ارزیابی تاثیر انگیزش نمایندگی مدیران برانتخاب پرتفوی سرمایه گذاری در چارچوب تئوری چشم انداز

الموضوعات : دانش سرمایه‌گذاری

نجف کرمی ¹ , رسول عبدی ² , نادر رضایی ³ , عسگر پاک مرام ⁴

1 - دانشجوی دکترای حسابداری گروه حسابداری ،واحد بناب، دانشگاه آزاد اسلامی،بناب،ایران
2 - استادیار گروه حسابداری،واحد بناب،دانشگاه ازاد اسلامی ، بناب ،ایران
3 - استادیار گروه حسابداری،واحد بناب،دانشگاه ازاد اسلامی ، بناب ،ایران
4 - استادیار گروه حسابداری،واحد بناب،دانشگاه ازاد اسلامی ، بناب ،ایران

تاريخ الإرسال : 04 الأحد , جمادى الثانية, 1442 تاريخ التأكيد : 18 الثلاثاء , رجب, 1442 تاريخ الإصدار : 10 الأربعاء , رمضان, 1445

الکلمات المفتاحية: انگیزش نمایندگی, انتخاب پرتفوی, تئوری چشم انداز,

ملخص المقالة :

تئوری نمایندگی عمدتاً به تضاد منافع موجود بین مدیریت و مالکیت اشاره داردکه ممکن است با وجود مشوق در قرارداد،مدیران رفتار متفاوتی در سرمایه گذاری داشته باشند.براین اساس،درمقاله حاضر ضمن بررسی مفاهیم مالی رفتاری،تئوری پرتفوی رفتاری تبیین شده و سپس به ارزیابی تاثیر انگیزش نمایندگی مدیران برانتخاب پرتفوی سرمایه گذاری در چارچوب تئوری چشم انداز پرداخته شده است.در پژوهش حاضرداده های ده ساله بازدهی شاخص قیمت وباردهی نقدی بورس اوراق بهادار از ابتدای سال 1389 تا پایان سال 1398 مورد استفاده قرارگرفته وضمن تفکیک داده های آزمون به دوبخش داده های آزمون وارزیابی براساس بازدهی های سه ماهه هفت سال اول،پرتفوی رفتاری پیشنهادی مبتنی بر انگیزش و تئوری چشم انداز تشکیل ومحاسبه بازدهی و ریسک برای 81پرتفوی پیشنهادی برای دوره سه ساله آتی مورد بررسی قرار گرفته است آزمون آماری فرضیه های تحقیق در سطح خطای 5درصد حاکی از آنست هرچند بازدهی پرتفوی حاصله در دومدل کلاسیک ورفتاری تفاوت معناداری نداشته لیکن ریسک پرتفوی مالی رفتاری کمتر از ریسک پرتفوی کلاسیک بوده است.

المصادر:

آتشی گلستانی  حجت اله ، فیل سرایی مهدی( 1394) ،تئوری نمایندگی ، قراد داهای انگیزشی و معیار های اندازه گیری عملکرد  ، پژوهشگاه علوم انسانی ومطالعات فرهنگی

برادران حسن زاده، رسول،تقی زاده خانقاه، وحید، (1395)، تاثیر هزینه­های نمایندگی بر رفتار سرمایه گذاری، پژوهش­های حسابداری مالی و حسابرسی، 8(32)، 163-139.

حمیدیان، محسن، سلمانیان، مریم، (1394)، تئوری نمایندگی، سومین کنفرانس بین المللی پژوهش­های کاربردی در مدیریت و حسابداری.

رهنمای رودپشتی، فریدون، هیبتی، فرهاد، موسوی، سیدرضا، (1391)، بررسی الگوی ریاضی انتخاب پرتفوی سرمایه گذاری مبتنی بر مالی رفتاری، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 12، 37-17.

هیبتی، فرشاد، تقوی، مهدی، موسوی، سیدرضا، (1393)، ارزیابی تاثیر شاخص­های کلاسیک و مدرن اندازه گیری ریسک بر انتخاب پرتفوی در چارچوب تئوری مالی رفتاری، فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 7(21)، 99-87.

Berry, J., Karlan, D. &Pradhan, M., (2017). The impact of financial education for youth in Ghana, World Development.

Birnberg, J.G. (2011). A proposed framework for behavioral accounting research, Behavioral Research in Accounting, 23, 1-43.

Carpenter, J. (2000). Does Option Compensation Increase Managerial RiskAppetite ?, The Journal of Finance, 55(5), 2311-2331.

Dunn, D.S. (1989). Demonstrating a self-serving bias, Teaching of psychology, 16, 21-22.

Fan, Y. (2020). Does adversity affect long-term financial behaviour? Evidence from China’s rustication programme, Journal of Urban Economics, 115.

Festinger, L. (1957). A theory of cognitive dissonance, Stadford, C.A: Stanford University Press.

Fischoff, B. (1980). Hindsight/Foresight: The effect of outcome knowledge on judgment under uncertainty, Journal of Experimental Psychology: Human Perception and Performance, 1(3), 288-299.

Flynn, S.I. (2008). Behavioral Finance, Research Starters Business, pp. 11-13.

Grinblatt, M. & Titman, S. (1989). Adverse Risk Incentives and the Design of Performance-Based Contracts, Management Science, 35(7). 807-822.

Holmstrom, B. & Milgrom, P. (1987). Aggregation and Linearity in the Provision of Intertemporal Incentives, Econometrica. Vol. 55, No. 2, pp. 303-328.

Jensen, M. C. (1986). Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323-329.

Jiang, G., Lee, C.M.C., Yue, H, (2010), Tunneling Through Intercorporate Loans: The China Experience. Journal of Financial Economics, 98(3), 1-20.

Kahneman, D., Knetsch, J.L. & Thaler, R.H. (1991). The endowment effect, Loss aversion, and stayus quo bias: Anomalies, Journal of Economic Perspectives, 5(1), 193-206.

Kahneman, D., Slovic, P. & Tversky, A. (1982). Judgment under uncertainty: Heuristics and Biases, New York: Cambridge University Press.

Kahneman, D. & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk, Econometrica, 47, 263-291.

Kahneman, D. & Tversky, A. (1984). Choices, values, and frames, American Psychology, 39, 341-350.

Langer, E. (1975). The Illusion of control, Journal of Personality and Social Psychology, 32, 311-328.

Lazear, E. (2000). The Power of Incentives, The American Economic Review, Vol. 90, No. 2, May, pp. 1346-1361.

Lovallo, D. & Kahneman, D. (2000). Delusions of success, How optimism undermines executives` decisions, Harvard Business Review, 81(7), 56-63.

Lyandres E., Zhdanov A, (2003), Underinvestment or Overinvestment? The Effect of Debt Maturity on Investment, Simon Business School, Working Paper N. FR 03-28.

Montier, J. (2002). Behavioral finance: Insights into irrational minds and markets, West Sussex, England: John Wiley & Sons.

Myers S, (1977), Determinants of Corporate Borrowing, Journal of Financial Economics, 5(1), 146-175.

Odean, T. (1999). Do investors trade too much?, American Economic Review, 1279-1298.

Paule-Vianez, J., Gomez-Martinez, R. & Prado-Roman, C. (2020). A bibliometric analysis of behavioural finance with mapping analysis tools, European Research on Management and Business Economics.

Pompian, M. & Longo, J. (2004). A New Paradiam for Practical Application of Finance Behavioral: Creating Investment Programs Based on Personality Type and Gender to Produce Better Investment Outcomes, Journal of Wealth Management.

Samuelson, W. & Zeckhauser, R.J. (1988). Status quo bias in decision making, Journal of Risk and Uncertainty, 1(1), 7-59.

Savage, L.J. (1972). The foundations of statistics, 2^nd rev. ed. New York: Dover.

Shaikh, I.A. & O`Connor, G. (2020). Understanding the motivations of technology managers in radical innovation decisions in the mature R&D firm context: An Agency theory perspective, Journal of Engineering and Technology Management, 55.

Shefrin, H. & Statman, M. (1984). Explaining investors performance for cash dividends, Journal of Financial Economics, 13.

Starks, L. T. (1987). Performance Incentive Fees: An Agency Theoretic Approach, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22, pp- 17-32.

Statman, M. & Fisher, K.L. (2000). Cognitive biases and market forecasts, Journal of Portfolio Management.

Stromback, C., Skagerlund, K., Vastfjall, D. & Tinghog, G. (2020). Subjective self-control but not objective measures of executive functions predicts financial behavior and well-being, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 27.

Shiller, R.J. (2000). Irrational Exuberance. Princeton, NJ: Princeton University Press.

Shleifer, Andrei. (2000). Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. New York: Oxford University Press.

Thaler, R.H. (1980). Towards a positive theory of consumer choice, Journal of Economic Behavior and Organization, 1, 39-60.

Thaler, R.H. & Lamont, O.A. (2003). Anomalies: The law of one price in financial markets, Journal of Economic Perspectives, 17(4), 191-202.

Thaler, R.H. & Shefrin, H.M. (1988). The behavioral life-cycle hypothesis, Economic Inquiry.

Tversky, A. & Kahneman, D. (1988). Extensional Versus Intuitive Reasoning: The Conjunction Fallacy in Probability Judgment, Readings in Cognitive Science, 440-451.

Yurttadur, N. & Ozcelik, H. (2019). Evaluation of the Financial Investment Preferences of Individual Investors from Behavioral Finance: The Case of Istanbul, Procedia Computer Science, 158, 761-765.

Zaleskiewicz, T. (2006). Behavioral Finance, Handbook of Contemporary Behavioral Economics: Foundations and Developments.