واکاوی مومنتوم قیمت سهام با استفاده از تحلیل صورت‏های مالی شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

الموضوعات : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

احمد خدامی‌پور ¹ , مجید آزادی ششده ²

1 - دانشیار گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران. (نویسنده مسئول)
2 - کارشناسی ارشد گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران

تاريخ الإرسال : 29 الخميس , ربيع الأول, 1443 تاريخ التأكيد : 22 الإثنين , شوال, 1443 تاريخ الإصدار : 25 الثلاثاء , محرم, 1444

الکلمات المفتاحية: تحلیل صورت‏های مالی, تحلیل فاندامنتال (بنیادی), مومنتوم قیمت سهام,

ملخص المقالة :

پژوهش های بسیاری در حوزه استراتژی های مومنتوم در بورس اوراق بهادار تهران برای پیش بینی بازده سهام صورت گرفته است. در اکثر تحقیقات انجام شده در این حوزه از دو معیار سود و بازده برای انتخاب سهام با بهترین عملکرد و بدترین عملکرد برای تشکیل پرتفوی مومنتوم استفاده شده است. لذا هدف از اجرای این پژوهش بررسی سودآوری استراتژی مومنتوم با استفاده از تحلیل صورت های مالی مبتنی بر بازده های گذشته سهم، است. بدین منظور نمونه ای شامل 213 شرکت عضو بورس اوراق بهادار تهران و برای دوره 10 ساله از سال 1388 تا سال 1397 انتخاب شده است. این پژوهش از لحاظ هدف، کاربردی، از لحاظ روش پژوهش، تجربی پس رویدادی، از لحاظ روش استدلال، استقرایی، از لحاظ نظریه، در زمره پژوهش های مالی رفتاری و از لحاظ آماری از نوع پژوهش های همبستگی است که با استفاده از جامعه (نمونه) نسبت به الگویی برای کل جامعه اقدام می نماید. برای آزمون مدل پژوهش ابتدا از آزمون F لیمر و در ادامه از آزمون هاسمن استفاده شد. نتایج آزمون ها نشان داد که روش آزمون برای فرضیه پژوهش، روش داده های پانل (تابلویی) با اثرات ثابت می باشد که با بهره گیری از نرم افزار 10EViews انجام پذیرفت. نتایج این پژوهش نشان می دهند که داده های جمع آوری شده در سطح اطمینان 95 درصد معنی دار بوده (000/0 =P-Value) و مقدار R2 تعدیل شده برابر 89/0 می باشد و نشان می دهد که حدود 89 درصد زمانی که انتظارات از عملکرد یک شرکت در قیمت های گذشته بازتاب یافته که با تحلیل بنیادی سازگار است، اثر مومنتوم قوی تر از زمانی است که از استراتژی مومنتوم خالص استفاده می شود.

المصادر:

• دولو، مریم؛ جوادیان‏وندی میاندوآب، بهاره؛ بسطامی، فاطمه (1400)؛ "زمانبندی بالاترین قیمت 52 هفته و بازده مقطعی سهام" مطالعات حسابداری و حسابرسی، پاییز 1400، شماره 39، از صفحه 21 تا 34.


• سلیمانیان، غلامرضا؛ فروغی، داریوش و امیری، هادی (1398)؛ "بسط مدل‏های عاملی قیمت‏گذاری دارایی‎های سرمایه‏ای از طریق قیمت‏گذاری عوامل ارزش، مومنتوم و کیفیت سهام"، فصلنامه حسابداری مالی، سال یازدهم، شماره 44، زمستان 98، صفحات 92-37.


• صفری، علی؛ آشنا، محمد (1398)؛ "ارائه مدلی بهینه برای انتخاب سهام براساس استراتژی معاملاتی مومنتوم" فصلنامه علمی-پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار سال دوازدهم، شماره چهل ویکم بهار 1398.


• عبدالباقی، عبدالمجید؛ میرلوحی، سید مجتبی و عبدالهی، مریم (1399)؛ "اثربخشی مومنتوم مبتنی بر توده‏واری صنعت: شواعدی از بورس اوراق بهادار تهران"، مجله راهبرد مدیریت مالی، سال هشتم، شماره بیست و نهم، تابستان 1399.


• فتح‏الهی، فواد (1392)؛ استراتژی‏های زمانی و موضوعی تداوم (مومنتوم) در بورس اوراق بهادار تهران، پایان‏نامه دکتری، شهید بهشتی.


• فدایی‏نژاد، دکتر محمد اسماعیل؛ صادقی، محسن (1384-1385)؛ "بررسی سودمندی استراتژی‏های مومنتوم و معکوس"؛ پیام مدیریت، شماره 17 و 18 زمستان 84 و بهار 85، صفحه 7-31.


• محبی، شیرین (1400)؛ "بررسی ارتباط بین مومنتوم و ریسک سیستماتیک با بازده مازاد" فصلنامه علمی تخصصی پژوهش در حسابداری و علوم اقتصادی، سال پنجم، شماره 1، پیاپی15، بهار 1400.


• مهرانی، ساسان و نونهال‏نهر، علی اکبر (1386)؛ "بررسی امکان بکارگیری راهبرد معاملاتی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران" فصلنامه بررسی‏های حسابداری و حسابرسی، دوره ۱۴ شماره ۵۰ زمستان ١٣٨٦ از صفحه ۲۵ تا ۴۶.


• مولایی، بهزاد؛ نیکوکار، محمدسعید؛ شاکری نوری، احمدرضا؛ خسروانی فاطمه (1394)؛ "ارزیابی عملکرد استراتژی‏های مومنتوم درآمد و سود"، کنفرانس بین‏المللی مدیریت اقتصاد و مهندسی صنایع1394.


• نیکبخت، محمدرضا و مرادی، مهدی (1384)؛ "ارزیابی واکنش بیش از حد سهامداران عادی در بورس تهران"، بررسی‏های حسابداری و حسابرسی، شماره 40.


• Anwer S. Ahmed, Irfan Safdar(2018). " Dissecting stock price momentum usingfinancial statement analysis", Accounting & Finance AFAANZ. doi:10.1111/acfi.12358ac.


• Byoung-Kyu Min, Tong Suk Kim (2016) “Momentum and downside risk”, S104–S118, Journal of Banking & Finance.


• Chen, Y.-H., C. Naud, I. Rangwala, C.C. Landry, and J.R. Miller, (2014): Comparison of the sensitivity of surface downward longwave radiation to changes in water vapor at two high elevation sites. Environ. Res. Lett., 9, no. 11, 114015, doi:10.1088/1748_9326/9/11/114015


• Dobrynskaya, V. (2014) "Asymmetric Risks of Momentum Strategies", London School of Economics & Political Science (LSE).


• Fama, E., French, K (1993); Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 33, 3–56.


• Goerge, T., Hwang, C., (2004); The 52 week high and Momentum Investing, Journal of Finance, 59, 2145-2176.


• Jegadeesh, N., Titman, S., 1993. Returns to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency. Journal of Finance 48, 65–91.


• Jegadeesh, N., Titman, s., (2001),"profitability of momentum strategy"An evaluation of alternative explanations .journal of finance, 56,699-720.


• Liu, W. and et al. (2009) A Liquidity-augmented Capital Asset Pricing Model, Journal of Finance Economic, 82, 631-671. Financial Economics 17, 223-249.


• Xuan, Wu. Gaoliang, Tian. Yueting, Li. Qing, Zhou. (2019), "On the pricing of the persistence of earnings components in China", pacific-basin finance journal, Volume 53, February 2019, Pages 112-132. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2018.10.017.


• Yiuman Tse,(2015), “Momentum strategies with stock index exchange-traded funds” , North American Journal of Economics and Finance 33 ,134–148.