اثر شوک حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمت‌گذاری صندوق‌های قابل معامله طلا

الموضوعات : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

مهدی شاعرعطار ¹ , اکبر میرزاپور باباجان ²

1 - دانشجوی دکتری گروه اقتصاد - دانشکده مدیریت و حسابداری - واحد قزوین - دانشگاه آزاد اسلامی - قزوین - ایران
2 - استادیار دانشکده مدیریت و حسابداری، گروه اقتصاد، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران (نویسنده مسئول)

تاريخ الإرسال : 08 الثلاثاء , جمادى الثانية, 1443 تاريخ التأكيد : 08 الثلاثاء , جمادى الثانية, 1443 تاريخ الإصدار : 17 الإثنين , ربيع الثاني, 1443

الکلمات المفتاحية: صندوق‌های قابل معامله طلا, انحراف قیمت‌گذاری, الگوی تصحیح خطای برداری, تابع واکنش ضربه‌ای,

ملخص المقالة :

صندوق قابل معامله طلا از جمله ابزارهای نوین مالی است که دارایی پایه آن طلا بوده و در بازارهای سرمایه مورد داد و ستد قرار می گیرد. این مقاله به بررسی انحراف قیمت گذاری چهار صندوق طلای موجود در بورس کالای ایران از شاخص دارایی پایه آن ها می پردازد. هدف از نگارش مقاله پاسخ به این سؤال است که آیا شوک های حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمت گذاری این صندوق ها اثرگذار است؟ برای این منظور از داده های روزانه سکه امامی، چهار صندوق طلای موجود، الگوی تصحیح خطای برداری و تابع واکنش ضربه ای استفاده شده است. نتایج نشان داد که انحراف قیمت گذاری پایا و قابل پیش بینی بوده و بنابراین می تواند یک هزینه اضافی و ضمنی معامله تلقی شود. دلیل قابل پیش بینی بودن انحراف قیمت گذاری، پایایی و فرآیند کشف قیمت خاص این طبقه از دارایی ها می باشد. همچنین استفاده از تابع واکنش ضربه ای نشان داد که اثر شوک حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمت گذاری هر چهار صندوق یکسان بوده و پس از شش روز از بین می رود که نشان دهنده کارایی نسبی قیمت گذاری این صندوق ها می باشد.

المصادر:

• بورس اوراق بهادار تهران، بررسی صنعت صندوق­های سرمایه­گذاری قابل معامله در بورس­های معتبر و بازار سرمایه ایران، شهریور 1397.


• بورس اوراق بهادار تهران، صندوق­های قابل معامله در بورس، نگارش اول، اسفند 1387.


• سوری، علی (1396) اقتصادسنجی پیشرفته، جلد2، چاپ ششم. تهران: انتشارات فرهنگ­شناسی.


• شبکه اطلاع­رسانی طلا، سکه و ارز ایران به نشانی tgju.org


• شرکت مدیریت فناوری بورس تهران به نشانی tsetmc.ir


• فرابورس، گزارش­های آماری شرکت فرابورس ایران.


• مرکز پردازش اطلاعات مالی ایران به نشانی fipiran.ir


• نوفرستی محمد، ریشه واحد و همجمعی در اقتصادسنجی. چاپ دوم. تهران: انتشارات خدمات فرهنگی رسا: 1387


• Abner, D. (2016). The ETF handbook. How to value and trade exchange-traded funds (2nd ed.). John Wiley & Sons.


• Alexander C, Barbosa A (2005) The Spider in the Hedge. ISMA Centre Finance Discussion Paper No. DP2005-05.


• Atanasova J, Weisskopf J. (2020), The price of international equity ETFs: The role of relative liquidity. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Volume 65: Article 101190.


• Bang, N. (2009), Gold ETFs have made investing in the yellow metal more convenient and competitive. [Online] Available: http:// www. Stockmarketsreview .com /extras/gold etf have made investing in the yellow metal more convenient and competitive 20091229 2144/.


• Bloomenthal, A. (2008). Glitter ETFs Shine. Global Exchanges & ETFs Report, 20-21.


• Boudreaux, K.J. (1973) Discounts and Premiums on Closed-End Mutual Funds: A Study in Valuation. Journal of Finance, 28, pp. 515-522.


• Charteris, A. (2013). The price efficiency of South African exchange traded funds. Investment Analysts Journal, 42(78), 1-11.


• Cherry, J. (2004). The limits of arbitrage: evidence from exchange traded funds. Working Paper, University of California-Berkeley


• DeFusco R, Ivanov S, Karels G. The exchange traded funds' pricing deviation — Analysis and forecasts. Journal of Economics and Finance. 2011,35: 181–


• Deville L. Exchange Traded Funds: History, Trading, and Research. Handbook of Financial Engineering. 2008: 67-97 (Springer).


• Dorfleitner, G., Gerl, A., & Gerer, J. (2016). The pricing efficiency of exchange-traded commodities. Review of Managerial Science, 12, 255-284.


• Engle, R., and C. Granger. “Cointegration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing.” Econometrica, 35 (1987), pp. 251-276.


• Hasbrouck J (1995) One security, many markets: determining the contributions to price discovery. Journal of Finance. 50:1175–1199.


• Ivanov S. The influence of ETFs on the price discovery of gold, silver and oil. Journal of Economics and Finance. 2013, 37: 453-462.


• Malkiel, BG. (1977) The Valuation of Closed-End Investment-Company Shares, Journal of Finance, vol. 32, issue 3, 847-59


• Mallika M, Sulphey M. Gold Exchange Traded Fund - Price Discovery and Performance Analysis. Scientific Annals of Economics and Business. 2018, 65 (4): 477-195.


• Martens M (1998) Price Discovery in High and Low Volatitlity Periods: Open Outcry versus Electronic Trading. J Int Financ Mark Inst Money 8:243–260.


• Ozdurak C, Ulusoy, (2020). Price Discovery in Crude Oil Markets: Intraday Volatility Interactions between Crude Oil Futures and Energy Exchange Traded Funds. International Journal of Energy Economics and Policy, 2020, 10(3), 402-413


• Purohit H, Malhotra N.Pricing Efficiency & Performance of Exchange Traded Funds in India. The IUP Journal of Applied Finance, 2015, 21(3).


• Rappoport D, Tuzun, T. (2018), Arbitrage and Liquidity: Evidence from a Panel of Exchange Traded Funds (November 2, 2018) Available at SSRN:  https://ssrn.com/abstract 3281384 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3281384


• Rosenfeldt, R., and D. Tuttle. “An Examination of the Discounts and Premiums of Closed-End Investment Companies.” Journal of Business Research, 1 (1973), pp. 129-140.

www.IIFA.ca