فراتحلیل اثر افشای اطلاعات بر واکنش بازار

الموضوعات : Financial Markets and Institutions

شیوا زمانی ¹ , مجید زنجیردار ² , علی لعل بار ³

1 - گروه مالی، واحد اراک، دانشگاه آزاد اسلامی، اراک، ایران.
2 - گروه مدیریت مالی، واحد اراک، دانشگاه آزاد اسلامی، اراک، ایران.
3 - گروه حسابداری، واحد اراک، دانشگاه آزاد اسلامی، اراک، ایران.

تاريخ الإرسال : 14 الأربعاء , ذو الحجة, 1443 تاريخ التأكيد : 09 الخميس , ربيع الثاني, 1444 تاريخ الإصدار : 28 الخميس , جمادى الأولى, 1444

الکلمات المفتاحية: حاکمیت شرکتی, اندازه اثر, فراتحلیل (متاآنالیز), افشای اختیاری واجباری, مولفه های حسابرسی,

ملخص المقالة :

هدف: به‌منظور یکی نمودن نتیجه تحقیقات مختلف و پیداکردن عواملی که باعث تعدیل رابطه بین افشای اطلاعات و واکنش بازار می‌شوند، در این تحقیق از روششناسی فراتحلیل (متاآنالیز) که جزء روش‌های کمی هستند استفاده گردید.روش‌شناسی پژوهش: برای انجام روش فراتحلیل، با استفاده از نرم‌افزار CMA و سایت‌های مجله‌های خارجی (مقاله‌های منتشرشده در ارتباط با متغیرهای پژوهش از سال 1990 تا سال 2020) و سایت‌های اینترنتی نشریه‌های علمی‌پژوهشی داخلی (مقاله‌های منتشرشده در ارتباط با متغیرهای پژوهش از سال 1370 تا سال 1399) به‌عنوان جامعة آماری پژوهش شناسایی و جمع‌آوری شدند و با روش حذف سیستماتیک در نهایت 86 مطالعه مورد تجزیه‌وتحلیل واقع شده است.یافته‌ها: نتایج بررسی مطالعات انجام شده در بازه زمانی مذکور و پیرامون این رابطه، با به‌کارگیری آزمون‌های I2 و Q بیانگر آن است که اکثر این مطالعات نامتجانس (ناهمگن) میباشند. برای شناسایی عوامل عدم تجانس، تحقیقات بر اساس روش‌های مختلف سنجش و اندازه‌گیری افشای اطلاعات و واکنش بازار و محاسبه آماره درون‌گروهی دریافتیم که این معیارهای متفاوت اندازه‌گیری بکار رفته در تحقیقات، یکی از عوامل تناقض در نتایج تحقیقات است. در ادامه بررسی مشاهده شد رابطه معناداری بین مؤلفه‌های حسابرسی با واکنش بازار وجود ندارد درحالی‌که در مقابل، بین انواع افشای اختیاری و اجباری، و مؤلفه‌های حاکمیت شرکتی با واکنش بازار، رابطه معنادار مشاهده گردید.اصالت / ارزش افزوده علمی: به استناد یافته‌های پژوهش حاضر، فعالان و سرمایه‌گذاران بازارهای مالی باید در تجزیه‌وتحلیل‌های خود، نحوه افشای اطلاعات و ابزارهای الزام‌آور افشا و ترکیب اعضای سهام‌داران را موردتوجه جدی‌تر قرار دهند اما مؤلفه‌های حسابرسی رهنمون خاصی برای انتخاب بهترین گزینه سرمایه‌گذاری به فعالان بازارهای مالی ارائه نمی‌دهد.

المصادر:

Banimahd, B., Aliahmadi, S. (2013). Analysis Survey the Usefulness of Audit Reports in Market Capital. Journal of Management Accounting and Auditing Knowledge, 2(6), 13-30. [In Persian]

Behbahani Nia, P., Valizadeh Larijani, A. (2017). Accounting information role in Tehran stock exchange investor’s reaction; Study of forecasted earnings. Empirical Research in Accounting, 7(2), 203-218. [In Persian]

Botosan, C. A., & Plumlee, M. A. (2002). A Re-Examination of Disclosure Level and the Expected Cost of Equity Capital. Journal of Accounting Research, 40(1), 21–40.

Brown, S. J., & Warner, J. B. (1985). Using daily stock returns. Journal of Financial Economics, 14(1), 3–31.

Burke, J., Hoitash, R., Hoitash, U., & Xiao, S. (Xia). (2022). The Disclosure and Consequences of U.S. Critical Audit Matters. The Accounting Review.

Cheng, B., Ioannou, I., & Serafeim, G. (2014). Corporate social responsibility and access to finance. Strategic Management Journal, 35(1), 1–23.

Daylami, S., Safari, M. (2016). The Relation between Corporate Governance Quality and Stock Return Volatility. Empirical Research in Accounting, 6(3), 115-136. [In Persian]

Fakhari, H., Fallah Mohammadi, N. (2009). Investigating the Impact of Information Disclosure on Liquidity of Companies Listed in Tehran Stock Exchange. Accounting and Auditing Research, 1(4), 148-163. [In Persian]

‌Fernando, C. S., Hoelscher, S. A., & Raman, V. (2020). The informativeness of derivatives use: Evidence from corporate disclosure through public announcements. Journal of Banking & Finance, 114, 105731.

Fishman, M. J., & Hagerty, K. M. (2003). Mandatory Versus Voluntary Disclosure in Markets with Informed and Uninformed Customers. Journal of Law, Economics, and Organization, 19(1), 45–63.

Foroghi, D., Mehrdad Ayask, S. (2015). Market Reaction to the Timing of EPS Forecast. Empirical Research in Accounting, 5(3), 139-162. [In Persian]

Foroghi, D., Shahshahani, M ., Poorhossein, S. (2008). Managements' Perceptions about Social Accounting Information Disclosures: Listed Companies in TSE. Accounting and Auditing Review, 15(3). 55-70. [In Persian]

Foster, G. (1973). Stock Market Reaction to Estimates of Earnings per Share by Company Officials. Journal of Accounting Research, 11(1), 25.

Gelb, D. S., & Zarowin, P. (2002). Corporate disclosure policy and the informativeness of stock prices. Review of accounting studies, 7(1), 33-52.‏

Gordon, E. A., Henry, E., Peytcheva, M., & Sun, L. (2012). Discretionary disclosure and the market reaction to restatements. Review of Quantitative Finance and Accounting, 41(1), 75–110.

Grewal, J., Riedl, E. J., & Serafeim, G. (2019). Market reaction to mandatory nonfinancial disclosure. Management Science, 65(7), 3061-3084.‏

‌Griffin, P. A., & Sun, Y. (2013). Going green: Market reaction to CSRwire news releases. Journal of Accounting and Public Policy, 32(2), 93–113.

Gupta, P. P., Kennedy, D. B., & Weaver, S. C. (2009). Corporate Governance and Firm Value: Evidence from Canadian Capital Markets. Papers.ssrn.com.

‌Haggard, K. S., Martin, X., & Pereira, R. (2008). Does Voluntary Disclosure Improve Stock Price Informativeness? Financial Management, 37(4), 747–768.

Hamidian, M., Hajiha, Z., Taghizade, N. (2018). The Usefulness of Voluntary Disclosure to Investors' Judgment. Economical Modeling, 11(40), 137-155. [In Persian]

‌Hendriksen, E. S., & Van Breda, M. F. (1992). Accouuting Theory, united states of America: IRWIN.‏

Horton, J., & Serafeim, G. (2010). Market reaction to and valuation of IFRS reconciliation adjustments: first evidence from the UK. Review of Accounting Studies, 15(4), 725–751.

Ianniello, G., & Galloppo, G. (2015). Stock market reaction to auditor opinions – Italian evidence. Managerial Auditing Journal, 30(6/7), 610–632.

Javanmard, M., Pourmousa, A. (2015). The Study of Effect companies information reports to Tehran Stock Market Daily Behavior. Empirical Research in Accounting, 5(2), 85-105. [In Persian]

Johnson, W. Bruce., & Lys, T. (1990). The market for audit services. Journal of Accounting and Economics, 12(1-3), 281–308.

Kamalian, A, Niknafs, A, Afsharizadeh, O, Gholam Alipour, R. (2011). Clarifying the most important factors affecting the information disclosure rating of companies admitted to the Tehran Stock Exchange with a data mining approach. Journal of Financial Management Perspective, 1(2), 49-71. [In Persian]

Kamyabi, Y., Oskou, V., Boozhmehrani, E. (2017). The impact of the Good and bad news on the relationship between disclosure about related party transactions and capital market reaction. Financial Accounting Knowledge, 4(2), 95-114. [In Persian]

Kashanipoor, M., Rahmani, A., Parchini Parchin, S. (2009). The Relationship Between Voluntary Disclosure and Outside Directors. Accounting and Auditing Review, 16(3), 85-100. [In Persian]

Khajavi, S., Momtazian, A. (2014). Investigation The quality of financial information disclosure effect on current and future stock return of listed companies of Tehran Stock Exchange. Financial Accounting Knowledge, 1(1), 9-27. [In Persian]

‌Lennox, C. S., Schmidt, J. J., & Thompson, A. M. (2022). Why are expanded audit reports not informative to investors? Evidence from the United Kingdom. Review of Accounting Studies, 1-36.

‌Lorraine, N. H. J., Collison, D. J., & Power, D. M. (2004). An analysis of the stock market impact of environmental performance information. Accounting Forum, 28(1), 7–26.

‌Mechelli, A., Cimini, R., & Mazzocchetti, F. (2017). The usefulness of the business model disclosure for investors’ judgements in financial entities. A European study. Revista de Contabilidad, 20(1), 1–12.

Mehrjoo, E; Takor, R. (2013). Investigating the relationship between audit fees and market reaction to information disclosure in companies listed on the Tehran Stock Exchange, the 11th National Accounting Conference of Iran, Mashhad. [In Persian]

Moussa, F., Delhoumi, E., & Ouda, O. B. (2017). Stock return and volatility reactions to information demand and supply. Research in International Business and Finance, 39, 54–67.

Nasirzadeh, F., Mousavi Gouki, S. (2017). Investigating the Market reaction to Disclosure of Important Information. Journal of Accounting Knowledge, 8(3), 53-80. [In Persian]

Nègre, E., Verdier, M.-A., Cho, C. H., & Patten, D. M. (2017). Disclosure strategies and investor reactions to downsizing announcements: A legitimacy perspective. Journal of Accounting and Public Policy, 36(3), 239–257.

‌Owusu-Ansah, S. (1998). The impact of corporate attribites on the extent of mandatory disclosure and reporting by listed companies in Zimbabwe. The International Journal of Accounting, 33(5), 605–631.

Rahmani, A., Bashiri Manesh, N., Shahrokhi, S. (2012). Effects of Management Earnings Forecasts on Future earnings response coefficient. Journal of Accounting Knowledge, 3(10), 29-50. [In Persian]

‌Riahi Belkaoui, Ahmed. (2002). Accounting theories, (Ali Parsaean, translation). Tehran: Cultural Research Office. (Original publication, 2000). [In Persian]

Roosenboom, P., & van Dijk, M. A. (2009). The market reaction to cross-listings: Does the destination market matter? Journal of Banking & Finance, 33(10), 1898–1908.

Singhvi, S. S., & Desai, H. B. (1971). An Empirical Analysis of the Quality of Corporate Financial Disclosure. The Accounting Review, 46(1), 129–138.

‌Souissi, M., & Khlif, H. (2012). Meta‐analytic review of disclosure level and cost of equity capital. International Journal of Accounting & Information Management, 20(1), 49–62.

Tabeli, H., Moradzadeh, M., Kashi, M., Derohi, Z., Tabatabaei, S. (2019). Investigating the Impact of Disclosure Quality and Voluntary Disclosure on Information Asymmetry in Tehran Stock Exchange. Public Management Researches, 11(42), 201-227. [In Persian]

Uyar, A., & Kılıç, M. (2012). Value relevance of voluntary disclosure: evidence from Turkish firms. Journal of Intellectual Capital, 13(3), 363–376.

Wallace, R. S. O., Naser, K., & Mora, A. (1994). The Relationship Between the Comprehensiveness of Corporate Annual Reports and Firm Characteristics in Spain. Accounting and Business Research, 25(97), 41–53.

Whisenant, J. S., Sankaraguruswamy, S., & Raghunandan, K. (2003). Market Reactions to Disclosure of Reportable Events. Auditing: A Journal of Practice & Theory, 22(1), 181–194.

Wolk, Harry I; Dodd, James L.; Tearney, Michael G. (2008). Accounting theory, (Gholamreza Karmi, Kamran Tajik, translation). Tehran: Negah Danesh; (Original publication, 1992). [In Persian]