نحوه تصمیم گیری استراتژیک بازیگران قدرتمند بازار سرمایه
الموضوعات : Statisticsمریم رحیمی 1 , حمید رضا وکیلی فرد 2 , رضا حبیبی 3 , بیژن عابدینی 4 , داود خدادادی 5
1 - گروه حسابداری، واحد بندرعباس، دانشگاه آزاد اسلامی، بندرعباس، ایران
2 - گروه حسابداری و مدیریت مالی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
3 - گروه بانکداری، موسسه عالی آموزش بانکداری ایران، تهران، ایران
4 - گروه مدیریت و حسابداری، دانشگاه هرمزگان، بندرعباس، ایران
5 - گروه حسابداری، دانشگاه قشم، قشم، ایران
الکلمات المفتاحية: نقش¬آفرینان قدرتمند, نقش¬آفرینان کوچک, تخصیص بهینه, مدل میانگین-واریانس مارکویتز, تعادل نش,
ملخص المقالة :
فرضیه اصلی بازارهای مالی رقابت کامل و اطلاعات متقارن است، سرمایه¬گذاران به دنبال تصمیم¬گیری مناسب و انتخاب پرتفوی با سودآوری بهینه هستند، اما در بیشتر مواقع به دلیل تلاطم-های رفتاری قیمت سهام و همچنین رفتار سرمایه¬گذاران ، مسئله ساز است. هدف پژوهش تبیین رفتار استراتژیک نقش¬آفرینان قدرتمند با استفاده از نظریه بازی طی سال¬های 1389-1399 می¬باشد، پژوهش از نظر هدف کاربردی است. جامعه آماری شش سهم شرکت¬های بورسی اوراق بهادار تهران به نام¬های آرفا و وپاسار و دسینا و شبندر و خوارزمی و ذوب آهن است که اختیاری انتخاب گردید و قیمت هر سهم و حجم معاملات برای 10 سال و در طی روزهای متوالی بررسی شد. جهت تشکیل پرتفوی بهینه دو بازیگر نقش¬آفرینان قدرتمند و نقش¬آفرینان کوچک، مدل ریاضی میانگین-واریانس مارکویتز بسط داده شده؛ با استفاده از گیم تئوری وزن بهینه هر دارایی در سبد مشخص شده است. نتایج تخمین مدل نشان داد با ماکزیمم کردن بازده تابع مطلوبیت ، پرتفوی سرمایه¬گذار شامل فروش سهام آرفا و ذوب آهن و دسینا و وپاسار و خرید سهام خوارزمی و شبندر است و با مینیمم کردن ریسک تابع مطلوبیت ، پرتفوی بهینه شامل فروش سهام آرفا و شبندر و وپاسار و خرید سهام ذوب آهن و خوارزمی و دسینا است.
) اسلامی بیدگلی، غ، احتشام راعی، ر (1390). کاربرد تئوری بازی¬ها در ارزیابی سرمایه¬گذاری در سهام. مجله دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، دوره 4، شماره 3، ص101-129.
3) تاتایی ، پ ؛ رهنمای رودپشتی ، ف ؛ (1396). شکست بازار با استفاده از سبد توصیه شده بر مبنای بازی ائتلاف. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار ، دوره 8، شماره 33.
4) جامی الاحمدی، م؛ رازدار؛ م (1397). تورش¬های رفتاری و تأثیر آن بر تصمیم¬گیری سرمایه¬گذاران در بورس اوراق بهادار. کنفرانس بین المللی تازه های مدیریت حسابداری و اقتصاد. دبیرخانه دائمی کنفرانس، تهران.
6) خوشنود، م، رهنمای رودپشتی، ف، نیکومرام، ه (1399). بهینه سازی الگوی سرمایه¬گذاری در نزول¬های اساسی بورس اوراق بهادار تهران در چارچوب رویکرد عوامل ناهمگن و مدل سازی عامل بنیان با استفاده از الگوریتم ژنتیک. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره 42.
8) رهنمای رودپشتی،ف؛ هیبتی،ف؛ موسوی،س (1391).بررسی الگوی ریاضی انتخاب پرتفوی سرمایه¬گذاری مبتنی بر مالی رفتاری. مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار ،دوره3،شماره12.
9) راعی،ر؛ علی بیگی ، ه (1389). بهینه سازی پرتفوی سهام با استفاده از روش حرکت تجمعی ذرات . مجله پژوهشات مالی ، دوره 12،شماره 29.
10) سینایی، ح ، زمانی ، س(1393). تصمیم¬گیری برای انتخاب سبد سهام ؛ مقایسه الگوریتم ژنتیک و زنبور عسل . مجله پژوهشنامه مدیریت اجرایی، دوره 6 ، شماره 11 .
11) شهریاری، س؛ سرنقی، ت، فرازمند؛ ن (1398). بررسی سیاست¬های نفتی ایران در اوپک بر اساس نظریه بازی ها. فصلنامه پژوهش های سیاسی جهان اسلام، دوره 9، شماره 1، ص 1-28.
12) هیبتی،ف؛ رهنمای رودپشتی، ف؛ افشار کاظمی،م؛ عبیری،ا (1390). ارزیابی مدل گزینش سبد سهام با استفاده از فرآیند تحلیل سلسله مراتبی (AHP.) ، آنالیز رابطه ای خاکستری ( GRA) و برنامه ریزی آرمانی ( GP) . مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار،دوره2،شماره6.
13) Campbell, J. Y. , Grossman, S. J. , & Wang, J. (1993). Trading volume and serial corre- lation in stock returns. The Quarterly Journal of Economics, 108 (4), 905–939
14) Kolm, P. N. , Tütüncü, R. , & Fabozzi, F. J. (2014). 60 years of portfolio optimization: Practical challenges and current trends. European Journal of Operational Research, 234 (2), 356–371
15) Kannai, Y. , & Rosenmüller, J. (2010). Strategic behavior in financial markets. Journal of Mathematical Economics, 46 (2), 148–162 .
18) Lee, K. H., Powell, L. M., Nguyen, L., & Eryilmaz, E. (2018). The Strategic Responses from Sophisticated Investors to Inaccurate Forecast of Financial Analysts. Accounting and Finance Research, 7(1), 272.
19) Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. Journal of Finance, 7 , 77–91 .
20) Mangoubi, O. (2012). Strategic behavior in multiple-period financial markets. In Optimization theory and related topics: Israel mathematical conference proceedings, a workshop in memory of dan Butnariu, January 11-14, 2010, Haifa, Israel: Vol. 568 (p. 191). American Mathematical Society .
22) Mantovi,A .Augusto, S. (2018). A game-theoretic traverse analysis: price competition and strategic investment. Structural change and economic dynamics. Elsevier, vol, 49(c), 301-311
23) Marcelo, J. Villena. Lorenzo Reus.(2016).On the strategic behavior of large investors: A mean-variance portfolio approach. European Journal of Operational Research 254 (2016) 679–688.
