احساسات سرمایهگذار، ریسک دنباله چپ و بازده مقطعی سهام
الموضوعات : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
1 - دانشیار، گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران (نویسنده مسئول).
2 - کارشناس ارشد مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ايران
الکلمات المفتاحية: ریسک دنباله چپ, ارزش در معرض خطر, احساسات سرمایهگذار,
ملخص المقالة :
هدف: بررسی اثر احساسات سرمایهگذار بر رابطه ریسک دنباله چپ و بازده مورد انتظار سهام است. روش: برای این منظور، نمونه‌ای متشکل از 201 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 1388 تا 1399 بررسی می‌شود. جهت آزمون فرضیه پژوهش مبنی بر احساسات سرمایهگذار بر رابطه ریسک دنباله چپ و بازده مورد انتظار سهام موثر است، از رویکردهای تحلیل پرتفوی و رگرسیون فاما-مک‌بث (1973) استفاده می‌گردد. یافته‌ها: رابطه معکوس ارزش در معرض خطر و بازده مورد انتظار سهام در دوره احساسات بالا، تایید و در دوره احساسات پایین تایید نگردید. در دوره احساسات بالا، اثر نوسان‌پذیری بر توان توضیحی ارزش در معرض خطر جهت تبیین تغییرات بازده مقطعی سهام غلبه می‌کند. با افزایش احساسات سرمایه‌گذاران اخلال‌گر، خوش‌‌بینی آنها و متعاقباً قیمت سهام افزایش می‌یابد. همین امر منجر به محدودیت آربیتراژ و عدم اصلاح اثر معامله‌گران اخلال‌گر می‌شود. با افزایش احساسات سرمایهگذار، بازده سهام بیش‌برآورد و ریسک آن کم‌برآورد می‌شود. در نتیجه، تقاضای سهام با نوسان‌پذیری بالاتر افزون شده و بازده آتی کمتری خواهد داشت. نتیجه: احساسات سرمایه‌گذاران می‌تواند رابطه ارزش در معرض خطر و بازده مورد انتظار را متاثر نماید.
