیض و عظیم زارع (1392) . بررسی عوامل تاثیرگذار در بروز حباب های قیمت در بورس اوراق بهادار تهران ، فصلنامه بورس اوراق بهادار تهران ، شماره 21 ، سال 6 ، شماره 21.


• کاردان ، بهزاد؛ ودیعی ، محمدحسین و محمد حسین ذوالفقار آرانی(1396 ) . نقش تمایلات رفتاری (احساسات و هیجانات ) سرمایه گذاران در ارزشگذاری شرکت ، دانش حسابداری ، دوره 8، شماره 4، صص 35-7.


• مومنی، منصور، قیومی، علی. (1387)، تحلیل آماری با استفاده از SPSS . تهران، انتشارات کتاب نو .


• مهتدی ، اعظم ، حجازی ، رضوان، حسینی ، سید علی و منصور مومنی (1397) . بکار گیری تکنیک تحلیل مؤلفه های اصلی در داده کاهی متغیرهای موثر بر بازده سهام ، فصلنامه پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی ، سال 10، شماره 37 ، صص 52-25 .


• نیکبخت ، محمدرضا ، حسین پور ، امیر حسین و حسین اسلامی مفیدآبادی (1395) . بررسی تاثیر رفتار احساسی سرمایه گذاران و اطلاعات حسابداری برقیمت سهام ، مجله پژوهش های تجربی حسابداری ، سال 6، شماره 22، صص 219-245.


• وکیلی فرد ، حمید رضا ، سعیدی ، علی و اکبر افتخاری علی آبادی(1393) . بررسی و تحلیل واکنش های رفتاری در بورس اوراق بهادار تهران ، فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری ، سال 3 ، شماره 9 .


• *Andrade, E., (2005). Behavioral consequences of affect: combining evaluation and regulatory mechanisms. J. Consum. Res. 32 (12), 355–362.


• Baker, M., Wurgler, J.,( 2006). Investor sentiment and the cross- section of stock returns. J. Finance. 61 (4), 1645–1680.


• Baker, M., Wurgler, J.,( 2007). Investor sentiment in the stock market. J. Finance.129-151.


• *Brown, G. W. and M. T. Cliff (2005),"Investor Sentiment and the Near-term Stock Market," Journal of Empirical Finance,(11)(1), pp.1-27.


• Chen, K., (2011). Investor sentiment and the valuation relevance of


• accounting information. Working Paper. Singapore University.


• Chen,Y ., Chou, R., & Lin, C. (2019). Investor sentiment, SEO market timing , and stock price performance. Journal of Empirical Finance, 51(1) , pp .28-43.


• Chi ,X and Yanxia , W. (2017). Dose online investor sentiment affect the asset price movement ? evidence from the Chinese stock market. Mathematical problems in engeneering . p11.


• Cornell,B.,Landsman,W,&Stubben,S.(2017).Accounting information , investor sentiment and market pricing. Journal of Law , Finance and Accounting , 2(2), 325-345.


• Frugier,A.(2016). Returns, Volatility and investor sentiment: Evidence from European stock markets. Research in International Business and Finance 38(2016) 45-55.


• *Isen, A., Nygren, M., Ashby, G., 1988. Influence of positive effect on the subjective utility of gains and losses: it is just not worth the risk. J. Pers. Soc. Psychol. 55 (5), 710–717.


• Karavias, Y., Spilioti , S., & Tzavalis , E. (2016) . A comparison of investors sentiment and risk premium effects on valuing shares. Finance Research Letters 17(2016) 1-6.


• Kim , T ., Ha , J . (2010) Investor Sentiment and Market Anomalies.


• Kumari , (2019). Investor sentiment and stock market liquidity : Evidence from an emerging econom,y. Journal of Behavioral Experimental Finance.


• * Lin, M . (2010 ) . The Effects of Investor Sentiment on Returns and Idiosyncratic Risk in the Japanese Stock Market . International Research Journal of Finance and Economics 60 (2010) .


• *Thorp, W. A. (2004), "Investor Sentiment as a Contrarian Indicator," The American Association of Individual Investors, Sept.-Oct. 2004.


• *Wright, W., Bower, G., (1992). Mood effects on subjective probability assessment. Organ. Behav. Hum. Decis. 52 (2), 276–291.


• Zhu, B . , Niu , F . (2016) . Investor sentiment, accounting information and stock price: Evidence from China . Pacific-Basin Finance Journal 38 (2016) 125–134